Цены на соевые бобы на спотовом и фьючерсном рынках растут, давление на издержки предприятий глубокой переработки в цепочке downstream

Газета «Сэцай-ши-бао», корреспондент Сунь Сяньчу

В последние полгода внутренние цены на фьючерсы и спотовые поставки сои в стране продолжают расти. Хотя в последнее время рыночная ситуация демонстрирует колебания и корректировки, в отрасли в целом сохраняется оптимистичный взгляд на дальнейшее развитие.

Отраслевые эксперты и опрошенные аналитики считают, что в настоящее время глобальная картина спроса и предложения по сое в целом достаточно свободная. Однако на внутреннем рынке наблюдаются явные структурные противоречия в поставках; в сочетании с дифференциацией объемов производства основных экспортных стран и воздействием геополитической обстановки это приводит к тому, что в будущем цены на сою, как ожидается, смогут удерживаться на высоком уровне.

Рост цен на сою напрямую передается компаниям-переработчикам сои, котирующимся на бирже, на сторону затрат. В этих условиях вопросы устойчивого выпуска продукции и обеспечения поставок, а также выстраивание мер по контролю рисков, становятся все более ключевыми. На этом фоне рациональное использование функции хеджирования на фьючерсном рынке для снижения рисков ведения бизнеса превратилось в важный выбор для соответствующих листинговых компаний при противодействии колебаниям цен.

Рост цен на сою вопреки сезонности

С октября 2025 года цены на отечественную сою в сегменте фьючерсов и спотовых поставок демонстрируют тенденцию к росту, нарушив традиционные закономерности сезонного снижения. Основной фьючерсный контракт на сою в середине марта 2026 года достиг промежуточного пика, после чего откатился. В этой волне максимальный рост составил более 25%; по состоянию на начало апреля 2026 года цены по-прежнему выше на почти 16% по сравнению с октябрем 2025 года.

«В текущем цикле торгов есть определенные отличия между среднесрочным рынком и спотом. Основной контракт на фьючерсы на отечественную сою начал восходящий тренд еще с октября 2025 года; к концу месяца накопленный рост составил 4,46%, что эквивалентно 175 юаням/тонну. Но в тот же период цены на спотовую сою демонстрировали нисходящий тренд». Аналитик по маслам и масличным культурам Института исследований компании Everbright Futures (Гоцзянь) Хоу Сюэлинь пояснила.

«Ключевая причина этого различия заключается в том, что в то время спотовый рынок испытывал давление из‑за ускорения уборки нового урожая, которое усилило нагрузку концентрированных поставок; в то же время фьючерсный рынок первым уловил структурное противоречие — сокращение предложения бобов с высоким содержанием белка, — и цены стартовали рост раньше, чем на споте». Хоу Сюэлинь отметила: начиная с ноября 2025 года спотовый рынок сои включил режим «догоняющего роста», и фьючерсные и спотовые цены стали подниматься синхронно. Максимумы на спотовом рынке также пришлись на середину марта: цена Суйхуа Хайта (зерно Суйхуа Хайта, «Та Лян») достигала 2,42 юаня/цзинь; по сравнению с концом сентября 2025 года это плюс 10%, по сравнению с концом октября 2025 года — плюс 18,6%. Цена в Хуайбэй (чистое зерно, «Цзинь Лянь») составляла 2,85 юаня/цзинь; по сравнению с концом сентября 2025 года — плюс 5,5%, по сравнению с концом октября 2025 года — плюс 14%. Спотовый рост был ниже, чем фьючерсный, главным образом потому, что фьючерсный рынок в первую очередь отражает цены на сою с высоким содержанием белка, тогда как спотовый рынок — в целом учитывает картину по соевым бобам как с низким, так и с высоким содержанием белка.

Аналитик по сое из отдела сельхозпродукции компании Shanghai Ganglian Лю Мэй, отвечая корреспонденту «Сэцай-ши-бао», сообщила, что рост цен на отечественную сою в сегменте фьючерсов и спота с октября 2025 года можно разделить на три этапа — и все они разворачиваются вокруг основной «структурной нехватки бобов с высоким содержанием белка», однако движущие факторы на каждом этапе были с разными акцентами: на первом этапе рост был вызван неурожаем на Юге и задержкой уборки на Северо-Востоке; на втором этапе эффект связан с высвобождением спроса на праздничные закупки и поддержкой со стороны политики; третий этап был обусловлен напряжением с остатками зерна на низовом уровне и совпадением с восстановлением производств после пауз.

