حقق 2.61 تريليون يوان! الصناديق العامة تُحطم الأرقام القياسية تاريخياً

هذه المقالة منقولة من دائرة الاستثمار المصرفي

فصل تقارير الأداء السنوية للصناديق العامة لعام 2025، قدمت سجلًا يُعتبر “ملحميًا”. تظهر بيانات Tianxiang Investment Advisory أن الصناعة بأكملها حققت أرباحًا إجمالية بلغت 2.61 تريليون يوان العام الماضي، محطمة رقمًا قياسيًا تاريخيًا، ومتضاعفة مباشرة مقارنة بـ 1.28 تريليون يوان في 2024. بلا شك، كانت سنة “ربحية عظيمة” طال انتظارها، وسادت أجواء من الفرح في السوق. ومع ذلك، فإن المظاهر الزاهية تخفي وراءها تيارات خفية من التوتر. معركة “البقاء على قيد الحياة” بقيادة المؤسسات الكبرى، مع التركيز على ETF كميدان رئيسي، تدور بنشاط في هذا القطاع. لكن وراء الازدهار الظاهر، تتجلى ظاهرة تأثير ما تاي وأصعب أنفاس اللاعبين الصغار والمتوسطين.

01

من أين تأتي الأموال؟

عند تفكيك هيكل أرباح 2.61 تريليون يوان، ستكتشف صورة واضحة: صناديق الأسهم هي القوة الرئيسية لطباعة النقود.

صناديق الأسهم من نوع G ساهمت بمبلغ 11254.98 مليار يوان على مدار العام، والصناديق المختلطة ساهمت بـ 8733.38 مليار يوان، معًا، أرباح هذين النوعين من المنتجات الأسهم تقترب من 20 تريليون يوان، وتشكّل 76.9% من أرباح السوق بأكملها.

عند النظر بشكل منفرد إلى صناديق الأسهم النشطة، حققت مجتمعة أرباحًا قدرها 10011.64 مليار يوان في 2025، بزيادة أكثر من عشرة أضعاف عن 2024.

صناديق السندات حققت أرباحًا سنوية قدرها 1865.25 مليار يوان، وصناديق النقد 1841.47 مليار يوان، وصناديق السلع 1037.94 مليار يوان، وصناديق QDII 1125.64 مليار يوان، ومنتجات FOF 186.85 مليار يوان.

رغم أن المنتجات ذات الدخل الثابت لا تزال تحقق أرباحًا، إلا أن الأداء انخفض بشكل واضح مقارنة بـ 2024، حيث انخفضت أرباح صناديق السندات بأكثر من 50%، وأرباح صناديق النقد تراجعت أيضًا بشكل كبير.

لكن صناديق السلع أظهرت معدل نمو مذهل: ارتفاع الأرباح بنسبة 551.07% على أساس سنوي، متصدرة جميع أنواع الصناديق.

ملخص سريع: عام 2025 هو عام الأسهم، والسندات في الخلف، وصناديق الذهب ETF تحقق أرباحًا صامتة.

02

السياسة + التمويل + التكنولوجيا

مؤشر شنغهاي المركب ارتفع بنسبة 18.41% خلال عام 2025، ومؤشر Shenzhen Composite زاد بنسبة 29.87%، ومؤشر CSI 300 ارتفع بنسبة 17.66%، ومؤشر STAR 50 ارتفع بشكل جنوني بنسبة 60.86%. سوق الأسهم في هونغ كونغ أيضًا لم يتأخر، حيث ساهمت قيمة السوق في مؤشر هانغ سنغ العام بنسبة 28.99% من الارتفاع.

مع ارتفاع السوق بهذه الصورة، ارتفعت قيمة الصناديق العامة بشكل طبيعي. لكن الأهم من ذلك هو فهم المنطق الأساسي وراء هذا السوق الصاعد.

السياسة. حزمة السياسات المالية التي أُطلقت في 24 سبتمبر 2024 كانت بمثابة إشارة انطلاق حقيقية لهذا الاتجاه. منذ ذلك الحين، ارتفع مؤشر شنغهاي من 2761 نقطة ليصل إلى فوق 4000 نقطة. السياسة النقدية كانت داعمة جدًا، حيث استمر البنك المركزي في زيادة أدوات التمويل المتوسط الأجل، وخفض سعر إعادة الشراء لمدة 7 أيام، وإعادة بناء آلية توفير السيولة.

