لقد حل عصر "الدخل الثابت +" المتنوع والمتقن كيف تجعل "+" موثوقًا به؟

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

اعتماد على تقارير المحللين من كينغ تشي لين لتحليل الأسهم، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، شاملة، لمساعدتك على استكشاف فرص الموضوعات المحتملة!

2026年成为投资者对“低利率”直观感受强化的一年。伴随存款利率步入“1时代”、十年期国债收益率下行至1.8%附近，靠存钱躺赢或买纯债基金收蛋的理财方法，难再满足稳健收益要求。

سيكون عام 2026 عامًا يتعزز فيه شعور المستثمرين بـ“انخفاض الفائدة” بشكل واضح. مع دخول معدلات الودائع إلى “عصر 1” وانخفاض عائد سندات الخزانة لمدة عشر سنوات إلى حوالي 1.8%، لم تعد طرق الادخار التقليدية أو شراء صناديق السندات الصافية لتحقيق أرباح كافية تلبي متطلبات العائد المستقر.

结合权益市场慢牛行情背景，“固收+”基金作为在债券投资基础上，增加多资产配置、结合多策略力争收益增强的公募产品，成为理财稳中求进的重要选择。截至2025年末，固收+基金存量规模来到30k亿元，创下历史新高。

بالنظر إلى سوق الأسهم في ظل سوق بطيء الصعود، أصبحت صناديق “الثابت +” كمنتج عام يركز على زيادة العوائد من خلال تنويع الأصول وإضافة استراتيجيات متعددة، خيارًا هامًا لتحقيق استقرار مالي وتقدم. حتى نهاية عام 2025، بلغ حجم أصول صناديق “الثابت +” 3 تريليون يوان، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

面对多变市场环境和投资需求，固收+产品整体呈现精细化、多元化发展趋势。通过有效资产配置来实现长期稳健目标、并做到策略清晰风格稳定，愈发高度依赖专业平台和专业团队的系统化能力。

في ظل بيئة سوق متغيرة واحتياجات استثمارية متنوعة، تظهر منتجات “الثابت +” اتجاهات تطور دقيقة ومتنوعة بشكل متزايد. من خلال تخصيص الأصول بشكل فعال لتحقيق أهداف طويلة الأمد واستراتيجية واضحة وأساليب مستقرة، أصبح الاعتماد على قدرات المنصات والفرق المهنية أكثر أهمية.

从单一策略到多元化精细化

“固收+”三轮发展与挑战

بالنظر إلى تطور واستراتيجيات “الثابت +”، مرّ على مدى السنوات العشر الماضية ثلاث مراحل واضحة من التوسع، مما يفرض تحديات ومتطلبات مستمرة على شركات الصناديق حول كيفية تحسين تحديد الموقع والاستثمار في هذا المجال.

回溯“固收+”基金发展历程，近十年总体经历了三轮相对明显的扩张周期，也给基金公司“如何在定位和投资上做好固收+”不断提出挑战和要求。

第一轮初露锋芒是在2015-2016牛熊切换之年，市场风险偏好下降遇上债牛，偏债混合型基金一度脱颖而出。纯债收益叠加弹性可转债仓位，收益增强效果首轮出圈，率先吸引了机构配置目光。不过单一资产的“+”法，遇上2017-2018年市场回落，波动性也随之放大。

أول بروز للنجاح كان خلال سنوات التحول بين السوق الصاعد والهابط 2015-2016، حيث تراجعت رغبة المخاطرة في السوق وارتفعت سوق السندات، مما أدى إلى بروز صناديق المزيج الموجه للسندات. مع دمج عوائد السندات الصافية مع مرونة حيازة السندات القابلة للتحويل، ظهرت نتائج تعزيز العائد لأول مرة، مما جذب انتباه المؤسسات للاستثمار. لكن استراتيجية “الثابت +” التي تعتمد على أصل واحد، واجهت تراجع السوق في 2017-2018، وزادت تقلباتها.

