ملاحظات مراجعة 4/7

اليوم لا يزال المؤشر يحافظ على مسار تذبذب بنطاق ضيق مع أحجام تداول منخفضة. في أثناء التداول، صعد إلى أعلى مستوى ولمسه تقريبًا عند 3900 ثم هبط، ولكن لحسن الحظ أغلق في نهاية الجلسة على اللون الأحمر ولم يُغلق على الأخضر. من ناحية كوريا واليابان، اتجاههما يشبه اتجاهنا تقريبًا، لكن بالمقارنة مع A-Share اليوم، اتّساع التأرجح عندهما أكبر قليلًا فقط. حاليًا، أهم ما في الأخبار هو أنه صباح غدٍ الثامن قبل افتتاح A-Share، وصل ما قاله “هوانغ ماو” إلى مرحلته المحددة؛ لنرَ كيف ستكون ردة الفعل فعلًا، هل من الجدِّي أنه يريد حلّ ملف إيران خلال يوم واحد والاستيلاء على النفط الذي يريده، ههه. لأنّه من وجهة النظر الحالية، وحتى الآن: لا يزال “جزيرة هارلوك” في إيران تحت القصف، كما أنّ مصنَعًا كبيرًا للبتروكيماويات في السعودية تم تفجيره أيضًا. لذا من ناحية حركة السوق اليوم، فإنّ قطاعات الفحم والبتروكيماويات أداءها كان ممتازًا.

كما قلت سابقًا: الفحم هو التابع الأصغر للنفط الخام. عندما يرتفع النفط الخام، فمن المرجح جدًا أن يرتفع الفحم أيضًا؛ والسبب المنطقي هنا طبيعي جدًا. إذا ارتفع سعر النفط الخام، فلابد أن ترتفع أسعار مصادر الطاقة البديلة الأخرى. لذلك هذا التفسير يمكن أن يصمد. كذلك إذا ارتفع سعر البتروكيماويات، فستحتاج صناعة الفحم-كيميائيات إلى “تعويض” الارتفاع أيضًا؛ لأن كلما زادت الفجوة في سعر الفحم/النفط، زادت توقعات تعويض الفحم بالارتفاع. وفي الوقت الحالي، بدأت العديد من الشركات الكبيرة في الفحم بالتركيز بشكل أكبر على مجال الفحم-كيميائيات. ويمكن توقع أن أداء شركات الفحم وشركات الفحم-كيميائيات خلال العام 2026 سيكون بالتأكيد ملفتًا للغاية، ويتجاوز توقعات السوق. لذلك مع وجود هذا الدعم، ستُضخ أسعار أسهمهم بالتداول في الربعين الأولين ثم تتجه صعودًا مع تذبذب للأعلى. وفي الربع الثالث ينتهي الأمر؛ إذ يتم رفع توقعات الأرباح مسبقًا، وبعد أن يصل سعر السهم إلى مستوى قياسي جديد، يبدأ التراجع المبكر في الربع الرابع. لأن سوق الأسهم دائمًا يشتري “توقعات” وليس “تحققًا على الأرض”. الأموال تدخل مبكرًا للمضاربة، وتنسحب قبل تحقق الأرباح. لذلك، بالإضافة إلى النفط الخام، ما زال بإمكانك التركيز أكثر على قطاع الفحم-كيميائيات، خصوصًا تلك التي لديها “توقعات” وتُعدّ شركات رائدة. يمكنك ألا تدخل بقوة عندما يكون السعر عند مستوى مرتفع، ولكن بعد أن يصل السعر إلى قمة جديدة من مستويات مرتفعة، إذا حدث عادةً تراجع بنسبة 20%-30%، ثم عاد إلى منطقة الدعم للتذبذب أسفلها؛ فبالقرب من منطقة الدعم أعتقد شخصيًا أنه يمكنك بدء جولة “مراهنة/مناورة” (تبادل المراكز). ضع نقطة وقف الخسارة، وكن مطمئنًا لمنطقة الدعم: إذا كُسرت فقم بالتصفية وخلاص. لأن الفحم-كيميائيات أيضًا قطاع يُتوقع أن يحدث فيه تحسن كبير وواضح في الأرباح خلال 2026. وخصوصًا أن أهم ما ينبغي متابعته هو بيانات “التقرير الفصلي الأول” للشركة/الأسهم التي تريد شراؤها في قطاع الفحم-كيميائيات. إذا كنت تخطط لشراء سهم، ثم عندما يصدر تقرير الفصلي الأول وكانت الأداءات ممتازة بشكل واضح، فغالبًا سيصبح تقرير النصف الأول بعد ذلك والأداء اللاحق كذلك قويًا جدًا. عندها يمكنك الاحتفاظ بانتظار الارتفاع. لأن الحرب في الشرق الأوسط هناك قد تنتهي خلال فترة قصيرة 1-2 شهر، لكن سعر النفط الخام لن يعود بسرعة إلى مستوى الـ70 تقريبًا قبل التصعيد. فاستعادة العديد من مصافي التكرير تحتاج إلى وقت، لذا من منظور مجمل هذا العام، من المنطقي أن يكون هناك وجود لكل من أداء الفحم-كيميائيات ومنطق “استبدال النفط بالفحم/بدائل الطاقة”. وإذا استمر وقت الحرب في التمدد، فقد تبقى مستويات أداء 2025 أيضًا جميلة إلى العام التالي.

