Я только что заметил кое-что интересное на рынке Ethereum, что, вероятно, меняет представление трейдеров о ETH в данный момент.

Очереди на стейкинг Ethereum практически исчезли. Если вы не знакомы, эти очереди отражают время, необходимое для начала или прекращения стейкинга в сети, и служат довольно ярким индикатором настроений и давления ликвидности. Когда очереди длинные, это означает, что много ETH блокируется быстрее, чем сеть может обрабатывать, создавая ощущение дефицита. Теперь, когда они почти нулевые, система находится в гораздо более нейтральном состоянии.

Это важно, потому что меняет психологию трейдинга. В течение лет аргумент в пользу ETH включал идею, что стейкинг сокращает доступное предложение, создавая структурное давление на цену. Но вот в чем дело: с очищенными очередями и бесперебойной работой выводов ETH ведет себя меньше как заблокированный актив и больше как позиция, приносящая доход и способная корректироваться при изменении рыночных настроений. Уже не кажется, что это односторонняя дверь.

Вознаграждения за стейкинг сократились примерно до 3%, что ограничивает стимулы для привлечения новых валидаторов или для вывода капитала. Это удерживает очереди около нуля даже при высокой общей доле стейкинга, около 30%. Это значительно ниже 50%, которые некоторые аналитики, такие как Galaxy Digital, прогнозировали к концу 2025 года.

Теперь же ситуация усложняется. Общий заблокированный объем в DeFi на Ethereum составляет около 74 миллиардов долларов, значительно ниже пика в 106 миллиардов в 2021 году. Интересно, что сеть по-прежнему занимает около 58% общего TVL в DeFi, но эта цифра скрывает более фрагментированную реальность. Постепенный рост все больше захватывают экосистемы, такие как Solana и Base, позволяя расширять активность без увеличения спроса на ETH как таковой.

Брэдли Парк, исследователь рынка, хорошо сформулировал: если ETH рассматривается в основном как актив для стейкинга, а не для активного использования, механизм сжигания ETH ослабевает. Меньше сжигаемого ETH, постоянное эмиссия, со временем — больше давления на продажу. Base за последние 30 дней генерировала даже больше комиссий, чем сам Ethereum, что вызывает неудобный вопрос о том, правильно ли Ethereum направляет использование обратно в ценность.

На рынках предсказаний трейдеры дают всего 11% вероятности, что ETH достигнет нового исторического максимума к марту 2026 года, несмотря на рост активных адресов. Рынок учитывает фрагментацию и неограниченное предложение стейкинга как ограничивающие факторы.

В других новостях, World Liberty Financial за последние 24 часа потеряла 6,61% стоимости своего токена WLFI, опустившись до 0,08 доллара, достигнув новых минимумов с момента запуска в начале 2025 года. Это произошло после того, как компания защитила спорную стратегию кредитования на платформе DeFi Dolomite, включая использование собственного токена. Напоминание о том, почему важна должная осмотрительность в этом пространстве.

Ситуация с Ethereum может измениться, если политика США эволюционирует и позволит продукты ETH с доходностью. Тогда откроется новая игра с премиальным стейкингом. Но пока что нарратив о давлении со стороны стейкинга уже не является ежедневной историей, которой он раньше был.