بعد تجاوز أسعار النفط 100 دولار: التضخم، الصادرات، سلسلة الصناعة، كيف تتجنب الصين النقاط الضعف وتبرز نقاط القوة؟

（العنوان الأصلي: [التعمق] بعد أن اخترقت أسعار النفط حاجز المئة: التضخم، الصادرات، سلسلة الصناعة… كيف تُحسّن الصين نقاط قوتها وتتجنب عيوبها؟）

يتواصل تصعيد النزاع في الشرق الأوسط، وتبقى أسعار النفط العالمية مرتفعة مع تزايد حدة تقلباتها، ما يسبب تأثيرًا مزدوجًا على الاقتصاد الصيني: فمن ناحية، يؤدي ارتفاع تكاليف الاستيراد إلى ضغط هوامش أرباح الشركات في القطاعات النهائية داخل الصين وتقليص القوة الشرائية الفعلية للمقيمين، ما يثبط الطلب الداخلي؛ ومن ناحية أخرى، إذا تعثرت سلاسل التوريد في الخارج بسبب قفز تكاليف الطاقة، فمن خلال ما تتمتع به الصين من إمدادات طاقة أكثر استقرارًا وسلسلة صناعية كاملة، يُتوقع أن ترتفع حصة صادراتها بدرجة إضافية.

وأشار محللون إلى أنه، في مواجهة صدمة جيوسياسية للطاقة هي الأشد حدة منذ أزمة النفط في السبعينيات، ينبغي أن تتحرك السياسات المحلية على مستويين في الوقت نفسه: التخفيف العاجل قصير الأجل وتعويض الصدمات، وبناء متانة هيكلية على المدى الطويل، وذلك لتقليل أكبر قدر ممكن من تأثير الصدمات الخارجية على اقتصادنا وسبل عيش المواطنين.

ضغوط تضخم ناشئة عن ارتفاع تكاليف الاستيراد على المدى القصير لا يمكن تفاديها

دخلت المعارك في الشرق الأوسط شهرها الثاني. ورغم وجود متطلبات سياسية لدى جميع الأطراف لإنهاء النزاع، فإن توقيت ذلك لا يزال غير واضح. وتواصل أسعار النفط التحرك عند مستويات مرتفعة، ما يجعل العالم عمومًا يواجه ضغوطًا تضخمية.

وحتى 6 أبريل، كانت أسعار خام برنت تقارب 110 دولارات للبرميل، مرتفعة بأكثر من 50% مقارنة بإغلاق آخر يوم تداول قبل اندلاع النزاع (72.6 دولارًا للبرميل).

وقال اقتصاديون إن منطق انتقال الأثر يوضح أن ارتفاع أسعار النفط يفرض صدمة مباشرة وسريعة على مؤشر أسعار المصنع للسلع الصناعية في الصين (PPI)، إذ تنتقل العدوى عبر سلسلة الصناعة من قطاعات استخراج النفط وتكريره، إلى المواد الكيميائية الأساسية والسلع الوسيطة ثم السلع الصناعية النهائية؛ أما تأثيرها على مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) فيُضعف بشكل واضح بسبب طول سلسلة الانتقال، وانخفاض اعتماد السكان على استهلاك منتجات النفط النهائية، إلى جانب عوامل مثل ضبط السياسات.

وتُظهر بيانات اللجنة الوطنية لتنمية وإصلاح الصين (NDRC) أنه حتى 6 أبريل، ارتفع سعر البنزين المحلي بمقدار يقارب 2320 يوانًا للطن مقارنة بنهاية 2025. وتُظهر توقعات غالبية شركات الأوراق المالية لنمو CPI وPPI لشهر مارس ما يلي: يُتوقع أن ينمو CPI سنويًا بنسبة 1.0%–1.4%، وأن تتسارع الزيادة مقارنة بمتوسط الشهرين الأولين من هذا العام بما لا يقل عن 0.2 نقطة مئوية، وأن يتحول PPI سنويًا من متوسط -1.2% خلال الشهرين الأولين إلى نطاق 0.3%-1.0%، محققًا أول نمو سنوي منذ أكتوبر 2022.