第二轮大扩容是在2019-2021年，“固收+”概念真正兴起，并从机构工具开始走进大众理财视野。背后是资管新规打破刚兑，银行理财不再保本保息，同时股市、可转债市场牛市带来显著赚钱效应，固收打底、叠加适当“含权量”的“固收+”基金成为理财替代之选。

المرحلة الثانية من التوسع كانت بين 2019-2021، حيث برز مفهوم “الثابت +” بشكل حقيقي، وبدأ يدخل في وعي الجمهور من خلال أدوات إدارة الأصول. وراء ذلك، كانت اللوائح الجديدة التي كسرت قاعدة الضمان، حيث لم تعد المنتجات المصرفية مضمونة رأس مالها أو عوائدها، بالإضافة إلى سوق الأسهم وسوق السندات القابلة للتحويل التي شهدت سوقًا صاعدًا وحققت أرباحًا ملحوظة، مما جعل صناديق “الثابت +” خيارًا بديلًا للاستثمار.

“固收+”基金迎来三年爆发期，规模在2019年首次突破万亿台阶，并在2021年末一度达到28k亿。但这个阶段，“+”的策略出现同质化，如股票重仓偏核心资产，市场风格转化下，遇到“固收-”的考验。

شهدت صناديق “الثابت +” فترة انفجار استمرت ثلاث سنوات، حيث تجاوز حجمها لأول مرة تريليون يوان في 2019، ووصل إلى 2.8 تريليون يوان في نهاية 2021. لكن خلال هذه المرحلة، ظهرت ظاهرة التشابه في استراتيجيات “+”، مثل تركيز الأسهم على الأصول الأساسية، ومع تغير أنماط السوق، واجهت تحديات “الثابت -”.

第三轮正是当前2025年以来的新一轮“固收+”大时代，开启精细化、多元化的新阶段。低利率格局叠加权益慢牛行情，纯债收益空间逐步压缩，不论是居民财富想要稳健增值、还是机构资金收益增强需求，都呼唤定位更清晰、策略更可靠的理财新“+”法。2025 年 “固收+”基金规模连续四个季度环比大幅增长，总规模突破新高。

أما المرحلة الثالثة فهي الآن، منذ 2025، حيث بدأ عصر جديد من “الثابت +” يتسم بالدقة والتنوع. مع تكرار سيناريو انخفاض الفائدة وسوق الأسهم البطيء الصعود، تقل مساحة عوائد السندات الصافية تدريجيًا، سواء كان ذلك لزيادة ثروة السكان بشكل مستقر، أو لتعزيز عوائد المؤسسات، فإن الحاجة تتزايد إلى استراتيجيات “+” أكثر وضوحًا وموثوقية. في عام 2025، شهدت صناديق “الثابت +” نموًا كبيرًا على مدى أربعة أرباع متتالية، وتجاوز الحجم الإجمالي مستوى جديدًا.

伴随投资需求演化、市场周期考验，以嘉实基金为代表的基金管理人在策略框架、产品线供给、投资流程等多个维度主动进化升级，推动旗下“固收+”产品逐步演进为多资产和多策略的良性融合，也更加重视持有人体验和风险把控，投研机制和平台范式进一步提升了稳健收益的可复制性、可预期性。努力让“+”靠得住，使得嘉实固收+成为更值得信赖的选择。

مع تطور الطلب الاستثماري واختبار دورات السوق، يقود مديرو الصناديق، وعلى رأسهم جيشي فاند، عملية تطوير وتحديث استراتيجياتهم ومنتجاتهم، لتعزيز تكامل الأصول والاستراتيجيات بشكل متوازن، مع التركيز على تجربة المساهمين وإدارة المخاطر. كما أن آليات البحث والاستثمار والمنصات أصبحت أكثر قدرة على تكرار وتوقع العوائد المستقرة، مما يعزز موثوقية “+” ويجعل من جيشي فاند خيارًا أكثر ثقة.

多变环境 如何持续做好“+”？

平台化、模块化底座提升投资胜率

كيف يمكن في بيئة متغيرة أن نستمر في تحسين أداء “+” بشكل مستمر؟

تعزيز الأساس المنصات والوحدات يرفع من فرص النجاح في الاستثمار

固收+的“+”，总体可以分为“+资产”和“+策略”。资产上，选项从股票、可转债，已扩展到股票ETF、衍生品、另类资产等多样资产；策略上，从单一方向增强到均衡、风格、量化等多策略协同。

بالنسبة لـ“الثابت +”، يمكن تصنيف “+” إلى “إضافة أصول” و“إضافة استراتيجيات”. من ناحية الأصول، توسعت الخيارات من الأسهم والسندات القابلة للتحويل إلى صناديق ETF للأسهم، والمشتقات، والأصول البديلة. ومن ناحية الاستراتيجيات، تطورت من التركيز على اتجاه واحد إلى التوازن، والأسلوب، والتخطيط الكمي، والتنسيق بين استراتيجيات متعددة.

