Yonghe Medical вышла из убытка в прибыль, ожидается переоценка лидирующей стоимости?

Публикация|Chinafang News

Проверка|Ли Сяоянь

Будучи лидером китайской индустрии медицинских услуг по уходу за волосами, «акция №1 по пересадке волос» — Yonghe Medical (02279.HK) недавно опубликовала годовой отчет за 2025 год, представив впечатляющий результат с формулировкой «выручка растет устойчиво, прибыль разворачивается в позитив». За весь год компания получила выручку в размере 1.81B юаней, что на 0,2% больше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла с убытка в 226.6M юаней в 2024 году до прибыли 73,56 млн юаней, и компании удалось выйти в плюс, тем самым отметив, что после трех лет корректировок компания официально вступила в новую стадию высококачественной прибыльности. Этот прорыв — не только результат трансформации операционной стратегии компании, но и наглядное проявление твердой решимости лидера отрасли пережить циклы и заново нарастить импульс роста.

В 2022–2024 годах на фоне множества факторов, включая быстрые темпы расширения отрасли и высокие издержки, Yonghe Medical испытывала убытки подряд три года; совокупный убыток за три года составил 860 млн юаней, а развитие отрасли вошло в период глубоких корректировок. Столкнувшись с вызовами, компания решительно отказалась от грубой модели «сначала масштаб» и перешла к пути точной операционной деятельности по принципу «качество — прежде всего, эффективность — превыше всего». Реализуя три ключевые меры — «контроль затрат, оптимизация структуры, усиление управления», компания постепенно восстановила прибыльную способность.

В 2025 году эффективность контроля затрат и расходов компании была особенно заметной, став ключевой опорой для выхода в прибыль. Общие затраты на продажи и сервис снизились до 614 млн юаней, уменьшившись на 14,7% в годовом исчислении; расходы на продажи и маркетинг составили 806 млн юаней, снизившись на 10,6% в годовом исчислении. При том, что выручка в целом оставалась стабильной, компания добилась точного снижения затрат. Падение затрат — это не просто «экономия», а результат трех логик оптимизации: во‑первых, оптимизация сети филиалов — закрытие и интеграция неэффективных точек; по состоянию на конец 2025 года в 61 городе по всей стране компания разместила 63 медицинские учреждения по пересадке волос. Доля зрелых отделений выросла, а операционная эффективность на одну точку существенно усилилась; во‑вторых, оптимизация структуры команд — сокращение неключевых должностей и укрепление профессиональных медицинских команд. Профессиональная команда врачей и медперсонала численностью 1341 человек обеспечила рост эффективности сотрудников, при этом затраты на персонал были разумно контролированы; в‑третьих, оптимизация системы цепочки поставок — за счет закупок в масштабе и точного управления запасами компания снизила затраты на запасы и расходные материалы более чем на 12%, а также благодаря системе цепочечного медицинского управления «He Fan» обеспечила отслеживание и контроль использования расходных материалов на протяжении всего процесса.

Одновременно с контролем затрат компания повышала качество прибыли. Валовая прибыль в 2025 году составила 1.19B юаней, увеличившись на 10,1%. Валовая маржа выросла с 60,1% до 66,0%, прибавив 5,9 процентного пункта — что значительно выше среднего уровня по отрасли. Это отражает двойное улучшение: способность контролировать затраты и одновременно формировать надбавку за сервис. Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) достигла 364 млн юаней, увеличившись на 157,9% в годовом исчислении в ускоренном темпе. Существенно усилились устойчивость прибыли и способность противостоять рискам, что закладывает надежную основу для дальнейшей стабильной прибыльности.

Разворот прибыли Yonghe Medical неразрывно связан с оптимизацией структуры бизнеса по принципу «устойчивость ключевого бизнеса и синергия многообразных направлений». Компания сформировала модель «двух двигателей»: пересадка волос как ядро, а бизнес по медицинскому уходу за волосами и укреплению как важная опора, сочетая масштаб и качество и обеспечивая постоянную оптимизацию структуры бизнеса.

