Итак, у меня недавно возникли вопросы о торговле опционами, и честно говоря, разница между покупкой для открытия позиции (buy to open) и покупкой для закрытия (buy to close) вызывает путаницу у многих людей. Позвольте объяснить это так, как я это понимаю.

Во-первых, поймите, что контракт опционов — это по сути дериватив — его стоимость зависит от базового актива. Вы получаете право (не обязательство) купить или продать этот актив по определенной цене, называемой ценой исполнения (strike price), до определенной даты, называемой датой истечения (expiration date). В сделке участвуют две стороны: держатель, который купил опцион, и продавец, который его продал.

Существует два основных типа опционов — коллы и путы. Колл-опцион дает вам право купить актив, что означает, что вы делаете ставку на рост цены. Пут-опцион дает право продать, то есть вы делаете ставку на падение цены. Именно здесь вступают в игру понятия buy to open и buy to close.

Когда вы покупаете для открытия (buy to open), вы входите в новую позицию, приобретая свежий контракт опциона. Продавец создает этот новый контракт и продает его вам за премию. Теперь вы обладаете всеми правами на этот контракт. Если вы покупаете для открытия колл-опциона, вы сигнализируете рынку, что считаете, что цена актива вырастет. Если покупаете пут — вы делаете ставку на обратное — что цена упадет. В любом случае, вы становитесь держателем, и это создает новую рыночную позицию, которая ранее не существовала.

Теперь самое интересное. Когда вы выступаете продавцом и продаете контракт, вы берете на себя обязательства. Если кто-то использует (exercise) ваш проданный колл, вам придется продать им актив по цене исполнения. Если используют пут — вам придется купить у них. За это вы получаете премию, но если рынок движется против вас, вы можете понести убытки.

Здесь и вступает в игру покупка для закрытия (buy to close). Например, вы продали колл, и цена базового актива сейчас значительно выше вашей цены исполнения. Возможны убытки. Чтобы выйти из этой позиции без ожидания истечения срока, вы можете купить идентичный контракт — с той же датой истечения и той же ценой исполнения. Это создает встречные позиции, которые по сути компенсируют друг друга.

Вот ключевой момент, который делает это возможным: маркет-мейкер. В каждом крупном рынке есть клиринговая палата, которая выступает посредником. Когда вы покупаете для закрытия, вы не торгуете напрямую с человеком, который держит ваш проданный контракт. Вместо этого все сделки проходят через этого маркет-мейкера. Поэтому, покупая встречный контракт, рынок рассчитывает все централизованно. За каждый доллар, который вы должны, рынок должен вам ровно столько же. Позиции компенсируются, и вы выходите из игры.

Минус в том, что этот контракт для закрытия, скорее всего, обойдется вам дороже в премии, чем вы получили при первоначальной продаже. Но вы устранили свой риск и закрыли позицию.

Итог: buy to open — это вход в новую позицию по опционам, будь то колл или пут. Buy to close — это выход из позиции, которую вы создали, заключая встречный контракт. Если вы собираетесь заниматься опционами, обязательно поговорите с кем-то, кто хорошо в этом разбирается. И помните, что любые прибыли от торговли опционами облагаются налогом как краткосрочная капитализация. Это сложная игра, но как только вы поймете механику, все станет гораздо яснее.