التمويل. في النصف الأول من 2025، كانت التدفقات المالية إلى سوق الأسهم الرئيسية تأتي بشكل رئيسي من المؤسسات الاستثمارية، وهو تباين واضح مع السوق الذي كان يقوده المستثمرون الأفراد في 2015. المؤسسات كانت أكثر عقلانية، وتشتري ولا تبيع بسهولة، مما أسس قاعدة “السوق الهابط البطيء”.

وفي النصف الثاني، بدأ تأثير الربح يتوسع، وزاد دخول المستثمرين الأفراد، حيث زادت حصة المستثمرين الأفراد في الصناديق بنحو تريليون وحدة خلال العام. المؤسسات تنظم، والمستثمرون الأفراد يشاركون، مما يشكل سلسلة متكاملة من تدفق التمويل.

التكنولوجيا. كانت المحور الرئيسي للسوق في 2025 واضحًا جدًا، وهو الذكاء الاصطناعي. تم ذكر “الذكاء الاصطناعي” أكثر من 4000 مرة في تقارير الأداء السنوية، ليصبح الكلمة الأهم. تكنولوجيا الحوسبة، الرقائق، وحدات الضوء، كلها قطاعات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي انفجرت، وأصبحت شركات مثل CATL، Zhongji Xuchuang، Xin Yisheng من أكبر حيازات الصناديق العامة من حيث القيمة السوقية.

شركة Xin Yisheng حققت ارتفاعًا بنسبة 424.03% خلال العام، وZhongji Xuchuang زاد بنسبة 396.38%، وشركة Sunlight Power زادت بنسبة 137.13%. هذه الأسهم التي تتضاعف عدة مرات، هي الأسلحة المباشرة لزيادة أرباح الصناديق العامة.

لا تزال الصناعة التصنيعية أكبر قطاع استثمار، بنسبة 55.11% من قيمة استثمارات G، تليها المالية بنسبة 9.97%، وقطاع تكنولوجيا المعلومات والخدمات بنسبة 5.70%. التوجيه الاستثماري للصناديق يتركز بشكل أساسي على الشركات الرائدة في هذه القطاعات.

03

من يربح؟ ومن يتخلف؟

تحت إجمالي أرباح الصناعة البالغ 2.61 تريليون يوان، تظهر ظاهرة التباين كموضوع أكثر إثارة للاهتمام.

من ناحية مديري الصناديق، من بين 161 شركة صناديق (بما يشمل إدارة الأوراق المالية)، هناك 4 شركات فقط خسرت. الربح هو القاعدة، لكن الفرق بين الربح الكبير والصغير هائل.

شركة E Fund، الرائدة، حققت أرباحًا قدرها 3270 مليار يوان، أكثر من مجموع الشركات من المرتبة الثانية إلى الرابعة. العشر شركات الكبرى حققت مجتمعة 14 تريليون يوان، أي 55% من أرباح القطاع. القدرة على جذب الأموال لدى الشركات الكبرى، هكذا بدون منازع.

من ناحية الأداء التشغيلي للشركات، الصورة واضحة أيضًا. تظهر بيانات Wind أن إيرادات الرسوم الإدارية في 2025 بلغت 1323 مليار يوان، لأول مرة تتجاوز 1300 مليار، بزيادة حوالي 5.5% عن العام السابق.

شركة E Fund تتصدر بإيرادات قدرها 84.47 مليار يوان، تليها China Asset Management بـ 71.12 مليار، وGF Fund بـ 62.68 مليار. لكن شركة Huatai Bairui انخفضت من 22.63 مليار إلى 19.09 مليار، بانخفاض 15.62%.

تظهر ظاهرة الاحتكار في السوق بشكل متزايد، حيث أن الشركات الكبرى مثل E Fund، تتكون لديها حواجز تنافسية قوية في مجالات البحث والاستثمار، والاستراتيجية، وثقة العملاء، مما يصعب على الشركات الصغيرة والمتوسطة اختراقها.

أما من ناحية الأرباح الصافية، فشركة E Fund لا تزال تتصدر بـ 38.06 مليار، تليها ICBC Credit Suisse بـ 30.07 مليار، وتأتي GF، Southern، China Asset Management في المراتب من الثالثة إلى الخامسة، بمجموع أرباح صافية قدره 146.67 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أن معدل نمو الأرباح الصافية لشركة ICBC Credit Suisse بلغ 42.51%، وهو معدل ممتاز، ويعزى ذلك إلى التركيز على الأعمال غير العامة، حيث تدير 653 صندوقًا للمعاشات الخاصة، وقطاعات إدارة الأصول غير العامة تقترب من 1.46 تريليون يوان، وتعد ركيزة مهمة للربحية.

