Recentemente, ao analisar os dados on-chain, notei que estão a surgir sinais interessantes. A capitalização de mercado realizada do Bitcoin tem vindo a subir continuamente durante cerca de 2 anos e meio, mas recentemente estabilizou-se. Isto significa que a velocidade com que novos fundos entram no mercado diminuiu drasticamente, embora o preço continue a cair.

Ao examinar mais detalhadamente os indicadores, há um índice chamado PnL, que combina o índice MVRV, NUPL e SOPR de detentores de curto e longo prazo, e esses sinais têm vindo a descer após atingirem um pico em meados de 2025. Atualmente, o preço do Bitcoin está na casa dos 70k dólares, tendo caído mais de 40% desde o máximo de 126.000 dólares em outubro do ano passado. O significado de PnL, de forma simples, é um indicador de lucro e perda, e o fato de estar a aproximar-se de uma zona neutra indica que o mercado entrou numa fase de ajustamento.

Ao aprofundar os dados on-chain, descobri que os detentores de longo prazo realizaram um total de 3,27 milhões de BTC em lucros desde o início de 2024. Este valor supera o ciclo completo de 2021. Durante esse período, o fluxo de fundos de ETFs de spot tem suportado grande parte dessas vendas, mas atualmente esse fluxo quase parou. Desde 23 de dezembro, os investidores realizaram um total de 69.000 BTC em perdas, e o lucro líquido realizado ao longo do ano caiu de 4,4 milhões de BTC em outubro para cerca de 2,5 milhões de BTC.

O que é interessante é que as opiniões dos especialistas divergem. Alguns acreditam que esses sinais provavelmente serão resolvidos com uma consolidação prolongada, em vez de uma queda rápida. Historicamente, sempre que o índice PnL atingiu picos semelhantes, o mercado permaneceu em um intervalo de sideways por bastante tempo antes de definir uma direção clara. No entanto, outros analistas sugerem que esse fenômeno pode refletir uma redução na volatilidade devido ao aumento de investidores institucionais. Pode ser uma mudança na estrutura do mercado, mais do que um simples sinal de fraqueza.