Какие отрасли потеряли больше всего акций с начала войны в Иране?

Ключевые выводы

• Акции снизились с начала войны в Иране: сильнее всего пострадали компании в металлах и горнодобыче, ипотечном финансировании, жилищном строительстве и упаковке.
• В сегменте металлов и горнодобычи самые большие потери показали Coeur, Hecla и Southern Copper, тогда как среди компаний по упаковке лидерами снижения стали Graphic Packaging, Silgan и Amcor.
• В отраслях, чувствительных к уровню процентных ставок, — ипотечном финансировании и жилищном строительстве — сильнее всего упали Rocket и Champion Homes.

Несмотря на то, что последствия войны в Иране для экономики США в целом по-прежнему остаются крайне неопределенными, некоторые сегменты фондового рынка пострадали особенно сильно. Индекс Morningstar US Market Index снизился на 4,3% с начала войны 28 февраля, причем некоторые отрасли падают еще сильнее. Худшая ситуация наблюдается в отраслях металлов и горнодобычи — особенно в золоте и меди. Также значительные потери понесли акции ипотечного финансирования, жилищного строительства и упаковки.

Общая закономерность для этих отраслей — прямая или косвенная уязвимость к инфляции и росту процентных ставок. Поскольку цены на нефть резко растут из-за войны, опасения по поводу инфляции вновь обострились. Кроме того, доходности по облигациям растут, и инвесторы готовятся к возможным повышением ставок со стороны крупных центральных банков.

В противоположность этому, отрасли, связанные с нефтью и газом, выигрывают на фоне стремительного роста цен на энергию. Индекс Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index показал особенно хорошие результаты: он вырос на 11,4% с начала войны. Индекс Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index поднялся на 8,6%, а Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index — на 3,6%.

Акции металлурии и горнодобычи резко снижаются

После роста на 22,6% в первые два месяца года индекс Morningstar Global Metals and Mining Index отыграл все свои прибыли с момента начала войны и теперь находится в минусе на 22,8%. Цена золота рухнула примерно до $4,400 по состоянию на 24 марта — с более чем $5,400 в начале марта.

Среди активов индекса US Market Index самые слабые по результатам в этот период акции горнодобывающих компаний — Coeur Mining CDE (-34%), Hecla Mining HL (-28%) и Southern Copper SCCO (-27%). Среди акций, котирующихся в США и находящихся под аналитическим покрытием Morningstar, Newmont NEM упала на 24%, а Freeport-McMoRan FCX — на 19%.

Разворачиваются две разные динамики: одна — для базовых металлов, таких как медь, которые сильно зависят от экономических циклов, и другая — для драгоценных металлов вроде золота, которые обычно выступают в роли «защитных активов» в периоды неопределенности, согласно аналитикам по акциям Morningstar Джону Миллсу (Jon Mills).

Тревоги по инфляции ударили по акциям металлов

Для базовых металлов, «рост цен на нефть в результате войны в Иране предполагает, что инфляция будет расти, а центральные банки будут реагировать, повышая процентные ставки, чтобы вернуть инфляцию под контроль», — говорит Миллс. «Это медвежье для спроса на сырьевые товары, который зависит от экономического роста и промышленного производства — и поэтому базовые металлы, такие как медь, упали с начала боевых действий».

Драгоценные металлы, например золото, обычно рассматриваются как «тихая гавань» в периоды геополитической или макроэкономической неопределенности. Но недавний всплеск золота — утроение с начала 2024 года — значительно опережает фундаментальную поддержку, отмечает Миллс. «Мы считаем, что война привела к здоровому снижению спекулятивного ажиотажа, который подталкивал цену золота выше (и серебро тоже), в результате чего фундаментальные показатели предложения и спроса начали снова заявлять о себе», — говорит он.

Коротко: циклические базовые металлы слабеют из-за страхов относительно роста, а золото остывает, поскольку двухлетний ралли, подпитываемый спекуляциями, возвращается к фундаментальным основам.

Акции упаковки проседают из-за растущих издержек на энергию и опасений рецессии

Еще один сегмент, пострадавший особенно сильно, — упаковочная отрасль: индекс Morningstar Global Packaging and Containers Index снизился на 4% с начала войны. В рамках индекса US Market Index худшими за этот период стали акции Graphic Packaging Holding GPK (-23%), Silgan Holdings SLGN (-19%) и Amcor AMCR (-19%). Среди котирующихся в США бумаг, находящихся под аналитическим покрытием Morningstar, хуже всех показали Amcor и International Paper IP (-18%). Ball BALL (-13%) и Packaging Corporation of America PKG (-9%) также находятся под аналитическим покрытием Morningstar.

Аналитик по акциям Morningstar Кшиштоф Смалец (Krzysztof Smalec) говорит, что распродажа в акциях упаковки, вероятно, отражает сочетание растущих издержек на энергию и опасений относительно замедления экономики. «Упаковка — энергоемкая отрасль, поэтому скачок цен на энергию может сжать маржи», — говорит он. «Например, более высокие цены на нефть увеличивают затраты на пластмассовую упаковку».

В то же время он отмечает, что инвесторы могут беспокоиться о замедлении экономики, что особенно ударит по циклическим отраслям вроде упаковки. Кроме того, Смалец указывает на возможные сбои в цепочках поставок, сбои в перевозках и рост фрахтовых расходов как на риски для отрасли на фоне войны.

Акции ипотечного финансирования и жилищного строительства также обваливаются

К другим наиболее пострадавшим направлениям относятся ипотечное финансирование и жилищное строительство — отрасли, уязвимые к росту процентных ставок. Индекс Morningstar Global Mortgage Finance Index — он отслеживает результаты компаний, работающих с ипотечными кредитами и ипотечными/долевыми займами под обеспечение — упал на 17,0% с начала войны. Во главе падения — Rocket Companies RKT с узким «ровом» (down 21,6%). Между тем индекс Morningstar Global Residential Construction Index отступил на 16,0%, при этом Champion Homes SKY снизилась на 19,5%, Lennar LEN — на 19,4%, а Meritage Homes MTH — на 18,1%.