هل التضخم أم الركود؟ سوق السندات الأمريكية تقع في مأزق!

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف يؤثر الحرب في الشرق الأوسط على توقعات التضخم والركود في سوق السندات الأمريكية؟

سوق السندات الأمريكية يمر بصراع اتجاهات: هل الحرب في الشرق الأوسط تمثل تهديدًا للتضخم، أم أنها تعيق النمو؟ مع تحول السرد السوقي بشكل خفي، يواجه المتداولون في السندات موقفًا محيرًا.

واصلت سوق السندات الأمريكية انتعاشها يوم الثلاثاء، مع انخفاض طفيف في عائد السندات ذات العامين، وانخفاض واضح في عائد السندات ذات العشرة أعوام مقارنة بأعلى مستوى لها منذ ثمانية أشهر الأسبوع الماضي. بدأ المزاج السوقي يتغير بشكل دقيق — المستثمرون بدأوا في تفسير الصراع في الشرق الأوسط على أنه خطر هبوط النمو العالمي أكثر من كونه ضغطًا تضخميًا، مما أعاد الطلب على الملاذات الآمنة لدعم سوق السندات الأمريكية. في الوقت نفسه، شهدت أسعار النفط تقلبات حادة خلال اليوم، مما زاد من عدم اليقين في السوق.

ومع ذلك، فإن هذا التحول لا يعني أن الاتجاه أصبح واضحًا تمامًا. التحدي الرئيسي الذي يواجه المتداولين هو: الحرب ترفع توقعات التضخم ومخاطر الركود في آن واحد، وهاتان القوتان تتصارعان، مما يصعب على السوق تكوين حكم موحد، ويجعل مسار السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر غموضًا.

السرد السوقي يتحول، والمنطق التحوطي يعيد السيطرة

واصلت سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعها يوم الثلاثاء لليوم الثاني على التوالي. انخفض عائد السندات ذات العامين بمقدار نقطة أساس واحدة ليصل إلى 3.82%، بعد أن انخفض بمقدار 8 نقاط أساس في اليوم السابق؛ وانخفض عائد السندات ذات العشرة أعوام بمقدار نقطتين أساس ليصل إلى 4.33%، بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له منذ ثمانية أشهر عند 4.48% الأسبوع الماضي.

على الرغم من ذلك، لا تزال عوائد السندات ذات العامين قد ارتفعت بأكثر من 40 نقطة أساس منذ اندلاع الحرب، ومن المتوقع أن تسجل أكبر زيادة شهرية منذ أكتوبر 2024، مما يدل على أن تسعير السوق لضغوط التضخم لم يتراجع تمامًا.

قال أندرو تيسهورست، كبير استراتيجيي السوق في نيبون أستراليا: “في الأيام القليلة الماضية، رأينا أن تفكير السوق بدأ يتغير. في البداية، كان التركيز على تأثير الصراع في الشرق الأوسط على التضخم، لكني أعتقد أن السوق الآن بدأ يركز أكثر على مخاطر الهبوط في النمو.”

كما أشار شيرون بيل، كبير استراتيجيي الأسهم الأوروبية في جولدمان ساكس، في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج، إلى أن حتى لو انتهى الصراع بسرعة، فإن التأثير السلبي لحرب إيران على الاقتصاد سيستمر.

تقلبات حادة في أسعار النفط تزيد من انقسام السوق

شهدت أسعار النفط تقلبات كبيرة يوم الثلاثاء، مما أصبح عاملًا مهمًا يثير اضطراب المزاج السوقي. في منتصف اليوم، قفزت أسعار النفط بسبب أنباء عن أن طائرة بدون طيار إيرانية أصابت ناقلة نفط كويتية محملة بالقرب من دبي، ثم وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، أبلغ ترامب مستشاريه بأنه على الرغم من أن مضيق هرمز لا يزال مغلقًا إلى حد كبير، فإنه مستعد لإنهاء العمليات العسكرية ضد إيران، مما أدى إلى تقليص الارتفاع في الأسعار.

يعكس هذا الخبر مستوى عدم اليقين العالي بشأن مستقبل إمدادات الطاقة. مضيق هرمز هو ممر رئيسي لنقل النفط العالمي، وحالته تؤثر مباشرة على أسعار الطاقة العالمية، وبالتالي توازن بين توقعات التضخم والنمو.

مأزق التضخم والركود، وصعوبة تحديد مسار السياسات

المشكلة العميقة التي يواجهها السوق الآن هي أن الحرب تثير في الوقت ذاته مخاطر التضخم والركود، وهما خطران متعاكسان، مما يحد من قدرة السياسات على التفاعل بشكل فعال.

قال وين ثين، كبير الاقتصاديين في بنك ناسيونال أستراليا، إن: “السوق تتأرجح بين هلع التضخم — ارتفاع العوائد — وهلع التباطؤ في النمو — انخفاض العوائد —. هذه هي مشكلة التضخم المجمعة: لا توجد خطة سياسة بسيطة، ولهذا يصعب على السوق تحديد ما إذا كان ينبغي التركيز على ‘الركود’ أم ‘التضخم’.”

حاليًا، يراهن المتداولون على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على أسعار الفائدة بين 3.5% و3.75% خلال هذا العام، مع احتمالية ضئيلة فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قبل منتصف عام 2027.

قال جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، يوم الاثنين، إن توقعات التضخم على المدى الطويل لا تزال تحت السيطرة، لكن البنك يراقب عن كثب تأثير الحرب. ستلقي نائبة رئيس الرقابة في الاحتياطي، ميشيل بومان، وعضو المجلس، مايكل بار، خطابًا مساء الثلاثاء، حيث سيبحث السوق عن مزيد من الأدلة حول مسار أسعار الفائدة.