Хоу Сюэлинь считает, что в нынешнем цикле рост цен на отечественную сою вопреки сезонности существенно отклоняется от прежних ожиданий отрасли. Перед началом движения рынка у рынка сложилось единообразное ожидание богатого урожая сои, отрасль в целом была настроена медвежье по ценам, а в операциях доминировали продажи: продавцы делали избыточные предварительные продажи, а покупатели откладывали закупки. Но в итоге цены на отечественную сою пошли по логике роста из‑за дефицита партий бобов с высоким содержанием белка, что создало огромный разрыв между реальными действиями в отрасли и ожиданиями — и привело к росту вопреки сезонности. После этого такие факторы, как повышение закупочных цен в местах производства, рост цен на импортную сою, рост цен на кукурузу, а также нежелание фермеров продавать (惜售), обеспечили внешнюю поддержку дальнейшему росту цен на сою, что заставляло цены продолжать подниматься.

Структурные противоречия в предложении

Соотношение спроса и предложения является одним из ключевых факторов, определяющих цены на товары. На долю трех стран — США, Бразилии и Аргентины — приходится в сумме около 80% мирового производства сои, и именно они формируют глобальную картину предложения сои. В последние годы масштаб импорта сои в Китае вошел в фазу быстрого роста, и страна уже стала крупнейшим в мире импортером сои.

Согласно данным таможни, в 2025 году объем импорта сои в Китае составил 118 млн тонн, увеличившись на 6,5% в годовом выражении, установив исторический максимум.

На состоявшейся ранее конференции по высококачественному развитию индустрии сои провинции Хэйлунцзян начальник отдела технологической поддержки надзора за товарами Центра данных по продовольствию и материальным ресурсам государства Ван Ляовэй заявил, что, исходя из мониторинга по расписанию судов, в январе—феврале 2026 года объем импорта сои в Китае составит 12,54 млн тонн, что на 7,8% меньше в годовом выражении; в марте ожидается прибытие 7,5 млн тонн. По мере того как бразильская соя будет поэтапно приходить в порты, с апреля объем импорта сои в Китай будет дополнительно расти.

Как корреспондент «Сэцай-ши-бао» ранее выяснил, в провинции Хэйлунцзян — основном регионе производства сои в стране — выращивается соя немодифицированная (не ГМО) с относительно более высоким содержанием белка; она в основном используется для пищевой переработки, удовлетворяя внутренние потребности в употреблении. В то же время соя, импортируемая из Бразилии и других стран, имеет более высокий выход масла и используется в основном для производства растительного масла и переработки соевого жмыха для кормов.

Под мощным стимулированием политики в последние годы обеспечивался устойчивый рост производства отечественной сои. Ван Ляовэй пояснил: производство сои в Китае уже 4 года подряд удерживается на уровне более 20 млн тонн; в 2025 году оно составило 20,95 млн тонн, что стало историческим максимумом.

Хоу Сюэлинь отметила, что в 2025 году общий объем производства отечественной сои действительно был высоким (урожайность высокая), однако доля бобов с высоким содержанием белка снизилась, а предложение таких партий стало дефицитным, из‑за чего ценовая эластичность по бобам с высоким содержанием белка оказалась больше. В частности, в районах Северо-Востока соя имеет превосходное качество и доля бобов с высоким содержанием белка относительно высока; в других провинциях из‑за влияния погоды доля снижается. При этом рост издержек на импортную сою и рост цен на кукурузу формируют прочную «нижнюю опору» для цен на отечественную сою, подталкивая цены в целом к повышению.