Пересадка волос как базовый сегмент компании: в 2025 году выручка составила 1.38B юаней, то есть 76,1% от общей выручки; сегмент остается ключевой опорой и для выручки, и для прибыли. Число обслуженных потребителей — 71 380 человек, что на 19,7% больше, чем годом ранее, и является историческим максимумом, демонстрируя устойчивую конкурентоспособность бренда и признание рынка. На фоне тенденции роста потребления компания продолжает продвигать сегмент пересадки волос в сторону более высокого класса и более точного, детализированного обновления: с одной стороны, усиливает барьеры в медицинских технологиях, совершенствует систему ступенчатой диагностики и лечения врачей, вводит 24 измерения оценки качества операций для гарантии безопасности и эффективности; с другой — запускает эстетические услуги по пересадке волос, предназначенные специально для женщин: внедряет эстетическую дизайн-систему «четыре дворца и семь глаз», чтобы удовлетворять потребности женщин в «комплексном эстетическом дизайне». Доля женщин среди пациентов, прошедших пересадку волос, продолжает расти, превращаясь в новый драйвер роста.

Бизнес по медицинскому уходу за волосами и укреплению как вторая линия роста, на которой компания сфокусировалась в процессе приоритетного выращивания: в 2025 году выручка составила 409 млн юаней, то есть 22,6% от общей выручки; компания обслужила 79 492 потребителя, что на 3% больше. Крепнет пользовательская приверженность и способность к повторным покупкам. Компания использует модель «магазин в магазине»: в учреждениях по пересадке волос размещает медицинские центры Xuensun (史云逊) для предоставления персонализированных услуг группам пациентов как до, так и после операций по пересадке волос, а также тем, у кого есть потребности, связанные со здоровьем кожи головы, тем самым продвигая переход бизнеса по уходу и укреплению в сторону высокоценовых медицинских пакетов. Данные показывают, что коэффициент повторных покупок в бизнесе по медицинскому уходу и укреплению достигает 27,6%: спрос на частые и продолжающиеся услуги эффективно сглаживает колебания выручки и продлевает жизненный цикл ценности клиента. Кроме того, компания также развивает сегменты медицинских париков и эстетической пересадки волос для женщин, дополняя матрицу брендов на уровне всего отраслевого цепочного производства и расширяя пространство для получения прибыли.

На основе точной операционной модели Yonghe Medical использует цифрово-интеллектуальную трансформацию как рычаг, чтобы перестроить операционную эффективность и возможности сервиса, обеспечив ключевой импульс для долгосрочного устойчивого роста. В 2025 году компания обновила собственную разработанную «систему цепочечного медицинского управления He Fan» и глубоко интегрировала технологии ИИ, реализовав цифровое обновление всех звеньев: диагностика и лечение, операции и маркетинг.

Со стороны диагностики и лечения технологии ИИ дают импульс точной медицине. Продвигаются устройства для ИИ-детекции кожи головы и технологии распознавания изображений: это обеспечивает точную диагностику состояния кожи головы и формирование индивидуальных планов лечения. Посредством ИИ-моделей больших медицинских языков оптимизируется ведение медицинских карт, повышая эффективность и точность диагностики; одновременно создается система отслеживания сравнительных результатов «до и после операции», обеспечивающая прозрачность качества услуг. Со стороны операций цифровые инструменты обеспечивают эффективное распределение ресурсов. Опираясь на «data dashboard» и систему пользовательских меток, компания точнее описывает потребности клиентов, оптимизирует процессы приема пациентов в отделениях и управление ресурсами. В результате повышается конверсия при привлечении клиентов на 22,6%, а стоимость доставки клиентов в клинику снижается на 12,2%, заметно улучшая соотношение «вложения—результат». Со стороны маркетинга осуществляется точная трансформация «синергии товара и эффективности». Отказавшись от грубых методов размещения рекламы, компания, опираясь на анализ больших данных, динамически корректирует рекламную стратегию, концентрируясь на группах с высокой вероятностью конверсии намерений; при этом усиливается глубинная работа с контентом, формируется пул потоков в частных доменах (private domain), а маркетинговая эффективность продолжает расти.

