3977 سهمًا من الأسهم تتلون باللون الأحمر! انتعاش سوق الأسهم الصينية مع انخفاض الحجم، كيف يتم تعديل المحفظة؟

7 أبريل، سوق الأسهم الصينية تستقبل بداية بعد العطلة بنجاح بسيط، المؤشر يرتفع بشكل طفيف، لكن حجم التداول اليومي يتقلص إلى 1.62 تريليون يوان، و3977 سهمًا يغلق على ارتفاع، وقطاع الكيمياء يثير موجة ارتفاعات قياسية.

قال مصدر مطلع للصحفيين، إن ارتفاع سوق الأسهم الصينية بحجم تداول منخفض ليس إشارة على انعكاس قوي نمطي، والسبب الرئيسي هو فشل ضغط البيع وتفاعل هيكل رأس المال في التحوط بشكل مشترك. يتطلب الصعود القصير الأمد للسوق زيادة حجم التداول، مع وجود قطاعات رئيسية تدفع السوق، حيث تظهر قطاعات التكنولوجيا والمعادن غير الحديدية هجومًا، وإذا كانت القطاعات الدفاعية بارزة، فهناك مخاطر هبوط.

حوالي 4000 سهم يرتفع

في أول يوم تداول بعد عطلة عيد Qingming القصيرة، أظهر السوق أداءً متباينًا: الأخبار الجيدة أن المؤشر أغلق باللون الأحمر، والأخبار السيئة أن حجم التداول تراجع. استقر مؤشر سوق الأسهم الصينية بشكل عام بعد تقلبات، وانخفض خلال الجلسة ثم استعاد بعض الارتفاعات، وأغلق في النهاية بارتفاع طفيف. أغلق مؤشر شنغهاي مرتفعًا بنسبة 0.26% عند 3890.16 نقطة؛ ومؤشر创业板 ارتفع بنسبة 0.36% عند 3160.82 نقطة؛ ومؤشر Shenzhen Composite ارتفع أيضًا بنسبة 0.36%. مؤشر CSI 300 ومؤشر Shanghai 50 استقرا عند مستوى مستويهما، وارتفع مؤشر 科创50 بنسبة 1.42%، وتراجع مؤشر 北证50 بنسبة 0.34%.

من حيث حجم التداول، انخفض حجم التداول اليومي في السوق بأكمله بمقدار 453.2 مليار يوان ليصل إلى 1.62 تريليون يوان. كما استمر تراجع حيوية التمويل بالرافعة المالية، حيث انخفض رصيد التمويل والاقتراض في شنغهاي، شنزن، وبكين إلى 2.58 تريليون يوان حتى 3 أبريل.

على مستوى السوق، شهدت قطاعات البنوك والمعادن الثمينة والمشروبات والفضاء والطيران والأجهزة الضوئية والروبوتات وقطاعات الأسهم ذات العائد المرتفع تصحيحات عامة، بينما قادت قطاعات الأسمدة والمبيدات الكيميائية والمواد الكيميائية المفاهيمية (مثل Chiplet) الارتفاعات القوية.

من بين 31 قطاعًا من التصنيف الأول ل申万، تراجعت قطاعات البنوك والأغذية والمشروبات والسيارات والمالية غير المصرفية والأجهزة المنزلية، لكن جميعها لم تتجاوز نسبة الانخفاض 1%.

أما القطاعات الأخرى، فكانت جميعها باللون الأحمر، مع ارتفاع أكثر من 1% فقط لعشرة قطاعات. وتتصدر قطاعات الكيمياء الأساسية، والنفط والبتروكيماويات، والفحم قائمة الارتفاعات.

أظهر قطاع الكيمياء الأساسية أداءً مميزًا بشكل خاص، حيث ارتفع 33 سهمًا إلى حد أقصى، وفاز كل من لينغوي تكنولوجي، وجيانغ تيان كيمياء، ودونغ يوي سيليكون بمكاسب “20 سم” في الحد الأقصى، وحقق كل من شينغهوا جروب، وتشيتان هوا، ويابون جروب، ويوف جروب، وليو هوا جروب، ولونغ شينغ تكنولوجي، وشين آن جروب، وسايفن، وشاما جروب، وزان يو تكنولوجي، وتيانجيانغ تياوي، ووي يوان جروب، وغيرها ارتفاعات قياسية.

ارتفعت غالبية الأسهم، وبلغ إجمالي الأسهم التي أغلقت على ارتفاع 3977 سهمًا، و101 سهمًا وصلت إلى الحد الأقصى للارتفاع؛ وانخفضت 1426 سهمًا، و18 سهمًا عند الحد الأدنى. سجلت شركة كامبوجي يوميًا حجم تداول بقيمة 15.5 مليار يوان، وارتفعت بنسبة 9.1%، وأغلقت عند 1119 يوان للسهم؛ وحقق كل من Zhongji Xuchuang وXin Yisheng نتائج إيجابية، بينما شهدت Tianfu Communications تراجعًا واضحًا، مع انخفاض يقارب 5%.

