مینگ مينغ مشغول جدًا العام الماضي كانت إيراداته أعلى، ومجموعة وان تشن لديها قدرة ربحية أقوى لكن عدد المتاجر المغلقة أكثر

لماذا زاد عدد المتاجر المغلقة رغم أن شركة وان تشن جروب تحقق أرباحًا أقوى؟

تم الإعلان تباعًا عن التقارير المالية السنوية لشركتين مدرجتين في سوق التجزئة للوجبات الخفيفة.

في 31 مارس، أعلنت شركة مين مين هه مانغ عن أول تقرير مالي سنوي بعد الإدراج. وفي اليوم السابق (30 مارس)، قامت شركة وان تشن جروب بتحديث نشرة الاكتتاب في سوق الأسهم هونغ كونغ. العام الماضي، كانت إيرادات مين مين هه مانغ أعلى بشكل ملحوظ من وان تشن جروب، وصافي الربح المنسوب للمساهمين في الشركة المدرجة تجاوز بكثير وان تشن جروب، لكن قدرة وان تشن جروب على تحقيق الأرباح كانت أقوى، فقط أكثر من 40% من أرباحها كانت تذهب إلى المساهمين الأقلية في الشركات الفرعية، مما أدى إلى تراجع كبير في الأرباح التي يستفيد منها المساهمون في الشركة المدرجة.

تُظهر التقارير أن، بحلول عام 2025، بلغ دخل مين مين هه مانغ 661.70 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 68.19%؛ وصافي الربح 23.29 مليار يوان، بزيادة 180.91% على أساس سنوي.

تشير تقارير سوق الأسهم الصينية (A股) إلى أن، بحلول عام 2025، بلغ دخل وان تشن جروب 514.59 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 59.17%؛ وصافي الربح المنسوب للمساهمين في الشركة المدرجة 13.45 مليار يوان، بزيادة 358.09% على أساس سنوي. بينما تظهر نشرة الاكتتاب في سوق الأسهم هونغ كونغ أن، بحلول عام 2025، بلغ صافي ربح وان تشن جروب 24.27 مليار يوان، بزيادة 297.21% على أساس سنوي. هناك فجوة كبيرة بين صافي الأرباح في التقارير، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن المساهمين الأقلية في وان تشن جروب حصلوا على 10.79 مليار يوان.

تُظهر تقارير سوق الأسهم ونشرة الاكتتاب في سوق هونغ كونغ أن، بحلول عام 2025، كانت نسبة هامش الربح الإجمالي لمين مين هه مانغ 9.83%، ولوان تشن جروب 12.18%. بعد استبعاد تأثير مدفوعات الأسهم والنفقات المرتبطة بالإدراج، بلغ صافي الربح المعدل لمين مين هه مانغ 26.92 مليار يوان؛ وباستبعاد نفقات الأسهم، بلغ صافي الربح المعدل لوان تشن جروب 25.74 مليار يوان. في عام 2025، كانت نسبة صافي الربح لمين مين هه مانغ 3.52%، والنسبة المعدلة 4.07%؛ وكانت نسبة صافي الربح لوان تشن جروب 4.72%، والنسبة المعدلة 5.00%.

من البيانات أعلاه، يتضح أن قدرة وان تشن جروب على التحكم في التكاليف وربحية الشركة أقوى. ومع ذلك، على الرغم من أن هامش الربح الصافي لمين مين هه مانغ أقل، إلا أن الأرباح التي تحققها تؤول بالكامل إلى الشركة الأم، بينما حصل المساهمون الأقلية في وان تشن جروب على 44.46% من صافي الأرباح، مما يظهر أن نتائج الربحية الحقيقية لعملها الرئيسي أقل بكثير.

كلا الشركتين تعتمدان بشكل رئيسي على مبيعات الوجبات الخفيفة من خلال متاجر الامتياز. تمتلك مين مين هه مانغ علامتين تجاريتين للوجبات الخفيفة هما “زاو يي مينغ للوجبات الخفيفة” و"الوجبات الخفيفة جدًا مشغولة"، بينما تمتلك وان تشن جروب علامتين رئيسيتين هما “هاو شيان لاي” و"زوجتي العزيزة"، بالإضافة إلى أن 0.2% من الإيرادات تأتي من أعمال الفطر الصالح للأكل. العام الماضي، كانت شبكة متاجر مين مين هه مانغ لا تزال تتصدر، بينما تباطأت وتيرة افتتاح متاجر وان تشن بشكل كبير، وزاد عدد المتاجر المغلقة بشكل واضح.

على وجه التحديد، في عام 2025، افتتحت مين مين هه مانغ 7813 متجرًا جديدًا وأغلقت 265 متجرًا، وبحلول نهاية ديسمبر 2025، بلغ عدد متاجرها 21948 متجرًا، بزيادة صافية قدرها 7554 متجرًا، مقارنة بزيادة صافية قدرها 7810 متجر في 2024، مع تباطؤ في وتيرة التوسع.

في عام 2025، أضافت وان تشن جروب 4720 متجرًا جديدًا وأغلقت 602 متجر، وبنهاية عام 2025، بلغ إجمالي متاجرها 18314 متجرًا، بزيادة صافية قدرها 4118 متجرًا. مقارنة مع 9776 متجرًا جديدًا في 2024، أظهر العام الماضي انخفاضًا كبيرًا في افتتاح المتاجر وزيادة واضحة في عدد المتاجر المغلقة.

المتاجر التابعة للشركتين غالبًا ما تكون متاجر امتياز. في عام 2025، شكلت متاجر الامتياز لمين مين هه مانغ حوالي 99.9%، ولوان تشن جروب 99.8%.

في السابق، علم مراسلو ناندو ووانتساو أن، فيما يخص التوسع، كانت وان تشن جروب تفضل العام الماضي اختيار المواقع بشكل أكثر دقة لضمان تشغيل جيد للمتاجر، ولم تضع هدفًا محددًا لافتتاح المتاجر على مدار العام. وفي 1 أبريل، تواصل المراسلون مع مسؤولين من وان تشن جروب لمزيد من المعلومات، ولم يتلقوا ردًا واضحًا.

بالإضافة إلى تباطؤ التوسع، شهدت وان تشن جروب أيضًا تراجعًا في GMV لكل متجر في العام الماضي. تُظهر نشرة الاكتتاب أن GMV العام الماضي لوان تشن جروب بلغ 733.16 مليار يوان، بزيادة 72.12%، وانخفض متوسط GMV الشهري لكل متجر بنسبة 7.28% ليصل إلى 38.2 ألف يوان. ومع ذلك، ذكرت وان تشن جروب أن GMV لكل متجر شهريًا تحسن في النصف الثاني من عام 2025، من 37.1 ألف يوان في النصف الأول إلى 39.2 ألف يوان. أما مين مين هه مانغ، فلم تكشف عن GMV الشهري لكل متجر، لكن إجمالي GMV للسنة بلغ 935.69 مليار يوان، بزيادة 68.50%.

كتابة: مراسلو ناندو ووانتساو، جان دان تشينغ