"الشراء المستمر، والبيع المستمر" أكثر من مئة مليار دولار تتصارع على عقود مستقبلي لحم الخنزير

المصدر: 21st Century Business Herald المؤلف: دونغ بنغ

في 7 أبريل، سجل عقد تسليم العقود الآجلة لمنتج لحم الخنزير الحي (الخيار الرئيسي) 2605 أدنى انخفاض خلال اليوم عند 9125 يوان/طن، مستمرًا في تسجيل أدنى مستوى جديد منذ إدراجه في البورصة.

بالنسبة لسوق اللحوم الفورية للخنازير وسوق الأسهم، فقد شهدت منذ أبريل بعض التوقف عن الانخفاض، على سبيل المثال: وفقًا لآخر سعر لحم الخنزير المحلي (فئة خارج الثلاثيات) 10.12 يوان/كغ، وهو ما يطابق سعر الفوب في نهاية مارس. كما لم تواصل الأسهم ذات الصلة مثل شركة مُوزييوان وشركة وينشي انخفاضها، وفي الوقت نفسه حققت بعض الأسهم ارتفاعًا طفيفًا.

إن أسباب اختلاف أداء أسواق العقود الآجلة والفورية والأسهم على المدى القصير إلى حد كبير، قد تكون مرتبطة بتصاعد حدة صراع القوى بين المضاربين على صعود (المراكز الطويلة) وهبوط (المراكز القصيرة) في سوق العقود الآجلة.

في الواقع، منذ أن بدأ سعر الخنازير في منتصف مارس تشغيل موجة الانخفاض الحالية، كانت عقود لحم الخنزير الحي الآجلة تُحدّث باستمرار سجلات مراكزها. وقد زاد إجمالي حجم المراكز من نحو 350 ألف عقد وصولًا إلى حوالي 500 ألف عقد حاليًا.

وفقًا لبيانات Wind، حتى إقفال 7 أبريل، وصل إجمالي قيمة العقود الآجلة لمنتج لحم الخنزير الحي إلى 350k يوان، بينما بلغ حجم الأموال المُكدَّسة (المستخدمة كتأمين/هامش) 500k يوان.

على الرغم من أن سعر الخنزير قد هبط إلى أدنى مستوى مطلق خلال نحو عقدين من الزمان، إلا أن المضاربين على الصعود والمضاربين على الهبوط في سوق العقود الآجلة لم يفصلوا بعد النصر والخسارة. وبالنسبة لمواقع شركات العقود الآجلة الـ 20 الأولى من حيث ترتيب المراكز، فقد واصلت في الأيام القليلة الماضية “تعزيز القوات” وزيادة التموضع.

مع تداخل تشابك الأموال بين الجانبين، ظل عقد 2605 محافظًا على اتجاهه الهابط الناجم عن الزخم، واستمر في تسجيل مستويات جديدة متدنية.

انخفاض سعر الخنزير إلى مستوى جديد وارتفاع الحجم المتراكم للمراكز إلى مستوى جديد

منذ أبريل، كان مقدار انخفاض العقود الفورية لمنتج لحم الخنزير الحي أقل من انخفاض عقود الخنازير الآجلة.

تُظهر بيانات China Swine Network أن أدنى سعر لحم الخنزير الحي المحلي (خارج الثلاثيات) منذ أبريل بلغ 10.03 يوان/كغ، بينما كان أدنى مستوى في نهاية مارس 10.06 يوان/كغ. وفي الفترة نفسها، بلغ أدنى سعر لحم الخنزير الحي (داخل الثلاثيات) 9.95 يوان/كغ، مقابل أدنى مستوى في نهاية مارس 10.03 يوان/كغ.

وبالمقارنة، فإن سوق العقود الآجلة لم يقتصر على تسجيل انخفاض أكبر فحسب، بل إن الأسعار كانت أيضًا أقل، خصوصًا في ظل كون عقد 2605 هو “ساحة القتال الرئيسية” الحالية التي يتصارع فيها الجانبان صعودًا وهبوطًا، وهو كذلك العقد الأكثر نشاطًا في التداول.

بعد أن كسر هذا العقد في أواخر مارس حاجز 10 يوان/كغ، انخفض في جلسة صباح 7 أبريل إلى قرب 9.13 يوان/كغ كأدنى مستوى له خلال ذلك اليوم، مسجلًا أدنى مستوى تاريخي منذ إدراج هذا المنتج في عام 2021.

سعر الخنازير الواقع في أدنى مستوى مطلق خلال نحو عقدين من الزمان جذب أيضًا كميات كبيرة من الأموال للدخول “للشراء بسعر منخفض” (الاقتناص من القاع)، ما دفع الحجم في سوق العقود الآجلة لمنتج لحم الخنزير الحي إلى الاستمرار في الارتفاع.

