السهم الأول للنموذج الكبير ينشر أول تقرير سنوي: الإيرادات تتصدر السوق المحلية، Zhang Peng يتحدث عن اقتصاد التوكن

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف سيغيّر اقتصاد الرموز منظومة الذكاء الاصطناعي؟

في 31 مارس/آذار، قدّمت شركة Zhipu (جيپو) ما يُعد أول تقرير مالي بعد إدراجها، وهي تُلقّب بـ“أول شركة في العالم لِنماذج لغوية كبيرة” على مستوى العالم. يُظهر التقرير المالي أنه حتى 31 ديسمبر/كانون الأول 2025، حققت Zhipu إيرادًا سنويًا يزيد عن 724 مليون يوان صيني (عملة الصين، والمراد بالمبلغ هنا هو الرنمينبي)، مع نمو سنوي بنسبة 131.9%. ومن حيث حجم الإيرادات، أصبحت Zhipu بالفعل أكبر شركة نماذج لغوية كبيرة من حيث حجم الإيرادات داخل الصين. بالمقارنة، تُظهر شركة MiniMax، وهي شركة نماذج لغوية كبيرة مدرجة في هونغ كونغ، التي أعلنت تقريرها المالي في 2 مارس/آذار، أن إجمالي إيراداتها في العام الماضي بلغ 790.38 مليون دولار أمريكي (ما يعادل تقريبًا 543 مليون يوان صيني)، مع نمو سنوي بنسبة 158.9%.

نمو في الإيرادات 131.9%، اتساع الخسائر، ضغط على هامش مجمل الربح

يُظهر التقرير المالي أنه خلال عام 2025 بأكمله، حققت Zhipu إيرادات قدرها 724 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 131.9%؛ وكانت خسارتها الصافية خلال عام 2025 تبلغ 4.7 مليار يوان صيني، وهي أعلى من 2.9 مليار يوان صيني في 2024، وذكرت الشركة أن السبب الرئيسي يعود إلى استمرار زيادة نفقات البحث والتطوير. أما من ناحية مجمل الربح، فقد سجّلت الشركة في 2025 قرابة 300 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 68.7%، لكن هامش مجمل الربح انخفض؛ إذ تراجع من 56.3% في 2024 إلى 41.0% في 2025. وذكرت الشركة أن ذلك يرجع أساسًا إلى ارتفاع نسبة أعمال النشر السحابي وإلى الانخفاض المرحلي في هامش مجمل الربح لأعمال النشر المحلي.

وتشدد Zhipu على أنه حاليًا، ضمن قائمة أكبر 10 شركات إنترنت في الصين، لدى 9 منها استخدام عميق لاستدعاء نموذج GLM الخاص بها. وبحلول مارس/آذار 2026، تجاوز عدد الشركات والمستخدمين المسجلين لدى Zhipu 4 ملايين، وهي تقدّم خدمات لأكثر من 218 دولة ومنطقة في أنحاء العالم.

وبحسب التصنيف السابق، خلال عام 2025 بأكمله، بلغت إيرادات النشر المحلي لدى Zhipu 534 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 102.3%، لتشكّل 73.7% من إجمالي الإيرادات؛ بينما بلغ إيراد النشر السحابي 190 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 292.6%، لتشكّل 26.3%.

علاوة على ذلك، ذكرت Zhipu في تقريرها أنها، نظرًا لأن التصنيف السابق الذي كان يعتمد بشكل أساسي على أسلوب النشر لم يعد قادرًا على تغطية منتجات الشركة الحالية، قامت بتقسيمها وفقًا لشكل الأعمال وخطوط المنتجات الأساسية. وبحسب طريقة التصنيف هذه، حقق نشاط المنصة المفتوحة وواجهة API إيرادات في عام 2025 بلغت 190 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 292.6%، لتشكّل 26.3% من إجمالي الإيرادات؛ وحققت فئة الوكلاء الذكاء على مستوى المؤسسات (Enterprise-level agents) إيرادات العام الماضي 160 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 248.8%، لتشكّل 22.9% من إجمالي الإيرادات؛ وحققت نماذج الذكاء الاصطناعي العامة على مستوى المؤسسات في 2025 إيرادات 360 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 70.5%، لتشكّل 50.4% من إجمالي الإيرادات؛ أما خدمات التكنولوجيا وغيرها فبلغت إيراداتها 2.5 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 31.6%، لتشكّل 0.4% من إجمالي الإيرادات.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Zhipu، تشانغ بينغ، في مؤتمر عرض الأداء: إن إجمالي إيرادات الشركة في عام 2025 تجاوز الهدف الذي تم وضعه في بداية العام. تتمثل نقطة النمو الأساسية في الانفجار الشامل لمنصة MaaS لدى Zhipu (أي نشاط المنصة المفتوحة وواجهة API). في الوقت الحالي، تبلغ ARR لمنصة MaaS لدى Zhipu نحو 1.7 مليار يوان صيني، وقد ارتفعت بمقدار 60 مرة خلال الـ12 شهرًا الماضية. بالإضافة إلى ذلك، ومن خلال تحسين هندسة جانب الاستدلال إلى أقصى حد، تمكنت Zhipu من خفض تكلفة وحدة الـToken بشكل كبير، ما أدى إلى تحسن كبير في مستوى ربحية الأعمال، وارتفع هامش مجمل ربح منصة MaaS بنحو 5 مرات إلى 18.9%، وهو أعلى بكثير من المستوى السائد في الصناعة.

وبحسب هيكل نسبة الإيرادات للأرقام المالية المذكورة أعلاه، على الرغم من أن Zhipu قد أنشأت قدرات النمو المرتبطة بمنصة MaaS، فإن إيرادات Zhipu في 2025 ما زالت تهيمن عليها عمليات النشر المحلي والنماذج العامة للذكاء على مستوى المؤسسات.

