إبحار القروض عبر الإنترنت إلى البحار الخارجية: “الإبحار الكبير” — في ظل الضغوط المحلية، بعثة استكشافية عن البقاء

سؤال عن الذكاء الاصطناعي · كيف تساهم اللوائح الجديدة للرقابة في تسريع توسع منصات التمويل الجماعي عبر الحدود؟

المؤلف: كولين

هذه الصورة من إنشاء الذكاء الاصطناعي

تحت ضغط تشديد الرقابة والضغوط الاقتصادية الكلية، يتجه قطاع التمويل المساند المحلي نحو التوسع عبر الخارج من خلال التوجه إلى الأسواق الخارجية، حيث تتسارع استراتيجيات التحول والتوسع، من جنوب شرق آسيا إلى أمريكا اللاتينية ثم إلى جنوب آسيا وأوروبا الشرقية، حيث تنتشر منصات التمويل الجماعي على مستوى العالم.

وراء بداية عصر “الرحلة البحرية الكبرى” لمنصات التمويل الجماعي، هناك من يختار ذلك استنادًا إلى تدهور الوضع الأساسي في السوق المحلية، وهناك من يواكب تطور الأعمال بشكل طبيعي، لكن بغض النظر عن الدوافع، فإن الأمواج في الخارج لا تقل عن خطورتها مقارنة بنظام الائتمان المتكامل في الداخل.

تأثير اللوائح الجديدة على التمويل المساند يتضح تدريجيًا، وأداء اللاعبين الكبار يتعرض لضغوط

بالنسبة لصناعة التمويل الجماعي المحلية، فإن عام 2025 هو بالتأكيد “عام الاختبار”، مع بدء سريان “إشعار تعزيز إدارة أعمال التمويل عبر الإنترنت للبنوك التجارية وتحسين جودة الخدمات المالية” في 1 أكتوبر 2025، تم خفض الحد الأقصى لمعدل الفائدة الذي كانت تستخدمه منصات التمويل سابقًا من 36% إلى 24%، وبدأت عملية إعادة هيكلة الصناعة.

من خلال أداء أكبر منصات التمويل الجماعي في عام 2025، يمكن ملاحظة تأثير ذلك على الشركات مع انتقال الصناعة من النمو العشوائي إلى التشغيل المنظم.

على سبيل المثال، شركة تشي فو تكنولوجي، في الربع الرابع من 2025، حققت إيرادات قدرها 4.09B يوان، بانخفاض 8.68% على أساس سنوي؛ وصافي أرباحها 1.02B يوان، بانخفاض 46.89%. شركة سين يي تكنولوجي لم تكن استثناء، حيث سجلت إيرادات الربع الرابع 3.02B يوان، بانخفاض 12.5%، وصافي أرباح 416 مليون يوان، بانخفاض 39.0%. أما شركة ليكسين، فالأوضاع أكثر حدة، حيث بلغت إيرادات الربع الرابع 3.04B يوان، بانخفاض 16.8%، وصافي أرباح 214 مليون يوان، بانخفاض 41% بشكل مفاجئ.

حتى من أداء الشركات الكبرى على مدار العام، يظهر أن هناك تأثيرات واضحة. فشركة سين يي تكنولوجي، رغم تحقيق نمو مزدوج في الإيرادات (13.57B يوان) وصافي الأرباح (2.55B يوان)، إلا أن معدل النمو كان ضئيلًا، حيث بلغ 3.8% و6.6% على التوالي، مما يدل على تباطؤ كبير. أما شركة تشي فو، فدخلت في وضع “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”، حيث بلغت إيراداتها السنوية 19.2B يوان، بزيادة 11.88%، لكن صافي أرباحها 5.98B يوان، بانخفاض 4.35%. وشركة ليكسين، التي سجلت إيرادات كلية قدرها 13.15B يوان، بانخفاض 7.4%.

وفي الوقت نفسه، تدهور جودة الأصول بشكل أكبر، حيث ارتفعت نسبة الديون المتأخرة لأكثر من 90 يومًا في شركة سين يي تكنولوجي في السوق المحلية على مدى أربع سنوات متتالية، من 1.26% في 2021 إلى 2.13% في 2024. كما زادت خسائر الالتزامات المضمونة في النصف الأول من 2025 إلى 684 مليون يوان، وارتفعت نسبة الديون المتأخرة من 2.9% إلى 3.7% بين الربع الرابع من 2023 والربع الثاني من 2025. في حين أن نسبة التأخير في تشي فو قفزت إلى 6.1% في أول يوم من الربع الرابع من 2025، وهو أعلى مستوى منذ الربع الثاني من 2020، وانخفض معدل التحصيل خلال 30 يومًا إلى 84.1%، وهو أدنى مستوى خلال السنوات الخمس الماضية.