وفي نفس الوقت، أرى أن قطاع الكيماويات يمكن أن يكون مشابهًا لقطاع الفحم-كيميائيات من حيث إمكانية إجراء المراهنة/المناورة أعلاه. لأن أداء هذا العام غالبًا سيكون ممتازًا أيضًا. خصوصًا أن كثيرًا من أسهم الكيماويات التي كانت في مستويات مرتفعة قد تراجعت بالفعل كثيرًا. سأضرب مثالًا على شركة رائدة في قطاع الكيماويات: شركة “China Petroleum & Chemical” (中国石化). بسعر 8 يوانات، “لا أريدها حتى لو كانت تُقدّم مجانًا”—أخافها من أنها معروضة على قمة جبل. لكن الآن، عندما تنخفض إلى ما يبدأ بسعر 5 يوانات، أعتقد أنه يمكن البدء بإضافتها إلى قائمة المراقبة والاهتمام. منطقة الدعم القوية لهذا السهم تُحدد عند 5 يوانات. أضفه لقائمة المراقبة أولًا، ثم ألقِ نظرة على تقرير الفصلي الأول الذي صدر في 29 أبريل. إذا كان هناك تحسن واضح في الأرباح، فسيكون سعر السهم عندها في وضع منخفض نسبيًا. الأسهم الأخرى أيضًا مشابهة؛ ركّز بشكل أساسي على بيانات تقرير الفصلي الأول لأسهم الشركات الرائدة في قطاع الفحم-كيميائيات أو قطاع الكيماويات. إذا كانت الأرباح كثيرة جدًا، فافحص بالتفصيل في القوائم المالية: ما السبب وراء تحسن الأعمال؟ إذا كانت هناك خسائر، فراقب لماذا حصلت تلك الخسائر. وإذا كانت الأسهم الخاسرة بسبب أسعار النفط، فعليك أن تتابعها أكثر أيضًا؛ لأنّه عندما يتم في نهاية المطاف التوصل لاتفاق بين أمريكا وإيران، فغالبًا ستكون أرباح تلك الشركات قد وصلت إلى “قاعها”. وقاع الأرباح يعني، على المدى القصير، أنه يمثّل غالبًا أرضية “منطقة قاع” للسعر. لذلك سيكون من الأهمية أن تركز عليها أكثر. لذا فإن تقرير الفصلي الأول لعام 2026 هو تقرير مالي مهم جدًا لكل القطاعات، وهو ورقة حاسمة للجميع سواء لعمل “تصفير/شراء عند القاع” أو “إضافة مراكز”. يمكنه إلى حد كبير أن يساعدك على استباق توقع مستوى أرباح الشركة في المستقبل هذا العام. استخدم سعر النفط الخام المتوقع للمستقبل لتقدير ذلك مبكرًا. مثال: شركة تستفيد من ارتفاع أسعار النفط الخام (خبر إيجابي)، إذا ظهر في تقرير الفصلي الأول أنها حققت أرباحًا بنسبة 70%، وفي الوقت نفسه أنت تعرف أن متوسط سعر النفط في الربع الأول كان تقريبًا كذا، ثم في بداية أبريل كانت أسعار النفط قد وصلت بالفعل إلى 110 وما بعده ما زالت في ارتفاع، فغالبًا تستطيع توقع مستوى النصف الأول. إذًا هل تضيف مراكز أم تقلل؟ سيكون لديك تقدير مسبق نفسيًا أيضًا، لأن “الأصلب” في منطق صعود سعر أي سهم في السوق هو: أرباح متوقعة تتفوق/تتفجر. هذه هي الأساس الأكثر ثباتًا لدفع أسعار الأسهم للصعود.