تُظهر بيانات Wenhua Finance أن إجمالي حجم عقود الخنازير الحية الآجلة كان يتذبذب قرب 350 ألف عقد في أوائل مارس. وبعد ذلك، ومع تتابع قيام العقد الرئيسي بكسر حدود 11 يوان/كغ ثم 10 يوان/كغ كقيم عددية صحيحة، بدأت أحجام المراكز وقيمة المراكز في الزيادة تدريجيًا. وحتى بعد ظهر 7 أبريل، بلغ إجمالي حجم المراكز في عقود الخنازير الحية الآجلة 50.1 ألف عقد، مرتفعًا بأكثر من 40% مقارنةً بأوائل مارس. ويقترن هذا الحجم القياسي من المراكز بهوامش ضمان بأحجام تصل إلى أكثر من مئة مليار يوان.

كما تشير إحصاءات Wind أنه حتى إقفال 7 أبريل، وصل إجمالي قيمة مراكز عقود الخنازير الحية الآجلة إلى 83.36B يوان، بينما بلغ حجم الأموال المُكدَّسة 13.34B يوان. وبالنسبة لنسبة الهامش (المقاربة/المرتبطة بنطاق البيانات لهذه المعايير) فهي 16%. ومن حيث قيمة المراكز، يمكن تقديرها عبر سعر التسوية في العقود الآجلة ووحدة التداول (16 طن/للعقد)، فتكون دقة البيانات مرتفعة نسبيًا. أما الأموال المُكدَّسة، فتختلف بسبب معايير الهامش التي تفرضها كل شركة عقود آجلة، لذا لا يمكن اعتبار البيانات التفصيلية أعلاه إلا كمراجع.

ومع ذلك، حتى إذا استُخدمت معايير أقل، وبافتراض نسبة هامش ضمان 13% لدى شركة عقود آجلة رائدة في 7 أبريل، فإن المراكز لدى الجانبين (طويلة وقصيرة) تبلغ أيضًا “حوالي مئة مليار” يوان.

والأهم من ذلك، رغم أن العقود الآجلة لمنتج لحم الخنزير الحي تواصل الانخفاض على المدى القصير، بل إن العقد الرئيسي انخفض أيضًا إلى 9.1 يوان/كغ، إلا أن أموال المراكز الطويلة لم تتخلَّ عن خطتها.

على سبيل المثال، بالنسبة للمراكز لدى الشركات الـ 20 الأولى مرتبة حسب حجم المراكز، فقد كانت شدة زيادة المراكز الطويلة في الأيام القليلة الماضية أكبر حتى من شدة زيادة المراكز القصيرة. مثلًا: في 1 أبريل، قامت الشركات الـ 20 الأولى بزيادة مراكز طويلة قدرها 4734 عقدًا، بينما قامت المراكز القصيرة بزيادة قدرها 2030 عقدًا في نفس اليوم. وفي 2 مارس و3 مارس أيضًا، كانت كميات زيادة المراكز الطويلة لدى هذه المواقع أعلى قليلًا من المراكز القصيرة، إلى أن في 7 أبريل فقط تجاوزت زيادة المراكز القصيرة زيادة المراكز الطويلة.

وبالاستناد إلى المثل القائل: “طالما أن المراكز الطويلة لم تمُت فلن تتوقف المراكز القصيرة”، فإنه ما دام “حاملوا” الرهون الطويلة لم يخرجوا بالكامل لتفعيل وقف الخسارة بشكل كافٍ، ولم ينخفض حجم المراكز بشكل واضح، فليس من السهل القول إن اتجاه التشغيل الحالي لعقود الخنازير الحية الآجلة سيتغير بشكل جذري. أما التغيّر المتوقع فيتمثل في أن ساحة القتال الرئيسية لتصارع الجانبين ستنتقل تدريجيًا إلى العقد الرئيسي التالي 2607 مع اقتراب شهر التسليم لعقد 2605.

وحتى إقفال 7 أبريل، بلغ أحدث سعر لعقد 2607 لمنتج لحم الخنزير الحي 10.23 يوان/كغ، وهو أعلى بوضوح من سعر عقد 2605 البالغ 9.21 يوان/كغ. وفرق السعر الذي يصل إلى 1 يوان/كغ يوفر مساحة أكبر للحركة والمزيد من الفعالية لصالح المراكز القصيرة لاحقًا.

“لوحة من الجميع” في دورة الكساد

شركات تربية الخنازير هي بطبيعتها أطراف “قصيرة” (تراهن على الهبوط)، لكن نظرًا لأن السعر المطلق لعقود الخنازير الحية الآجلة الحالي منخفض للغاية، فإن البيع للتحوط (التحوّط ببيع العقود) لا يمكنه تعويض خسائر أعمال تربية الخنازير بشكل فعال. على سبيل المثال، عقد 2611 الذي يمثل توقعات سعر الخنازير لشهر نوفمبر من هذا العام، وصل سعر تسويته في 7 أبريل إلى 11.98 يوان/كغ فقط، وهو أقل من خط التكلفة لدى الغالبية العظمى من شركات تربية الخنازير.

استنادًا إلى شرح الأداء في الآونة الأخيرة مع عروض مؤسساتية وجولات بحث، فإن بين عدة شركات تربية رائدة ذات ميزة واضحة في التكلفة، كانت تكلفة تربية الخنازير لدى شركة مُوزييوان وشركة وينشي في يناير-فبراير من هذا العام قرابة 12 يوان/كغ. وفي المقابل، بلغت التكلفة الشاملة لخنازير التسمين لدى “Xin希望” (شين شوانجوب) في فبراير وحده حوالي 12.3 يوان/كغ.