هناك تفصيل مثير للاهتمام أيضًا: ترتيب الإيرادات والأرباح الصافية لا يتطابق تمامًا. فشركة China Asset Management حققت إيرادات قدرها 96.26 مليار، وSouthern 87.67 مليار، وهو أعلى من GF التي حققت 85.41 مليار، لكن أرباحها الصافية تفوقت على الاثنين.

هذا يعكس اختلاف استراتيجيات السيطرة على التكاليف، والاستثمار في التسويق، وتأثير ذلك على جودة الربحية النهائية.

بالطبع، التباين في السوق هو ظاهرة ذات اتجاهين. شركة Hongta Red Earth Fund حققت نموًا في الأرباح بنسبة 1131% على أساس سنوي، وشركة China Post Entrepreneurship Fund تحولت من خسارة 19.25 مليون إلى ربح 54 مليون يوان.

وفي الوقت نفسه، تواجه شركات مثل Huatai Bairui، Pudong Silver Bay، Cinda Aoyuan، و7 شركات أخرى تراجعًا في الإيرادات والأرباح، مع انخفاض أرباح Dongxing Fund بنسبة 77.48%. إذن، فإن هيكل السوق يتغير بسرعة.

04

كيف تربح الصناديق العامة في 2025؟

عند استعراض استراتيجيات التخصيص في 2025، فإن الجوهر هو كلمتان: “التكتل”. لكن “التكتل” له طريقتان مختلفتان تمامًا.

الطريقة الأولى هي التخصيص السلبي عبر المؤشرات.

في 2025، كانت صناديق ETF واسعة النطاق بلا منازع “ملوك الأرباح”. صندوق Huatai Bairui CSI 300 ETF حقق أرباحًا قدرها 785.16 مليار يوان، يليه صندوق E Fund CSI 300 ETF بـ 559.88 مليار يوان.

من بين أعلى 20 صندوقًا من حيث الأرباح، استحوذت صناديق ETF على 18 منها. الاتجاه نحو استثمار السوق عبر ETF تم تعزيزه بشكل أكبر، حيث تتناغم أحجام وعوائد أكبر صناديق ETF معًا.

بحلول الربع الثالث من 2025، زاد حجم الصناديق السلبية بنسبة تتجاوز 1.1 تريليون يوان، وتجاوز إجمالي حجم ETF 5 تريليون يوان. من حيث عدد المنتجات، وصل عدد صناديق ETF في السوق إلى 1260، وتتابع أكثر من 480 مؤشرًا. عصر الاستثمار السلبي قد بدأ فعلاً.

الطريقة الثانية هي التركيز على الأسهم النشطة في التكنولوجيا.

بالنسبة لصناديق الأسهم النشطة، حقق صندوق RY Growth Value Hybrid A أرباحًا قدرها 94.54 مليار يوان، ليصبح الأكثر ربحية بين الصناديق النشطة، يليه صندوق Xingquan He Run Hybrid A بـ 70.34 مليار، وNuAn Growth Hybrid A بـ 61.03 مليار.

هذه الصناديق ذات الأداء العالي تركز بشكل كبير على قطاع التكنولوجيا. منتجات مثل NIO-themed hybrid، China Europe Vanguard، and GF Tianhui Growth، كلها تركز بشكل رئيسي على AI، والطاقة الجديدة، والرقائق.

معدل نمو صافي قيمة الصناديق النشطة في 2025 بلغ 25.8%، متفوقًا على مؤشر شنغهاي وShenzhen 300 الذي بلغ 17.66%، لكنه أقل من مؤشر STAR 50.换句话说، اختيار المسار الصحيح هو الأهم.

الأسهم العشرة الأوائل من حيث القيمة السوقية تتوزع بشكل رئيسي بين شركات مثل CATL، Zhongji Xuchuang، Xin Yisheng، وMoutai، مع مستوى تركيز مذهل.

وهذا يعكس اتجاهًا: استراتيجيات الصناديق العامة تتجه من “التناثر” إلى “الرهان على اليقين” من خلال التركيز.

لا تحتاج إلى معرفة كل شيء، لكن يجب أن تفهم AI.