صرّح ليان بين، رئيس مجلس إدارة منتدى كبار الاقتصاديين في الصين، لـ«جييجيان نيوز» (界面新闻) بأنه إذا هدأ النزاع بسرعة خلال المدى القصير (1-2 شهر)، ثم عادت أسعار النفط العالمية من مستوياتها المرتفعة للانخفاض، فإن تأثير ذلك على الاقتصاد الصيني سيكون نسبيًا صغيرًا، وقد يواجه الاقتصاد فقط تضخمًا معتدلًا ناتجًا عن ارتفاع تكاليف الاستيراد في مرحلة معينة. أما إذا استمر النزاع عدة أشهر وحتى أكثر من سنة، وتسبب في ارتفاع مستمر لأسعار النفط الخام عالميًا، فسيكون لذلك تأثير بعيد المدى على الاقتصاد الصيني والاقتصاد العالمي.

قال ليان بين: «في الحالات القصوى، إذا استمرت أسعار النفط لفترة طويلة عند 120 دولارًا/للبرميل أو أكثر، فقد ترتد وتيرة ارتفاع PPI إلى أكثر من 3%، وقد تتجاوز وتيرة ارتفاع CPI 2.5%، ما يشكل ضغطًا تضخميًا واضحًا نسبيًا».

كما قالت شركة الصين للبحوث التابعة لـ«سيتيك سيكيوريتيز» (China Galaxy Securities) لـ«جييجيان نيوز» (界面新闻) إنه إذا كان متوسط سعر النفط في عموم هذا العام عند مركز 85~100 دولار/للبرميل، فسيظل مركز CPI ضمن 1.5%، وبالتالي فإن تأثير التضخم الناشئ عن الاستيراد على الصين سيكون محدودًا نسبيًا؛ لكن إذا ارتفع سعر النفط إلى ما يزيد عن 120 دولارًا/للبرميل، فقد يتجاوز مركز CPI هدف عتبة 2%.

وفي ظل استمرار ضعف الأسعار داخل الصين، قد يترتب على ارتفاع أسعار النفط بدرجة ما بعض آثار إيجابية، مثل: كسر التعزيز الذاتي للانكماش، ورفع توقعات التضخم؛ وتحسين مستويات أرباح الشركات في القطاعات العليا مثل الطاقة والمواد الكيميائية، بما يساعد على تعزيز قدرة إمدادات الطاقة؛ وعودة الأسعار إلى الارتفاع ترفع نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي (GDP) وتُحسّن مؤشر نسبة ديون الحكومات المحلية، ما يتيح مساحة أكبر للسياسات المالية الإيجابية؛ وتوفر صناعات الطاقة الجديدة فرصة لتطور جولة جديدة، ما يعزز الطلب على صادرات المنتجات الخضراء؛ والضغط الذي تفرضه الظروف يدفع المجتمع بأسره إلى توفير الطاقة وتقليل الاستهلاك، والتشجيع على تسريع تحسين كفاءة الطاقة والتعديل التقني في مجالات مثل الصناعة والنقل والبناء.

لكن الاقتصاديين يؤكدون أن التضخم الناشئ عن ارتفاع تكاليف الاستيراد ليس تضخمًا ناتجًا عن طلب مُحفَّز تتوقعه السياسات، ولا يمكنه حل مشكلة نقص الطلب المحلي من جذورها.

قال ليان بين: «إن التعافي الاقتصادي الحقيقي، تتمثل كفاءته في تعزيز الطلب الداخلي عبر سياسات ماكرو فعّالة، وتحسين توقعات الشركات والمقيمين، لتشكيل دوامة صعودية إيجابية لـ’الأجور-الأسعار’».