كما أن هدف شركة مُوزييوان للتكلفة هذا العام لا يتجاوز 11.5 يوان/كغ، ومن غير المرجح جدًا أن تتمكن من تجنب الخسائر عبر خفض كبير للتكاليف على المدى القصير والمتوسط.

وبينما ولتقليل الخسائر، فإن اختيار التحوط عبر بيع العقود بعيدة الأجل (far-month) يتطلب أيضًا مراعاة أن العقود بعيدة الأجل، بوصفها ليست عقودًا رئيسية، تعاني من نقص في السيولة وصغر حجم السوق.

ومع انخفاض سعر العقود الآجلة إلى حد كبير، ومع محدودية قدرة الشركات على خفض التكاليف، فقد جهزت بعض شركات تربية الخنازير بالفعل أفكارها لمعركة “طويلة الأمد”، وتسعى إلى تعويض خسائر أعمال التربية من خلال بعض أساليب جديدة.

اختارت شركة مُوزييوان التوسع في السوق الخارجية، وتمديد نطاق عملها إلى جانب المسالخ وسلسلة تجهيز اللحوم في اتجاه المصب. في مارس 2025، أنشأت الشركة من خلال شركة تابعة تابعة لها شركة مُوزييوان لفيتنام المحدودة كشركة تابعة مملوكة بالكامل بالخارج، ويتركز نشاطها الرئيسي في تقديم خدمات تقنية لتربية الخنازير، ومعدات تربية ذكية، وغيرها.

في الاجتماع الأخير لتبادل شؤون التقارير السنوية، تم تعديل أحدث صياغة لدى شركة مُوزييوان إلى: “في عام 2026، تتمثل أهداف تطور أعمال الشركة الخارجية في ترسيخ/إرساء قدرات التربية في فيتنام، وفتح مسار التقنيات اللازمة للتطوير محليًا”. وفي الوقت نفسه، أشارت الشركة إلى أنه مقارنة بعام 2025، زادت خططها الرأسمالية في جانب المسالخ، ورفعت من مستوى الاستثمار في أعمال لحوم المسالخ، بهدف تحسين نسبة الإذابة الذاتية/الذبح الذاتي (self-slaughter ratio).

وبالنسبة لشركة وينشي، التي تمتلك أعمالًا معينة في قطاع الدواجن وتكون لديها نظريًا ضغوط تشغيلية أقل، فقد حددت هذا العام أيضًا بشكل واضح أن “الخروج إلى الخارج” هو اتجاه استراتيجي مهم. ويبلغ الهدف الأولي الاستحواذ على حوالي 10% من حصتها في سوق دجاج اللحم الأصفر في فيتنام، ثم التوسع تدريجيًا لاحقًا إلى قطاعات أخرى مثل صناعة الخنازير والبط وفقًا لتطور الأعمال الخارجية.

تُظهر البيانات التاريخية أن شركة وينشي في عام 2025 باعت 40.4769 مليون رأس من الخنازير الحية، منها 5.0302 مليون رأس من المهرّات/الخنازير الصغيرة (خنازير الفطام). وبهذا تكون ثاني أكبر شركة لتربية الخنازير في الصين بعد شركة مُوزييوان.

وفي ظل دفع السوق المحلية لصناعة تربية الخنازير إلى إزالة الطاقة الإنتاجية الزائدة، أعلنت شركة وينشي خارجيًا أنها ستوفر للسوق سنويًا 5 ملايين رأس من خنازير الألبان الطازجة والخنازير المشوية من منتجات سلسلة أخرى، كوسيلة رئيسية لبيع خنازير الفطام من وجهة نظرها. وترى الشركة أن هذا الإجراء يمكنه خفض وزن الخنازير عند الخروج/التسويق، وتفادي زيادة الوزن خلال فترة “الاحتجاز” (الضغط على الوقت) بما يخفف مشكلة فائض الطاقة الإنتاجية.

بالنسبة للشركة “京基智农” التي دخلت دورة الخنازير السابقة ولتشمل أعمالها التطوير العقاري والتربية، فإنها تعوّض مخاطر متعددة الأعمال عبر عمليات استحواذ خارجية. وبحسب إعلان حديث، تخطط الشركة للحصول، عبر زيادة رأس المال والتوقيع على اتفاقيات اتخاذ موقف موحد وغيرها، على السيطرة على شركة “江苏汇博机器人技术股份有限公司” (شركة جيانغسو هويبو لتقنية الروبوتات المحدودة)، وإدراجها ضمن نطاق القوائم المجمعة/الإدارة الموحدة. وبهذا، تقول 京基智农: “يساعد على موازنة التذبذبات الدورية في النشاط الرئيسي لتربية الخنازير، ويدفع الشركة لتحقيق تطور خارجي (توسّع عبر الاستحواذ/التمديد)”.

(المحرر: وين جينغ)

الكلمات المفتاحية:

                                                            الخنازير الحية