Геополитические кризисы ускоряют наступление эпохи равных цен на новые источники энергии!

Вопрос к ИИ · Как геополитический кризис перестраивает глобальную стратегию энергетической безопасности?

Энергетическая безопасность переходит от далёких перспектив к крайне неотложной повестке дня, а продолжающееся разрастание геополитических конфликтов заставляет ускорять глобальный энергетический переход самым жёстким образом.

В своём последнем отчёте Huatai Securities указала, что ближневосточный конфликт в этот раз привёл к почти полной остановке судоходства через пролив Ормуз, что нанесло удара по мировым поставкам нефти и LNG — соответственно на 15,6 млн баррелей в сутки и 300 млн кубометров в сутки; это составляет 34% и 19% от объёма мировой торговли, сила воздействия превосходит как предыдущие два нефтяных кризиса, так и конфликт РФ—Украина.

Высокие цены на нефть не только усиливают резкие колебания в энергетических ценах, но и выводят энергетическую безопасность в центр стратегических решений всех стран. На этом фоне содержание энергетической безопасности было переопределено — её суть в локализации и диверсификации. А рост уровня электрификации, вызванный энергетическим переходом, и снижение зависимости от импорта как раз соответствуют этому стратегическому запросу, делая это неизбежным выбором для всех стран. Рост цен на традиционные источники энергии ускоряет процесс достижения паритета стоимости новых энергетических решений; энергетический переход — это энергетическая безопасность.

Для инвесторов стремительный рост цен на традиционную энергетику ускоряет процесс достижения паритета для новых энергетических решений (ветер/солнце + накопление) и электромобилей. Ожидается, что сектор новых энергетических решений сможет пробить потолок спроса и получить двойной импульс — рост прибыли и переоценку. В частности, литий-аккумуляторы и системы хранения энергии станут двумя ключевыми инвестиционными направлениями; первой выгодой от исторической возможности этого энергетического перехода, по всей вероятности, воспользуются лидеры по производству аккумуляторов с планами зарубежных производственных мощностей, а также компании в сегменте накопителей для дома и для коммерческого/промышленного применения.

Передача энергетического шока: Азия с двойным давлением по нефти и газу, а Европа первой попадает под удар

С точки зрения регионального влияния первым страдает Азиатско-Тихоокеанский регион. Около 75% нефти, перевозимой через пролив Ормуз, направляется в АТР, а лишь 4% — в Европу; LNG при этом ещё более концентрирован: примерно 83% поступает в АТР, а Европа — только 11%.

Конкретнее, в некоторых странах Юго-Восточной Азии, таких как Таиланд, Пакистан и Бангладеш, доля нефти и газа в структуре выработки электроэнергии достигает 40–80%; они крайне чувствительны к внешним шокам и при этом имеют низкие запасы, одновременно сталкиваясь с двойным кризисом — нехваткой нефти и нехваткой электроэнергии.

В Восточной Азии нехватка газа выражена сильнее, чем нехватка нефти. Япония и Южная Корея: доля нефти в потреблении энергии — 38–41%, а природного газа — 20–25%. При этом доля импортируемой из Ближнего Востока нефти составляет 64–97%, а доля природного газа — 10–34%. В настоящее время запасы нефти ещё способны поддерживать около шести месяцев, но запасы природного газа находятся на крайне низком уровне — в Японии 31 день, в Южной Корее 40 дней, а удар по ценам на газ ощущается ещё сильнее.

Некоторые страны Азии и Европа демонстрируют характер “нехватка нефти сильнее, чем нехватка электроэнергии”. Индия, Вьетнам, Индонезия и другие страны опираются преимущественно на уголь, поэтому предложение электроэнергии относительно достаточное; Европа уже в основном вышла из зависимости от российского природного газа. При этом газ из Ближнего Востока составляет лишь 4% их импорта, но зависимость от ближневосточных нефтепродуктов (24%) выше, чем от нефти (17%), поэтому давление, возникающее из-за роста цен на нефть, проявляется сильнее.

Рост цен на нефть взрывообразно ускоряет проникновение электромобилей

С устойчивым ростом цен на нефть, которые одновременно повышаются по двум измерениям — экономике и безопасности, — проникновение электромобилей ускоряется. Переворот соотношения затрат на “топливо/электричество” и проявившиеся риски физической обеспеченности поставок стали ключевой движущей силой трансформации в сторону электрификации.