Цифрово-интеллектуальная трансформация повышает не только операционную эффективность, но и формирует отраслевой барьер. Сейчас у компании уже сформирована модель операционной деятельности «решения, управляемые данными, и сервис, поддерживаемый технологиями», которая создает основу для последующего масштабного тиражирования и стандартизированного расширения, а также помогает справляться с отраслевой конкуренцией и удовлетворять запросы потребителей, связанные с обновлением ожиданий.

Хотя в 2025 году компания смогла выйти в прибыль, Yonghe Medical все еще сталкивается с двойными вызовами со стороны отрасли и со стороны рынка капитала. Со стороны отрасли: рынок медицинских услуг по уходу за волосами становится все более конкурентным, сохраняются такие проблемы, как беспорядочное расширение небольших учреждений и ценовые войны; при этом требования потребителей к качеству услуг и безопасности продолжают расти, а «перетасовка» в отрасли ускоряется. Со стороны рынка капитала: акции компании переживали значительные колебания. На 5-й торговый день после листинга в 2021 году цена достигла исторического пика 19 гонконгских долларов за акцию; общая рыночная капитализация составила 9,14 млрд гонконгских долларов. По состоянию на 2 апреля 2026 года акция закрылась на уровне 1,86 гонконгского доллара за акцию — падение относительно пика листинга превысило 80%, рыночная капитализация серьезно сократилась, а сомнения рынка в устойчивости будущего роста компании сохраняются.

Перед лицом вызовов Yonghe Medical не остановилась, а четко обозначила путь развития на следующий этап: во‑первых, продолжать углублять точную операционную модель — дополнительно оптимизировать сеть магазинов, повышать уровень прибыльности на одну точку, а также усиливать интеграцию цепочки поставок для дальнейшего снижения затрат; во‑вторых, ускорять внедрение цифрово-интеллектуальных решений — распространять применение ИИ-технологий в диагностике и лечении и в операционных сценариях, выстраивая цифровую экосистему в сфере медицинских услуг по уходу за волосами; в‑третьих, активнее работать с женской аудиторией и бизнесом по медицинскому уходу и укреплению — продвигать рост доли пересадок волос для женщин до более чем 35%, ускорять масштабное расширение бизнеса по медицинскому уходу и укреплению, создавая новый двигатель роста; в‑четвертых, укреплять бренд и академическую работу — совместно с профильными отраслевыми организациями проводить исследования по профилактике и лечению выпадения волос, повышать отраслевую повестку/влияние и усиливать доверие к бренду.

Рынок капитала уже дал позитивный отклик на разворот результатов компании. 1 апреля 2026 года акции Yonghe Medical резко выросли на 11,93%, при этом объем торгов заметно увеличился, что демонстрирует возвращение доверия инвесторов к восстановлению прибыльности и долгосрочному развитию компании. По мере усиления устойчивости прибыли и продолжения высвобождения драйверов роста, а также на фоне дальнейшего расширения масштабов отраслевого рынка (по прогнозу Frost & Sullivan, к 2030 году рынок медицинских услуг по уходу за волосами в Китае достигнет 138.1B юаней), Yonghe Medical, как ожидается, сможет постепенно реализовать восстановление стоимости и вернуться в диапазон разумной оценки на рынке капитала.

От трех лет подряд убытков до выхода в прибыль в 2025 году — Yonghe Medical доказала ценность точной операционной модели и цифрово-интеллектуальной трансформации реальными действиями. Как лидер отрасли, компания не только добилась прорыва в собственной деятельности, но и продвигает переход отрасли медицинских услуг по уходу за волосами от «грубого расширения» к «высококачественному развитию». В будущем, по мере того как будут давать эффект все стратегические инициативы, Yonghe Medical, как ожидается, сможет обеспечить высококачественный рост на основе стабильного базового сегмента и создать долгосрочную ценность для инвесторов.