بالنسبة لتغير الأداء، صرح وو هايشنغ، المدير التنفيذي لشركة تشي فو، عند إصدار تقرير الربع الرابع من 2025، قائلاً: “عدم اليقين في البيئة الكلية وتغير السياسات الرقابية أديا إلى تقلص السيولة في القطاع، وارتفاع مستوى المخاطر، وواجهت العمليات تحديات صارمة.”

ومع ما قاله وو هايشنغ، فإن انخفاض معدل الفائدة، وتدهور جودة الأصول، وتضييق هامش الربح، كلها عوامل تشير إلى أن العصر الذهبي لسوق التمويل المساند المحلي قد انتهى.

من “اختيار” إلى “إجابة حتمية”: التوجه نحو الخارج

إذا كانت التوجهات نحو الخارج قبل ثلاث سنوات خيارًا متاحًا للمنصات الكبرى، فإن الآن، أصبح التوسع الخارجي هو السؤال الحتمي الذي يواجه كل منصة تمويل جماعي.

وفقًا لإحصاءات غير كاملة، حتى الآن، دخلت مؤسسات مثل سين يي تكنولوجي، ليكسين، جيان يان تكنولوجي، ييرن زيه، و"نحن نعد" السوق الخارجية للائتمان، بالإضافة إلى أن العديد من الشركات الكبرى في الإنترنت تراقب سوق الائتمان الخارجي بعيون حذرة.

السبب الرئيسي وراء توجه اللاعبين الكبار نحو الأسواق الخارجية هو أن حجم السوق الخارجي ومعدل نموه مغرٍ جدًا.

وفقًا لتقرير الاقتصاد الرقمي في جنوب شرق آسيا، فإن معدل النمو السنوي المركب لسوق الائتمان عبر الإنترنت في جنوب شرق آسيا بين 2020 و2024 بلغ حوالي 22%. وتوقع شركة KPMG أن يصل معدل النمو السنوي المركب للصناعة بين 2026 و2031 إلى 15.8%، وأن يتجاوز حجم السوق 348.1B دولار بحلول 2031. كما أن حجم الائتمان الرقمي في أفريقيا يُقدر بنحو 50 مليار دولار في 2025، مع معدل نمو سنوي مركب يتجاوز 20% بين 2025 و2030.

حتى بعض الشركات التي بدأت التوجه للخارج منذ وقت مبكر حققت نتائج جيدة. على سبيل المثال، شركة سين يي تكنولوجي، التي كانت من الرواد، أظهرت في تقاريرها المالية أن حجم المعاملات الدولية في 2025 بلغ 14 مليار يوان، بزيادة 38.6% على أساس سنوي. وفي الربع الرابع من 2025، بلغ عدد المقترضين الدوليين 3.8 مليون، بزيادة 133.8%، وبلغ عدد المقترضين الجدد 1.6 مليون، بزيادة 117.3%.

وبالإضافة إلى سين يي، قدمت شركة جيان يان تكنولوجي أيضًا أداءً مميزًا في التوسع الخارجي، حيث زاد حجم أعمالها في إندونيسيا بنسبة تقارب 187%، وزاد عدد المستخدمين المسجلين بنسبة 119%. كما أن أعمالها في المكسيك شهدت تسريعًا ملحوظًا في الربع الرابع، حيث زاد إجمالي الإقراض السنوي بنسبة تقارب 105%، وزاد عدد المستخدمين المسجلين بنسبة 110%.

وفي الربع الأول من 2025، انخفضت تكلفة اكتساب العملاء في سوق ليكسين الخارجية بنسبة 19%، وارتفعت الأرباح بشكل ملحوظ، كما أن الشركة تواصل بشكل ثابت استراتيجيتها في السوقين الرئيسيتين في المكسيك وإندونيسيا.

بالإضافة إلى المنصات الكبرى التي تتوسع خارجيًا، فإن عمالقة الإنترنت يركزون بشكل مكثف على التوسع في سوق الائتمان الخارجي. وفقًا لتقارير علنية، بدأت تيك توك في 2024 في التوسع في ماليزيا كنقطة انطلاق، وبحلول 2025، غطت جميع دول جنوب شرق آسيا، وبلغ حجم عمليات التوفيق بين الطلبات الائتمانية أكثر من 10 مليارات دولار سنويًا.

