تم طرح حد الاستثمار الجديد بسرعة على الرف منتجات QDII تفتح أبوابها للجميع

في الآونة الأخيرة، ومع موافقة إدارة الدولة لتنظيم الصرف على دفعة جديدة من حصص استثمار QDII، سارعت عدة مؤسسات عامة للصناديق إلى اتخاذ إجراءات لتخصيص حصصها للمنتجات الشائعة التابعة لها. من 31 مارس إلى 1 أبريل، أعلنت على التوالي عدة فئات من منتجات QDII الشائعة مثل S&P 500 وNasdaq 100 وNasdaq للعلوم البيولوجية وديون الدولار وعلوم هانغ سنغ وغيرها عن زيادة حدود الاكتتاب، وتم في بعض حصص QDII التي تمت الموافقة عليها حديثًا توزيعها في الوقت المناسب على المستثمرين للاكتـراب.

وعلى مدى السنوات الأخيرة، ظلت وتيرة الاستثمار في الخارج مرتفعة. إن حصص QDII الضيقة لا تؤدي فقط إلى دفع الأموال للتزاحم بما يرفع علاوة السعر للمنتجات داخل البورصة، بل تجعل كذلك المنتجات خارج البورصة تعزز القيود على الاكتتاب بشكل مستمر، وحتى “إغلاق الأبواب”. يرى العاملون في القطاع أن إضافة حصص QDII الجديدة ستساعد في تحسين تجربة اكتتاب المنتجات واستقرار توقعات السوق. وفي توزيع الحصص، قد تعتمد جهة المنتج على اعتبارات شاملة لدى مدير الصندوق لنوع المنتج واحتياجات السوق وسمات المخاطر والعائد، بينما قد يواجه جانب المبيعات منافسة ومساومات بين خطوط مختلفة.

تخفيف القيود على الاكتتاب في منتجات QDII

في الآونة الأخيرة، قامت عدة منتجات عامة لصناديق QDII بتخفيف القيود على الاكتتاب.

وفقًا للإعلانات، تم رفع حد الاكتتاب في الحصة باليوان لصندوق مorgan S&P 500 Index (QDII) من 50 يوانًا إلى 100 يوان؛ وتم رفع حد الاكتتاب في الحصة باليوان لصندوق Invesco? (يُشار إليه كـ) (QDII) التأسيسي المرتبط ببورصة ناسداك 100 (汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)) من 100 يوان إلى 50 ألف يوان؛ وتم استئناف أعمال الاكتتاب في صندوق Zhejiang? ETF للتكنولوجيا الحيوية في ناسداك (汇添富纳斯达克生物科技ETF) وفي الوقت نفسه تم رفع حد الاكتتاب في حصته المرتبطة باليوان لصندوق الوصلة من 1000 يوان إلى 50 ألف يوان.

وقد بدأت على التوالي عدة منتجات QDII كانت قد “أغلقت الأبواب” مسبقًا في “فتح الأبواب لاستقبال العملاء”. تم استئناف قبول طلبات الاكتتاب في (天弘纳斯达克100指数发起(QDII)) و(天弘标普500发起(QDII-FOF)) و(宝盈纳斯达克100指数发起(QDII)). بالنسبة للأولى والثانية، تم إيقاف أعمال الاكتتاب الكبيرة التي تتجاوز 1000 يوان؛ وبالنسبة للأخير، تم إيقاف أعمال الاكتتاب الكبيرة التي تتجاوز 50 ألف يوان.

ليس الأمر مقتصرًا على منتجات المؤشرات، بل إن بعض منتجات QDII ذات الإدارة النشطة قامت أيضًا بتخفيف القيود على الاكتتاب. في هذه المرة، تم رفع حد الاكتتاب في (宏利印度股票(QDII)) من 500 يوان إلى 100 ألف يوان؛ وتم رفع حد الاكتتاب في الحصص باليوان لصندوقي (华夏海外聚享混合发起式(QDII)) و(华夏移动互联混合(QDII)) من 5000 يوان إلى 10 آلاف يوان؛ وتم استئناف أعمال الاكتتاب الكبيرة في (长城全球新能源车股票发起式(QDII)) ولم يعد يتم تحديد حد أعلى لمبلغ الاكتتاب.