الحذر عند النظر إلى الارتفاع بحجم تداول منخفض

قال الباحث في ثروة بايباي، زانغ بنغ يوان، لصحيفة “المالية الدولية”، إن “ارتفاع سوق الأسهم الصينية اليوم بحجم تداول منخفض ليس إشارة على انعكاس قوي نمطي، والسبب الرئيسي هو فشل مرحلة ضغط البيع وتفاعل هيكل رأس المال في التحوط بشكل مشترك.” من ناحية، يشير تراجع حجم التداول إلى أدنى مستوى حديث، إلى أن حالة الذعر في السوق قد استنفدت تقريبًا، وضعف قوى البيع على المدى القصير، ودخول السوق في حالة توازن بين الشراء والبيع. من ناحية أخرى، لم تتجه الأموال بشكل كامل نحو السوق، بل ركزت على قطاعات الكيمياء الأساسية والنفط والفحم، مما يعكس خصائص واضحة للتحوط.

قال الرئيس التنفيذي لشركة هونغان للاستثمار، هو زين يي، للصحفيين، إن تراجع حجم التداول في سوق الأسهم الصينية يدل على أن ضغط البيع ورأس المال الداخل غير كافيين، وأن خصائص التناوب بين القطاعات واضحة. يعتمد الصعود القصير الأمد على زيادة حجم التداول، مع وجود قطاعات رئيسية تدفع السوق، حيث تظهر قطاعات التكنولوجيا والمعادن غير الحديدية هجومًا، وإذا كانت القطاعات الدفاعية تظل مهيمنة، فهناك مخاطر هبوط. لقد أصبح التراجع في السوق على مدى فترة قصيرة أكثر وضوحًا، مع تصحيح أكثر من 20% لمعظم القطاعات، ويعد مستوى 3800 نقطة نقطة دعم مهمة، ولا يزال هناك مجال للانتعاش، ويمكن أن يكون مستوى 4000 نقطة بمثابة خط فاصل بين القوة والضعف، مع وجود مرونة للانتعاش في السلع الأساسية والرقائق الإلكترونية التي أظهرت أداءً جيدًا في الأرباع الأولى.

قال تشن شينغ وِن، كبير استراتيجيي رأس المال في هاكسي، للصحفيين، إن “نمط السوق الذي يتسم بـ ‘بطء في المؤشر وازدحام في الأسهم’، يعكس بالضبط أن السوق يمر بعملية تبادل هادئة للملكية.” من خلال تحليل حجم التداول، فإن التقلص ليس كارثة، لكن يجب الحذر من ثلاث مخاطر خفية: أولاً، فخ السيولة، عندما يظل حجم التداول أقل من 1.5 تريليون يوان، ولم تتم عودة الأموال من الشمال، فإن المعركة على الأسهم قد تتطور بسرعة إلى حالة قتل جماعي؛ ثانيًا، إشارة تدهور الحالة المزاجية، قبل عيد Qingming، زادت الحاجة للتحوط، وارتفعت حالة الانتظار، وكشف حجم التداول عن ذلك؛ وأخيرًا، اقتراب نافذة التغيير، مع اقتراب 8 أبريل، حيث ستتفاعل الأوضاع الجيوسياسية والتوقعات السياسية الداخلية، وإذا استمر حجم التداول في التراجع، فإن مستوى 3850 نقطة سيكون على المحك.

التركيز على ثلاثة مخاطر رئيسية

بالنظر إلى العوامل المؤثرة في السوق الحالية وعلاقة السعر والحجم، ينبه زانغ بنغ يوان المستثمرين إلى ضرورة التركيز على ثلاثة مخاطر رئيسية: أولاً، أن الارتفاع بدون حجم قد يتحول بسهولة إلى سوق مغرية، مع مخاطر تراجع بعد الارتفاع؛ ثانيًا، أن نمط التناوب بين القطاعات قد يتسارع؛ ثالثًا، مخاطر التوترات الجيوسياسية وإفصاح الأرباح في أبريل، مع احتمالية ظهور نتائج سيئة.

قال زانغ بنغ يوان، “مع إصدار بيانات الاقتصاد الكلي للربع الأول وتقارير الشركات السنوية وتقارير الربع الأول، سيدخل السوق تدريجيًا مرحلة التحقق من الأساسيات، مع استمرار الحذر في تفضيل المخاطر على المدى القصير.” من وجهة نظر البيئة الكلية، أشار إلى أن الانتعاش في الاقتصاد المحلي قد تحسن بشكل هامشي، لكن استعادة الطلب لا تزال تتطلب وقتًا؛ أما على الصعيد العالمي، فإن التضخم وعدم اليقين الجيوسياسي قد يزعج توقعات السيولة العالمية. في ظل هذه الخلفية، من المتوقع أن يستمر سوق الأسهم الصينية في التذبذب على المدى القصير، مع التركيز على الفرص الهيكلية. يمكن التركيز على الأصول ذات الأساسيات الثابتة والتقييمات المعقولة، مع وضع استراتيجيات للاستفادة من الدعم السياسي وارتفاع النشاط الصناعي.

