2026 Solana конференция прошла: от TVL к TVS, в чем настоящая разница между Solana и Ethereum L2

ТVL (общий заблокированный объем) как ключевой показатель активности в цепочке DeFi долгое время служил важной мерой конкурентоспособности публичных блокчейнов. По данным начала 2026 года, DeFi TVL Solana составляет около 9,228 миллиарда долларов, а TVL основных L2-решений Ethereum — около 9,05 миллиарда долларов, оба почти равны. Однако, если переключить взгляд с «активных заблокированных средств» на «общие защищённые активы» (Total Value Secured, TVS), разрыв между ними сразу увеличивается до порядка — TVS Ethereum L2 достигает 40,5 миллиарда долларов, а у Solana по этому показателю данные почти не сопоставимы. За этой структурной несогласованностью стоит ли рассматривать различия в поведении пользователей или фундаментальные различия в позиционировании экосистем? 13 апреля в Нью-Йорке официально стартовал саммит Solana, предоставляя свежий обзор этой дифференциации.

Структурная правда за равенством DeFi TVL

Близость TVL означает ли, что Solana уже обладает такой же привлекательностью капитала, как Ethereum L2? Ответ требует разбора статистики. DeFi TVL — это активные средства, заблокированные в децентрализованных биржах, кредитных протоколах и других DeFi-приложениях; в то время как TVS включает все активы, мостированные на L2, включая те, что просто хранятся в кошельках и не участвуют в протоколах. Различие в методиках подсчёта означает, что TVS отражает «залежи» капитала на цепочке, а TVL — скорее «оборотную активность». Близость Solana и L2 по TVL говорит о высокой эффективности использования капитала в её DeFi-экосистеме; однако разрыв в 4,05 миллиарда долларов по TVS между ними показывает более глубокий факт: многие пользователи, мостируя активы Ethereum на L2, не используют их далее, в то время как на Solana средства чаще вкладываются прямо в цепочные экономические активности. Это не вопрос превосходства или недостатка, а различие в моделях поведения капитала на двух цепочках.

Откуда берётся огромная разница в TVS

Общий объём защищённых активов Ethereum L2 значительно превышает его DeFi TVL — это не случайность. L2-сети наследуют безопасность и ликвидность основной сети Ethereum, становясь первой точкой выхода капитала. Пользователи, мостируя ETH или стейбкоины на Arbitrum, Optimism или Base, зачастую оставляют значительную часть средств в долгосрочном удержании, ожидая подходящего момента для дальнейших действий. Этот «резервуар» средств делает TVS L2 значительно выше TVL, формируя глубокий защитный барьер экосистемы Ethereum. Для Solana, как отдельной L1, путь входа капитала — прямое пополнение цепочки, а не мостинг, поэтому разрыв между TVS и TVL по природе меньше. Таким образом, сравнивать эти показатели — всё равно что оценивать депозитный баланс по обороту: они измеряют разные аспекты. Истинный конкурентный фактор — не только цифры, а скорость и частота развертывания капитала, а также экономическая ценность, которую цепочка способна извлечь из этого.

Откуда берётся огромный разрыв в TVS

Объём защищённых активов Ethereum L2 значительно выше его DeFi TVL — это не случайность. L2-сети наследуют безопасность и ликвидность основной сети Ethereum, становясь первой точкой выхода капитала. Пользователи, мостируя ETH или стейбкоины на Arbitrum, Optimism или Base, зачастую оставляют значительную часть средств в долгосрочном удержании, ожидая подходящего момента для дальнейших действий. Этот «резервуар» средств делает TVS L2 значительно выше TVL, формируя глубокий защитный барьер экосистемы Ethereum. Для Solana, как отдельной L1, путь входа капитала — прямое пополнение цепочки, а не мостинг, поэтому разрыв между TVS и TVL по природе меньше. Таким образом, сравнивать эти показатели — всё равно что оценивать депозитный баланс по обороту: они измеряют разные аспекты. Истинный конкурентный фактор — не только цифры, а скорость и частота развертывания капитала, а также экономическая ценность, которую цепочка способна извлечь из этого.