و سواء كان الأمر يتعلق بالفحم-كيميائيات أو بقطاعات تستفيد من ارتفاع أسعار النفط الخام، فالأفضل أن تختار الأسهم/الأسهم التي سبق أن حدث فيها تراجع بعد قمة قصيرة الأجل، ثم عادت لتضرب منطقة دعم قريبة، أو عادت لتصل لمنطقة تذبذب كانت قبل ارتفاع الموجة السابقة. فهذه الأسهم تعني أن أموالًا حققت أرباحًا وتريد المغادرة خرجت بالفعل من جزء من الارتفاع السابق. ولأن منطقة الدعم موجودة هناك، يكون لديك أساس نفسي. إذا كُسرت، قم بالتصفية وخلاص. وتذكر: لا تضخ كامل الكمية دفعة واحدة؛ يجب أن يكون بناء المركز على دفعات. هذا من شأنه أن يقلل المخاطر. لذلك أرى شخصيًا أن هذا الأسلوب في المراهنة داخل السوق الحالية هو أكثر استقرارًا.

تذكروا نقطة واحدة: “منطقة الدعم” هي نقطة للمراهنة، وليست مكانًا يمكنك فيه الشراء وعدم البيع. ما عليك فعله هو: إذا كنت تريد المراهنة، فكلما اقترب السعر أكثر من منطقة الدعم زِد بناء المراكز للمراهنة. إذا حدث اختراق للأسفل، فهذا يعني أن هذه المراهنة خسرت لصالح جانب الدببة. إذا اختُرق الدعم ولم يتم تقليل المراكز، فهذا يعني أن طريقتك هي “تعويض من الطرف الأيسر” (شراء تدريجي مع نزول السعر)، عندها ستصبح كل مرة تضيف المراكز أكثر وأكثر، حتى تتحول إلى مأزق/تُحاصر ضمن الخسائر. لكن بعد اختراق الدعم، غالبًا سيستمر السهم في مسار هبوط؛ فيدخل في تذبذب إلى الأسفل. وفي تلك الفترة عندما يصل إلى “الدعم” التالي، يمكنك مواصلة إضافة المراكز للمراهنة على الارتداد، والطريقة تكون نفسها المذكورة أعلاه. أو أحيانًا إذا اختُرق دعم واحد، فالدعم التالي قد يكون بعيدًا، أو في مسار تذبذبي متجه للأسفل قد تظهر محفزات إيجابية أو أخبار تجعل السعر يتوقف مبكرًا عن الهبوط وتبدأ إشارات انعكاس قاع—حينها يمكنك الدخول للمراهنة على الارتداد. وبالمثل، إذا لم توجد منطقة دعم حينها، فإن سعر إضافة المراكز يصبح منطقة الدعم الخاصة بك. يجب أن تضع مسبقًا وقف خسارة جديد، مثلًا إذا انخفض 3% تحت سعر دخولك أو حسب النسبة التي تضعها، عندها تصفّي. لأن هذا يعني أن قرارك السابق كان خاطئًا، ويجب أن توقف الخسارة في الوقت المناسب ولا تواصل الخطأ. لذلك في تلك اللحظة، سعر دخولك عند إعادة الدخول وبناء المركز من جديد يصبح بالغ الأهمية. لذا عندما لا توجد منطقة دعم، يصبح تحديد نقطة الشراء صعبًا فعلًا؛ ويمكن للجميع أن يشعروا بذلك أكثر عبر الممارسة.

أيضًا تذكروا نقطة أخرى: في تسلسل ارتفاع السلع الكبرى، المرتبة الثالثة تشمل النفط والفحم والكيماويات؛ والمرتبة الرابعة تشمل المنتجات الزراعية والمواد الغذائية مثل الحبوب. حاليًا من الواضح أن النفط الخام هو الذي يرتفع بقوة. لذا فإن “التوابع” الخاصة به غالبًا ستكون على مسار تذبذب للأعلى. وبالنسبة للمواد الزراعية/الغذاء في المرتبة الرابعة، على المدى الطويل بالتأكيد ستشهد موجة تعويض بالارتفاع بتذبذب. لكن ربما لن يكون اتجاهها الصاعد في المدى القصير بهذه القوة، لأنها هي في المرتبة الرابعة وليس الثالثة. وبمجرد أن تصل المرتبة الثالثة خطوة بخطوة إلى أعلى مستوياتها التاريخية، عندها فقط ستبدأ المرتبة الرابعة في الظهور. لأن الأموال عندما تصل إلى القمم الجديدة في قطاعات المرتبة الثالثة، ستبدأ تدريجيًا في سحب نفسها ثم الانتقال إلى المرتبة الرابعة. فقط عندما تدخل كميات كبيرة من الأموال يمكن أن يبدأ قطاع أو سهم في الارتفاع بسرعة. بدون دخول أموال، لا يمكن رفع سعر السهم. الجميع واضحون بهذا.