但多资产的拼图，并不必然代表收益+。

لكن تجميع الأصول المتنوعة لا يعني بالضرورة زيادة العائد +.

如同营养餐的搭配需要科学章法，固收+本质是通过多元资产的有序配置，来达成一个综合风险收益比更稳健的结果。要求既懂资产，还要懂资产之间关系，更要适应不同变化的策略能力。

كما أن تنسيق وجبات التغذية يحتاج إلى خطة علمية، فإن جوهر “الثابت +” هو ترتيب منظم للأصول المتنوعة لتحقيق توازن مخاطر وعوائد أكثر استقرارًا. يتطلب الأمر فهم الأصول، والعلاقات بينها، والقدرة على التكيف مع استراتيجيات مختلفة ومتغيرة.

以客户需求和深度研究为起点，嘉实基金前瞻性重构和升级了更细致、更动态的多资产配置体系，进化为对风险收益比的极致追求实力，和对多元市场环境的适配能力。

انطلاقًا من احتياجات العملاء والبحث العميق، أعادت جيشي فاند بناء وتطوير نظام تخصيص الأصول المتنوعة بشكل أكثر دقة وديناميكية، ليصبح أكثر قدرة على السعي لتحقيق أعلى توازن بين المخاطر والعوائد، وأيضًا على التكيف مع بيئات السوق المتنوعة.

一是不依赖单一个体，而是平台化的“底座”支撑：面对投资线索的变化与市场快速轮动，单一投资经理与单一策略难以实现“全天候”胜利。嘉实基金深知，组织层面的平台化、模块化沉淀，将有效提升整体确定性的实现。

在固收打底方面，2005年嘉实基金率先在业内成立固收研究团队并着手构建自有信用评级体系。多年积淀，嘉实固收研究涵盖宏观经济、利率、信用、可转债、非标产品和中资美元债等领域，通过系统化的研究框架、动态化的风险底线管理、全覆盖的信用评级体系及数智化的预警体系，构建了行业领先的信用风险防控能力和策略能力，致力为投资提供稳健基底。

在多元增强方面，如何“+”是关键。嘉实基金依托全行业领先的股票研究、宏观与策略研究等实力，对各资产模块定价范式进行了更细致和更准确的拆解，进而形成价值、成长、均衡等不同风格，以及红利、GARP、行业轮动、转债等多元投资策略，把“深度研究”变成可复用、可组合、可检测的“策略零件”。譬如+红利模块，基于嘉实研究基本盘，又细化为稳健高息池、红利低波池、红利质量池等策略模块，可供匹配不同市场环境。

二是投资端以“胜率思维”为核心，实现资产有序搭配：当前环境，资产与资产之间，不再是静态的标签，不能做简单拼盘。嘉实基金多资产配置体系持续跟踪资产之间更深层次的定价因子及其稳定的相关性，挖掘更优风险收益比。

“胜率思维”是嘉实基金“固收+”投资的核心逻辑，其本质是通过多资产的体系化构建，在锚定正确Beta方向的基础上，再叠加高胜率、可归因、可回测的“alpha”增强策略模块；并按照产品风险收益目标，匹配风格多元的“固收+”投资经理队伍，通过标准化平台与个性化策略的协同，将市场的不确定性和机遇努力转化为收获长期稳进的投资体验。

多样需求 如何匹配+法选择？

嘉实固收+ 稳进配置“三部曲”

ما هي الطرق التي يمكن من خلالها تلبية احتياجات متنوعة للعملاء من خلال استراتيجيات “الثابت +”؟

“الثابت +” يمكن أن يلبي احتياجات المستثمرين الذين يفضلون الاستقرار مع الرغبة في تحقيق تقدم. مع تنوع المنتجات في السوق، لا ينبغي أن تكون “الثابت +” عبارة عن صندوق غامض غير متوقع في تقلباته واستراتيجياته. ترى جيشي فاند أن الوضوح في الاستراتيجية واستقرار خصائص العائد مهمان جدًا لاختيار المستثمرين وتخصيص الأموال.

围绕客需目标的拆解，嘉实基金以标准化思维提供了从仓位、波动、策略等精细化产品线梯队，稳进配置“三部曲”从理财升级到多元增利、长钱进取，帮助投资逐级做好理财新“+”法。

بالتركيز على أهداف العملاء، تقدم جيشي فاند من خلال منهجية قياسية، خططًا تفصيلية من حيث التخصيص، والتقلبات، والاستراتيجيات، لتمكين المستثمرين من التدرج في استراتيجيات “الثابت +” بشكل تدريجي، من تحسين إدارة الأموال إلى تنويع الأرباح، وزيادة الثروة على المدى الطويل.

