ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الحرب الإيرانية بدأ يعكس أخيرًا على بيانات اقتصادنا. اليوم، تم الإعلان عن بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر مارس، والتي أظهرت ارتفاعًا سنويًا بنسبة 0.5%، لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات! أما مؤشر أسعار المستهلكين فكان أكثر اعتدالًا، حيث ارتفع بنسبة 1% على أساس سنوي، وتراجع قليلاً على أساس شهري. السلع الأساسية التي شهدت ارتفاعًا في الأسعار تشمل النفط الخام والمعادن غير الحديدية بما في ذلك الذهب. ارتفاع أسعار السلع الأساسية أدى إلى ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين، وهو نوع من التضخم المستورد بالنسبة لنا، ويختلف عن التضخم الناتج عن الطلب عندما يكون الاقتصاد في حالة جيدة، وسيضع ضغطًا على الاقتصاد.

الأثر الأكثر مباشرة هو تآكل أرباح التصنيع، إذا كانت تكاليف المواد الخام ترتفع من جهة، ولم ترتفع أسعار التجزئة من جهة أخرى، فذلك يثير تساؤلات. بالطبع، من الصعب الآن تحديد ما إذا كانت هذه الحالة ستحدث أم لا. ولكن على المدى القصير، أعتقد أن الأمر ليس بالضرورة سلبيًا.
أولًا، التضخم الناتج عن التكاليف قد يدفع أيضًا إلى التضخم الناتج عن الطلب، وإذا تمكن التضخم في جانب الطلب من التحول إلى زيادة في الدخل، فسيصبح التضخم دورة إيجابية للاقتصاد.
ثانيًا، لقد عانينا في السنوات الأخيرة من الانكماش (هل هو ضغط؟)، وحتى التضخم الناتج عن التكاليف يمكنه مؤقتًا كسر الدورة السلبية السابقة، وهي انخفاض الأسعار - انخفاض الطلب - انخفاض الأسعار مرة أخرى. بالإضافة إلى ذلك، مقارنة بالدول الأخرى التي عانت من التضخم خلال السنوات الماضية، فإن الارتفاع الحالي في الأسعار يمثل ضغطًا أقل بكثير علينا.
ثالثًا، نظرًا لأن مستويات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلكين لا تزال هناك مساحة لمزيد من التضخم المعتدل، فإن سياستنا النقدية لا تزال لديها مجال للتحرك، حتى مع الضغط الذي يسببه ارتفاع أسعار النفط على الاحتياطي الفيدرالي، حيث تراجعت توقعات خفض الفائدة. كما أن سعر صرف الرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي يقارب الآن مستوى الوسط خلال السنوات الأخيرة، وبالمقارنة مع قبل عامين، أصبح البنك المركزي أكثر مرونة.
بالطبع، كل شيء يعتمد على الانتعاش الإيجابي للطلب، لأنه الأساس، وإذا لم يتمكن التضخم الناتج عن التكاليف من التحول إلى طلب مدفوع، فسيكون ذلك غير مفيد سواء للاقتصاد أو للسوق المالية. ومع ذلك، من الممكن أن نأمل في ذلك في الوقت الحالي.