OpenAI vs Anthropic--“самый мощный ИИ”: каков их финансовый отчет?

Две самые горячие в Кремниевой долине AI-единорога наперегонки рвутся к IPO в течение текущего года, но редчайшие раскрытые финансовые данные показывают одну и ту же сложную задачу: астрономические затраты на вычислительные мощности для обучения AI-моделей, которые съедают маржу прибыли обеих компаний.

Согласно финансовым документам, недавно полученным The Wall Street Journal, OpenAI ожидает, что расходы на вычислительные мощности в 2028 году достигнут 1210 млрд долларов, и даже при том, что к тому времени выручка почти удвоится, убыток в тот год все равно составит до 850 млрд долларов — эта цифра превзойдет почти все рекорды по размерам убытков среди компаний, когда-либо выходивших на биржу.

Тем временем Anthropic ожидает тратить значительно меньше, чем OpenAI, но даже в самых оптимистичных прогнозах также отражается ситуация, в которой стоимость вычислений продолжает расти. Кроме того, как сообщило Bloomberg во вторник, годовая выручка (Run Rate) Anthropic уже превысила 300 млрд долларов, что более чем в два раза больше, чем 90 млрд долларов по итогам конца 2025 года.

Финансовые данные обеих компаний вместе рисуют реальную логику гонки AI-вооружений: выручка быстро растет, но темпы роста затрат на обучение также впечатляют, а путь к прибыльности остается долгим. Для инвесторов, которые планируют участвовать в их IPO, эта финансовая картина одновременно демонстрирует удивительный потенциал роста и четко обозначает, где именно находятся риски.

Выручка взлетает, но убытки столь же шокирующе велики

OpenAI и Anthropic обе ожидают, что в этом году выручка вырастет более чем вдвое; основным драйвером является ускоренное внедрение AI-инструментов корпоративными клиентами.

Источники выручки OpenAI включают потребительские подписки, корпоративные услуги и новые продукты (в том числе оборудование); Anthropic же почти полностью зависит от корпоративных клиентов и будет учитывать продажи, осуществляемые через облачных партнеров, в составе выручки.

Однако за впечатляющим ростом выручки скрываются столь же шокирующие по масштабам убытки. OpenAI ожидает, что даже к 2028 году при заметном росте выручки убыток в тот год все равно составит 850 млрд долларов. Компания рассчитывает выйти на общий безубыточный уровень только к 2030 году, тогда как Anthropic, как ожидается, сможет достигнуть этого рубежа раньше.

Стоит отметить, что обе компании используют два подхода к раскрытию прибыли: после исключения расходов на «вычислительные мощности для исследований» OpenAI, как ожидается, в этом году сможет получить небольшой операционный профит до налогообложения, и Anthropic — тоже в самом оптимистичном сценарии; но как только в расчет включаются затраты на обучение, обе стороны оказываются в глубокой зоне убытков.

Гонка в вычислительных мощностях: стоимость — главный переменный фактор

Выход затрат на обучение из-под контроля является самым основным источником давления в финансовой структуре обеих компаний. По мере повышения уровня «интеллекта» каждой новой генерации моделей требуемые вычислительные мощности, которые нужно инвестировать, оказываются значительно больше, чем для предыдущего поколения, а сейчас обе компании и без того внедряют и выпускают новые модели с беспрецедентной частотой.

OpenAI ожидает, что расходы на вычислительные мощности, используемые для AI-исследований, в 2028 году достигнут 1210 млрд долларов. В сравнении с этим объем тренировочных затрат Anthropic меньше, но ее финансовые прогнозы также демонстрируют тенденцию к постоянному росту стоимости вычислений.

Расходы на инференс (то есть затраты, возникающие при обработке пользовательских запросов) также создают серьезное бремя. В настоящее время доля расходов на инференс в выручке обеих компаний превышает 50%, хотя, как ожидается, эта доля будет постепенно снижаться по мере повышения эффективности технологий. Платящие пользователи ChatGPT составляют лишь крайне малую долю, что означает: значительная часть расходов на инференс не может быть покрыта за счет выручки.

С точки зрения денежного потока, в ближайшие несколько лет обе компании продолжат масштабно расходовать наличные; IPO-мобилизация средств рассматривается как ключевой источник денег для поддержания работы бизнеса.

Годовая выручка Anthropic превысила 300 млрд — закрепляют новых союзников по вычислительным мощностям

Согласно сообщению Bloomberg, годовая выручка Anthropic уже превысила 300 млрд долларов — она выросла более чем вдвое по сравнению с 90 млрд долларов по итогам 2025 года. В настоящее время число корпоративных клиентов, которые тратят на платформе Anthropic более 100 млн долларов в год, уже превышает 1000; эта цифра удвоилась с февраля этого года.

Чтобы поддержать эту траекторию роста, Anthropic заключила крупные соглашения о сотрудничестве по вычислительным мощностям с Broadcom и Google. Согласно документам, поданным Broadcom в понедельник, три стороны расширят стратегическое партнерство, благодаря чему Anthropic сможет получать около 3,5 ГВт вычислительных ресурсов начиная с 2027 года. Broadcom разрабатывает чипы на основе тензорных процессоров Google (TPU), предлагая альтернативу для NVIDIA, и обе стороны уже подписали долгосрочное соглашение о гарантированном обеспечении поставок, действующее до 2031 года.

Финансовый директор Anthropic Krishna Rao заявил, что сотрудничество с Broadcom и Google поможет компании создать «инфраструктурную базу по вычислительным мощностям, необходимую для заметного роста пула обслуживаемых клиентов». После публикации новости акции Broadcom в ходе торгов после закрытия биржи поднимались примерно на 3,6%.

Кроме того, чтобы соответствовать потенциально рекордным потребностям обеих компаний в финансировании через IPO, Уолл-стрит пытается выйти за рамки ограничений действующих правил. Банкиры ведут лоббирование среди ключевых провайдеров индексных данных с целью смягчить критерии включения; Nasdaq недавно объявила, что позволит новым листинговым компаниям присоединяться к ее индексам быстрее — чтобы получить поддержку более широкого пула капитала. В части OpenAI отмечается, что компания в настоящее время делает приоритетом рост, а не прибыль; хотя расходы на обучение можно сократить, ожидается, что связанные вложения принесут щедрую отдачу.

Предупреждение о рисках и положения об отказе от ответственности

        На рынке есть риски, инвестируйте с осторожностью. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности конкретных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы в этой статье их конкретной ситуации. В этой связи инвестиционные решения принимаются с собственной ответственностью.