كذلك مواد البطاريات الخاصة بالليثيوم والأدوية المبتكرة (Innovation drugs). مؤخرًا أيضًا يظهر بوضوح أن الأموال تتجه إلى قطاع الأدوية المبتكرة. وفي هذا العام، كثير من طلبات بطاريات تخزين الطاقة لدى شركات الليثيوم في مجال السيارات/الطاقة يتم دفعها إلى العام القادم، ولا يعودون قادرين على تنفيذها. لذا نمو قطاع بطاريات تخزين الطاقة هذا العام سيكون مذهلًا. وهذا سيعطي دعمًا أقوى لارتفاع مواد الليثيوم. وفي الوقت نفسه، ستؤدي أسعار النفط الخام المرتفعة أيضًا إلى تعزيز أهمية وتطور نوع آخر من الطاقة البديلة غير الفحم “الطاقة الجديدة”—وبالضرورة سيتم رفعها مجددًا إلى مستوى أعلى. كثير من الناس ليسوا يراقبون يوميًا منشورات “朋友圈” الخاصة بي، لذا أذكرها مرة أخرى اليوم لأنني كنت قد قلتها كثيرًا من قبل.

اليوم أثناء التداول، أرسلت لكم نصيحة بأن عند 3900 يجب أن تقللوا من الكمية. وتقبلوا أن تنبيهات “أثناء التداول” من هذا النوع عندما أرسلها لكم: معناها في تلك اللحظة المحددة حين أنشر—هل توصية تقليل أم إضافة مراكز. فعالية هذه النصيحة تكون موجودة داخل تداول ذلك اليوم فقط. لأنها تعني فقط أنني أساعدكم على تذكيركم بإجراء “T” بشكل أفضل داخل اليوم، من أجل تحسين نسبة نجاح عمليات عمل T. مثل اليوم: في أثناء التداول كان واضحًا أن كوريا واليابان يتراجعان بعد الصعود. وفي A-Share في تلك اللحظة كان للتو يقف فوق 3900، وفي نفس الوقت كان سعر النفط الخام لا يزال يتجه للأعلى. لذلك في وقتها أرسلت تنبيهًا: راقبوا، يمكنكم أن تقللوا تدريجيًا من المراكز بينما الصعود يعطي ربحًا—عندما تقللون، يمكنكم إعادة إضافتها مرة أخرى في نهاية الجلسة. هذا يعني غالبًا أنكم أنجزتم T ناجحًا. كثير من الناس يقولون إن عمليات T الخاصة بهم لا تنجح دائمًا؛ إذًا يمكنكم النظر إلى تنبيهاتي كمرجع. مثل اليوم: عند 10:06 في التداول، أرسلت مقالًا ونصحتكم بتقليل المراكز عند اللون الأحمر. في ذلك الوقت كان موقع المؤشر تقريبًا حوالي 3898، وكان ذلك أساسًا هو أعلى مستوى في اليوم. ثم في فترة بعد الظهر واضح أن المؤشر بدأ يهبط، لذا بالنسبة لمعظم الأسهم: إذا كنتم قللتم المراكز بالقرب من 10:10، فعلى الأغلب سيكون هبوطها في نهاية الظهر أكبر من نقطة تقليل المراكز بنحو 2%، حينها يمكنكم اختيار إعادة إضافة المراكز في ذلك الوقت. هكذا يكون T ناجحًا—حتى لو ربحتم 2% أفضل من عدم فعل أي شيء. لذا بعد تنبيهات اليوم أثناء التداول، يمكنك أن تقوم ببعض عمليات T. أولًا لتنمية قدرتك على عمل T. ثانيًا، ومن خلال مشاركتي، تتعلم طريقة التفكير في عمل T: مثل كيف أفكر أنا. بعد أن قلتها، فعلاً حدث هبوط. لذا طريقة الحكم على مسار التذبذب في A-Share أثناء التداول بناءً على الأسواق الخارجية التي تتحرك—يمكنك تعلمها كمرجع. بعدها ستصبح تدريجيًا أكثر خبرة في عمل T، وستتحسن نسبة نجاح T. عمل T يعتمد على “الحظ” لدرجة كبيرة، لكن توجد أيضًا جوانب تحتاج إلى خبرة: فهم تقلبات السوق، والإمساك برسائل الأخبار من الخارج، وشعورك بالسهم، وفهمك لذلك السهم—كل ذلك يحتاج إلى التحقق عبر الممارسة لتحسين مهارتك في عمل T. لذا في سوق التذبذب لا يزال يجب التدريب على عمل T.