Кто более активен в цепочной экономике

В плане активности Solana демонстрирует очевидное превосходство. По данным начала 2026 года, ежедневное число активных адресов Solana стабильно находится в диапазоне 3–6 миллионов, пик достигал более 7 миллионов. В то время как у основной сети Ethereum — около 980 тысяч активных адресов в день, даже с учётом L2, общая активность остаётся заметно ниже. Эта разница во многом связана с затратами: средняя стоимость транзакции в Solana — около 0,00025 доллара, практически пренебрежимо мала, тогда как у Ethereum — хотя она снизилась с исторических максимумов, всё ещё остаётся заметной. Высокочастотные мелкие транзакции естественно склоняют пользователей к сетям с низкими комиссиями, поэтому структура пользователей Solana — более ориентирована на розничных и высокочастотных участников. Но приводит ли это к реальному преимуществу в экосистеме? Всё зависит от того, смогут ли цепочные приложения превращать пользовательский трафик в доходы протоколов и удерживать разработчиков.

Доходы от комиссий и дифференциация рынка стейблкоинов

В части захвата цепочной стоимости два решения пошли по разным путям. По данным начала 2026 года, 24-часовые комиссии Solana — около 1,03 миллиона долларов, тогда как совокупные комиссии основных L2 Ethereum — около 182 тысяч долларов. Значительно выше — доходы Solana от комиссий, что говорит о высокой ценовой оценке блокового пространства по сравнению с «товаризацией» L2. В области стейблкоинов Solana держит около 14,068 миллиарда долларов, что превосходит примерно на 3 миллиарда долларов показатели L2 Ethereum. Объём стейблкоинов — важный индикатор зрелости цепочки как «системы расчетов»: высокий запас — залог достаточной ликвидности для платежей, сделок и кредитования. Лидерство Solana в этом аспекте, в связке с высокой активностью, формирует логическую цепочку: больше пользователей — больше транзакций — больше стейблкоинов — выше доходы от комиссий. Этот положительный цикл укрепляет позицию Solana как цепочки для высокочастотных сделок.

RWA и институциональный вход

Данные марта 2026 года показывают, что суммарная стоимость токенизированных реальных активов на Solana превысила 20 миллиардов долларов, а число держателей впервые превысило Ethereum — около 182 тысяч человек. Этот прорыв свидетельствует о признании институциональных инвесторов инфраструктуры Solana. В то же время, в США ситуация с регулированием продвинулась: SEC и CFTC официально признали Solana как цифровой товар, что создает правовую основу для стейкинга и институциональных продуктов. Саммит Solana, стартовавший сегодня, с темой «Washington x Wall Street», охватывает весь спектр — от политики в области криптовалют в Белом доме до распределения активов на Уолл-стрит, включая участие руководителей таких традиционных финансовых гигантов, как Fidelity и Citibank. Это ясно сигнализирует: Solana переходит от «разработчикам ориентированной высокопроизводительной публичной цепочки» к «современной финансовой инфраструктуре для институтов и регуляторов».

Различия в драйверах активности пользователей

Высокая ежедневная активность Solana обусловлена структурой автоматизированных торговых стратегий и маркет-мейкинга. Данные показывают, что более 60% объема торгов на децентрализованных биржах Solana приходится на автоматизированные маркет-мейкеры, что означает, что значительная часть активности — результат алгоритмических стратегий, а не ручных операций розничных трейдеров. Такая структура обеспечивает высокий торговый объем и активность адресов, но и волатильность: в марте 2026 года объем торгов DEX на Solana снизился до 55,5 миллиарда долларов, что на 58% ниже январского пика. В то же время рост активных адресов на Ethereum L2 больше зависит от органического распространения приложений и естественного расширения экосистемы, что обеспечивает более стабильную, но медленную динамику роста. Различия в моделях привлечения пользователей станут проверкой в следующем цикле рынка — при сжимающейся макро-ликвидности автоматизированные стратегии окажутся более устойчивыми, чем органический рост. Ответ на этот вопрос определит устойчивость обеих цепочек в условиях медвежьего рынка.

