Самая высокая дивидендная доходность почти 12%, базовые активы пришли! Дивидендная доходность выше 4% + ROE выше 10% + заниженная оценка, 13 акций с P/E на уровне ниже единицы

Интерес к дивидендным активам повысился.

С начала марта волатильность на рынке A-акций заметно усилилась: в последнее время индекс Shanghai Composite опускался ниже отметки 3800 пунктов, а индекс STAR Market 50 — ниже 1250 пунктов, обновив минимум с октября 2025 года. Относительная доходность дивидендных активов выделяется: банковский индекс с марта вырос более чем на 2%, занимая второе место в рейтинге роста по отраслям на уровне Шэньвань; также индекс по углю прибавил более 2%, находясь на третьем месте. Кроме того, такие сектора, как нефть и нефтехимия, а также коммунальные услуги, демонстрировали довольно устойчивую динамику.

По мнению участников рынка, в условиях усиления внешней неопределенности капитал по своей природе будет концентрироваться в активах с более высокой определенностью и качеством прибыли. Компании на рынке A-акций, которые способны в долгосрочной перспективе поддерживать высокую рентабельность собственного капитала и стабильно реализовывать высокие дивидендные выплаты, все чаще становятся приоритетным выбором для размещения «якорной» доли капитала, и их ценность для размещения становится все более очевидной.

Институции благосклонно смотрят на дивидендные активы

В недавнем исследовательском отчете аналитики Guotai Junan Securities (Xingye Securities) прямо отметили, что в апреле привлекательность размещения дивидендных активов продолжает улучшаться на маржинальной основе; возможно, их будет больше предпочитать дополнительный капитал. Это главным образом основано на следующих четырех причинах.

Во-первых, на фоне того, что внешние геополитические конфликты остаются нерешенными, а «сезон отчетности» и качество результатов в финансовом сезоне подлежат проверке, рынок сузил склонность к риску капитала. Интенсивность ротации между секторами растет, и дивидендные активы становятся направлением с относительно более сильным консенсусом как «убежище».

Во-вторых, между объемом приростного капитала и относительной доходностью дивидендного низковолатильного стиля наблюдается обратная зависимость: когда приростного капитала не хватает и рынок находится в режиме конкуренции внутри существующего капитала, дивидендные активы зачастую оказываются в выигрыше.

В-третьих, в последние годы якорь оценки инвестиций в дивидендный стиль смещается с «статической дивидендной доходности» к «динамической дивидендной доходности». При этом в настоящее время многие сегменты внутри дивидендного стиля также переживают восстановление конъюнктуры, вызванное ростом цен. В будущем ожидается улучшение дивидендной доли, а особенно после повышения центральной точки по ценам на нефть — появление более определенной выгоды для направлений энергетической замены и связанных с передачей цен.

В-четвертых, текущая заполненность (crowding) большинства дивидендных сегментов находится в разумном диапазоне. Помимо отраслей электроэнергетики и угля, заполненность остальных дивидендных отраслей — на среднем уровне и ниже.

Если смотреть на более длительный временной горизонт, дивидендные активы — это качественные «якорные» активы с высокой определенностью в эпоху низких ставок. На текущем этапе при выборе в дивидендных отраслях Xingye Securities рекомендует уделить особое внимание: стабильным дивидендным категориям, таким как банки, автомобильные дороги/железные дороги, порты, гидроэнергетика и т.д. В условиях усиления волатильности такие комбинации являются эффективными «якорями» для портфеля. Дивидендные циклические позиции, в которых базовая фундаментальная динамика меняется в позитивную сторону, например уголь и судоходство, также можно закладывать по ситуации.

Разоблачение «качественных якорных» активов

По данным Securities Times · Data Treasure (Датаборда), рассчитанным как накопленная сумма дивидендов наличными на акцию за каждый отчетный период 2025 года и последняя цена закрытия, 52 акции имеют дивидендную доходность выше 4% и при этом взвешенная рентабельность собственного капитала выше 10% за прошлый год.