كما قامت منتجات QDII الخاصة بالسندات بإجراءات تخفيف مماثلة. تم رفع حد الاكتتاب في الحصص باليوان لصندوقي (中银美元债债券(QDII)) و(中银亚太精选债券(QDII)) من 100 ألف يوان إلى 300 ألف يوان؛ كما قامت (工银全球美元债) بتخفيف القيود على الاكتتاب بشكل متواصل. ففي السابق تم رفع حد الاكتتاب من 100 يوان إلى 5000 يوان، ثم تم زيادته لاحقًا إلى 500 ألف يوان.

في هذه المرة، كانت منتجات QDII المتاحة لأسواق هونغ كونغ المدرجة أكثر “كرمًا” بشكل عام من ناحية الحدود. تم رفع حدود الاكتتاب في (华安恒生科技ETF发起式联接(QDII)) و(华安恒生互联网科技业ETF发起式联接(QDII)) على التوالي من 500 يوان و5000 يوان إلى 1 مليون يوان؛ كما تم رفع حد الاكتتاب في صندوق الوصلة (汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)) من 50 ألف يوان إلى 200 ألف يوان.

من المتوقع تحسين تجربة الاكتتاب

تُظهر “جدول حالة الموافقة على حصص الاستثمار لمديري المستثمرين المؤهلين داخل الصين المؤهلين للاستثمار بالخارج (QDII)” الذي نشرته إدارة الدولة لتنظيم الصرف في 27 مارس أحدث بيان لها أن 23 مارس 2026 تمت الموافقة على دفعة جديدة من حصص QDII للمؤسسات داخل الصين مثل شركات صناديق الاستثمار العامة، وذلك بعد مرور 9 أشهر منذ الموافقة السابقة على حصص QDII.

وفي هذه المرة، تمت الموافقة على ما يقرب من 3 مليارات دولار أمريكي إضافية من حصص QDII إجمالًا للمؤسسات من فئة الأوراق المالية وصناديق الاستثمار، لتزيد الحصة الإجمالية من 50k دولار أمريكي إلى 50k دولار أمريكي.

ومن بين ذلك، قامت كل من (易方达基金) و(华夏基金) و(广发基金) و(博时基金) و(摩根资产管理) و(华安基金) و(富国基金) و(天弘基金) و(国泰基金) و(华泰柏瑞基金) و(汇添富基金) و(华宝基金) و(大成基金) و(景顺长城基金) و(宏利基金) و(万家基金) و(东方红资产管理) و(创金合信基金) و(安信基金) وغيرها بإضافة حصة قدرها 80 مليون دولار أمريكي لكل منها من QDII، بينما أضافت (南方基金) و(招商基金) و(鹏华基金) و(银华基金) و(国海富兰克林基金) و(中欧基金) و(中银基金) و(长信基金) و(长城基金) و(工银瑞信基金) و(浦银安盛基金) و(国寿安保基金) و(宝盈基金) وغيرها حصة قدرها 60 مليون دولار أمريكي من QDII.

صرح (国泰基金) بأن حصة QDII الجديدة ستخفف بفعالية المشكلات السابقة التي نشأت عن نقص الحصص في المنتجات الشائعة، مثل القيود على الاكتتاب وعلاوة السعر المرتفعة داخل البورصة. وبالنسبة لمعظم المنتجات، من المتوقع استعادة الاكتتاب بشكل طبيعي، ولن يحتاج المستثمرون إلى التنافس على الشراء بسعر مرتفع، وهو ما يساعد على تحسين تجربة الاكتتاب للمنتجات واستقرار توقعات السوق.

توزيع حصص ضيقة يشكل تحديًا

بعد الموافقة على حصص QDII الجديدة، كيفية توزيعها هي قضية ساخنة تثير اهتمام العاملين في القطاع.

