شركات المشروبات الكحولية في الشمال الغربي تواجه ضغوطًا في السوق، وتراجع الإيرادات والأرباح الصافية لعلامة جينوي جوع

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا حقّق منتج جينويه للعلامات الراقية نمواً عكس اتجاه السوق في ظل الشتاء الاقتصادي الصناعي؟

مراسل «جييفان» | تشانغ روى

في مساء 20 مارس، أعلنت جينويه للخمر (603919.SH) عن تقريرها السنوي لعام 2025. وخلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بقيمة 2.92B يوان، بانخفاض سنوي قدره 3.4%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 354 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 8.7%؛ وبلغ صافي الربح غير المحسوب بعد خصم البنود غير المتكررة العائد للمساهمين 348 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 10.36%.

بالنسبة لانخفاض الإيرادات، قالت الشركة إن ذلك يعود أساساً إلى تأثير سياسات ضبط صناعة الخمور البيضاء، وإلى التعديل العميق وتزايد حدة المنافسة، ما أدى إلى انخفاض المبيعات، وبالتالي انخفضت إيرادات المبيعات مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، بينما زادت مصاريف البيع مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

من ناحية المنتجات، تُظهر منتجات جينويه ضمن كل فئة سعرية تبايناً واضحاً في أدائها. المنتجات ذات السعر الأقل من مئة يوان شهدت هبوطاً أكثر وضوحاً؛ إذ انخفضت المبيعات بنسبة 33.56% على أساس سنوي، وحققت إيرادات قدرها 536 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 36.88%. وباعتبارها العمود الفقري لإيرادات الشركة، فإن منتجات فئة 100 إلى 300 يوان حافظت نسبياً على استقرار نسبي، إذ زادت المبيعات بنسبة 1.05% على أساس سنوي، وزادت الإيرادات بنسبة 3.09% على أساس سنوي، لتصل إلى 1.53B يوان، وهو ما يمثل أكثر من نصف الحصة من الإيرادات؛ بينما حققت المنتجات الراقية التي تزيد على 300 يوان نمواً أسرع نسبياً؛ إذ زادت المبيعات بنسبة 37.52% على أساس سنوي، وحققت إيرادات قدرها 709 ملايين يوان، بزيادة قدرها 25.21%. وبالنظر إلى الصورة الشاملة، بلغت نسبة إجمالي منتجات الفئة الأعلى من مئة يوان من إيرادات صناعة الخمور 80.71%، مرتفعة بنحو 10 نقاط مئوية عن العام السابق.

من ناحية هامش الربح الإجمالي، بلغ هامش الربح الإجمالي لجينويه في عام 2025 نسبة 63.17%، مرتفعاً بمقدار 2.25 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. ومن بين ذلك، بلغ هامش الربح الإجمالي لمنتجات الفئة الأقل من مئة يوان 47.85%، بانخفاض قدره 3.01 نقاط مئوية مقارنة بالعام السابق؛ وبلغ هامش الربح الإجمالي لمنتجات فئة 100 إلى 300 يوان 66.50%، بارتفاع قدره 2.70 نقطة مئوية؛ وبلغ هامش الربح الإجمالي لمنتجات فئة أكثر من 300 يوان 76.17%، بزيادة قدرها 0.18 نقطة مئوية.

إن ارتفاع هامش الربح الإجمالي الإجمالي يعود بالأساس إلى العائد الهيكلي الناتج عن تجاوز حصة إيرادات المنتجات الأعلى من مئة يوان لـ 80%؛ إذ يؤدي توسيع حصة المنتجات ذات الهامش المرتفع إلى رفع مستوى الأرباح الإجمالي بشكل فعّال. وفي الوقت نفسه، فإن الارتفاع المتزامن لهامش الربح في المنتجات متوسطة وعالية المستوى يعكس إلى حدّ ما تعزيز قدرة الشركة على فرض علاوة العلامة التجارية في الفئة السعرية الأساسية.

وعند التدقيق في بيانات مبيعات جينويه داخل وخارج مقاطعة قانسو، حققت الشركة في سوق المقاطعة إيرادات قدرها 2.11B يوان في عام 2025، بانخفاض سنوي قدره 5.34%، بنسبة 76.05% من إجمالي إيراداتها. أما سوق ما وراء المقاطعة فحققت إيرادات قدرها 665 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 0.81%، بنسبة 23.95%، مرتفعة 0.84 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، بلغ هامش الربح الإجمالي في سوق المقاطعة 60.52%، بانخفاض طفيف قدره 0.66 نقطة مئوية؛ بينما بلغ هامش الربح الإجمالي في سوق ما وراء المقاطعة 70.21%، مرتفعاً 8.86 نقطة مئوية.

