اختفت تريليون دولار من صناديق المؤشرات في الربع الأول، من 6 تريليون إلى 5 تريليون، من يتراجع؟ ومن يتولى القيادة؟

سؤال AI · تراجع حجم ETF بشكل مفاجئ، ما هي إشارات الاستثمار التي تكشفها التعديلات المضادة للدورة؟

وكالة المالية في 1 أبريل، مراسل يان جون تباطأ النمو السريع لصناديق ETF في عام 2026.

حتى نهاية الربع الأول من هذا العام، كانت اتجاهات سوق الأسهم الصينية تتذبذب، حيث انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 1.94% خلال الربع، وتنوعت النقاط الساخنة للسوق، وسرعة التبديل زادت، وفعالية الربح كانت موجودة، لكن في نهاية فبراير، زادت اضطرابات الجغرافيا السياسية، وتعرضت الأصول العالمية للمخاطر لضربة، وكان أداء الاستثمار في مارس غير جيد.

بالعودة إلى حجم ETF، من خلال البيانات المباشرة، انخفض الإجمالي من 6 تريليون في نهاية عام 2025 إلى 4.99 تريليون، عائدًا إلى أقل من 5 تريليون، والخلفية وراء “اختفاء التريليون” لا تعني تراجع أعمال ETF، بل على العكس، هناك نقاط مثيرة للاهتمام.

أولاً، كانت أكبر تدفقات مالية خارجة من ETF القاعدة الواسعة. في الربع الأول من هذا العام، خرج صافي 1.16 تريليون من الأموال، والسبب واضح، حيث تظهر استجابة كبيرة من الأموال الكبيرة للسوق ضد الدورة، مما أوقف المشاعر الحماسية في بداية العام، ولم يتجه السوق نحو سوق صاعدة مجنونة. بالطبع، تركت هذه الآلام أثرها على شركات ETF الكبرى، حيث ظهرت صناديق ETF بحجم تريليون بشكل مؤقت، وتغيرت مواقع شركات إدارة الصناديق.

ثانيًا، كانت صناديق ETF ذات الموضوعات الصناعية تتصدر التدفقات الداخلة، حيث بلغ صافي التدفقات في صناديق الموضوعات الصناعية واستراتيجياتها مجتمعة حوالي 246.8 مليار يوان، مع تنويع القطاعات مثل الأقمار الصناعية، الأسهم الذهبية، المعادن غير الحديدية، الكيماويات، ومعدات الطاقة، مما جذب استمراري للأموال.

ثالثًا، فقط 17 صندوق ETF للسلع شهدت تدفقات داخلية بقيمة تقارب 63 مليار يوان، وارتفعت أصول أصول HALO بشكل كبير، حيث كانت موجة ارتفاع الأسعار للسلع الأساسية شائعة في السوق، من المعادن الثمينة، المعادن الصناعية، الطاقة، إلى المنتجات الزراعية، مع توزيع واضح، حيث جذبت صناديق ETF الذهبية، وصناديق الطاقة والكيماويات، والمعادن غير الحديدية، وصناديق فول الصويا، أموالًا قوية.

رابعًا، على الرغم من محدودية الحصص، لا تزال صناديق ETF ذات الصناديق الدولية (QDII) تحصل على تدفقات داخلية بقيمة تقارب 74 مليار يوان، مع أن صناديق مثل ETF للقطاع شبه المواصلات في كوريا والصناديق البرازيلية تعتبر من “المعجبين الجدد” لهذا العام.

صناديق ETF لمعدات الشبكة الكهربائية، الذهب، وتكنولوجيا هانغ سنغ تحصل على أكبر تدفقات

في سوق “مروحة المراوح”، كانت صناديق ETF ذات الموضوعات الصناعية المستفيدة الأكبر.

في الربع الأول من هذا العام، دخل 72 صندوق ETF أكثر من 2 مليار يوان، و27 صندوقًا دخل أكثر من 5 مليارات، و9 صناديق دخلت أكثر من 10 مليارات، باستثناء ETF للديون قصيرة الأجل من هيفوتون، وETF للسندات البلدية من هيفوتون، فإن البقية كانت صناديق حقوق ملكية.

صندوق ETF لمعدات الشبكة الكهربائية من هواشيا جذب 25.73 مليار يوان خلال الربع، وهو الوحيد الذي تجاوز تدفقه 20 مليار يوان، رغم تراجعه في مارس، إلا أن العائد خلال الربع كان 24%. صندوق ETF للذهب من هوا آن دخل أكثر من 18.083 مليار يوان، وبلغت أصوله أكثر من تريليون يوان مرة واحدة. صندوق ETF لتكنولوجيا هانغ سنغ من هوتاي باير جذب 14.414 مليار يوان، والأمر المثير هو أن تكنولوجيا هانغ سنغ أصبحت أكثر القطاعات التي يتم شراؤها مع انخفاض الأسعار، بجانب صناديق أخرى من هواشيا ويي فاند.