وأشار لو جينهواي (罗志恒)، كبير الاقتصاديين في شركة «يوكاى» للأوراق المالية (粤开证券)، إلى «جييجيان نيوز» أن التضخم الناشئ عن ارتفاع تكاليف الاستيراد له أربع تأثيرات غير مواتية على اقتصاد الصين في هذه المرحلة: أولًا، يزيد مباشرة تكاليف معيشة السكان، ما يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية الفعلية بشكل أكبر لدى الفئات ذات الدخل المتوسط والمنخفض؛ ثانيًا، يواجه المصنعون في سلاسل ما قبل التوريد وما بعده (المتوسطة والدنيا) ضغطًا مزدوجًا يتمثل في ارتفاع أسعار المواد الخام مع نقص الطلب على الطرف النهائي؛ ثالثًا، وبوصف الصين واحدة من أكبر مستوردي النفط الخام عالميًا، فإن ارتفاع أسعار النفط سيضعف شروط تجارتنا ويزيد ضغط خروج النقد الأجنبي، ما يشكل تحديًا لاستقرار سعر الصرف؛ رابعًا، قد يخلق ارتفاع CPI نتيجة الصدمة العرضية قيدًا على مزيد من التيسير في السياسة النقدية، ما يعطل التشغيل الطبيعي للتنظيم الماكرو.

وأكد لو جينهواي كذلك أن هدف التضخم بنحو 2% تقريبًا ليس مجرد رفع مستويات الأسعار، بل كسر الحلقة السلبية لـ«ضعف الأسعار/ركود الأسعار → تأجيل الاستهلاك والاستثمار → تراجع في النشاط الاقتصادي»، عبر تضخم معتدل؛ بحيث تتحسن أرباح الشركات ويصبح نمو دخول السكان حالة مستدامة.

الأزمة تُبرز مجددًا متانة التصنيع الصيني

ومن جهة أخرى، قد يكون استمرار أسعار النفط مرتفعة لفترة طويلة فرصةً للصادرات الصينية.

قال لو زهي، كبير الاقتصاديين في «دونغوو للأوراق المالية» (东吴证券): نظرًا لوفرة احتياطيات النفط الخام في الصين، وانخفاض درجة الاعتماد على الطاقة من الخارج نسبيًا، فإن ارتفاع أسعار النفط يحد من تأثيره على الطاقة الإنتاجية لقطاع التصنيع المحلي. وقد يؤدي استقرار القدرة على الإمداد إلى تمكين الصين من استبدال صادراتها لصالح الاقتصادات الآسيوية الأخرى، وبالتالي رفع حصة صادرات الصين في إجمالي الصادرات العالمية.

كما أشار تشان هوي، كبير الاقتصاديين الصينيين في «جولدمان ساكس» (Goldman Sachs)، في تقرير أرسله إلى «جييجيان نيوز» إلى أنه إذا بقي الطلب في مناطق أخرى من العالم قويًا مع تعرض سلاسل التوريد لاضطرابات شديدة، فقد تستفيد صادرات الصين من ذلك. فعلى سبيل المثال، في عام 2021، نفذت كبرى الاقتصادات سياسات مالية توسعية للتعامل مع صدمة الجائحة، بينما حدّت انقطاعات سلاسل التوريد مثل نقص أشباه الموصلات من قدرة المناطق خارج الصين على الإنتاج؛ ومع زيادة الطلب الخارجي على السلع الصينية، ارتفع نمو صادرات الصين في ذلك العام بنسبة 30%.

وقال لو تينغ (陆挺)، كبير الاقتصاديين في «نومورا» (Nomura) في الصين، لـ«جييجيان نيوز» إنه وفقًا لتقديرات نومورا، فإن النفط والغاز الطبيعي اللذين يتم استيرادهما عبر مضيق هرمز يشكلان نحو ثلث إجمالي الاستهلاك المحلي في الصين و16% على التوالي؛ كما أن الطاقة التي تُورد عبر هذا المضيق تبلغ نحو 7.2% من إجمالي استهلاك الطاقة في الصين. ويمكن للاحتياطي الاستراتيجي النفطي في الصين أن يلبّي احتياجات استهلاك البلاد لمدة قرابة 2 إلى 3 أشهر؛ وإذا تأثر ثلث إمدادات النفط، فإن الاحتياطي الاستراتيجي يمكن أن يحافظ على استهلاك النفط المحلي لمدة تقارب نصف سنة.

