بورصة شنغهاي العامة للرهون العقارية العكسية ذات الرهن المضمون GC004 خلال التداول منخفضة إلى 0.01% الخبراء: مع دخول أبريل، السيولة المالية أصبحت واسعة جدًا

كل يوم يقدمه مراسل | تشانغ شوولين كل يوم يقدمه محرر | تشين جونجيي

في 3 أبريل، أغلقت صفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي للضمانات العامة من نوع GC004 في بورصة شنغهاي للأوراق المالية عند 0.965%، وسجلت خلال اليوم أدنى مستوى عند 0.01%. بل إن هذا السعر يقل حتى عن معدل فائدة الائتمان لليلة واحدة. وفي ذلك اليوم، سجلت صفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي من نوع GC001 في بورصة شنغهاي للأوراق المالية أدنى مستوى خلال اليوم عند 0.630%، ثم أغلقت عند 0.995%، بانخفاض بلغ 11.56% مقارنة باليوم السابق. أما في بورصة شنتشن للأوراق المالية، فقد انخفضت صفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي من نوع R-001 خلال اليوم إلى 0.630%، وأغلقت في ذلك اليوم عند 0.975%، بانخفاض بلغ 11.36% مقارنة باليوم السابق.

في الواقع، إذا تم إتمام الصفقة بسعر يساوي 0.01% سنوياً، وبعد خصم رسوم التداول، تكون النتيجة في النهاية خسارة. لكن مع ذلك، ما زال هناك من يقوم بمثل هذه الصفقة الخاسرة.

قال أحد المستثمرين المخضرمين في صناديق السندات الخاصة لـ《كل يوم الاقتصاد نيوز》: “كنت ألاحظ سابقاً وجود مثل هذه الحالة، وربما كان العملاء الذين يقومون بهذا النوع من الأعمال لا يفهمون أصلًا كيفية تحصيل رسوم الخدمة.”

انخفاض سعر الإغلاق لصفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي للضمانات العامة لمدة ليلة واحدة دون 1%

GC004 هي صفقات إقراض/استرجاع عكسي للضمانات العامة لمدة 4 أيام في بورصة شنغهاي، وبحسب معدل عائد سنوي قدره 0.01%، وكمثال على إقراض الأموال في 3 أبريل، وبما أن ذلك تزامن مع عطلة قانونية لمدة 3 أيام، فإن عدد الأيام الفعلية التي تُحتسب عليها الفائدة بعد الإقراض هو 6 أيام، لذلك فإن معدل العائد الفعلي لهذه الصفقة هو 0.01%×6/365=0.00016%. وفي الوقت نفسه، تبلغ عمولة التداول لصفقة GC004 لدى بعض شركات الأوراق المالية 0.004%، وبناءً على ذلك فإن نتيجة الاستثمار تحت سعر 0.01% تكون غير مربحة بل تخسر.

مع مثل هذا المستوى المنخفض جداً من العائد السنوي، عادة ما يُفترض التخلي عن التداول. لكن الحقيقة أن تظهر تحديداً صفقات من هذا النوع، رغم أنها تنطوي على خسارة واضحة.

ووفقاً لظروف تداول GC004 في 3 أبريل، فإنه قبيل الإغلاق بقليل، ابتداءً من الساعة 15:27، بدأت تظهر صفقات بعدد كبير من الكميات بسعر 0.01%، واستمر ذلك حتى قرب الساعة 15:29، حين بدأ السعر بالارتفاع تدريجياً، لينتهي به الأمر عند إغلاق 0.965%.

في الواقع، منذ بداية أبريل، وعلى مدى عدة أيام متتالية، اتجهت أسعار سوق النقد إلى الانخفاض، كما أن سعر تمويل الليلة الواحدة قد هبط حالياً دون 1%.

أغلقت GC001 في 3 أبريل عند 0.995%، بينما كان إغلاق اليوم السابق 1.125%. أغلقت R-001 في 3 أبريل عند 0.975%، بينما كان إغلاق اليوم السابق 1.1%.

يؤشر انخفاض سعر الأموال إلى أن سيولة السوق تميل إلى الوفرة. وقال فريق مينغ مينغ، كبير الاقتصاديين لدى شركة CITIC Securities، للصحفيين: “مع دخول أبريل، أصبحت أوضاع السيولة في السوق النقديّة مريحة للغاية. فمن ناحية انتهت عمليات التمويل عبر تغيير الشهر، إضافة إلى أن تقييم السيولة على مستوى البنوك للربع قد انتهى؛ ما يجعل الالتزامات أكثر وفرة. ومن ناحية أخرى، غالباً ما يكون أبريل ‘شهر قروض صغير’، بينما لا تزال خطة إصدار السندات الحكومية الخاصة بالعام بأكمله غير معلنة، ما يعني استمرار نمط ‘ندرة الأصول في سوق السندات’”.

ظهور أعمال السوق المفتوحة بأصغر حجم منذ بدء وجود سجلات عمليات

لاحظ الصحفي أنه منذ دخول أبريل، ومع انخفاض احتياجات البنوك من الأموال في بداية الشهر، أصبحت سيولة سوق الأموال أكثر وفرة، واستمرت أحجام عمليات السوق المفتوحة في صفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي بالانخفاض حتى أنها ظلت دائماً دون 1B يوان.

