لماذا يحظى قطاع التكنولوجيا في سوق الأسهم الصينية (A股) بمزيد من الاهتمام؟

تداول الأسهم لا تنظر إلا إلى تقارير المحللين لدى معهد جين كيلينغ. موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، شاملة؛ تساعدك على استكشاف فرص المواضيع الكامنة!

المراسل: ماو ي رونغ

من قوة الطلب المحلي على مستوى الاقتصاد الكلي، إلى ارتفاع التفاؤل في الحوسبة بالذكاء الاصطناعي ومعدات الطاقة على مستوى سلاسل الصناعة، وصولًا إلى التغيّر في الهامش الذي يعيد فيه رأس المال العالمي تقييم قيمة تخصيص الأصول الصينية، أصبحت الأصول التكنولوجية الصينية خطًا فريدًا من المشاهد.

في الآونة الأخيرة، ذكر عدد من مؤسسات الاستثمار أن التناقض الرئيسي في تسعير السوق يتحول من “توسّع التقييم” إلى “تحفيز الأرباح، وتحفيز اليقين”. وبفضل قوة الأساسيات الراسخة التي تدعمها، يَرجح أن يُولى لقطاع التكنولوجيا في A股 مزيد من الاهتمام خلال فترة إعلان النتائج. على سبيل المثال، أشارت شركة باكتِت لإدارة الأصول (Pictet) في توقعاتها لشهر أبريل إلى: “أسهم الصين استثناء؛ مع وجود احتياطي قوي للسلع الأساسية، وتوافر إمدادات بديلة للطاقة، ودعم سياساتي، نُبقي موقفنا متفائلًا”.

توقّعت الأوقات مكتب مدير الاستثمار لإدارة الثروة لدى UBS أن نمو أرباح قطاع التكنولوجيا في A股 هذا العام قد يصل إلى 20% إلى 25%. كما أن السياسات تدعم بنشاط تطوير الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي. ومع تحسن معنويات السوق والأساسيات، يُتوقع أن تعود الأرباح والتقييمات والمراكز تدريجيًا إلى الارتفاع.

الاقتصاد الكلي المتين يؤسس الأرضية

يولي رأس المال العالمي اهتمامًا أكبر للأسواق التي تتوافر فيها مساحة سياسات كافية، وقواعد صناعية راسخة، واحتمالات إصلاح من ناحية التقييم. “تُحافظ الصين على بيئة نقدية متساهلة بشكل مناسب، وفي الوقت نفسه تصبح السياسة المالية أكثر إيجابية. ومع تضافر الاثنين لتحقيق قوة مشتركة، تظل أسعار الصرف مستقرة إجمالًا، وتُظهر الأصول الصينية مساحة تعافٍ معينة ودورًا في التخفيف من المخاطر في ظل بيئة عالمية عالية التقلب.” هكذا قال تشينغ شي، كبير الاقتصاديين في بنك ICBC International.

من زاوية الاقتصاد الكلي، تسرّع الصين تشكيل نمط تنموي يقوده الطلب المحلي. عند وضع مهام عمل الحكومة لعام 2026 في التقرير السنوي لعمل الحكومة، ذُكر: “التركيز على بناء سوق داخلية قوية. الإصرار على أن يقود الطلب المحلي، والتنسيق بين تعزيز الاستهلاك وتوسيع الاستثمار، والتوسع في مساحات جديدة لنمو الطلب المحلي، بما يتيح الاستفادة بشكل أفضل من ميزة سوقنا ذات الحجم الضخم للغاية.”

قال يان شيانغ، كبير الاقتصاديين لدى شركة فاشنغ تشنغ للوراق المالية، لمراسل “Securities Daily” إن المشهد الجديد للاقتصاد الصيني الذي يعتمد حاليًا على الطلب المحلي ودفع الابتكار يتشكل. وفي الوقت الحالي، لدى الصين قدرات قوية على نمو الطلب المحلي، ولديها إمكانات مستقبلية. والسبب هو أن الصين تمتلك أكثر منظومة صناعية اكتمالًا عالميًا؛ وحجمها الصناعي كبير، وقدراتها الداعمة قوية؛ وهي ما تمتلك مزايا واضحة من حيث التكلفة، ومزايا من حيث تنوع الفئات، ومزايا من حيث السرعة.

إن المبادرة الإيجابية من جانب السياسات تُرسخ كذلك ثقة السوق. “الاضطرابات الخارجية قصيرة الأجل لن تغيّر اتجاه التحسن طويل الأمد في A股. بعد إجراء التعديل السريع لأصول حقوق الملكية، يَبرز أكثر بوضوح سبب القيمة في التخصيص.” قال يان شيانغ. وأضاف أن المتانة في الاقتصاد الكلي توفر أرضية صلبة لعملية إصلاح تقييم قطاع التكنولوجيا، كما أنها الدعم الجوهري الذي يجعل أصول الصين “جميلة المنظر” رغم اضطرابات العالم.