لكن الوضع مختلف تمامًا بالنسبة لباقي الاقتصادات الرئيسية. فارتفاع أسعار النفط وانقطاع سلاسل إمداد النفط الخام سيضع اقتصادات تعتمد بشكل كبير على استيراد النفط الخام أو تعاني من نقص في احتياطيات النفط الخام مثل دول الآسيان والهند واليابان وكوريا الجنوبية في مأزق شديد لإمدادات الطاقة، ما يجبرها على تقليص الطاقة الإنتاجية في سلاسل صناعات مرتبطة بالنفط الخام، ويسبب انخفاضًا كبيرًا في إمداد المنتجات ذات الصلة إلى العالم.

في 4 أبريل، أشارت «نومورا» في تقرير أرسلته إلى «جييجيان نيوز» كذلك إلى أنه على الرغم من أن النزاع في الشرق الأوسط يؤثر بالفعل على واردات الطاقة لدى الصين، فإن البنية الفريدة لنظام الكهرباء في الصين تجعل قطاع التصنيع المحلي شبه غير متأثر بالتذبذب الكبير في أسعار النفط والغاز. لذلك، قد يعزز هذات الأزمة أكثر من ذلك من موقع تفوق صناعة التصنيع في الصين.

وفي تقريره، قال لو تينغ إن الفحم ما زال حتى اليوم هو دعامة نظام الكهرباء في الصين. ففي عام 2024، بلغت حصة توليد الكهرباء من الفحم نحو 58%؛ تليه مصادر متجددة مثل الطاقة المائية وطاقة الرياح والطاقة الشمسية بنسبة تقارب 34%؛ وتبلغ حصة الغاز الطبيعي نحو 3.2%، بينما تقل حصة النفط عن 1%. كما أن معظم الغاز الطبيعي المستورد يأتي من روسيا ومنطقة آسيا الوسطى. بالإضافة إلى ذلك، تخضع إمدادات الكهرباء في الصين لتنظيم حكومي صارم، مع وجود سقف للأسعار بالجملة الإدارية وآلية التحكم في أسعار الكهرباء بالتجزئة، ما يعزل سعر الكهرباء للمستخدمين النهائيين عن التقلبات في أسعار السلع الأساسية العالمية بالجملة.

قال لو تينغ: «وبالنظر إلى الصورة الشاملة، يستفيد قطاع التصنيع في الصين من إمدادات كهرباء كافية ومنخفضة التكلفة ومستقرة، بحيث يكون—في الأجل القصير إلى المتوسط—منفصلًا أساسًا عن أسواق LNG والوقود النفطي العالمية. ولا يمكن للمنافسين الذين يعتمدون آليات التسعير على الهامش ولا يملكون خطط بديلة محلية للوقود أن يعيدوا إنتاج هذه الاستقرار».

لكن إذا استمرت أزمة الطاقة العالمية في التدهور، وتفاقم تأثيرها بدرجة أكبر على الطلب الخارجي، فقد يؤدي ذلك في النهاية إلى هبوط صادرات الصين.

وتعتقد «أكاديمية البحث التابعة لمنتدى الصين الماليين الأربعين» (China Finance 40 Forum) أن أكبر مخاطر بالنسبة للصين تكمن في الصدمة الاقتصادية الكلية الثانوية الناتجة عن الإغلاق الطويل لمضيق هرمز: إذ ستضعف أسعار النفط المرتفعة نمو الاقتصاد العالمي والطلب الخارجي.

ووفقًا لدراسة أجرتها «جولدمان ساكس»، فإن ارتفاع أسعار النفط بنسبة 10% يؤدي إلى خفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بمقدار 0.1 نقطة مئوية. كما تشير تقديرات «جيه بي مورغان» إلى أنه إذا ظل سعر خام برنت عند مستويات تقارب 100 دولار/للبرميل حتى منتصف هذا العام، ثم انخفض تدريجيًا في الربع الثالث والرابع إلى 80 دولارًا/للبرميل، فسترتفع التضخم العالمي هذا العام بمقدار 0.8 نقطة مئوية، وينخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 0.6 نقطة مئوية.

