المواجهة الشاملة بين عملاقي مناجم الليثيوم في الصين (2025) | حصرية

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يؤثر تباين استراتيجيات «الثنائي» لمناجم الليثيوم على ملامح المشهد الصناعي؟

يبدو أن ستارة دورة جديدة من مناجم الليثيوم قد بدأت تفتح تدريجيًا.

ووفقًا لإفصاحات القوائم المالية للشركة الصينية «الثنائي لمناجم الليثيوم» تيان تشي ليثيوم إندستري (002466.SZ) وجان فِنگ ليثيوم إندستري (002460.SZ)، فقد حققا في عام 2025 عودة للتربح بعد الخسارة، حيث بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 4.63 مليار يوان و16.13 مليار يوان على التوالي، بزيادة سنوية بلغت 105.85% و177.77% على الترتيب.

لكن عند تفكيك بيانات التشغيل الأساسية الأخرى مثل الإيرادات وتدفقات النقد، يتضح أن الوضع ما زال غير مريح. فعلى سبيل المثال، انخفضت إيرادات تيان تشي ليثيوم إندستري في 2025 بنسبة 20.80% على أساس سنوي، ومن خلال مسار الإيرادات ربع سنويًا، فإن إيراداتها متراجعة بالفعل على مدى 10 أرباع متتالية. كما انخفض هامش ربح منتجات الليثيوم في 2025 بمقدار 6.62 نقطة مئوية إلى 25.59%، وهو أدنى مستوى خلال السنوات الأربع الأخيرة.

بالنسبة لِجان فِنگ ليثيوم إندستري، ورغم أن إيرادات قطاع الليثيوم في 2025 حققت نموًا، إلا أن وتيرة النمو لا تتجاوز 7.16%، كما أن حجم الإيرادات لا يزال عند 37.23% فقط من ذروة 2022.

إضافة إلى ذلك، وجدت مؤسسة بحوث صناعة 24 (TTIR) أن «قوة توليد النقد» (التدفق النقدي الصافي من الأنشطة التشغيلية) في تيان تشي ليثيوم إندستري وجان فِنگ ليثيوم إندستري في 2025 انخفضت بنسبة 46.69% و42.94% على التوالي مقارنةً بالسنة السابقة؛ كما انخفضت الإيرادات الخارجية بنسبة 25.07% و64.32% على التوالي مقارنةً بالسنة السابقة.

كل شيء هو نتيجة لموازنة القوى الصناعية وقوة الدورات.

ومن منظور توازن العرض والطلب عالميًا، توجد اختلافات في نطاقات الإحصاءات التي تعتمدها مختلف المؤسسات عند تقدير كميات الطلب على كربونات الليثيوم محليًا وخارجيًا في 2025، وقد تختلف النتائج المتوقعة، لكن بالجمع بين معدلات النمو على أساس سنوي يظهر أن الصورة العامة أصبحت أكثر وضوحًا. ففي 2025، زادت إمدادات إنتاج موارد الليثيوم في العالم على أساس سنوي بأكثر من 20%، بينما جاء نمو الطلب أعلى بنحو 30% أو أكثر، ما يشير إلى أن ضغط فائض العرض قد تراجع بشكل ملحوظ.

وبالنظر إلى 2026، ستشهد جهة العرض ذروة أخيرة لتكثيف طرح الطاقة الإنتاجية ضمن هذه الجولة. ستظل مشروعات الصين وأفريقيا هي القوة الرئيسية لزيادة الإنتاج، وفي الوقت نفسه قد تعيد بعض المناجم الأسترالية تشغيل نفسها مع تحسن سعر الليثيوم. ومع تحسن شروط تصدير موارد الليثيوم من أفريقيا، يتوقع أيضًا ارتفاع أحجام الواردات. ومن ناحية الطلب، سيستمر نمو الطلب لكن مع تباين في هيكل النمو: سوق السيارات/الدوافع (المدعومة بالبطاريات) سيتأثر بإيقاع السياسات داخل وخارج البلاد، ومن المتوقع تباطؤ معدل النمو، إلا أن التقدم التقني والمجالات الفرعية ستظل توفر دعمًا؛ بينما سوق تخزين الطاقة، وبناءً على نموه غير المتوقع في 2025، ومع الاستفادة من استمرار الدفع عبر الطلبات في الداخل والخارج، لديه فرصة لأن يصبح محرك النمو الرئيسي من جهة الطلب.

كما هو موضح أدناه، تعرض الصورة توازن العرض والطلب للموارد عالميًا لدى آن تاي كي، حيث تتوقع أن تكون بنية الأساس لليثيوم في 2026 «عرض وطلب قويين»، مع فائض إجمالي بنحو 80 ألف طن خلال العام، على أن ينكمش مقدار الفائض، بينما في 27 عامًا سيتم التحول رسميًا إلى حالة نقص.

