Давление Трампа на ФРС — это всего лишь последний пример политики США, вызывающей обеспокоенность глобальных инвесторов

Ключевые выводы

• Попытка президента Трампа уволить губернатора ФРС вызывает тревогу у управляющих деньгами и аналитиков за пределами США.
• Усилия Трампа оказать давление на центральный банк добавляют к перечню опасений по поводу политики правительства США.
• Попытки подорвать независимость ФРС вызывают беспокойство из‑за возможного роста долгосрочной инфляции и снижения доверия инвесторов к активам США.

Неординарная попытка президента Дональда Трампа уволить губернатора Федеральной резервной системы — это лишь последний эпизод в череде шагов, из-за которых некоторые инвесторы и стратеги за пределами Соединенных Штатов задаются вопросом, как именно они оценивают свои вложения в США.

25 августа Трамп заявил, что у него есть «достаточные основания» уволить губернатора ФРС Лизу Кук, обвинив назначенницу Байдена без каких‑либо доказательств в подаче мошеннической информации для ипотечного заявления. Кук ответила, что Трамп не имеет полномочий отстранить ее, и отказалась уйти в отставку. Похоже, дело затянется в судебном споре, однако, что важнее, аналитики и управляющие деньгами говорят, что это поднимает ключевые вопросы о независимости ФРС.

Попытка уволить Кук последовала за неоднократными публичными заявлениями и колкими выпадами Трампа в адрес председателя ФРС Джерома Пауэлла на протяжении этого года. Президент критиковал главу ФРС за то, что тот не снижает процентные ставки быстрее. Это также идет после увольнения Трампом 1 августа комиссара Бюро статистики труда Эрики МакЭнтарфер, когда он поставил под сомнение качество ключевых экономических данных США без доказательств.

Эти события разворачиваются на фоне сильной рыночной турбулентности и экономической неопределенности, которые были вызваны объявлением Трампа в апреле об агрессивных тарифах. Инвесторы также выражают растущую обеспокоенность по поводу стремительно раздувающегося дефицита бюджета США, который будет усугублен законопроектом о налогах и расходах, продвигаемым Белым домом и принятым Конгрессом этим летом.

Рынки в целом с пониманием отнеслись к последней попытке Трампа оказать давление на ФРС, однако инвесторы сосредоточены на последствиях в более долгосрочной перспективе. «Сейчас в США существует значительный политический риск», — говорит Даррен Сиссонс, партнер и портфельный менеджер Campbell, Lee & Ross Investment Management в Онтарио, Канада. «Второе президентство Трампа доказало, что оно притягивает волатильность: каждый день — новая драма. Равным по важности вопросом является демонтаж верховенства права и любых препятствий для повестки президента».

Растут опасения за независимость ФРС

Хотя в краткосрочной перспективе инвесторы могут быть заинтересованы в снижении ставок, наблюдатели говорят, что вмешательческий подход Трампа по отношению к ФРС угрожает как независимости финансовых институтов США, так и стабильности продвинутых торговых рынков Соединенных Штатов.

«Несомненно, это атака на независимость ФРС», — говорит Джошуа Махони, британский аналитик Scope Markets. Он указывает на самый широкий разрыв между доходностями кратко- и долгосрочных инструментов (как это измеряется двухлетними облигациями Казначейства США и 30‑летними бондами) с 2022 года — как на отражение опасений инвесторов. «Это показывает, что, хотя рынки воспринимают шаги Трампа как возможность дополнительных снижений ставок в ближайшее время, это также несет повышенные риски нестабильности — поскольку ФРС строит решения по денежно‑кредитной политике исходя из желаний президента, а не из экономической теории».

Почему независимость ФРС важна для рынков, экономики и вашего кошелька

Дэвид Моррисон, британский аналитик Trade Nation, говорит, что инвесторы все больше «обеспокоены» действиями Трампа. «Г‑н Трамп запустил серию личных атак на председателя ФРС Пауэлла и призывает центральный банк США урезать свою ставку до 1,00% с текущего уровня 4,25%-4,50%. Президент также находится в процессе наполнения состава губернаторов ФРС своими собственными назначенцами».

Что означает политизация экономических данных для доверия инвесторов

Дело не только в ФРС. Политическое вмешательство в структуры, которые создают и публикуют финансовые данные, может дать обратный эффект — считают аналитики и управляющие деньгами.

«Увольнение президента Трампом главы Бюро статистики труда на фоне плохих показателей по занятости было глупостью», — написал базирующийся в Великобритании Крис Клотье, со‑главный инвестиционный директор CG Asset Management, в заметке от 13 августа. «Этот шаг также может оказаться контрпродуктивным. Если в ближайшие месяцы данные по занятости улучшатся, участники рынка, вероятно, будут списывать такие улучшения на сомнительные факторы, видя незримый “большой палец” на статистических весах».

Надежность государственных данных США напрямую влияет на ценообразование на рынках и потенциально оставляет лиц, принимающих решения, с большей долгосрочной неопределенностью. Энн О. Крюгер, американский бывший главный экономист Всемирного банка и бывший заместитель управляющего директора Международного валютного фонда, написала в блоге, что репутация БС Т (BLS) за независимость и точность была «необратимо подорвана» после увольнения ее руководителя.

Что будет означать для инвесторов снятие с должности комиссара Бюро статистики труда при Трампе

«Когда надежность официальных цифр вызывает сомнения, растет неопределенность, что приводит к плохому принятию решений», — написала Крюгер. «Даже если [назначенец Трампа Е.Дж. Антони] был бы квалифицирован [чтобы занять должность в БС Т], чего нет, серьезные сомнения все равно бы сохранялись по поводу того, можно ли доверять оценкам БС Т. Потеря доверия к данным агентства лишь усилит неопределенность, с которой сталкиваются частные и государственные лица, принимающие решения. Хуже того, эти сомнения, вероятно, распространятся за пределы статистики по рынку труда, особенно когда такие показатели, как темпы инфляции, вступают в конфликт с политической повесткой Трампа. Последствия для экономики США и мировой экономики, не говоря уже о демократическом управлении, могут быть катастрофическими».

Также растут бюджетные опасения в США

Помимо рисков политизации ФРС и процесса подготовки экономических данных, аналитики также указывают на то, как администрация Трампа ведет фискальную политику. Усиливающийся госдолг США также вызывает беспокойство после того, как в июле законопроект о налогах и расходах был подписан. Многие аналитики говорят, что это законодательство ухудшит и без того огромный дефицит федерального бюджета.

«Продолжающаяся фискальная расточительность становится нарастающей проблемой», — говорит Сиссонс из Campbell, Lee & Ross. «США формируют существенную и растущую гору государственного долга. Источники — и неконтролируемые расходы в рамках денежно‑кредитной и фискальной политики. Хотя опыт японской долговой стратегии предполагает, что у долговой нагрузки правительства США есть пространство для маневра, непредвиденные последствия того японского долгового опыта не являются позитивными: это [означает] снижение уровня жизни».

«Аргумент для того, чтобы переоценивать США здесь, учитывая их множество проблем, неубедителен», — говорит Сиссонс. «Другие рынки дают значимые возможности с поправкой на риск, и во многих случаях они предлагают более высокую динамику доходности, чем те, которые доступны через переоцененные по цене активы в США».