На рынке легковых автомобилей в Европе сдвиг “центра тяжести” цен на топливо вверх заметно усилил экономическое преимущество электромобилей. Ожидается, что к 2026 году проникновение электромобилей в Европе вырастет до 31%, что на 6,4 процентного пункта больше в годовом сравнении; это, в свою очередь, поднимет спрос на батареи на 62,5 ГВт·ч.

В сегменте коммерческих автомобилей в стране в условиях коротких и частотных поездок электрические тяжёлые грузовики уже достигли паритета стоимости с дизельными; соответствующий коридор безубыточных цен на нефть — 49–65 долларов за баррель. Ожидается, что к 2026 году доля электрифицированных коммерческих автомобилей в Китае достигнет 42,4%, что на 15,4 процентного пункта больше год к году, а дополнительный спрос на батареи составит 79,8 ГВт·ч.

В АТР за пределами Китая рост цен на нефть в сочетании с ограничениями физического снабжения, включая меры по ограничениям движения и распределению топлива, будет ускорять электрификацию в Юго-Восточной Азии и Южной Азии. Ожидается, что к 2026 году коэффициенты электрификации для Вьетнама, Индонезии, Индии и Малайзии поднимутся соответственно до 40%, 20%, 10% и 10%, а суммарный дополнительный спрос на батареи составит 22,8 ГВт·ч.

Новые энергетические решения “ветер/солнце + накопление”: цена газа передаётся в цену электроэнергии, а эластичность накопителей самая высокая

Природный газ как пограничный (маржинальный) ценообразующий источник для рынков Европы и Японии/Кореи: рост его цены напрямую поднимет оптовую и розничную цену электроэнергии. Траектория передачи очевидна: нефть повышает цену газа, цена газа затем передаётся в оптовую цену электроэнергии, в итоге влияет на розничную цену. Согласно оценкам, если TTF на природный газ вырастет на 51%, оптовая цена электроэнергии в Европе поднимется на 32%.

С точки зрения очередности выгод: системы накопления занимают первое место, затем идёт фотовольтаика (PV), потом — ветроэнергетика, причём распределённые проекты демонстрируют результат лучше, чем централизованные. При восстановлении картины рыночных показателей в период конфликта РФ—Украина: европейские установки накопителей “для дома” за один год показали пятикратный рост.

Японо-корейские проекты “солнечная + накопление” уже достигли паритета. Если “центр тяжести” цены нефти поднимется до 100–130 долларов за баррель, то рентабельность проектов ветра/солнца с накопителями в Японии и Корее улучшится на 5–22 процентных пункта. Для сравнения с пиковыми ценами на LNG в АТР в текущем цикле — 22,35 доллара за миллион британских тепловых единиц: при 95% загрузке приведённая стоимость электроэнергии (LCOE) для “солнечная + накопление” в Японии и Корее составляет соответственно 174 и 162 доллара за МВт·ч; это уже позволяет достичь паритета с газовой генерацией 175 долларов за МВт·ч, и спрос, вероятно, начнёт взрывной рост первым.

Инвестиционный основной тренд: литий-аккумуляторы и накопление

В последнем отчёте Huatai Securities отмечено, что высокий уровень цен на нефть ускоряет процесс энергетического перехода с двух точек зрения — экономической и с точки зрения безопасности.

В отчёте говорится, что тройной рост спроса на электромобили за рубежом, коммерческий транспорт внутри страны и накопление энергии формирует синхронную восходящую динамику для сектора литиевых батарей. По мере того как в Европе продолжается реализация закона об “ускорителях промышленности” (Industrial Accelerator Act) и продвигается локализация производственных цепочек, первыми выгоду от эффекта от поставочного “плеча” получат компании по выпуску батарей и конструкционных деталей с планами размещения производственных мощностей за рубежом.

В сегменте накопления энергии также наблюдается заметное улучшение. Рост цен на энергию напрямую повышает инвестиционную доходность распределённых проектов “PV + накопление”. В регионах Юго-Восточной Азии и других местах, где ощущается нехватка нефти и электроэнергии, спрос на накопители для дома и для коммерческого/промышленного использования демонстрирует чрезвычайно высокую эластичность. С точки зрения очередности получения выгод: сначала будет высвобождаться благоприятная рыночная конъюнктура для накопителей для дома, а затем она постепенно распространится на коммерческий/промышленный сегмент и на крупные системы хранения.