Direto à reunião de resultados: abriu 22.000 lojas de snacks, Mingming está muito ocupado e não quer mais cobrar taxas de franquia

Pergunte à IA · Mingming está muito ocupado, abandonou a taxa de franquia, como aprofundar a ligação de interesses com os franqueados?

Muitos investidores temiam que a densidade de lojas de snacks de venda em massa atingisse rapidamente o seu limite. O maior cadeia de snacks de lazer da China, Mingming está muito ocupado, apresentou o seu primeiro relatório anual após a IPO, oferecendo uma resposta diferente.

Até 2025, a empresa registou uma receita de 66,17 mil milhões de yuans, um aumento de 68,2% em relação ao ano anterior; lucro bruto de 6,51 mil milhões de yuans, um aumento de 116,9%; lucro anual de 2,329 mil milhões de yuans, um crescimento de 180,9%. Em 2025, o número total de lojas atingiu 21.948, das quais 21.927 eram franquias, o GMV foi de 93,569 mil milhões de yuans, cobrindo 30 províncias e todas as categorias de cidades.

Em 1 de abril, Mingming está muito ocupado realizou a sua primeira reunião de desempenho pós-IPO em Hong Kong. O presidente e CEO Yan Zhou, o CFO Wang Yutong e outros membros da gestão enfrentaram diretamente os investidores, detalhando a estratégia de desenvolvimento futura.

Se apenas olharmos para os números, Mingming está muito ocupado parece uma empresa de canais ainda em rápida expansão. Mas, com base na expressão da gestão na reunião de resultados, a empresa prefere que o mercado de capitais a entenda como uma plataforma de retalho de alimentos impulsionada por cadeia de abastecimento, seleção de produtos e sistema de franquias, e não como uma marca de cadeia que ganha dinheiro com taxas de franquia.

O relatório anual mostra que a receita da empresa ainda provém principalmente da venda de produtos e taxas de serviço de franquia aos franqueados; no entanto, o CFO Wang Yutong acrescentou na reunião que, em 2025, as taxas de franquia praticamente não serão cobradas, e no futuro podem nem continuar a ser cobradas, pois a maior parte da receita já vem de pagamentos por fornecimento, com uma pequena parte proveniente de taxas de entrega.

Em outras palavras, esta empresa quer provar que o seu mecanismo de distribuição de lucros está a mudar de cobrar taxas de entrada para crescer em conjunto com os franqueados.

Este modelo pressupõe que as lojas possam continuar a abrir, e que possam abrir mais. Mingming está muito ocupado atribui a sua capacidade de expansão ao efeito de sinergia após a fusão profunda de duas marcas. A Zero Snack e Zhao Yiming Snacks já foram integradas em termos de sistema operacional, processos e estrutura organizacional, o que melhorou a eficiência da cadeia de abastecimento e a competitividade de custos.

Em 2025, a empresa abriu 7.813 novas franquias, fechou 265 ao longo do ano, e o número total de franqueados ao final do ano atingiu 10.327. Cerca de 60% das lojas estão localizadas em cidades de condado e vilas, cobrindo 1.401 condados, com uma taxa de cobertura de aproximadamente 75%. Isto significa que o crescimento ainda depende principalmente da amplitude do mercado de consumo de baixo nível na China, e não de uma profundidade em cidades específicas.

Só abrindo boas lojas, é possível abrir mais

A gestão está ativamente a corrigir a tendência de nos últimos anos de focar apenas na expansão rápida. O CFO Wang Yutong admitiu na reunião que, no primeiro semestre de 2025, o GMV das lojas existentes foi pressionado, devido a um foco prolongado na abertura rápida de lojas, aliado às subsídios e à concorrência de preços em 2024, o que dificultou a gestão de acompanhar a velocidade de expansão.

A empresa percebeu esse problema já no segundo semestre de 2024, e ajustou a organização em 2025, delegando mais poderes a várias filiais, para que as equipas de linha de frente possam resolver mais rapidamente os problemas dos franqueados e das lojas, enquanto a sede fornece processos, sistemas e padrões. No segundo semestre, especialmente no quarto trimestre, o GMV das lojas existentes já começou a recuperar.

A gestão também foi moderada na previsão para 2026, dizendo apenas que o desempenho geral melhorará em relação ao ano passado, sem incentivar uma projeção linear de crescimento.

Este é, talvez, o ponto mais interessante nesta fase da história de Mingming está muito ocupado. A verdadeira questão já não é se podem abrir mais algumas milhares de lojas, mas se podem tornar eficiente a operação de uma rede de dez mil lojas. A gestão repetidamente afirma uma regra simples: abrir boas lojas é a condição para abrir mais lojas.

As ações que a empresa toma não são sofisticadas; o núcleo é garantir que as prateleiras estejam cheias, completas e com os produtos certos, para que os franqueados possam vender o que querem, que os armazéns não fiquem sem stock, e que o horário de funcionamento das lojas seja ajustado às necessidades dos feriados. Melhorias nas vendas durante o Ano Novo Chinês também são atribuídas parcialmente às ações da empresa, e parcialmente ao inverno mais ameno e aos feriados mais longos. Essa abordagem parece mais credível do que simplesmente enfatizar o crescimento acelerado.

