Три дня — и с 3 миллиардов долларов до нуля. Это не вымышленный сценарий, а реальная драма, произошедшая в мире криптовалют. В последнее время я снова вспомнил ту историю — как Su Zhu и его Three Arrows Capital превратились из любимцев индустрии в антипод примера.

Говоря о Su Zhu, в 2021 году он был на вершине славы. Предприниматель из Сингапура, начавший как обычный трейдер в Deutsche Bank, сумел сделать из Three Arrows Capital ведущий фонд в отрасли. Его стиль работы был очень агрессивным: он смело занимал и инвестировал, все в индустрии хвалили его смелость. Но позже я понял, что за этим крутым фасадом скрывалась очень опасная финансовая игра.

Его секрет успеха сводился к четырем словам: безумное заимствование. BlockFi, Voyager, Genesis — любые организации, готовые дать кредит, — Su Zhu мог у них взять деньги. А потом использовал эти деньги, чтобы занимать еще больше. Леверидж на леверидже, вся Three Arrows Capital выглядела как очень хрупкая карточная башня: казалось, она сверкает и сияет, а на самом деле могла рухнуть в любой момент.

Еще более безумно было то, что у него в руках было огромное количество средств, а он в соцсетях говорил о «суперцикле», одновременно тратя миллионы долларов на редкие NFT. Тогда я подумал: у этого парня, похоже, вообще нет понимания риск-менеджмента.

Перелом наступил очень быстро. В мае 2022 года луна (LUNA) рухнула, и инвестиции Three Arrows Capital на 500 миллионов долларов мгновенно исчезли. Многие думали, что это просто небольшие колебания, но на самом деле — это был только старт. Биткоин рухнул, весь рынок обвалился, стратегия заимствования и левериджа Su Zhu полностью провалилась. Представьте: у вас есть 2 миллиарда долларов активов, и вы взяли в долг 1 миллиард. А потом стоимость активов обвалилась наполовину — и всё, вы на грани банкротства: долги давят, выхода нет.

Кредиторы начали требовать возврата долгов, а Su Zhu исчез. Только в сентябре 2023 года его арестовали в Сингапуре, когда он пытался сбежать с фальшивым паспортом через Чанги. Бывший герой криптомира, он оказался за решеткой, ему грозит до 10 лет тюрьмы. Его роскошный дом за 50 миллионов долларов был арестован, дорогие NFT обесценились, а его репутация полностью разрушена.

После этого многие скажут, что Su Zhu просто неудачник, что ему не повезло. Но я считаю, что это не так. Его провал — вовсе не вопрос удачи, а результат чрезмерной зависимости от левериджа и полного отсутствия риск-менеджмента. Его финансовая империя — как башня из карточек: казалась непоколебимой, а на самом деле — достаточно было чуть-чуть — и она рухнула.

Этот рассказ дает нам важный урок: в криптомире настоящие богатства заключаются не в том, сколько ты заработал, а в том, сколько смог сохранить. Леверидж — как гравитация: он может поднять тебя очень высок, но и очень сильно уронить. Те успехи, которые кажутся слишком легкими, зачастую скрывают самую большую опасность. История Su Zhu закончилась, но его падение должно стать тревожным звонком для всех.