ارتفع سعر استدعاءات API بنسبة 83%، ولا يزال الطلب يفوق العرض

في أول تقرير مالي بعد الإدراج، قدمت Zhipu مفهوميْن: أولهما “عصر TAC”، وتقول Zhipu إنه عند دخول عصر TAC، عندما يمتلك نموذج اللغة الكبير قدرة حلقة مغلقة لتنفيذ مهام طويلة المدى، سيتم إعادة تشكيل القدرة التنافسية الأساسية إلى TAC (Token Architecture Capability، أي قدرة بنية الـToken).

وثانيهما “نظام تشغيل نماذج اللغة الكبيرة” (LLM-OS). ترى Zhipu أن نظام التشغيل التقليدي (OS) هو مُوزّع/مُجدول لموارد الأجهزة، في حين أن LLM-OS (نظام تشغيل نماذج اللغة الكبيرة) هو “المُجدول الذكي”. إن نماذج اللغة الكبيرة تبتلع البرامج، وفي المستقبل لن تكون منصات الحوسبة مجرد تكديس تطبيقات (App)، بل سيكون التعاون بين “متجر واجهات API” وشبكة من الـAgent. من يدخل نموذجه إلى نواة النظام، فهو من يملك حق تعريف الحوسبة للجيل القادم.

عند سؤاله عن ما إذا كانت Zhipu بدأت بالفعل في التخطيط لهذين المفهومين، أجاب تشانغ بينغ بأنه حاليًا، TAC هو أمر يجري حدوثه، مثل اقتصاد الـToken وكفاءة تحويل الـToken، إلخ. وفي الوقت نفسه، لدى بعض الشركات إلى جانب اكتشاف دفع الرواتب نقدًا، فإنها أيضًا تمنح الـToken كجزء من الراتب للموظفين، وهذا يعني أن الـToken نفسه بات يمتلك قيمة اقتصادية وقيمة ذكية. إضافة إلى ذلك، فإن نظام تشغيل نماذج اللغة الكبيرة (LLM OS) لا يبقى عند مستوى المفهوم؛ إذ كانت Zhipu منذ وقت مبكر تتابع هذا الاتجاه المستقبلي، وهي تناقش أيضًا مع شركاء منظومة العمل ومع مورّدي أنظمة التشغيل ما إذا كان يمكن دمج قدرات نموذج الأساس بعمق مع نظام التشغيل، بما يؤدي إلى تجربة منتجات جديدة.

ويُظهر التقرير المالي أنه حتى مارس/آذار من هذا العام، ارتفع سعر استدعاءات API لدى Zhipu بنسبة 83% مقارنة بنهاية العام الماضي، لكن الطلب ما زال يفوق العرض. وبخصوص هذه الظاهرة، قال تشانغ بينغ إن هناك في بيئة السوق بأكملها عددًا كبيرًا من الشركات التي تقدم خدمات API بناءً على توفير القدرة الحاسوبية، وأن قبول العملاء لزيادة سعر Zhipu مع الاستمرار في اختيار نماذجها يدل على أن قدرات النموذج تتقدم بالفعل. وقال: “أعتقد أن جوهر السعر على المدى الطويل تحدده القيمة. الموارد التي يمكنها تعويض العمل البشري بفعالية، وتحسين كفاءة التحويل والمستوى الذكي، هي موارد نادرة وقيمة. نحن نولي مزيدًا من الاهتمام للقيمة التي يخلقها كل Token، وكذلك القيمة التي يوفرها ذلك للعملاء. لن يكون العملاء على استعداد لدفع تكاليف أعلى لاستخدامها إلا إذا كانوا يعترفون بهذه القيمة. وأعتقد أن سلطة التسعير لا تزال يقررها مستوى قوتنا التقنية والمكانة الرائدة التي تأتيها من الاتجاهات طويلة الأجل”.

وعند الحديث عن الحاجز الأساسي في المنافسة لدى Zhipu، قال تشانغ بينغ إنه من منظور تقني، تحافظ Zhipu باستمرار على الصدارة في قدرات Coding وAgentic. بالإضافة إلى ذلك، كانت Zhipu قد قامت منذ فترة طويلة بتجميع كمية كبيرة من موارد المنظومة عبر أساليب التسييل التجاري، بما في ذلك أكثر من 4 ملايين من الشركات والمستخدمين من المطورين؛ وهؤلاء المطورون والشركات، اعتمادًا على قاعدة نماذج Zhipu وواجهات API وToken، يقومون ببناء قدرة TAC قوية، وستبدأ تدريجيًا في التأثير على نطاق أوسع من الشركات والمطورين والمستخدمين.

ومن منظور المنافسة، يرى تشانغ بينغ أن “الشركات الكبيرة بالتأكيد ستقوم بالتصميم الذاتي، لكنها لا بالضرورة تستطيع تحقيق قوة تنافسية كافية في جميع السيناريوهات؛ لأن ذلك تحدده القيود على الموارد. كذلك فإن الشركات الكبيرة نفسها منظومة معقدة، ولن تعتمد بالكامل على نفسها في جميع العقد، بل ستتصل أيضًا بمورّدي تقنيات ممتازين لضمان تجدد ‘دم’ المنظومة، وتفادي فقدان السبق في أي نقطة زمنية. وفي مرحلة تتسارع فيها التكرارات التقنية ولا تزال قدرات النماذج هي المسيطرة، تتمتع شركات النماذج المستقلة بميزة فطرية، وهذا هو جوهر تمكن Zhipu من ترسيخ مكانتها”.

الإعداد والتحرير: مراسل Nandu لـ N videos في Nandu، لين وننتشي