السوق في حالة فوضى بسبب القرارات السياسية الجديدة. الأسهم تتراجع بشكل حاد، التداول في وول ستريت متوقف، وصناديق التحوط تفر هاربة. الشركات تواجه صعوبة في الحصول على التمويل. الكثيرون بدأوا يقلقون بشأن أمان سندات الخزانة الأمريكية. في هذه اللحظة، يعود الجميع إلى السؤال القديم: متى سيتدخل الاحتياطي الفيدرالي؟

بالنظر إلى التاريخ، فإن الاحتياطي الفيدرالي يتدخل فقط عندما يكون السوق "مقفلًا رأس المال" — أي عندما لا يجرؤ أحد على التداول بعد الآن. قال مسؤول سابق في الاحتياطي الفيدرالي، ديفيد ويلكوكس، بوضوح: "توقف تدفق رأس المال هو العلامة الأوضح." إذا توقف رأس المال، فإن الاحتياطي الفيدرالي مضطر للتدخل. وإذا كان التوقف في رأس المال مع الركود، فإن لا خيار أمامه.

لكن الوضع الحالي معقد. سوق العمل لا يزال قويًا، والتضخم لم ينخفض، وPCE لا يزال عند مستوى 2.8%. إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الآن، قد ترتفع الأسعار مرة أخرى بسبب السياسات الجديدة. بالإضافة إلى ذلك، إذا ضخ الاحتياطي الفيدرالي الأموال أو تعاون مع دول أخرى، فإن الحكومة قد تتعرض لانتقادات حادة.

بالنظر إلى الماضي، هناك 5 مرات اضطر فيها الاحتياطي الفيدرالي للتدخل بسبب ضغط السوق المفرط. في عام 1998، انهارت شركة صناديق التحوط Long-Term Capital Management بعد أزمة آسيا وروسيا. هرب المستثمرون، وتوقف السوق، وارتفعت أسعار الفائدة بين البنوك بشكل حاد. اضطرت نيويورك فيدرالي إلى التدخل لإنقاذ الوضع في نهاية سبتمبر، ثم خفض الفيدرالي سعر الفائدة مرتين في أكتوبر.

في عام 2001، انفجرت فقاعة التكنولوجيا، تلتها هجمات 11 سبتمبر. انهارت أسواق التكنولوجيا، وبدأت سندات الولايات المتحدة تتعرض للذعر. خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بشكل طارئ في يناير 2001. وعندما حدثت هجمات 11 سبتمبر بعد 9 أشهر، توقفت التداولات تمامًا. اضطر الفيدرالي إلى ضخ أموال بقوة — ففي 12 سبتمبر، اقترضت البنوك 46 مليار دولار من الاحتياطي الفيدرالي، بينما عادةً يكون ذلك مليار دولار فقط في الأيام العادية.

الأزمة المالية 2007-2008 كانت درسًا آخر. انخفضت أسعار سندات العقارات غير المرغوب فيها، وانهارت الأسهم. خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة لضخ السيولة. عندما أعلنت شركة ليمان براذرز إفلاسها في سبتمبر 2008، خفض الفيدرالي سعر الفائدة إلى 0% وأطلق حزم إنقاذ واسعة.

جائحة كوفيد-19 في عام 2020 كانت صدمة مختلفة. هربت صناديق التحوط، وارتفعت اضطرابات سندات الشركات والديون. سحب المستثمرون مليارات الدولارات، واحتفظت الشركات بالنقد. خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة إلى 0% وشراء 1600 مليار دولار من السندات خلال أسابيع قليلة. زاد ميزان الاحتياطي الفيدرالي من أكثر من 4000 مليار إلى ما يقرب من 9000 مليار دولار خلال عامين.

وأخيرًا، في عام 2023، كانت هناك أزمة في البنوك الإقليمية الأمريكية. قبل انهيار بنك وادي السيليكون، كان الناس يسحبون أموالهم بشكل جماعي. ارتفاع أسعار الفائدة منذ 2022 جعل البنوك تتكبد خسائر لم تبيعها بعد. حول المودعون أموالهم إلى صناديق نقدية ذات عائد أعلى. أطلق الاحتياطي الفيدرالي برامج إقراض، ولاقى أكثر من 1600 مؤسسة قروضًا، وهدأت الأمور.

والآن، في عام 2026، يعود السؤال من جديد: كم ستستمر هذه الصدمة؟ هل سيتدخل الاحتياطي الفيدرالي أم يترك السوق يتصدى بنفسه؟ لا أحد يملك إجابة مؤكدة، لكن التاريخ يُظهر أن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر للتحرك عندما يكون السوق فعلاً "مقفلًا". المشكلة هي كيف يمكننا التعرف على تلك العلامة عندما تظهر.