«В целом глобальная картина спроса и предложения по сое в 2025/2026 отчетном году относительно благоприятная: ожидается, что мировой объем производства сои составит 427 млн тонн, без изменения по сравнению с прошлым годом; общий объем спроса — 425 млн тонн, что на 11 млн тонн больше в годовом выражении; конечные запасы — 125 млн тонн, что на 8B тонн больше в годовом выражении». Ван Ляовэй подчеркнул: на текущем этапе, помимо соотношения спроса и предложения, нужно особенно уделять внимание цепочечному влиянию войны США и Ирана (美以伊) на цены глобальных сельхозтоваров. Во‑первых, рост цен на нефть повышает издержки на логистику сельхозпродукции; во‑вторых, рост цен на нефть и природный газ увеличивает стоимость сельхозресурсов вроде синтетического аммиака и азотных удобрений, тем самым повышая издержки на выращивание сельхозкультур; в‑третьих, рост цен на нефть подчеркивает экономичность биодизеля и этанола, что способствует росту промышленного спроса на сельхозпродукцию вроде растительных масел и кукурузы.

Больше мер для переработки давления затрат

В настоящее время в отрасли в основном преобладают ожидания роста в дальнейшем по сое. Команда экспертов, обсуждающая и предупреждающая на совещаниях по рынку сои при Министерстве сельского хозяйства и сельских территорий, аналитик по рынку сои Чэнь Инцзянь указал: ожидается, что спотовые цены на сою с высоким содержанием белка будут продолжать расти независимо от фьючерсных цен, сохраняя лидирующую позицию. Во время уборки нового урожая может снова появиться явление «экстренного сбора урожая» (抢收). В средне- и долгосрочной перспективе в ближайшие 3–5 лет баланс производства и потребления отечественной сои станет рыночной нормой; ситуация «производство больше, чем потребление» вряд ли повторится, а фьючерс на сою в высоком ценовом диапазоне, как ожидается, будет постепенно становиться обычной.

Лю Мэй также отметила: поскольку соотношение доходности по сое и кукурузе недостаточно, рынок считает, что у производителей снизится намерение сеять сою нового сезона в 2026/2027. Наложившиеся на это рост арендных расходов на землю и повышение цен на сельхозресурсы, включая удобрения, ведет к росту издержек на выращивание. Поэтому ожидается, что стартовая расчетная (на открытии торгов) цена сои нового урожая будет выше. Кроме того, на конец 2025/2026 отчетного года конечные запасы отечественной сои находятся на низком уровне за последние четыре года; плюс внешние геополитические потрясения, корректировки политики по биодизелю, а также некоторое ужесточение баланса глобального спроса и предложения по сое — все это означает, что в будущем факторы поддержки для рынка сои могут быть преобладающими. В средне- и долгосрочной перспективе у цен все еще останется пространство для дальнейшего роста.

Сведения показывают, что соя — важное сырье для множества листинговых компаний, включая Zumu (祖名股份), Weiwei (维维股份), Zhu Laoliu (朱老六) и Jiahua (嘉华股份). Колебания ее цен напрямую влияют на производственные издержки компаний и их операционную эффективность.

Чжу Лаолiu в ходе недавнего исследования состояния рынка (опроса институциональных инвесторов) сообщила: рост цен на сою продолжается — с 4400 юаней/тонну в начале 2025 года до текущих 5000 юаней/тонну. Однако компания уже в начале 2026 года завершила закупки сои на весь год и сформировала достаточные запасы сырья, поэтому на маржинальность валовой прибыли в бизнесе по ферментированным блюдам (коррупа / 腐乳) в 2026 году влияние колебаний цен будет относительно ограниченным.

Ранее Weiwei заявляла: по результатам оценки, в 2026 году площадь посева отечественной сои сохранится на относительно стабильном уровне; объем поступления нового урожая на рынок ожидается сохранить на высоком уровне, а общий баланс спроса и предложения на рынке — оставаться скорее благоприятным. Это обеспечит надежную гарантию стабильного снабжения сырьем из немодифицированной сои, поможет смягчить колебания цен на сырье и снизить операционные издержки отрасли.

В ответ на операционные риски, связанные с колебаниями цен на сою, Чэнь Инцзянь предложила: компаниям-переработчикам из нижнего звена разумно использовать функцию хеджирования на фьючерсном рынке, чтобы эффективно избегать рисков, связанных с колебаниями цен, и стабилизировать операционную эффективность.

Weiwei ранее публиковала уведомление о том, что для рационального и адекватного снижения рисков, связанных с колебаниями цен на сырье и товары в процессе производства и операционной деятельности, дочерняя компания намерена осуществлять операции хеджирования. Посредством механизма хеджирования компания намерена компенсировать влияние колебаний цен на ключевое сырье и товары, повышая способность предприятия противостоять рискам.