في الربع الأول من هذا العام، دخل أكثر من 10 مليارات يوان من صناديق ETF مثل صندوق卫星 من يون يينغ، وصندوق半导体 من غوتاي، وصندوق الذهب من غوتاي، وفي الوقت نفسه، حققت صناديق مثل ETF للسيولة الحرة من هواشيا، وصناديق الكيماويات من بنغهوا، وصناديق المعادن غير الحديدية من نانفان، نمواً جيدًا في الحجم.

“اختفاء التريليون” وراءه، تغير مواقع كبار شركات ETF

بالفعل، تراجع حجم ETF بشكل مفاجئ في الربع، لا يعني أن شركات الصناديق لم تبذل جهدًا، فالتعديلات المضادة للدورة من قبل الأموال الكبيرة هي السبب الرئيسي. بعد انسحاب الأموال، فقط شركات ETF القاعدة الواسعة الكبرى تأثرت بشكل كبير.

وفقًا لإحصائيات حديثة من شبكة ترتيب الصناديق، استنادًا إلى معلومات أكبر عشرة مالكين لصناديق ETF، في نهاية عام 2025، كانت هناك 38 صندوق ETF تمتلكها “الجيش الوطني” في سوق الأسهم الصينية (مثل مركز هويجين للاستثمار، مركز هويجين لإدارة الأصول، خطة إدارة الأصول من يي فاند- هويجين، وخطة إدارة الأصول من هواشيا)، بقيمة سوقية إجمالية حوالي 1525.1 مليار يوان، بزيادة حوالي 240.5 مليار يوان عن نهاية الربع الثاني من 2025.

من بين هؤلاء، يمتلك مركز هويجين للاستثمار 19 صندوق ETF بقيمة سوقية حوالي 792.9 مليار يوان؛ ويمتلك مركز هويجين لإدارة الأصول 14 صندوق ETF بقيمة سوقية حوالي 721.7 مليار يوان. وتُدار خطة إدارة الأصول من هويجين من قبل شركات إدارة صناديق عامة مثل يي فاند وهواشيا، بقيمة سوقية حوالي 10.4 مليار يوان.

هذه الأموال الكبيرة هي التي دعمت ارتفاع حجم شركات ETF الكبرى، ومع تراجع السوق، تأثرت هذه الشركات بشكل ملموس.

من حيث الشركات التي تتجاوز تريليون يوان من الأصول، لا تزال هناك 16 شركة في الربع الأول، ولم يخرج أي منها من القائمة، ولم يتم إضافة شركات جديدة. لكن، حدثت تغييرات دقيقة في الهيكل الداخلي.

موقع شركات الثلاثة الكبار، هواشيا ويي فاند وهوتاي باير، لا يمكن زحزحته، وفي المدى القصير، لا توجد فرصة لشركات أخرى لتجاوزها، لكن الثلاثة شهدت تغييرات في الحجم بأكثر من تريليون، حيث تقلص حجم هواشيا ويي فاند بأكثر من 2000 مليار.

أبرز شركة في العشرة الأوائل هي غوتاي فاند، التي زاد حجمها بمقدار 451.06 مليون يوان في الربع، لترتقي من المركز السابع في نهاية 2025 إلى المركز الرابع، متجاوزة فاند نانفان، فاند جياش، وفاند غوانغفا، وتحتل المركز بجانب “الثلاثة الكبار”. في ظل ظروف السوق الحالية، كانت غوتاي فاند تتراجع بسبب عدم وجود صناديق ETF واسعة، لكن مع عودتها إلى الوضع الطبيعي، ومع توافق أسلوب السوق، ساهمت صناديق مثل غوتاي للذهب، وغوتاي للقطاع شبه المواصلات، وغوتاي لمعدات الشبكة، وغوتاي للنفط والغاز في زيادة الحجم.

تراجعت مراكز فاند نانفان، فاند جياش، وفاند غوانغفا بمركز واحد، لتحتل المراكز الخامسة، السادسة، والسابعة على التوالي؛ وضمن العشرة الأوائل، زاد صندوق بوشي بنسبة 20 مليون يوان، متجاوزًا صندوق فوكوي الذي تقلص بمقدار 545 مليون يوان، ليحتل المركز الثامن؛ وظل صندوق هوباو في المركز العاشر.

بالإضافة إلى ذلك، في صفوف الشركات التي تتجاوز تريليون يوان من الأصول، كانت شركات إدارة الصناديق في الربع الأول من هذا العام قوية في جذب الأموال، حيث زادت هواشيا فاند بمقدار 356.27 مليون يوان، وهايفوتون فاند زاد بمقدار 400 مليون يوان، وYinhua وTianhong زادا بأكثر من 200 مليون يوان، وPanghua زاد حجم ETF بأكثر من 100 مليون يوان.

فقط في ربع واحد، شهدت صناديق ETF تغييرات جذرية في الحجم والتصنيفات، مما جعل مسؤولي الشركات يتنفسون ويقولون إن “التغيرات سريعة جدًا”، وأصبح من الطبيعي أن يرفعوا الأكمام ويبدأوا في “العمل بجد”. وتوحدت الرؤى بين الشركات، بأن عودة السوق إلى الاتجاه الصحيح تتطلب وجود منتجات قادرة على الاستيعاب، حيث أصبح بناء خريطة منتجات ETF أكثر تفصيلًا وشمولية أمرًا حيويًا.