كما أن مجموعة علي بابا من خلال ملكيتها الكاملة لبنك ستار إيت في سنغافورة واستثماراتها الاستراتيجية في شركة DANA الإندونيسية، تركز على السوق الآسيوي الجنوبي، وتستثمر في المكسيك عبر شركة R2 المالية التكنولوجية، وتدخل عدة دول في أمريكا اللاتينية. أما شركة مييتوان، فبنيت على منصة التوصيل Keeta، وتوسع في سوق الائتمان بالبرازيل. وبدأت شركة كويك في 2024 في إعداد أعمال التمويل الجماعي الخارجي، بالإضافة إلى أن شركة “تتبع” تستكشف سوق القروض النقدية في نيجيريا والفلبين.

الفرص والعقبات وراء توسع الشركات الصينية في الخارج

بالطبع، من المهم أن نلاحظ أن دخول منصات التمويل الصينية بشكل واسع إلى الأسواق الناشئة يحد من فرص التهرب من الرقابة، حيث تتقلص بسرعة مساحة التلاعب التنظيمي، وتزداد المخاطر الجيوسياسية، مما يعمق من حالة عدم اليقين.

أولًا، التشديد في الرقابة هو العقبة الأكبر والأول. على سبيل المثال، في سوق إندونيسيا، تواصل هيئة الخدمات المالية (OJK) تشديد الرقابة على التمويل الجماعي، ومنذ 1 يناير 2025، تم خفض الحد الأقصى للفائدة اليومية على القروض التي تزيد عن 6 أشهر إلى 0.2%. كما يتم تقليل الحد الأقصى لمعدل الفائدة على التمويل الاستهلاكي تدريجيًا إلى 0.1% يوميًا.

وفي الفلبين، زادت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من الرقابة، وتخطط لوضع حد أقصى لمعدل الفائدة على القروض الصغيرة غير المضمونة عند 6% شهريًا، و10% كحد أقصى للتكاليف الإجمالية، ويبدأ تطبيق اللوائح الجديدة في 1 ديسمبر 2025.

وفي عام 2025، حظرت الهند 87 تطبيقًا غير قانوني للقروض النقدية، مما أدى إلى توقف شركات مثل علي بابا، مييتوان، وتشي فو عن تقديم القروض في الهند، وتقدر الخسائر التي تكبدتها الشركات الصينية في سوق التمويل الجماعي الهندي بمليارات الدولارات.

أما الخطر الثاني، فهو أن أنظمة إدارة المخاطر التي تعتمد على الشركات المحلية قد لا تتوافق مع البيئة الجديدة، خاصة أن الأسواق الناشئة تفتقر غالبًا إلى أنظمة ائتمان مركزية ناضجة، كما هو الحال في إندونيسيا، حيث تغطية نظام الائتمان البنكي أقل من 30%، وفي العديد من الدول الأفريقية أقل من 15%، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات الديون المعدومة وصعوبة التحصيل. بالإضافة إلى ذلك، فإن أساليب التحصيل غير الملائمة قد تؤدي إلى عقوبات تنظيمية.

وأخيرًا، تزداد المنافسة الخارجية حدة، خاصة في إندونيسيا، حيث تتنافس شركات مثل ByteDance وAnt على السوق، ومع ظهور “حرب أسعار” في الأسواق الشعبية مثل إندونيسيا والمكسيك، فإن المنصات التي تسعى لتحقيق نمو مستدام وطويل الأمد يجب أن تبحث عن نماذج تميز وتفرد، وتجنب الوقوع في فخ الربح السريع أو حرب الأسعار التي قد تؤدي إلى مخالفات أو أزمات.

الخاتمة

التحول نحو التوسع الخارجي لمنصات التمويل الجماعي هو رحلة نحو النمو، ولكنه أيضًا محاولة للبقاء على قيد الحياة. لقد وصلت حدود النمو في السوق المحلية، وما زالت الفجوة الكبيرة في الأسواق الناشئة تنتظر أن تُملأ، وهو منطق تجاري طبيعي. لكن، فإن تعقيدات التوسع الخارجي تتجاوز التوقعات، من الامتثال التنظيمي إلى التفاعل الثقافي، ومن نماذج إدارة المخاطر إلى التشغيل المحلي، فكل عقبة قد تطيح بمن لا يستعد جيدًا.

ومن المتوقع أن تتفاقم ظاهرة “تأثير مطران” في السنوات القادمة، حيث ستحتكر الشركات التي بدأت التوسع مبكرًا، وتتمتع بقاعدة تنظيمية قوية، وقدرة على التوطين، المكانة في السوق، بينما قد يدفع الآخرون الثمن غاليًا إذا حاولوا تقليد التجارب المحلية بشكل غير مدروس، ووقعوا في العقبات والأزمات.