05

الربح سهل، لكن الاستمرارية أصعب

الأرباح التي بلغت 2.61 تريليون يوان أمامك، تثير سؤالًا واحدًا فقط:

هل يمكن أن نستمر في الربح في 2026؟

أجاب مديرو الصناديق على ذلك في تقارير الأداء السنوية. من بين أكثر من 4900 تقرير، تم ذكر “AI” أكثر من 4000 مرة. في 2026، لا يزال الذكاء الاصطناعي هو الخط الرئيسي الأكثر يقينًا في عقول مديري الصناديق.

لكن المنطق يتغير، ففي 2025، كانت السوق تتداول على أساس البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مثل الحوسبة والرقائق، وهي قطاعات “تبيع المعول”. أما في 2026، يعتقد مديرو الصناديق عمومًا أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي ستشهد انتشارًا تجاريًا واسعًا، وأن الفرص في جانب التطبيقات قد تكون أكبر من البنية التحتية.

في الربع الأخير من 2025، تغيرت أنماط السوق مرة أخرى، وارتفعت أسهم الاستهلاك والأرباح بشكل معاكس للسوق. مؤشر استهلاك CSI شهد انتعاشًا بعد أربع سنوات من الانخفاض المستمر. هل هذا التغير في الاتجاه مؤقت فقط، أم أنه بداية لمرحلة جديدة، لا تزال بحاجة للمراقبة.

لكن من المؤكد أن البيئة السوقية في 2025، مع السياسات الداعمة، والسيولة الوفيرة، والانفجار التكنولوجي، يصعب تكرارها تمامًا في 2026.

التحركات حول مستوى 4000 نقطة في السوق تشير إلى أن التدفقات الجديدة أصبحت أكثر حذرًا.

اتفاق مديري الصناديق هو أن تقلبات السوق في 2026 ستزداد بشكل ملحوظ، وأن الفرص الهيكلية لا تزال قائمة، لكن من غير المرجح أن يستمر السوق في الارتفاع الجماعي.

من ناحية التمويل، فإن حصة المستثمرين الأفراد من الصناديق بلغت 17.45 تريليون وحدة، بنسبة 55.63%، والمؤسسات تمتلك 13.91 تريليون وحدة، بنسبة 44.37%.

حصة المستثمرين الأفراد تتجاوز النصف، مما يعني أن تقلبات السوق المدفوعة بالمشاعر قد تكون أكثر حدة من عام 2025.

ومع ذلك، هناك متغير مهم لا يمكن تجاهله: خفض الرسوم. على الرغم من أن رسوم الإدارة في 2025 تجاوزت لأول مرة 1300 مليار يوان، إلا أن معدل النمو كان فقط 5.5%، وهو أبطأ بكثير من توسع الحجم.

الضغط على إصلاح الرسوم يتزايد، حيث حصلت 15 شركة رائدة على أكثر من نصف إيرادات الرسوم في القطاع، وأكثر من 60 شركة لا تتجاوز إيراداتها 1 مليار يوان. نمط الشركات الكبرى التي تأكل اللحم، والأخرى التي تشرب الحساء أو لا تشربه، لن يتغير في المدى القصير.

إذن، السيناريو المتوقع لعام 2026 هو أن الأموال الكبيرة لم تعد سهلة الربح، لكن الفرص الهيكلية لا تزال قائمة.

الأرباح القياسية البالغة 2.61 تريليون يوان، ليست فقط لحظة تألق لصناعة الصناديق العامة، بل بداية لمرحلة من التباين القاسي.

بالنسبة للمؤسسات الكبرى، كيف تجد توازنًا جديدًا بين التوسع في الحجم وزيادة الأرباح، هو الاستراتيجية الأساسية للمرحلة القادمة.

أما الشركات الصغيرة والمتوسطة، فالبحث عن تميز في التخصص، وبناء قدرات بحث وتطوير فريدة، هو السبيل الوحيد لتجنب الإقصاء في معركة “البقاء على قيد الحياة”.

وبالنسبة للمستثمرين، ربما لن يكون عام 2026 عامًا يمكن فيه الربح فقط من خلال “الشراء العشوائي”. في بيئة تتسم بزيادة التقلبات، وتركيز على الأساسيات، فإن الحفاظ على وعي واضح، والعودة إلى جوهر الاستثمار القيمي، هو السبيل الأمثل لعبور الدورة.

تحذير من المخاطر: محتوى المقال يعتمد على البيانات العامة وتحليل الأداء التاريخي، ولا يشكل نصيحة استثمارية. الاستثمار في الصناديق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند التخصيص.