وفقًا لمراسل صحيفة China Securities Journal الذي نقلًا عن (国泰基金)، بعد الموافقة على الدفعة الجديدة من حصص QDII، ستقوم الشركة بإجراء تخطيط شامل وتوزيع معقول بالتكامل مع التخطيط العام للاستثمار في الخارج واحتياجات تشغيل المنتجات وحالة تخصيص المستثمرين الفعلية. يُستخدم توزيع حصص QDII بشكل أساسي للمنتجات العامة، لضمان استمرار تنفيذ الأعمال بسلاسة وبشكل منظم. ويعتمد توقيت ضخ الحصص وترتيبها في الأساس على نوع المنتج واحتياجات السوق وسمات المخاطر والعائد وحالة التشغيل المتوافق مع القوانين واللوائح، وذلك بهدف تلبية بشكل تدريجي احتياجات المستثمرين لتخصيص الأصول عبر الحدود.

كما صرح بعض العاملين في مجال صناديق الاستثمار العامة لمراسل صحيفة China Securities Journal بأن توزيع حصص QDII يعتمد أساسًا على اتجاه استثمار منتجات QDII وعوامل مثل مستوى التقييم الحالي. وعند توسيع القيود عن المنتجات، يتم اختيار نافذة مناسبة نسبيًا؛ “على سبيل المثال، إذا شهدت صناديق الأسهم الأمريكية تراجعًا كبيرًا مؤخرًا، وإذا كانت شركة الصندوق ما زالت تتوقع مستقبل الأسهم الأمريكية وتعتقد أن الوقت الحالي هو نافذة مناسبة للتخصيص، فقد يتم إعطاء أولوية لتخصيص حصص QDII لهذه الفئة من المنتجات”.

إن ضيق حصص QDII سيجعل أيضًا شركات الصناديق تواجه منافسة ومساومات داخلها فيما يتعلق بتوزيع خطوط المبيعات.

“بعض منتجات QDII التي تستثمر في قطاع التكنولوجيا في سوق الأسهم الأمريكية تتمتع بأداء تاريخي بارز ولا يوجد ما يعيق بيعها. خصوصًا عندما تكون حرارة منصات الإنترنت مرتفعة جدًا، ففي حال صدرت حصص QDII، تنتشر الأخبار بسرعة على منصات التواصل الاجتماعي وتستقطب العديد من مستثمري فئة C لإجراء زيادة تلقائية في المراكز، فتُستنفد الحصص بسرعة. لذلك، بعد الموافقة على حصص QDII الجديدة، قد تعتمد كيفية توزيعها بين الخطوط داخل الشركة المتعلقة بالمؤسسات والقنوات والمبيعات عبر التمويل عبر الإنترنت على نتائج الحكم الداخلي لشركة الصندوق.” كشف هذا العامل في صناعة صناديق الاستثمار العامة.

ولتشجيع تطوير التمويل الشامل، كانت الجهات التنظيمية قد طلبت في السابق من شركات الصناديق توجيه حصص QDII أولًا نحو منتجات صناديق الاستثمار العامة، وتقليل نسبة الحصص المخصصة لمنتجات الحسابات الخاصة (الملف الشخصي). وبحسب ما توصل إليه مراسل صحيفة China Securities Journal من داخل القطاع، فقد اتخذت بعض شركات الصناديق بالفعل إجراءات لإغلاق وتصفيـة محافظ QDII الحسابات الخاصة التي وصلت إلى موعد استحقاقها، بهدف توفير المزيد من حصص QDII لمنتجات الصناديق العامة. وتضع بعض شركات الصناديق قيودًا صارمة على حجم منتجات حسابات QDII الخاصة، وتعمل تدريجيًا على تحسين هيكل الاستثمارات القائمة، وذلك لضمان أن يلبي توزيع الحصص الإجمالي التوجهات والسياسات الخاصة بالتمويل الشامل ومتطلباتـه.

(تحرير: 쉬난난)

الكلمات المفتاحية：