Пересмотр ликвидности

Глубина ликвидности — ключевой показатель способности цепочки поддерживать крупные капитальные входы и выходы. По данным начала 2026 года, несмотря на снижение суточных объемов торгов на DEX Solana, её запас стейблкоинов превышает 14 миллиардов долларов, обеспечивая значительный пул ликвидности для DeFi-протоколов. В то же время, преимущества Ethereum L2 в ликвидности проявляются в разнообразии активов — на L2 хранятся не только ETH и стейблкоины, но и различные доходные активы, межцепочные токены, что расширяет возможности для сложных DeFi-стратегий. Согласно данным Gate.io, на 13 апреля 2026 года цена SOL пережила коррекцию, но это не снизило показатели активности. Конкуренция за ликвидность — это конкуренция за эффективность использования капитала: высокая частота сделок и низкие комиссии Solana, в сравнении с разнообразием активов на Ethereum L2, представляют разные модели организации ликвидности. Пока нет убедительных доказательств преимущества одной из них.

Итоги

Конкуренция между Solana и Ethereum L2 в 2026 году принимает уникальную форму: «TVL равенство, TVS — разрыв». Solana демонстрирует заметные преимущества по активным адресам, запасам стейблкоинов и доходам от комиссий, её низкие комиссии и высокая пропускная способность привлекают институциональный капитал через RWA и регуляторные каналы; Ethereum L2 сохраняет лидерство по объему защищённых активов и разнообразию активов, формируя глубокую защитную стену «сохранения стоимости». Саммит Solana, стартовавший сегодня, объединяет регуляторов, традиционные финансы и разработчиков, что свидетельствует о переходе конкуренции от простого сравнения цепочных данных к комплексной оценке инфраструктурных возможностей и регуляторной адаптации. Пути развития обеих цепочек движутся к асимметричной сходимости — Solana расширяется в сторону институциональных финансов и высокочастотных сделок, Ethereum L2 — углубляется в сложные DeFi-стратегии и межцепочные расчёты. В будущем решающую роль сыграет не только технологическое превосходство, а способность быстрее реализовать бизнес-модель в своих нишах.

FAQ

Q: Почему TVS Solana так сильно отличается от Ethereum L2 при близости TVL?

A: TVL — это активные средства, заблокированные в протоколах DeFi, а TVS — все мостированные активы, включая неиспользуемые. Ethereum L2 — первая точка выхода капитала из основной сети, где значительная часть средств остаётся в кошельках в ожидании дальнейших решений, что делает TVS значительно выше TVL. Solana, как отдельная L1, имеет иной путь входа — прямое пополнение цепочки, что по природе своей ведёт к меньшему разрыву.

Q: Значит ли более высокая активность Solana по адресам, что пользователи мигрируют?

A: Высокий показатель активных адресов действительно отражает привлекательность Solana для розничных и высокочастотных сценариев, однако он во многом обусловлен низкими комиссиями и автоматизированными стратегиями. Миграция капитала — вопрос более сложный, требует анализа межцепочных потоков и поведения разработчиков. Один лишь показатель активных адресов не даёт полной картины.

Q: Какое влияние окажет саммит Solana на рынок?

A: Саммит сосредоточен на политике, институциональных клиентах и регуляции. Его анонсы и решения могут сигнализировать о зрелости экосистемы, но реальное влияние зависит от конкретных инициатив, реализуемых после мероприятия — новых регуляторных решений, продуктов для институциональных инвесторов.

Q: Как будет развиваться конкуренция между Solana и Ethereum L2?

A: Вектор развития — разделение ниш: Solana — в области высокочастотных сделок, RWA и потребительских приложений; Ethereum L2 — в сложных DeFi-стратегиях, межцепочной ликвидности и институциональных расчетах. Их конкуренция скорее будет дополнять друг друга, чем полностью пересекаться.

Q: Как правильно интерпретировать сигнал о близости TVL?

A: Близость TVL — объективный показатель активности DeFi, но не показатель общего превосходства. Важны такие параметры, как безопасность активов, разнообразие и ликвидность. Инвесторам важно рассматривать TVL как один из индикаторов, а не единственный критерий оценки конкурентоспособности.