وقال شين زيتشيانغ (邢自强)، كبير الاقتصاديين لدى «مورغان ستانلي» في الصين، إن مخاطر الركود مع التضخم هي الأعلى بين الاقتصادات الآسيوية باستثناء الصين في عاصفة الطاقة الحالية، بينما تأتي أوروبا في المرتبة التالية، وتبقى الولايات المتحدة والصين أكثر استقرارًا نسبيًا. لقد منحت عملية تصنيع الصين وتحولها في مجال الطاقة متانة، لكن لا ينبغي التقليل من ضغوط الهبوط في الصادرات الناتجة عن ضعف الطلب العالمي، ولا من تآكل أرباح الشركات والمقيمين في الداخل بسبب التضخم الناشئ عن ارتفاع تكاليف الاستيراد.

اتخاذ إجراءات شاملة من عدة جوانب

وبالنظر إلى تعارض الطاقة الحالي، يرى الاقتصاديون أن اتخاذ تدابير متعددة منسقة أمر ضروري: تعزيز ضبط السوق على المدى القصير من أجل تثبيت الإمداد والأسعار، وفي الوقت نفسه ضمان رفاه المواطنين وتخفيف ضغوط انتقال تكاليف الطاقة إلى حياة السكان؛ أما على المدى الطويل، فينبغي تسريع تحول الصناعة وتعميق التعاون الدولي لرفع القدرة التنافسية.

ومن منظور قصير الأجل، تتمثل التدابير الرئيسية في تعزيز ضبط السوق وضمان معيشة الناس.

اقترح ليان بين تحسين آلية تسعير منتجات النفط النهائية، مع تحديد خطوط إنذار يومية وأسبوعية وشهرية، وتعديل وتيرة رفع/خفض الأسعار بشكل مرن؛ وإطلاق احتياطيات النفط الخام بشكل ديناميكي. وعندما ترتفع الأسعار إلى 100 دولار/للبرميل، يتم التنسيق مع الاحتياطيات التجارية لإجراء إلقاء متزامن لاحتياطي الدولة الاستراتيجي؛ وعندما تدخل الأسعار في نطاقات قصوى تتجاوز 130 دولارًا/للبرميل، إضافة إلى إطلاق كميات كبيرة بشكل مركّز من الاحتياطيات، يمكن—عند الحاجة—الاتحاد مع الوكالة الدولية للطاقة (IEA) للتنسيق في عمليات طرح الاحتياطيات.

وللتخفيف من تأثير ارتفاع أسعار النفط على الشركات، قال ليان بين وكذلك ليو زيخياو (刘志阔)، أستاذ الاقتصاد في كلية الاقتصاد بجامعة فودان (复旦大学)، لـ«جييجيان نيوز» إنه يُقترح تطبيق تخفيضات مؤقتة في الضرائب وإعفاءات من الرسوم في قطاعات مثل الطيران المدني والنقل العام والزراعة والمواد الكيميائية، من أجل تخفيف العبء على الشركات والمستهلكين. كما اقترح ليان بين تقديم خصومات على أسعار الكهرباء المؤقتة لتصنيع الأسمدة، وإنشاء نظام لاحتياطي استيراد أسمدة البوتاس، لمنع انتقال الارتفاع السريع في أسعار مستلزمات الزراعة إلى أسعار المنتجات الزراعية والغذاء؛ وتقديم إعانات موجّهة لفئات شديدة الاعتماد مثل سائقو تطبيقات طلب السيارات (网约车) وعاملو النقل بالشحن.