في عام 2025، أجرت جينويه تعديلات استباقية على موزعيها في الأسواق خارج المقاطعة، في محاولة لتحقيق أقصى كفاءة في توجيه الموارد عبر تقليص عدد الموزعين بشكل معقول. وتُظهر البيانات في التقرير السنوي أن عدد موزعي الأسواق خارج المقاطعة في 2025 زاد بمقدار 80 موزعاً، بينما انخفض عددهم بمقدار 171 موزعاً. وتقوم تقارير بحثية صادرة عن «قينغوون سيكيوريتيز» بتحليل الأمر، حيث قالت إن الشركة «حققت تطوراً جيداً في أسواق شانشي خارج المقاطعة وشينجيانغ، وظلت أسواق نينغشيا وشمال الصين مستقرة نسبياً، بينما تم تضييق نطاق الأسواق مثل شرق الصين على مناطق غير أساسية لأجل التركيز».

من زاوية القنوات، عززت جينويه في عام 2025 من قوة الدفع عبر منصات الإنترنت. خلال العام، زادت تكاليف القنوات عبر الإنترنت بنسبة 34.76%، وحققت إيرادات قدرها 118 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 40.26%، كما ارتفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.10 نقطة مئوية. وتقول الشركة إنه عبر تحسين المبيعات من خلال عمليات تشغيل دقيقة للمنتجات والمحتوى وحركة المرور والمستهلكين، قامت ببناء منصة تسويق رقمية عبر كامل البلاد، لتصبح المسار الثالث لتنمية العلامة التجارية وتمكين المستهلكين وزيادة المبيعات.

بالإضافة إلى ذلك، حققت جينويه في عام 2025 إيرادات في قنوات البيع المباشر بلغت 77 مليون يوان، بزيادة قدرها 4.36%؛ كما حقق موزعو القنوات، الذين يساهمون بـ 88.5% من إجمالي الإيرادات، إيرادات إجمالية قدرها 2.58B يوان، بانخفاض سنوي قدره 5.88%. ويمكن ملاحظة أن شبكة الموزعين التقليديين تواجه ضغطاً معيناً في فترة تعديل القطاع، بينما أصبحت القنوات عبر الإنترنت محركاً مهماً لدفع النمو.

جينويه خام/مصدر الصورة: الموقع الرسمي لجينويه

وعند توسيع المنظور ليشمل منطقة الشمال الغربي بأكملها، يتضح أن أداء جينويه من حيث النتائج ما يزال مستقراً إلى حد ما. ففي أول ثلاثة أرباع من عام 2025، كانت الشركات الأربع المدرجة في الشمال الغربي — جينويه، إيليتي، تيانيوديه، هوانغتاي — تواجه جميعاً ضغطاً على تراجع الأداء، حيث كان إجمالي صناعة الخمور البيضاء في المنطقة تحت ضغوط.

وبشكل محدد، حققت تيانيوديه إيرادات بقيمة 880 مليون يوان في أول ثلاثة أرباع من العام، بانخفاض سنوي قدره 10.79%، ولم يتجاوز صافي الربح العائد للمساهمين 21.81M يوان، بانخفاض حاد قدره 62.03%. أما هوانغتاي فلا تزال تعاني من ركود طويل؛ إذ لم تتجاوز إيراداتها في أول ثلاثة أرباع 87.0831 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 23.25%، بينما سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 7.1359 مليون يوان. وبالنسبة لإيليتي، فقد بلغت إيراداتها في أول ثلاثة أرباع 1.3B يوان، بانخفاض سنوي قدره 21.46%، وتراجع صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 43.06%، كما أن صافي التدفق النقدي من أنشطة التشغيل كان -274 مليون يوان، بانخفاض كبير قدره 1241.37% على أساس سنوي. إضافةً إلى ذلك، انخفضت إيرادات إيليتي في الأسواق خارج إقليم شينجيانغ بحوالي 50% على أساس سنوي، كما أن تنفيذ استراتيجية التوسع نحو مستوى وطني لم يحقق ما كان متوقعاً.

