Yuyuan Corporation понесла редкий убыток в 4,9 миллиарда юаней, финансовые расходы составили 1.66B юаней, за год закрыто 785 магазинов для снижения нагрузки

Жэньцзян Таймс (The Yangtze River Business Journal), Шэнь Южун

В A-акционерном рынке один из «восьми старых акций» — акции Yuyuan Co., Ltd. (600655.SH) — представили весьма неожиданный финансовый отчет.

Вечером 23 марта Yuyuan Co., Ltd. своевременно опубликовала годовой отчет за 2025 год. За этот год компания достигла выручки 36,373 млрд юаней, что на 22,49% меньше, чем годом ранее; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, составила -4,897 млрд юаней, что на 4009,26% меньше, чем годом ранее.

Предшественником Yuyuan Co., Ltd. была Yuyuan Mall; она вышла на Шанхайскую фондовую биржу в 1992 году. В 2025 году Yuyuan Co., Ltd. впервые за 34 года листинга понесла годовой убыток.

Редкий годовой убыток Yuyuan Co., Ltd. в основном обусловлен наложением трех факторов: усилением колебаний международной цены на золото, снижением инвестиционной прибыли от сделок по отчуждению непрофильных активов и начислением частичной обесцененности активов по некоторым объектам недвижимости.

В 2025 году совокупный показатель инвестиционной чистой прибыли Yuyuan Co., Ltd., убытков от обесценения активов (включая убытки от кредитного обесценения) составил -3,103 млрд юаней.

Финансовое давление у Yuyuan Co., Ltd. относительно высокое. По состоянию на конец 2025 года коэффициент активов и обязательств компании составил 71,23%; в течение года финансовые расходы составили 1,665 млрд юаней.

В 2025 году Yuyuan Co., Ltd. реализовала стратегию «0 дивидендов», однако ранее компания уже потратила 177 млн юаней на выкуп собственных акций на вторичном рынке для их последующего аннулирования.

В отношении текущей ситуации меры Yuyuan Co., Ltd. заключаются в продолжении «усушки и укрепления здоровья».

В 2025 году Yuyuan Co., Ltd. закрыла в общей сложности 785 магазинов, включая ювелирные и часовые.

Убыток впервые за 34 года листинга

За 34 года листинга Yuyuan Co., Ltd. впервые столкнулась с годовым убытком.

Согласно последнему опубликованному годовому отчету, в 2025 году Yuyuan Co., Ltd. получила выручку 36,373 млрд юаней, что на 10,551 млрд юаней меньше, чем за соответствующий период прошлого года, снижение составило 22,49%; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, составила -4,897 млрд юаней, что на 5,022 млрд юаней меньше, чем за соответствующий период прошлого года, снижение составило 4009,26%; прибыль без учета разовых статей составила -4,099 млрд юаней, при этом убыток увеличился на 94,38% по сравнению с прошлым годом.

Если смотреть по отдельным кварталам, в 2025 году выручка компании составила соответственно 8,782 млрд юаней, 10,330 млрд юаней, 9,287 млрд юаней и 7,973 млрд юаней; темпы изменения составили -49%, -0,20%, 8,89% и -26,33%, колебания были заметными; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, составила соответственно 0,52 млрд юаней, 0,11 млрд юаней, -0,551 млрд юаней и -4,409 млрд юаней, в третьем и четвертом кварталах компания последовательно понесла убытки.

Листинг Yuyuan Co., Ltd. можно проследить до 19 декабря 1990 года: тогда Yuyuan Mall была размещена на Шанхайской фондовой бирже; ее называли «первой торговой компанией Китая», а также одной из «восьми старых акций» A-акционерного рынка.

В 1992 году Yuyuan Mall провела реструктуризацию и объединение ряда близлежащих магазинов старых брендов, поменяв название на Yuyuan Mall; торги акциями были начаты 2 сентября того же года. После этого компания постепенно сформировала многопрофильную структуру, где основными стали коммерция, туризм и общественное питание, а также параллельно ведется деятельность в сфере недвижимости и др.

Если считать с 1992 года, за 34 года листинга 2025 год — первый год, когда Yuyuan Co., Ltd. понесла годовой убыток.

Yuyuan Co., Ltd. заявляет, что в 2025 году международная цена на золото продолжала колебаться и оставалась на высоком уровне. Ювелирно-модное направление бизнеса (Ювелирная и модная группа) обеспечило выручку 22,734 млрд юаней, что на 24,16% меньше, чем годом ранее; в целом результаты оказались под давлением, компания столкнулась с определенным операционным давлением.

Ювелирно-модный бизнес — ключевое направление Yuyuan Co., Ltd.; в 2025 году он обеспечил 62,50% выручки компании.

Что касается девелоперского бизнеса, в 2025 году у Yuyuan Co., Ltd. в секторе разработки и продажи недвижимости одновременно сократились объем продаж и суммы, подлежащие признанию в выручке (признание выручки по проектам), в результате выручка составила 8,049 млрд юаней, что на 19,82% меньше, чем годом ранее.

В связи с необычным убытком по итогам операционных результатов за 2025 год, Yuyuan Co., Ltd. объясняет, что основными являются три фактора: усиление колебаний международной цены на золото, снижение инвестиционной прибыли, получаемой в результате сделок по отчуждению непрофильных активов, и начисление обесценения активов по некоторым объектам недвижимости.