بالنسبة للمقيمين، قال ليان بين ولو جينهواي إن التركيز ينبغي أن يكون على فئات الدخل المتوسط والمنخفض، وعند الحاجة تنفيذ إعانات موجّهة. وقال لو جينهواي إن ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء له أثر رجوعي (累退效应)، ما يجعل تأثيره أكبر على الأسر ذات الدخل المتوسط والمنخفض. ويقترح رفع معيار المساعدة الدنيا (الضمان/المخصصات الاجتماعية الدنيا) وإصدار إعانات أسعار أو قسائم استهلاك، بما يحقق حماية معيشية ويحفز الاستهلاك.

بالإضافة إلى ذلك، أكد لو جينهواي أنه في مواجهة صدمة أحادية من جانب الإمداد بالطاقة، لا ينبغي للسياسة النقدية أن تتجه تلقائيًا إلى تشديد مفرط. فالمعضلة الأساسية الحالية ما تزال هي نقص الطلب الفعال. وينبغي الحفاظ على سيولة وافية، وتعزيز بقاء تكاليف التمويل الشامل للمجتمع منخفضة، مع دعم重点 لزيادة الطلب الداخلي والابتكار التكنولوجي، وكذلك دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة والصغيرة جدًا. واقترح شين زيتشيانغ أنه وفقًا لدرجة تأثير أسعار النفط عالميًا وتأثير الطلب الخارجي، ينبغي—في الوقت المناسب خلال هذا العام—توسيع الدعم المالي مرة أخرى لرفع الطلب على الطرف النهائي.

ومن منظور طويل الأجل، تتمثل الاستراتيجية الرئيسية في تسريع تحول الصناعة وتعميق التعاون الدولي.

فيما يخص تحول الصناعة، قال ليو زيخياو إنه ينبغي تسريع تحول القطاعات عالية استهلاك الطاقة إلى مسار منخفض الكربون، ودفع قطاعات مثل الكيميائيات للانتقال من النفط الخام إلى بدائل الطاقة الجديدة، وتعزيز كفاءة الطاقة وتقليل أثر الصدمات الناتجة عن تقلبات أسعار النفط.

اقترح ليان بين وضع أهداف لانخفاض استهلاك الطاقة لكل وحدة من الناتج في قطاعات مثل الصلب والكيماويات ومواد البناء، واستخدام تداول أرصدة الكربون لدفع التحسينات التقنية إجباريًا، والترويج لاستعادة الحرارة المهدرة مثلًا وتحسينات مثل الفرن الكهربائي والمسار القصير لصناعة الصلب؛ وفي الوقت نفسه، زيادة تنمية سلاسل صناعة الطاقة الجديدة، وإنشاء صندوق مخصص لدعم البحث والتطوير في تخزين الطاقة مثل بطاريات التدفق وبطاريات الحالة الصلبة؛ وتشجيع السيارات الكهربائية الجديدة على التوسع في القرى والبلدات، وزيادة تغطية البنية التحتية للشحن في المناطق ذات المستوى الحضري-البلدي (على مستوى المقاطعات).

وفيما يخص التعاون الدولي، ذكر الاقتصاديون جميعًا توسيع قنوات استيراد الطاقة المتنوعة، وتعزيز التعاون مع روسيا وآسيا الوسطى وأفريقيا وأمريكا اللاتينية، لتشتيت المخاطر الجيوسياسية.

بالإضافة إلى ذلك، اقترح ليان بين بشدة تطوير سوق مشتقات عقود النفط الخام الآجلة، وتعزيز التأثير الدولي لـ«سعر شنغهاي» (Shanghai Price)؛ وإثراء أدوات مثل خيارات النفط الخام، والمقايضات خارج البورصة، والتحوط بفروق الأسعار (价差套保) وغيرها، لتوفير أدوات تحوط دقيقة من المخاطر للشركات في مجالات التكرير والتجارة والطيران؛ والاعتماد على آلية بريكس (BRICS) ومنظمة شنغهاي للتعاون (SCO) لتوسيع نطاق تسوية اليوان (الرنمينبي) مع دول منتجي النفط؛ والدعوة في مجموعة العشرين (G20) وفي منتدى الطاقة الدولي إلى إنشاء «تحالف إمداد طارئ».