入门款固收+：理财升级选“稳”系列

النسخة المبتدئة من “الثابت +”: ترقية إدارة الأموال إلى فئة “الاستقرار”

“+”法第一步，存款、纯债先升级。嘉实布局了多只以“稳”命名、聚焦追求绝对收益的低波动固收+产品，从客户的持有体验出发，主要投资于债券固收类资产、辅以转债红利等少量含权资产追求收益增强，成为居民理财升级优选。如嘉实稳盛债券（002749）、嘉实稳裕混合（011249）、嘉实安益混合（016322）等，产品要求严控回撤，力争获取优于纯债的弹性回报。适合中低风险偏好的稳健投资者，适配6个月以上余钱。如二级债基嘉实稳盛近1年收益率4.59%，跑赢业绩基准6.91个百分点；近3年收益率 11.62%，自成立以来收益率达22.01%（截至基金2025四季报）。

النسخة المتقدمة من “الثابت +”: اختيار التنويع لزيادة الأرباح

المرحلة الثانية من التقدم، يمكن التخصيص تدريجيًا إلى سندات ذات موجة متوسطة. منتجات “متعددة” من جيشي فاند تركز على تقليل التقلبات، مع التركيز على “أصول متعددة، استراتيجيات متعددة” لتحقيق زيادة مستدامة على المدى الطويل، مثل سندات “多益债券” (020857)، وسندات “الثابتة +” (009089)، وسندات “同舟” (018562)، بهدف تحسين نسبة المخاطر إلى العوائد من خلال تنويع الأصول والاستراتيجيات. مناسبة للمستثمرين ذوي المخاطر المتوسطة، مع استثمار لمدة سنة على الأقل. من حيث الأداء، حققت سندات “الثابتة +” عائدًا بنسبة 7.05% خلال عام واحد، و15.27% خلال ثلاث سنوات، منذ إنشائها وصلت إلى 30.24% (حتى نهاية الربع الرابع 2025).

进取款固收+：长钱进取选“新”系列

النسخة الطموحة من “الثابت +”: استهداف “الجديد” للمبالغ طويلة الأجل

بالنسبة للأموال التي تتجاوز السنتين، والتي يمكنها تحمل تقلبات قصيرة الأمد وتسعى لتحقيق زيادة على المدى المتوسط والطويل، يمكن اختيار صناديق “الثابت +” ذات التقلبات العالية، مع زيادة محتوى “الحقوق” لإضافة إمكانيات جديدة للعائد. تركز هذه المنتجات على “المجالات الجديدة”، و”الفرص الجديدة”، و”الأصول الجديدة”، وتستغل الفرص الهيكلية في سوق الأسهم وسوق السندات القابلة للتحويل لتحقيق عوائد أعلى، مثل سندات “多利收益债券” (160718) التي تستخدم استراتيجية تعزيز متوازنة لتحقيق أداء طويل الأمد جيد، مع نمو صافي القيمة بنسبة 14.55% خلال عام واحد، مقابل معيار الأداء -0.38%، وحققت 22.99% خلال ثلاث سنوات. وسند “稳宏债券” (003458) الذي يركز على سوق السندات القابلة للتحويل، حقق عائدًا بنسبة 26.30% خلال عام واحد، وتفوق على المعيار بنسبة 26.68 نقطة، منذ إنشائه وصلت العوائد إلى 75.4%، وأصبح أحد المنتجات الرائدة في فئة “الثابت +” ذات التقلبات العالية.

多元挑战 如何保障“+”的体验？

全生命周期品质管理体系

ما هي الطرق لضمان تجربة جيدة لاستراتيجيات “+” في ظل تحديات دورة الحياة الكاملة؟

نظام إدارة الجودة طوال دورة الحياة

根据基金四季报数据，截至去年12月31日，嘉实基金旗下超20只“固收+”产品近1年收益率均超5%，近两年超15只产品收益率超10%，在市场波动中保持了一贯的业绩韧性。

وفقًا لبيانات التقرير الربعي، حتى 31 ديسمبر من العام الماضي، حققت أكثر من 20 صندوقًا من جيشي فاند “الثابت +” عوائد تزيد عن 5% خلال عام واحد، وأكثر من 15 صندوقًا عوائد تزيد عن 10% خلال عامين، مع الحفاظ على مرونة الأداء في ظل تقلبات السوق.

