في مؤتمر ميامي بيتش، قدم آدام باك ملاحظة كانت مثيرة للاهتمام إلى حد كبير. فهي ليست أن تقلبات البيتكوين الأخيرة قد كُسرت نظريًا، بل على العكس، فهي تتبع نمط دورة الأربع سنوات.

عند التفكير في الأمر، يكون الأمر منطقيًا حقًا. خلال العام الماضي، انخفض البيتكوين بنسبة حوالي 12%، وهو تحرك لا يتوافق مع الأخبار الإيجابية مثل دخول المؤسسات الاستثمارية وإطلاق صناديق ETF الفورية. شرح آدام باك ذلك وقدم نقطة مثيرة للاهتمام، وهي أن بعض المشاركين في السوق قد يتداولون بناءً على أنماط تاريخية بدلاً من الأساسيات. بمعنى آخر، هناك مستثمرون ينتظرون لأنهم يتوقعون أن يعاود السعر الارتفاع في نهاية العام.

الأمر الأكثر إثارة هو هيكل مشاركة المؤسسات. وصف آدام باك حاملي ETF بأنهم أكثر "تماسكًا" من المتداولين الأفراد. فالمستثمرون الأفراد يضخون رأس المال خلال فترات الصعود، ويكون لديهم موارد أقل خلال فترات الهبوط، بينما يمكن للمؤسسات إعادة توازن محافظها بالكامل. ومع ذلك، هناك تحذير مهم هنا: يرى آدام باك أن رأس مال المؤسسات لا يزال قليلًا. حتى مع حل العقبات التنظيمية وظهور قواعد واضحة، فإن تدفق رأس المال الكبير لم يدخل السوق بعد بشكل كامل.

كما أن مسألة التقلبات تحتاج إلى إعادة تفكير. قارن آدام باك البيتكوين بأسهم النمو المبكر. فكما كانت أسهم أمازون في بدايتها تتسم بتقلبات عالية بسبب عدم اليقين في السوق، فإن منحنى التبني السريع يترافق جوهريًا مع تقلبات. ومع مرور الوقت، مع دخول المزيد من المؤسسات والشركات والدول، من المتوقع أن تتراجع التقلبات. بالطبع، لن تختفي تمامًا، لكن يمكن أن تظهر حركة أكثر استقرارًا، مماثلة للذهب.

ومن المثير أن الذهب والفضة يظهران مؤخرًا أداءً قويًا. فهذه إشارة إلى أن رأس المال الذي يبحث عن ملاذات من التضخم والمخاطر الجيوسياسية يتجه نحو المعادن التقليدية بدلاً من الأصول الرقمية. ومع ذلك، يرى آدام باك أن هناك مجالًا كبيرًا لنمو البيتكوين على المدى الطويل. فبالنسبة لإجمالي القيمة السوقية للذهب، فإن البيتكوين حاليًا أقل بحوالي 10 إلى 15 مرة. وإذا استمر في تثبيت مكانته كوسيلة للحفظ، فهناك مجال كبير لمزيد من النمو.

بالرغم من أن التقلبات قصيرة الأمد قد تكون محبطة، إلا أن آدام باك يرى أن هذا ليس تناقضًا مع نظرية البيتكوين، بل هو مجرد سمة من سمات مرحلة الاعتماد. والأهم من ذلك، أن حقيقة أن البيتكوين حقق أعلى معدل عائد سنوي بين جميع الأصول خلال العشر سنوات الماضية لا تزال قائمة. فالتقلبات ليست سوى جزء من الصورة الأكبر، وهو الرسالة النهائية التي يوجهها آدام باك.