لذا فإن بعض تنبيهات “أثناء التداول” التي أرسلها أحيانًا: إن “فعاليةها” لا تعني إلا أنني كنت أحكم على اتجاه حركة ذلك اليوم—وهو ما يُستخدم كمرجع لعمل T. لا تفسروها على أنها “خط استمراري دائم”. لأن الأخبار تتغير دائمًا، وكل وجهة نظر أحدث تخضع للمراجعة والتحديث وفق أحدث تدوينة استرجاع/إعادة تحليل (复盘) التي أنشرها. وهذه أيضًا هي لماذا أكتب ملاحظات الاسترجاع اليومية: لو كنت أكتبها مرة كل شهر فقط لكفا ذلك، لكن لا يمكن—لأن السوق يتغير لحظيًا.

أيضًا ما أقول إنما ينطبق فقط على غالبية الأسهم التي تتحرك مع المؤشر، وليس 100% على جميع الأسهم. لأن ليست كل الأسهم تتحرك مع ارتفاع المؤشر لتلحق به. عند ارتفاع المؤشر، هناك أسهم لا تتابعه، وعند هبوط المؤشر قد تتابعه العكس. بل إن كثيرًا من الأسهم والقطاعات تتحرك عكس المؤشر بالكامل، وكلها يتم التحكم فيها من “اللاعبين الكبار/الستانج” داخلها. لذا المحتوى الذي أشاركه هو لعمل قرارك كمرجع. أنت يجب أن يكون لديك حكمك أنت على الأسهم التي اشتريتها واحتفظت بها لفترة طويلة. لأنك عندما تشتري سهمًا وتحتفظ به طويلًا، الأمر يشبه تربية حيوان أليف لوقت طويل: بعد التعايش كل هذه المدة، أنت تعرف حياة ذلك الحيوان وأسلوب عيشه، وتعرف مسبقًا كثيرًا من تحركاته في أغلب الأوقات. لذلك فمشاركتي هي فقط مرجع. الجزء الأكبر أن تكون “متلقيًا للمعلومات”: بعد استلام المعلومات، يجب أن تحكم بناءً على طبيعة سهمك. إذا كنت تفهمه جيدًا وكان غالبًا يتراجع حين يتراجع المؤشر، فاعتمد على وجهة نظري لتقليل المراكز. أما إذا كان سهمك غالبًا يرتفع عندما يتراجع المؤشر، وينخفض عندما يرتفع المؤشر، فحينها يمكنك اتخاذ قرار معاكس. لأن مشاركتي تركز أساسًا على وجهة نظري حول المؤشر وحركة السوق. هذا كل شيء.

حركة السهم الفردي اليوم لم تكن كبيرة، لذلك لن أذكر تفاصيل. بالإضافة إلى ذلك: للتو، قامت شركة “亿纬” بالإعلان عن توقعات أرباح الربع الأول. صافي الأرباح 1.4 مليار (200B) وزيادة حوالي 30%. وسعر السهم 60 يوانًا، وأرى أنه رخيص بشكل مطلق. وهذا هو النقطة التي قلتها أعلاه: فقد هبط سعر السهم من أعلى مستوى 94 إلى 60، أي أن الانخفاض تجاوز 50%. وفي نفس الوقت تم رفع توقعات نمو الأرباح لهذا العام إلى مستوى مرتفع جدًا، وصافي الأرباح بلغ مرة أخرى مستوى قياسيًا جديدًا. لا تحتاج إلا القليل: إذا كانت شركة “亿纬” تحقق صافي ربح 5.5 مليار هذا العام، مع مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) يعطى حوالي نفس معدل النمو، أي 35 مرة، وسعر القيمة السوقية يصل إلى حوالي 2000 مليار. وإذا كان هذا العام سيشهد تذبذبًا صاعدًا في السهم، وصولًا إلى 100+، فهل هذا ليس منطقيًا ولديه توقعات كافية؟