حلل وانغ تشينغ، كبير محللي الاقتصاد الكلي لدى شركة 东方金诚، أنه في 1 أبريل، نفذت “السوق المفتوحة” صفقات إقراض/استرجاع عكسي لمدة 7 أيام بقيمة 500M يوان، وهو أصغر حجم مسجل منذ أن تحولت صفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي إلى التشغيل الاعتيادي في 2015؛ وفي ذلك اليوم، كانت هناك صفقات إقراض/استرجاع عكسي مستحقة بقيمة 78.5B يوان، وبناءً على ذلك يمكن حساب صافي السحب اليومي عند 78B يوان.

توقع وانغ تشينغ أن تنفيذ البنك الشعبي الصيني لصفقات إقراض/استرجاع عكسي لمدة 7 أيام بأصغر حجم منذ أكثر من 10 سنوات في 1 أبريل كان له سبب مباشر يتمثل في أن أوضاع السيولة ظلت في الآونة الأخيرة مستقرة مع ميل إلى الوفرة، فضلاً عن أن السيولة في بداية الشهر اتجهت نحو الوفرة. وفي الوقت نفسه، أطلقت هذه الخطوة إشارة تهدف إلى توجيه سيولة السوق لتبقى مستقرة وتجنب انحراف أسعار الفائدة الرئيسية في السوق بشكل مفرط إلى الأسفل عن معدل الفائدة لسياسة البنك، ما يساعد على تثبيت توقعات السوق.

وعموماً، أشار وانغ تشينغ إلى أن ذلك يعود بالدرجة الأولى إلى أن البنك المركزي استخدم في شهري يناير وفبراير مزيجاً من أدوات MLF وصفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي بنظام البيع مع الاحتفاظ (buy断式) لإجراء ضخ صافي ضخم للسيولة يبلغ 1.9 تريليون يوان على مدى متوسط الأجل، بينما كان حجم التمويل الصافي لإصدار سندات حكومية في مارس منخفضاً نسبياً، ما أدى إلى استمرار أوضاع السيولة في سوق الأموال في الآونة الأخيرة في حالة “استقرار مع ميل إلى الوفرة”. وقرب نهاية الشهر ونهاية الربع، زاد البنك المركزي إدخال الأموال قصيرة الأجل عبر صفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي بالضمانات (质押式逆回购)، ما ساهم أيضاً في تخفيف تقلبات السيولة. وأعرب وانغ تشينغ عن تقديره بأن هدف السياسة النقدية المحلية في المرحلة الحالية سيكون الحفاظ على سيولة وفيرة واستقرار توقعات السوق، وذلك في سياق تصاعد عدم اليقين الخارجي فجأة بسبب تطورات الوضع في الشرق الأوسط. وقد تكون هذه خلفية وراء أن سيولة نهاية الشهر ونهاية الربع لا تُصبح مشدودة بل تميل إلى أن تكون أريح.

وحذر وانغ تشينغ من أنه من الجدير الانتباه إلى أن خلال فترة استقرار السيولة مع ميل إلى الوفرة في الآونة الأخيرة، أجرى البنك المركزي في مارس سحب صافي للسيولة متوسطة الأجل بقيمة 19k يوان، بهدف توجيه أسعار الفائدة الرئيسية في السوق كي تتذبذب حول معدل فائدة السياسة ضمن نطاق معقول. وبناءً على ذلك، لا يستبعد أن تواصل صفقات الإقراض/الاسترجاع العكسي بنظام البيع مع الاحتفاظ في أبريل تنفيذ صافي السحب، وأن تعود إلى الاستقرار أو ترتفع قليلاً أسعار الفائدة الرئيسية في السوق مثل متوسط عائد الاستحقاقات لصفقات شهادات الإيداع بين البنوك لمدة DR007 وعائد الاستحقاق لشهادات الإيداع بين البنوك لمدة سنة (بتصنيف AAA).

وقال وانغ تشينغ إنه منذ أواخر فبراير، دفعت تطورات الوضع في الشرق الأوسط إلى دفع أسعار النفط العالمية للارتفاع بشكل كبير. وفي مارس، شهد مستوى الأسعار المحلي في الصين إجمالاً اتجاهاً صعودياً قوياً، كما يمكن أن يشكل ذلك اضطراباً معيناً في زخم نمو الاقتصاد. ومن منظور قصير الأجل، ففي ظل ارتفاع سريع لعدم اليقين الخارجي، قد تميل السياسة النقدية المحلية، مع الحفاظ على سيولة السوق الوفيرة، إلى توجيه أولوياتها بشكل مرحلي نحو تثبيت الأسعار (استقرار الأسعار)، وقد يتأخر موعد خفض الفائدة و/أو خفض نسبة الاحتياطي. وفي حال زادت الضغوط الخارجية التي تؤثر على الاقتصاد المحلي لاحقاً، ستقوم السياسة النقدية بدورها بزيادة قدر مناسب من التيسير بشكل متناسب.

مصدر صورة الغلاف：مخزن وسائل 《كل يوم اقتصاد نيوز》