В 2025 году инвестиционная чистая прибыль Yuyuan Co., Ltd. составила -1,214 млрд юаней, из которых инвестиционная прибыль от ассоциированных предприятий и совместных предприятий составила -1,154 млрд юаней. Убытки от обесценения активов и убытки от кредитного обесценения составили соответственно 1,462 млрд юаней и 0,427 млрд юаней; в сумме с инвестиционной чистой прибылью это дало -3,103 млрд юаней.

Операционный денежный поток снизился; коэффициент задолженности достиг 71%

Yuyuan Co., Ltd., которая раньше часто расширялась, сейчас продвигает стратегию «усушки и укрепления здоровья», чтобы справиться с текущими трудностями.

В 2002 году Fosun Group получила 20% акций Yuyuan Mall через передачу долей капитала, став крупнейшим акционером, и тем самым открыла пролог к консолидации капитала и расширению по всей стране. Компания сделала акцент на бизнесе золотых ювелирных изделий (Lao Miao Gold, Ya Yi Jewelry), на продуктах и брендах старого общепита (например, магазины Nanxiang Mantou) и вошла также в сферы недвижимости, добычи полезных ископаемых, финансов и др. Затем, через инвестиции в Golden Harvest Mining Industry, Debang Securities и т.п., была выстроена синергия «потребление + финансы + ресурсы», параллельно продвигалась интеграция коммерческого квартала Yuyuan.

В 2018 году Yuyuan Mall завершила крупную сделку по реорганизации активов: Fosun-структуры ввели в нее бизнес в сфере недвижимости и др.; цена сделки составила 22,362 млрд юаней. Yuyuan Mall была переименована в Yuyuan Co., Ltd., а позиционирование было повышено до «флагманской платформы счастливой индустрии» Fosun Group; основной акцент — на двусторонней модели «семейное счастливое потребление + городской индустриальный ориентир».

После 2020 года Yuyuan Co., Ltd. вошла в сегмент Baijiu (крепкий алкоголь): на 1,836 млрд юаней она приобрела 29,99% доли в Jinhuijiu; на 4,53 млрд юаней она выиграла торги на получение 70% акций Shede Group, активно расширяясь.

Однако после того как в 2018 году чистая прибыль, относящаяся к владельцам, поднялась до уровня 3 млрд юаней, к 2022 году чистая прибыль, относящаяся к владельцам, оставалась на уровне 3 млрд юаней.

2023 год стал поворотной точкой в операционных результатах Yuyuan Co., Ltd. В тот год чистая прибыль, относящаяся к владельцам, снизилась на 45% до 2,024 млрд юаней, а прибыль без учета разовых статей составила -0,451 млрд юаней — впервые в истории компания показала убытки. В 2024 году выручка и чистая прибыль обе снизились: чистая прибыль, относящаяся к владельцам, дополнительно упала до 0,125 млрд юаней, падение составило 93,81%, а прибыль без учета разовых статей по-прежнему расширила убыток до 2,109 млрд юаней.

Убыточность по прибыли без учета разовых статей продолжалась два года подряд, а падение чистой прибыли, относящейся к владельцам, резко увеличилось — это стало признаком редкого убытка Yuyuan Co., Ltd. в 2025 году.

Финансовое положение Yuyuan Co., Ltd. под давлением. По состоянию на конец 2025 года коэффициент активов и обязательств компании достиг 71,23%, а финансовые расходы за год составили 1,665 млрд юаней. За год чистый денежный поток от операционной деятельности составил 2,451 млрд юаней, что на 42,38% меньше, чем годом ранее. Договорные обязательства на конец периода составили 1,698 млрд юаней, что на 65,42% меньше, чем годом ранее.

В последние годы Yuyuan Co., Ltd. активно продвигает стратегию «усушки и укрепления здоровья», например, продает доли, в том числе в Jinhuijiu.

Закрытие магазинов — это вынужденная «усушка» Yuyuan Co., Ltd. по основному бизнесу. Ювелирно-модная индустрия — ключевой бизнес компании. По состоянию на конец 2024 года число сетевых точек брендов «Lao Miao» и «Ya Yi» составило 4615: из них 253 собственные точки и 4362 франчайзинговых магазина. Это на 379 брендовых торговых точек меньше, чем в 2023 году. По состоянию на конец 2025 года число сетевых точек брендов «Lao Miao» и «Ya Yi» составило 3952, что на 663 меньше в годовом исчислении. За какие-то два года общее число сетевых точек по брендам сократилось на 1042.

Кроме того, в 2025 году Yuyuan Co., Ltd. закрыла соответственно 99 магазинов на собственных точках в культурно-гастрономическом сегменте, 22 — в сегменте «прекрасное здоровье», и 1 — в сегменте модных часов и аксессуаров.

В итоге, только в 2025 году Yuyuan Co., Ltd. закрыла в общей сложности 785 магазинов.

Первый убыток в истории — это как сигнал тревоги для Yuyuan Co., Ltd. Как сосредоточиться на основном бизнесе, оптимизировать структуру деятельности и справиться с колебаниями отраслевого цикла — для Yuyuan Co., Ltd. это становится серьезным испытанием.

Огромный объем информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP