Хуашенская фондовая биржа и Шэньчжэньская фондовая биржа объявили! Благоприятные условия для технологических компаний на основном рынке!

Установлены критерии признания для основных плат „легкие активы и высокие затраты на НИОКР“ для Shanghai-Shenzhen!

27 марта биржи Shanghai и Shenzhen пересмотрели и опубликовали руководящие указания по рассмотрению заявок на выпуск и листинг акций — критерии признания „легкие активы, высокие затраты на НИОКР“ (поправка 2026 года) (в дальнейшем кратко „руководящие указания по легким активам и высоким затратам на НИОКР“), расширив область применения критериев признания „легкие активы, высокие затраты на НИОКР“ на компании основной платы. После внесения поправок компании основной платы, соответствующие критериям, смогут направлять средства на исследования и разработки сверх лимита для целей рефинансирования и пополнения оборотного капитала, что дополнительно повысит гибкость рефинансирования.

Ответственные лица бирж Shanghai и Shenzhen отметили, что в дальнейшем они будут тесно сосредоточены на ключевом направлении — более эффективном обслуживании технологических инноваций и развития новой производственной силы. Они поддержат больше листинговых компаний, соответствующих критериям „легкие активы, высокие затраты на НИОКР“, активно использовать этот инструмент политики, содействовать внедрению типовых кейсов на практике, с большей интенсивностью способствовать концентрации ресурсов для элементов в сфере новой производственной силы, а также дополнительно повышать гибкость и удобство рефинансирования, реально повышая удовлетворенность рынка.

Критерии применяются к основной плате Shanghai и Shenzhen

В „плане пятнадцатой пятилетки“ прямо указано, что нужно „постоянно углублять комплексную реформу капитал-рыночного механизма инвестиций и финансирования, повышать инклюзивность и адаптивность институциональной системы рынка капиталов“. В докладе о работе правительства за этот год дополнительно подчеркивается, что для технологических компаний в областях ключевых и фундаментальных технологий необходимо в постоянном режиме применять механизм „зеленого коридора“ для листингового финансирования и сделок по слиянию и реорганизации. На системном рабочем совещании Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая в 2026 году было предложено повысить удобство и гибкость рефинансирования.

На этом фоне биржи Shanghai и Shenzhen пересмотрели и опубликовали „руководящие указания по легким активам и высоким затратам на НИОКР“, добавив на основе предыдущих пилотов для 科创板 и 创业板 критерии признания „легких активов и высоких затрат на НИОКР“ для рынка основной платы.

Конкретно: критерий „легкие активы“ для листинговых компаний основной платы — доля материальных активов в общей сумме активов не более 20%; критерий „высокие затраты на НИОКР“ — средняя за последние три года доля затрат на НИОКР в операционной выручке не ниже 15%, либо суммарные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 300 млн юаней и при этом средняя за последние три года доля затрат на НИОКР в операционной выручке не ниже 5%.

В последние годы компании основной платы активно отслеживают передовые технологические исследования и разработки: отрасли продолжают трансформацию и модернизацию. Судя по текущему отраслевому распределению листинговых компаний основной платы, также затрагиваются стратегически развивающиеся отрасли, включая новые поколения информационных технологий, высокотехнологичное машиностроение, биомедицину, новые материалы и т.д., где уже сформировалась группа листинговых компаний с возможностями ключевых технологий. Такие компании характеризуются низкой долей основных средств, высокой долей нематериальных активов, постоянным вложением в расходы на НИОКР и тем, что доля расходов на НИОКР в операционной выручке заметно выше, чем в среднем по отрасли. Их развитие бизнеса, трансформация и модернизация, а также постоянные технологические итерации и продуктовые инновации тесно связаны с потребностью в долгосрочном, значительном и стабильном финансировании для удовлетворения нужд в НИОКР.

Пересмотр „руководящих указаний по легким активам и высоким затратам на НИОКР“ и расширение области применения критериев „легкие активы, высокие затраты на НИОКР“ на компании основной платы — это как раз ключевая мера по усилению инклюзивности и адаптивности института рефинансирования, своевременно отвечающая ожиданиям рынка.

По мнению представителей отрасли, выпуск критериев для основной платы с учетом реальной ситуации разнообразия типов компаний основной платы, ослабление ограничений на долю средств, направляемых на пополнение оборотного капитала, а также разрешение направлять превышающую по пропорции часть средств на исследования и разработки, связанные с основной деятельностью, повышает прицельность и эффективность использования привлеченных средств, лучше обслуживает технологические компании основной платы и способствует согласованному развитию трансформации и модернизации традиционных отраслей и выращивания новой производственной силы.

„Двух креативных плат“ еще больше подчеркивает ориентацию „поддерживать лучшие и подстегивать науку“

Критерии признания „легких активов и высоких затрат на НИОКР“ ранее постепенно применялись в пилотах на 科创板 и 创业板. 11 октября 2024 года Шанхайская фондовая биржа опубликовала „Руководство по применению правил рассмотрения выпуска и листинга №6 — критерии признания „легкие активы, высокие затраты на НИОКР“ (в тестовом порядке)“, впервые в 科创板 сформировав критерии „легкие активы, высокие затраты на НИОКР“ и разрешив, чтобы в части, превышающей 30% от средств, рефинансирование могло дополнять оборотный капитал, предназначенный для НИОКР, связанных с основной деятельностью.

По состоянию на настоящее время 14 компаний 科创板 используют эти критерии для осуществления рефинансирования; в общей сложности планируется привлечь 35,12 млрд юаней. Это составляет, соответственно, 37% и 76% от доли принимаемых к рассмотрению компаний на 科创板 в 2025 году и от доли плановых объемов привлечения средств. Критерии охватывают компании всех типов листинговых стандартов 科创板 и компаний ключевых отраслей, где применяются соответствующие стандарты; среди них две компании на уровне роста 科创成长层 планируют привлечь 5,78 млрд юаней. На данный момент зарегистрировано и вступило в силу 12 выпусков: стандарт „легкие активы, высокие затраты на НИОКР“ уже стал важным способом рефинансирования для компаний 科创板, эффективно поддерживая технологические компании в увеличении затрат на НИОКР и способствуя развитию технологических инноваций и новой производственной силы.

В рамках этой поправки соответствующие критерии на 科创板 сохраняются без изменений: критерий „легкие активы“ такой же, как на основной плате и на 创业板, но критерий „высокие затраты на НИОКР“ включает „среднюю за последние три года долю затрат на НИОКР в операционной выручке не ниже 15% или суммарные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 300 млн юаней“, а также „доля исследовательских сотрудников за последний год в общей численности сотрудников компании в тот год не ниже 10%“.

В июне 2025 года были опубликованы и введены в действие критерии признания „легких активов и высоких затрат на НИОКР“ для рефинансирования на 创业板. Уже такие компании 创业板, как 江波龙, выбрали подачу заявок на рефинансирование по стандарту „легкие активы, высокие затраты на НИОКР“, и отклик рынка оказался положительным. На этот раз биржа Shenzhen адаптивно скорректировала ранее опубликованные критерии признания „высоких затрат на НИОКР“ для 创业板. В критерии „высокие затраты на НИОКР“ нижний порог доли затрат на НИОКР в части условия „суммарные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 300 млн юаней и при этом средняя за последние три года доля затрат на НИОКР в операционной выручке не ниже 3%“ был изменен с 3% на 5%.

Биржа Shenzhen заявила, что умеренное повышение значения показателя „высокие затраты на НИОКР“ направлено на то, чтобы побуждать листинговые компании увеличивать вложения в НИОКР для технологических инноваций. Ориентируясь на компании, которые глубоко развивают НИОКР и обладают инновационными особенностями, она обеспечивает листинговым компаниям непрерывное повышение инновационной активности и формирование благоприятного цикла инновационного развития, подкрепляя это эффективной и гибкой системой рефинансирования.

(Редактор: 王治强 HF013)

     【Отказ от ответственности】Эта статья отражает только личную точку зрения автора и не связана с Hexun. Веб-сайт Hexun сохраняет нейтральность по отношению к заявлениям, мнениям и суждениям в тексте и не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надежности или полноты содержащихся материалов. Пожалуйста, читатели используйте только в справочных целях и несите все риски самостоятельно. news_center@staff.hexun.com

Сообщить