وعند إجراء مقارنة أفقية، فإن نسبة انخفاض إيرادات جينويه في أول ثلاثة أرباع لم تتجاوز 0.97%، بينما بلغت نسبة انخفاض صافي الربح العائد للمساهمين 2.78%، ما يعكس أنها تمتلك «مناعة نسبية» مقارنةً بالشركات الإقليمية من حيث مقاومة التراجع؛ إضافة إلى تموضعها المستقر في قاعدة السوق داخل المقاطعة، فضلاً عن النمو الاختراقي للقنوات عبر الإنترنت.

وفي الوقت الذي تواصل فيه الشركة الدفع لتعزيز تخطيط السوق وتحسين القنوات، قامت جينويه أيضاً بتعزيز الاستثمار على مستوى الطاقة الإنتاجية في نفس الوقت. ووفقاً لمعلومات على الموقع الرسمي للشركة، ففي فبراير 2025، تم بدء تشغيل الأعمال بالكامل لمشروع التعديل والتحسين في المرحلة الرابعة لحديقة جينويه الإيكولوجية «مئة مليار»، بإجمالي استثمار قدره 5B يوان.

ومنذ وقت مبكر في أغسطس 2025، اشترت جينويه بالمزايدة بمبلغ 98.55 مليون يوان قطعة أرض صناعية من الفئة الثانية تقع في قرية فو جيا بمنطقة فو جيا تشنغ، مقاطعة هوى شيانغ التابعة لمقاطعة قانسو، مساحتها 524.67 مو، وكذلك قطعة أرض في قرية تشيان جين. ثم في فبراير 2026، اشترت بمبلغ 36.83 مليون يوان قطعة أرض صناعية من الفئة الأولى بمساحة 195.96 مو. وقد تم استخدام كلتا قطعتي الأرض لبناء مشروع حديقة جينويه «مئة مليار» للصناعة.

مصدر الصورة: الموقع الرسمي لجينويه

ومع ذلك، ففي الوقت الذي تمضي فيه أعمال بناء الطاقة الإنتاجية قدماً بشكل مطرد، فإن التكاليف المالية وتكاليف البحث والتطوير لدى جينويه تُظهر مسارين مختلفين من حيث التغير. ووفقاً للتقرير السنوي، بلغت المصاريف المالية لجنويه في 2025 قيمة -9.6716 مليون يوان، بزيادة قدرها 50.11% (انحسار القيمة السالبة)، والسبب الرئيسي هو انخفاض دخل الفوائد على الودائع بما يقارب 700 ألف يوان. وفي الوقت نفسه، بلغت تكاليف البحث والتطوير 39.5758 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 27.18%، ويرجع ذلك أساساً إلى أن مشاريع البحث والتطوير في هذه الفترة أقل من الفترة نفسها من العام السابق. هذان المؤشران جذبا اهتمام السوق: يعكس انخفاض دخل الفوائد تغيير كفاءة استخدام الأموال، بينما يؤدي تقليص الإنفاق على البحث والتطوير إلى تقليل المصروفات على المدى القصير، لكنه قد يؤثر في المدى الطويل على التحديث التقني للمنتجات وجودة المنتجات.

بالإضافة إلى ذلك، في ظل ضغط الأداء وزيادة الاستثمار في الطاقة الإنتاجية، لا تزال جينويه تحافظ على نسبة توزيع أرباح مرتفعة. ففي 2025 تم توزيع أرباح نقدية عن السنة المالية 2024 بمعدل 5 يوان لكل 10 أسهم. وفي فبراير 2026 تم توزيع أرباح عن أول ثلاثة أرباع من 2025 بمعدل 2 يوان لكل 10 أسهم. وفي الوقت نفسه، تعتزم الشركة توزيع أرباح نقدية بمعدل 3.00 يوان لكل 10 أسهم (شامل الضريبة). وبحسب التراكم السنوي، تمثل إجمالي الأرباح الموزعة 42.06% من صافي الربح العائد للمساهمين.

وبالنسبة لعام 2026، ذكرت جينويه في التقرير السنوي أنه مع تنفيذ الخطة الوطنية «الخطة الخمسية الرابعة عشرة؟» بالكامل، واستمرار تطبيق سياسات توسيع الطلب الداخلي، وبخاصة إصدار «إرشادات تعزيز جودة صناعة التخمير وتحسينها (2026-2030)»، ستشهد صناعة الخمور البيضاء فرصاً جديدة للتطور وإعادة تشكيل للمشهد. وستركز الشركة على تطوير منتجات جديدة وفقاً لاحتياجات المستهلكين، وتسريع التخطيط للعمليات الذكية للتخمير والتسويق الرقمي.