Среди них самая высокая дивидендная доходность у Darentang. Компания в прошлом году реализовала дивидендную программу «10 акций — по 24,5 юаня» (с учетом налога) в трехквартальном отчете; в годовом отчете было запланировано «10 акций — по 23,4 юаня» (с учетом налога). В сумме «на 10 акций — 47,9 юаня»; суммарный объем дивидендов — почти 3,7 млрд юаней. По дивидендной доходности, рассчитанной по последней цене закрытия, показатель приближается к 12% и занимает первое место.

Кроме того, еще 5 акций имеют дивидендную доходность выше 6% — это Yutong Bus, COSCO Shipping Holdings, Hai Lan Home, CnTop Smart Leader и Jinjiang Shipping. У Yutong Bus дивиденды по итогам полугодового отчета прошлого года составили «на 10 акций — по 5 юаней» (с учетом налога); в годовом отчете было предложено «на 10 акций — по 20 юаней» (с учетом налога). По дивидендной доходности, рассчитанной по последней цене закрытия, она составляет около 7%.

Сильная способность обеспечивать прибыль — это предварительное условие для устойчиво высоких дивидендных выплат. Так, у Chongqing Brewery в прошлом году взвешенная рентабельность собственного капитала превысила 81% и заняла первое место. Кроме того, у Yutong Bus, New China Insurance, GBT и других компаний взвешенная рентабельность собственного капитала также превышает 30%.

Некоторые компании в прошлом году показали особенно яркие результаты: например, у Chaohongji выросла чистая прибыль, относящаяся к акционерам, почти на 157%. В исследовательском отчете Guoxin Securities отмечается, что Chaohongji как компания из «молодого и модного» ювелирного сектора в будущем будет продолжать дальнейшие инвестиции в продуктовые инновации и «омоложение», а расширение сети франчайзи на канальном уровне и развитие зарубежных рынков обеспечат новый прирост.

У GBT в прошлом году темп роста чистой прибыли, относящейся к акционерам, приближался к 90%. China Fortune Securities заявила, что разработочная рамка компании «маленькими шагами и быстрым бегом» помогает снижать риски и стоимость выпуска; одновременно компания внедряет AI-инструменты для повышения эффективности исследований и разработок. На операционном уровне компания опирается на накопленный опыт ведения бизнеса на платформе LeiTing, использует AI для повышения эффективности маркетинга, и ожидается, что это позволит продлить жизненный цикл продуктов.

На эти акции институции набросились как в очередь

Компании из списка в целом недооценены: максимальный скользящий показатель P/E ниже 24 раз, и у 13 акций P/E находится в однозначных значениях. Среди них, например, у New China Insurance, Rural Bank of Fengrun (Ruifeng Bank), Wuxi Bank показатель P/E также ниже 6 раз. Tianfeng Securities считает, что со стороны обязательств у New China Insurance наблюдается высококачественное развитие бизнеса: компания постоянно совершенствует структуру страхования жизни и качество бизнеса, что существенно повышает масштабы и стоимость страхования жизни; на инвестиционной стороне — гибкая перестройка структуры, и ожидается, что со стороны активов сохранится режим высокой эластичности.

Чем выше внимание институций к конкретной акции, тем выше относительная определенность. Данные показывают, что у таких бумаг, как Haier Smart Home и Midea Group, имеется более 30 институциональных рейтингов. Xingye Securities отмечает: на прибыль Haier Smart Home в прошлом году в четвертом квартале повлияли разовые факторы, а также тарифы, издержки, обменный курс и др., поэтому падение по сравнению с прошлым годом было значительным. В этом году в первом квартале влияние тарифов ослабло по сравнению с прошлым кварталом: компания компенсировала рост цен на сырье за счет обновления структуры, а также повышения цен на продукты; ожидается, что маржа прибыли восстановится по сравнению с прошлым кварталом. В средне- и долгосрочной перспективе у компании по-прежнему есть значительный потенциал в бизнесе кондиционеров и зарубежной прибыли; ожидается, что в 2026 году операционные результаты будут улучшаться по кварталам. Увеличение акцентов на дивиденды и выкуп в 2026 году повысит атрибут акций с высоким дивидендом; ценность для размещения при этом сохранится.

Уведомление: все материалы Data Treasure не являются инвестиционными рекомендациями; на рынке акций есть риски, инвестировать следует осторожно.

Корректор: Су Хуаньвэнь