Produtos sem confiar cegamente na marca própria

Na estratégia de produtos, Mingming está também a tentar definir uma fronteira com o retalho tradicional.

As lojas geralmente exigem manter pelo menos 1.800 SKUs; em 2025, a equipa de seleção de produtos tinha 281 pessoas, que escolhem e personalizam produtos com base nos padrões de compra dos consumidores. Na reunião, o presidente e CEO Yan Zhou explicou que a empresa não está com pressa de transformar a sua marca própria na estratégia principal, pois cerca de 80% dos produtos nas lojas diferem dos canais tradicionais de retalho, e a empresa não precisa de marcas próprias para fazer preços diferenciados.

Pelo contrário, valorizam a experiência de variedade e a emoção que ela traz. Para novas categorias, a empresa abandonou o setor de produtos de uso diário, considerando que esse tipo de negócio é demasiado competitivo e difícil de gerar lucros suficientes para os franqueados.

Mais importante ainda, a lógica de seleção de novas categorias. Yan Zhou mencionou na reunião que, no futuro, a empresa irá promover de forma mais sistemática alimentos quentes e cadeia de frio. Os produtos quentes incluem salsichas assadas, tartes de ovo, entre outros, enquanto a cadeia de frio abrange produtos refrigerados e congelados, com foco em alimentos com poucos aditivos, de curta validade e mais saudáveis.

Mingming está muito ocupado não quer tornar-se um retalhista abrangente; prefere expandir uma plataforma de alta rotatividade e alta frequência, centrada em snacks e alimentos.

Abrir uma loja com 80-100 mil yuans

A política de franquia e os lucros dos franqueados continuam a ser a base para a expansão contínua da empresa.

A empresa define o modelo de franquia como uma plataforma de suporte que mantém uma relação de benefício mútuo a longo prazo com os franqueados. Na reunião, a gestão deu detalhes mais concretos: abrir uma loja normalmente requer entre 80 e 100 mil yuans, o retorno do fluxo de caixa leva cerca de dois anos, a margem de lucro bruto média por loja é de cerca de 19%, o ticket médio é de cerca de 30 yuans, e uma média de 400 a 500 clientes por loja por dia é considerado normal.

A gestão também afirmou que, em 2025, a rentabilidade das lojas será a melhor de sempre, com cerca de 60% das novas lojas provenientes de franqueados existentes; além disso, a empresa mantém a regra de proteção de 500 metros, sem reduzir facilmente o espaço de sobrevivência dos franqueados para aumentar a densidade. Para uma empresa de franquias, essas declarações são mais importantes do que o próprio crescimento acelerado, pois determinam se a rede de lojas pode continuar a expandir com base na rentabilidade dos franqueados.

O suporte a esse modelo é uma infraestrutura cada vez mais robusta.

Até o final de 2025, Mingming está muito ocupado tinha estabelecido parcerias com mais de 2.500 fornecedores, possuía 56 armazéns, com uma área total de cerca de 1,232 milhões de metros quadrados, e as lojas geralmente estão a até 300 km dos armazéns, permitindo entregas em 24 horas. A equipa de digitalização conta com 432 pessoas, e o sistema cobre operações de loja, cadeia de abastecimento e controlo de inventário.

Na reunião, a gestão acrescentou detalhes mais específicos, incluindo um sistema de localização próprio, visualização de todo o processo de franquia, inspeções com IA, caixas de pagamento com IA, e a transformação gradual de pedidos baseados em experiência para pedidos preditivos. Isto mostra que Mingming está interessado não só nos lucros de abertura de lojas, mas também nos lucros operacionais.

Até ao final de 2025, Mingming está muito ocupado tinha 3,737 mil milhões de yuans em caixa e equivalentes, um aumento significativo em relação ao ano anterior, e o conselho de administração não recomenda o pagamento de dividendos finais. Essa decisão é compreensível: para uma empresa que ainda está a penetrar no mercado nacional, é mais sensato continuar a investir em armazéns, digitalização e serviços de franquia, em vez de distribuir lucros precocemente.

A gestão também afirmou na reunião que, por enquanto, a expansão internacional não será uma prioridade estratégica; o mercado chinês é suficientemente grande, e a empresa ainda está a aproveitar os benefícios do crescimento, enquanto se prepara para explorar os benefícios operacionais.

Neste sentido, o sinal mais importante do relatório anual de Mingming até 2025 não é quantas lojas abriram, mas sim que a empresa começou a direcionar proativamente o foco do mercado de capitais, de quantidade de lojas para a qualidade de cada loja, retorno aos franqueados, eficiência na seleção de produtos e capacidade digital.

Na primeira metade do mercado de snacks de venda em massa, o sucesso veio da revolução dos canais. Agora, a questão que Mingming deve responder na segunda metade é: quando toda a rede nacional estiver consolidada, será possível transformar este negócio de uma empresa de dez mil lojas numa verdadeira plataforma de retalho de alimentos de alta eficiência?