بشكل شامل، تتجه توقعات طلب كربونات الليثيوم في 2026 نحو الأفضل؛ وإذا ظل طلب تخزين الطاقة محافظًا على معدلات نمو مرتفعة، فقد يؤدي ذلك إلى بدء دورة نقص جديدة، ومن ثم دفع الأسعار إلى الارتفاع أكثر. ونعتقد أن «مركز سعر الليثيوم» في 26 سيكون ضمن نطاق 100000～200000 يوان/طن، مع متابعة فرص التداول التي يتيحها الارتداد على مراحل.

خلال السنوات الماضية، ومع تسارع اتجاه المنافسة والمناورات داخل الصناعة، اختار «الثنائي لمناجم الليثيوم» مسارات تطوير مختلفة. فقد استثمر جان فِنگ بجرأة مئات المليارات في مجال تصنيع بطاريات الليثيوم، وحقق حتى الآن بشكل أساسي تكاملًا على مستوى سلسلة صناعة الليثيوم «الموارد، الصهر، والبطاريات». أما تيان تشي ليثيوم إندستري فقد واظب على بناء تخطيط متخصص ومتعمق حول موارد الليثيوم في المنبع، وتغطي أعماله الآن المراحل الرئيسية ضمن سلسلة صناعة الليثيوم، بما في ذلك تطوير موارد مناجم الليثيوم من نوع الصخور الصلبة (hard rock)، وتصنيع وتسويق مركزات الليثيوم، وإنتاج وتسويق المنتجات الكيميائية لليثيوم.

حاليًا، سواء من حيث إجمالي القيمة السوقية، أو حجم إجمالي الإيرادات، أو القدرة الربحية، فإن جان فِنگ ليثيوم إندستري يتقدم بالفعل بشكل شامل على تيان تشي ليثيوم إندستري. ففي 2025 كانت القيمة السوقية الإجمالية، وإجمالي الإيرادات التشغيلية، وصافي الأرباح على مستوى الحجم لدى جان فِنگ ليثيوم إندستري على التوالي 1586.92 مليار يوان، و230.82 مليار يوان، و16.13 مليار يوان، أي 1.72 مرة و2.23 مرة و3.48 مرة على الترتيب مقارنةً بتيان تشي ليثيوم إندستري في نفس الفترة.

لكن من ناحية القوة الرأسمالية وكفاءة الموظفين والرواتب، ما زالت تيان تشي ليثيوم إندستري في وضع أفضل. فعلى سبيل المثال، من جانب رأس المال، بلغ معدل الأصول والخصوم (نسبة الرفع المالي) لتيان تشي ليثيوم إندستري في 2025 28.04% فقط، وهو أقل من جان فِنگ ليثيوم إندستري بـ26.19%. وبنهاية العام، بلغت القيمة الصافية للأموال لدى تيان تشي ليثيوم إندستري 33.85 مليار يوان، بينما كانت لدى جان فِنگ ليثيوم إندستري -79.46 مليار يوان.

كما تشير إحصاءات معهد بحوث صناعة تيان تشاو 24 (TTIR) إلى أن إيراد كل موظف ومتوسط الراتب لكل موظف لدى تيان تشي ليثيوم إندستري يبلغان 299.81 ألف يوان و47.96 ألف يوان على التوالي، أي ما يعادل 2.50 مرة و3.52 مرة مقارنةً بجان فِنگ ليثيوم إندستري.

ولمساعدة القراء على فهم المنافسة الحقيقية والقدرة التنافسية والمخاطر المحتملة لـ«الثنائي لمناجم الليثيوم» بشكل أكثر موضوعية وشمولًا، قام معهد بحوث صناعة تيان تشاو 24 (TTIR) أيضًا بجمع ومقارنة عدد من المؤشرات الأساسية، مثل التخطيط الاستثماري والعوائد وقدرات الطاقة الإنتاجية والقدرة التشغيلية لتيان تشي ليثيوم إندستري وجان فِنگ ليثيوم إندستري في 2025، وذلك لمرجع القراء.

ملاحظة خاصة: على المستوى التجاري، وحتى على مستوى المنافسة الصناعية، تكاد لا توجد حدود. فحتى لو تألقت شركة مؤقتًا أو تراجعت، فهذا لا يكفي للحكم على النجاح أو الفشل. وربما، عندما ننظر إلى شركة على مدى أطول وبأبعاد أكثر، قد نرى مشاهد وأجوبة مختلفة. وفي المستقبل، سنواصل متابعة الاستراتيجيات التشغيلية الأساسية للشركات الرائدة والتغيرات في البيانات الرئيسية، كما نرحب بتبادل القراء وإرسال مساهمات.