长期业绩背后，是嘉实多资产配置体系平台化能力积淀与“研产投销”一体化协同，包括研究端“平台型、一体化、多策略”投研体系，产品端围绕多元客需交付稳定明晰的产品货架，还有投资端“胜率思维”、和过程中的风险和品质管理等，都成为有效提升投资结果和稳定性的重要保障。

وراء الأداء المستدام، تكمن قدرات جيشي فاند في بناء نظام منسق متعدد الأصول، مع تكامل بين البحث، الإنتاج، الاستثمار، والتسويق، بما يشمل نظام بحث “منصة موحدة، متكاملة، متعددة الاستراتيجيات”، وتقديم منتجات واضحة ومستقرة للعملاء، بالإضافة إلى “فكر الفوز” في الاستثمار، وإدارة المخاطر والجودة خلال العمليات، مما يعزز بشكل فعال نتائج الاستثمار واستقراره.

“固收+”不仅看重收益的质量和稳定性，回撤控制和管理也是影响投资体验的重要因素。嘉实基金还构建了细致的品质管理体系，助力产品策略与结果的稳定交付，贯穿投前、投中和投后的全流程，以实现收益增强与风险把控的升级。

“الثابت +” لا يركز فقط على جودة واستقرار العوائد، بل أيضًا على إدارة وتقليل الانسحابات، حيث أن ذلك يؤثر بشكل كبير على تجربة الاستثمار. أنشأت جيشي فاند نظام إدارة جودة دقيق يدعم استقرار استراتيجيات المنتجات ونتائجها، ويشمل جميع مراحل الاستثمار من قبل، وأثناء، وبعد التنفيذ، لتحقيق تحسينات في العوائد وإدارة المخاطر.

类似一套可靠的作业流程，在战略维度上，有超额风险的前瞻、高频监控与管理，确保整体偏离结果的适度和可控；战术维度上，根据产品定位严格匹配风格股票池、资产相对超额、回撤阶梯控制、Alpha动态监控等多种定制化方案，力求提高胜率。

مثل عملية موثوقة، تتضمن على المستوى الاستراتيجي توقعات عالية المخاطر، ومراقبة وإدارة متكررة لضمان أن الانحرافات عن النتائج المستهدفة تظل معتدلة وقابلة للسيطرة؛ وعلى المستوى التكتيكي، يتم مطابقة استراتيجيات مخصصة مع تحديد دقيق لنمط الأسهم، والأصول، والتحكم في الانسحابات، ورصد “ألفا” الديناميكي، بهدف زيادة فرص الفوز.

考核机制上，会根据不同定位的固收+，相应设置全面细致的考核指标。譬如低波固收+，首要考核是最大回撤不能突破上限，哪怕阶段收益再高，仍是一票否决。

أما نظام التقييم، فيتم تحديد معايير تقييم دقيقة وشاملة حسب نوع “الثابت +”، فمثلاً، في صناديق “الثابت +” ذات التقلبات المنخفضة، يكون المعيار الأول هو عدم تجاوز الحد الأقصى للانسحاب، حتى لو كانت العوائد خلال المرحلة مرتفعة جدًا، فإن ذلك يُعد رفضًا قاطعًا.

市场从不缺业绩爆发，真正稀缺的，是如何用平台机制构建出能够穿越周期、实现长期稳健的投资交付。嘉实基金“固收+”通过多资产的体系化构建，在锚定正确Beta方向的基础上，叠加嘉实平台积淀的多策略能力，同时将品质管理贯穿投资全流程，从而助力投资端每一BP收益的聚沙成塔和可持续。

السوق لا يفتقر إلى الأداء المتميز، ولكن ما يندر حقًا هو بناء نظام منصات قادر على عبور الدورات وتحقيق استدامة واستقرار طويل الأمد في الأداء. من خلال بناء نظام منسق متعدد الأصول، مع تحديد الاتجاه الصحيح لمعامل بيتا، وتوظيف قدرات استراتيجيات متعددة من منصة جيشي، ودمج إدارة الجودة في جميع مراحل الاستثمار، تساهم جيشي فاند في تعزيز العوائد بشكل مستدام، وتحويل كل نقطة أساس إلى مكاسب طويلة الأمد.