قالت شركة مينغ يو للاستثمار، إن “السوق قد تستمر في التذبذب، مع أهمية أكبر للانتعاش الهيكلي، حيث ستصبح جودة الاقتصاد الوسيط والهامش الآمن للتقييم أكثر أهمية.” وتابعت، إن الصراع بين أمريكا وإيران مستمر أكثر من المتوقع، وأن التجمع العسكري الأمريكي لا يزال مستمرًا، ولم يتضح بعد ما إذا كانت المواجهة ستتصاعد بشكل كبير؛ مضيفة أن مضيق هرمز مستمر في الإغلاق، مما يهدد إمدادات الطاقة العالمية ويزيد من اضطرابات سلاسل التوريد؛ مع توقعات التضخم والركود، قد يواصل عائد سندات الخزانة الأمريكية الارتفاع، مما يؤثر على تفضيلات السوق للمخاطر؛ ومع قوة الدولار، تباطأت وتيرة ارتفاع اليوان.

كيفية التخطيط خلال فترة التوطيد

كيف يمكن للمستثمرين إدارة مراكزهم بشكل جيد؟ وما هي الاتجاهات التي تستحق التركيز في توزيع القطاعات؟

قال لي، كبير استراتيجيي شركة XingShi للاستثمار، للصحفيين، إن السوق لا تزال في مرحلة عالية التقلب، بسبب عدم وضوح الوضع في الشرق الأوسط، وأن تفضيل المخاطر العالمي لا يزال يضغط على السوق المحلية. على المدى المتوسط والطويل، مع تزايد عدم اليقين في الخارج، تزداد جاذبية واستثمارية الأصول الصينية، مع وجود فرص إعادة تقييم الأرباح وتحقيقها. من ناحية، تعكس أسعار بعض القطاعات حاليًا تأثير ارتفاع أسعار النفط وتضييق السيولة العالمية، وتراجعت التقييمات إلى مستويات منخفضة، مما يجعلها مناسبة للاستثمار على المدى المتوسط والطويل. من ناحية أخرى، لا تزال قطاعات التكنولوجيا العامة تتمتع بانتعاش مرتفع، وبعض القطاعات التقليدية قد تستفيد من إصلاح الأسعار المحلي، مع تحسين الأرباح، مما قد يشكل خطًا رئيسيًا للاستثمار في المستقبل.

قال تشن، إن “الجدل حول ‘الموعد النهائي’ للأزمة في الشرق الأوسط وتكرار توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، سيستمران في اضطراب تسعير الأصول ذات المخاطر.” وأضاف، أن السوق في المدى القصير على الأرجح سيظل في نمط “الهبوط أولاً ثم التذبذب”، مع التركيز على “الأصول التي تستفيد من التضخم”، خاصة في ظل التغيرات في الدورة الاقتصادية العالمية، والتوترات الجيوسياسية، وزيادة الإنفاق على رأس المال في مجال الذكاء الاصطناعي، مع وجود قيمة استراتيجية في النفط، والنحاس والألمنيوم، والمعادن النادرة، والفحم، خاصة في ظل انخفاض المخزون الاستراتيجي للمعادن في الولايات المتحدة، مما قد يحفز الطلب على إعادة التوريد. بالإضافة إلى ذلك، تظل سلاسل التوريد التكنولوجية (مثل أشباه الموصلات والبنية التحتية للحوسبة) وصناعات التصنيع الخارجي (الآلات، الكيميائيات، معدات الطاقة) أدوات هجوم، لكن يتطلب الأمر انتظار فرصة دخول أفضل بعد امتصاص التقييمات، في حين يمكن أن تكون الأسهم ذات العائد العالي من الشركات الحكومية والبنوك والقطاعات الاستهلاكية درعًا آمنًا للمحفظة.

قالت، “بوجه عام، لا تزال هناك احتمالية لزيادة تصعيد الصراع في الشرق الأوسط، وربما يستمر سوق الأسهم الصينية في التذبذب، مع أن التأثير قد يكون أقل من الأسواق الخارجية، وأن النمط السائد قد يميل نحو الأسهم ذات التقييم المنخفض والدفاعية.” ونصحت، بمتابعة ارتفاع أسعار الموارد، مثل النفط والغاز والطاقة الجديدة، مع التركيز على القطاعات ذات الطابع الدفاعي، مثل البنوك، والخدمات الاستهلاكية، والأغذية والمشروبات، والقطاعات ذات النشاط الصناعي المرتفع، مثل الاتصالات الضوئية والأدوية المبتكرة. كما أن القطاعات ذات التوقعات القوية للأرباح، مثل الأجهزة والبرمجيات، والتصنيع المتقدم، والصناعات العسكرية، قد تشهد انتعاشًا بعد استقرار تفضيلات السوق للمخاطر.