اختراق ازدهار التكنولوجيا

تُوفر المتانة في الاقتصاد الكلي هامش أمان، بينما تصبح دورة ازدهار قطاع التكنولوجيا نفسها هي الدافع الأساسي الذي يجذب الأموال إلى التخصيص الفعّال. “بالنسبة لقطاع التكنولوجيا مقارنةً بالقطاعات الصناعية العامة، فإن ROE (العائد على حقوق الملكية) يكون أعلى وأكثر مرونة.” قال وو كاي دا، كبير المحللين الاستراتيجيين لدى شركة تيانفينغ للأوراق المالية (حقوق الملكية) ورئيس معهد الأبحاث عن السياسات، لمراسل “Securities Daily”. “وخلال دورة الابتكار التكنولوجي هذه، ومن منظور طويل الأجل، تتجه أداءات القطاع نحو مستويات ROE الخاصة بالقطاع. ويتطابق سعر السهم مع عائده على حقوق الملكية. وتتمتع قطاعات التكنولوجيا والتصنيع المتقدم بمساحة أكبر للترقية.”

القوة الدافعة الأساسية وراء ازدهار قطاع التكنولوجيا في هذه الجولة تأتي من التطبيق الجوهري لقطاع الذكاء الاصطناعي. يعتقد تشي لينغ شينغ، كبير محللي قطاع الإلكترونيات لدى شركة Guosheng Securities، أن استهلاك Token يشهد قفزة على مستوى الأرقام القياسية، وأن فجوة قدرات الحوسبة للاستدلال تظهر بوضوح، وأن عدم تطابق العرض والطلب في قدرات الحوسبة يزداد. ومن المتوقع أن تتمكن قدرات الحوسبة المحلية من الاستحواذ تدريجيًا على موقع قيادي في طبقة البنية التحتية بالاعتماد على ميزات التكلفة وكمال منظومة البيئة. ومن البنية التحتية لقدرات الحوسبة إلى معدات الطاقة، ومن أشباه الموصلات إلى معدات الاتصالات، تتشكل سلسلة صناعية كاملة ضمن حلقة إيجابية تتمثل في “سحب الطلب، وتحقيق الأرباح، وإصلاح التقييم”.

ومن منظور تدفقات رأس المال عالميًا، فإن حالة الاكتتاب الأقل في الأصول التكنولوجية الصينية والصفة النادرة تُفضي إلى جولة من إعادة التقييم الشاملة. ومن ناحية التقييم، فإن تراجع السوق في المرحلة السابقة أعاد تقييم قطاع التكنولوجيا إلى نطاق معقول. يرى شو ينغ بو، كبير محللي صناعة التكنولوجيا لدى شركة Citic Securities، أن هبوط السوق مؤخرًا أدى إلى انخفاض التقييم، بينما ستستمر الاستثمارات المتواصلة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في دعم الطلب على شركات الأجهزة وأشباه الموصلات.

قال لو زهي، كبير الاقتصاديين لدى شركة Dongwu Securities، إن الأصول التكنولوجية الصينية في عام 2026 تُظهر قدرة بارزة على مقاومة المخاطر. إذ إن نسبة الانخفاض في المؤشرات الأساسية مثل مؤشر كيتشوانغ المركب (Ke chuang) ومؤشر الشركات الناشئة (Chuang ye) أقل بكثير من نسب الانخفاض في المؤشرات الرئيسية الخارجية مثل Nasdaq 100 وS&P 500 وNikkei 225. كما أن معدل التقلب وأكبر سحب للذروة تفوقان نظراءها عالميًا. وتعود هذه الاستقرارية إلى أن الطلب المحلي يقود، وإلى أن السياسات تُقدم دعمًا، وإلى الاعتماد المستقل والقدرة على التحكم في سلسلة الصناعة، وإلى تحقيق اختراقات مستقلة في التكنولوجيا، ما يشكل منطق تشغيل مستقل عن الأسواق الخارجية.

		تصريح Sina: هذه الرسالة مُنقولة من وسيلة إعلامية شريكة لدى Sina. جاء نشر موقع Sina لهذا المحتوى بهدف نقل مزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقته على وجهات نظرها أو تأكيد صحة ما ورد فيها. محتوى المقالة لا يُقدم إلا كمرجع ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن قراراتهم وفقًا لذلك، والمخاطر من نصيبهم.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل ذلك في تطبيق Sina Finance

المحرر: غاو جيا