هل انتهت الموجة الهابطة في الأسهم الصينية على المدى القصير؟ إليك استراتيجيات أكبر عشرة وسطاء ماليين

问AI · كيف يؤثر الصراع بين إيران والولايات المتحدة على المدى القصير لحركة سوق A-Share؟

تقرير من Caixin（CailianShe）في 6 أبريل: خلال هذا الأسبوع، اتسمت أسهم A-Share بتذبذب وهبوط. ومن منظور مؤشرات العرض العريض الرئيسية، فإن معظم مؤشرات العرض العريض في A-Share ضمن نطاقها الواسع قد سجلت انخفاضًا هذا الأسبوع؛ وكان نطاق الخسائر نسبيًا أصغر في مؤشري SSE 50 و مؤشر شنغهاي المركب وCSI 300، بينما كانت نسب الانخفاض أكبر نسبيًا في مؤشر الشركات الناشئة（创业板指）و CSI 50 للصناعة التكنولوجية（科创50）و CSI 500. كيف سيتطور السوق لاحقًا؟ تابع ملخص أحدث استراتيجيات أكبر عشر شركات وساطة.

سيتسِنغ للتَّحليل: تضييق نطاق التوزيع على المراكز، والتمسك بسلطة تسعير التصنيع ذي الميزة في الصين

إذا نظرنا من زاوية صناديق ETF، ففي الوقت الحالي لا تزال صناديق ETF الموجودة فوق خط 30 أسبوعًا تقتصر على قطاعات مثل الاتصالات، والكيماويات، والمعادن غير الحديدية، والوقود والغاز، ومواد ومعدات أشباه الموصلات. وبشكل أساسي، هذه تنتمي إلى فئات مثل الذكاء الاصطناعي في أمريكا الشمالية والطاقة الكيميائية و الموارد الخام في المنبع. أما الأدوية المبتكرة، فقد عادت بعد هذه الموجة من الارتداد إلى فوق خط 30 أسبوعًا؛ والمنطق الصناعي لديها نسبيًا مستقل، كما تُظهر أداءً يتميز ببعض سمات “التحصين النسبي للتأثر بالسيولة”. ومن ناحية أخرى، فإن منتجات “العوائد العالية”（مثل الفحم والطاقة الخضراء）كانت دائمًا فوق خط الاتجاه. في الواقع، حتى لو انتهى الصراع بين إيران والولايات المتحدة، فإننا نحتاج فقط إلى التركيز على ثلاثة أسئلة: انتقال تسعير سلسلة الطاقة الكيميائية، وتحديد أسعار الموارد، وطلب عتاد الذكاء الاصطناعي، لأن الأموال في السوق كانت قد اتخذت بالفعل اختيارها.

في التوزيع على المراكز، سنتمسك بثبات حول بناء الترجيح والتسعير استنادًا إلى التصنيع ذي الميزة في الصين. وبالنسبة لتوصية الحصة الأساسية الحالية، فهي صناعات تتمتع بميزة الحصة في الصين، وتكاليف إعادة ضبط الطاقة الإنتاجية في الخارج مرتفعة وصعبة، كما أن مرونة الإمداد يمكن أن تتأثر بسهولة بالسياسات، مع أساسها طاقة جديدة، وكيماويات، ومعدات كهربائية، ومعادن غير حديدية. أدى تأثير صدمة السيولة الأخيرة إلى عودة تقييم عدد من الأنواع إلى مناطق “رخيصة” مجددًا؛ وتشبه إلى حد ما السيناريو السردي للتجسيد السلبي المتطرف ذلك “للأسهم الموجهة للتصدير” بعد 7 أبريل من العام الماضي، إذ أدى ذلك مجددًا إلى فجوة كبيرة في التوقعات وتقييم منخفض. وبناءً على الحصة الأساسية أعلاه، يُقترح الاستمرار في زيادة التعرض لعوامل انخفاض التقييم، مع التركيز على التأمين والسمسرة والمرافق الكهربائية. بالإضافة إلى ذلك، نلفت الانتباه إلى قطاع الأدوية المبتكرة؛ إذ إن ارتباط سعر سهمه بصدمة السيولة يكون نسبيًا أضعف، وما يزال المنطق الصناعي قيد الدفع إلى الأمام.

تشاوشانغ للتَّحليل: سيحوّل تركيز السوق في منتصف إلى أواخر أبريل إلى مجالات تحقق نمو مرتفع في تقرير الربع السنوي الأول

بالنظر إلى أبريل، لا يزال الخطر الخارجي على أسهم A-Share لم يتحسن عمليًا. حاليًا، تقوم الولايات المتحدة بتسريع التجمع العسكري؛ ومع اكتمال نشر مجموعة حاملة الطائرات “بوش” في منتصف أبريل، ترتفع بشكل ملحوظ احتمالية تنفيذ عمليات قتال على الأرض؛ وتوجد مخاطر أن يتصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران على نحو يفوق التوقعات. في هذا السياق، ستزيد ضغوط صعود أسعار النفط من قلق السوق بشأن الركود التضخمي（滞胀）في الاقتصاد العالمي. وإذا شنّت القوات الأمريكية هجومًا بريًا في منتصف إلى أواخر أبريل، سواء بسبب تجاوز خسائر القتال للتوقعات أو بسبب اندفاع أسعار النفط إلى الارتفاع بما يؤدي إلى تراجع عميق في سوق الأسهم العالمية، فإن حكومة ترامب قد تضطر إلى التحول إلى استراتيجية تهدئة، وقد ينفذ السوق سيناريو “انعكاس في وضع مأزوم” نموذجي.

على المستوى المحلي، بعد انتهاء “الجلسة السنوية للجان التشريعية” في مارس（两会） وإصدار “خطة الخمس عشرة سنة”（十五五）، ستتسارع وتيرة تنفيذ مشاريع الاستثمار ذات الأولوية لاحقًا، لتصبح القوة الدافعة الأساسية لعودة نمو الاستثمار المحلي. وإذا أدت الصدمات الخارجية إلى ارتفاع واضح في عدم اليقين الاقتصادي، فهناك توقع بأن يضيف اجتماع المكتب السياسي في أواخر أبريل تعزيزًا لتدابير “ثبات النمو”.

بشكل شامل، سيصبح أواخر أبريل نافذة زمنية حاسمة لتحسن الهامش في البيئة المحلية والدولية. بعد زوال الصدمات الخارجية، سيتحول تركيز السوق في منتصف إلى أواخر أبريل إلى مجالات ذات نمو مرتفع في أداء تقارير الربع السنوي الأول. وبناءً على البيانات الحالية، فإن قطاعات الموارد مثل المعادن غير الحديدية وتكرير النفط والبتروكيماويات، إضافة إلى قطاعات طاقة جديدة واتصالات ضوئية وأجزاء سلسلة أشباه الموصلات، من المتوقع أن تصبح أكثر القطاعات بروزًا من حيث نمو الأداء.

تشينغشينغ للتَّحليل: البحث عن أصول عالية الجودة “تم إساءتها بالظلم” بسبب قوة تأثير العاطفة في هذا الصراع

البحث عن أصول عالية الجودة التي “تم إساءتها بالظلم” تحت تأثير الجمود العاطفي لهذا الصراع، وتدريجيًا تركيز هيكل المراكز نحو اتجاه “يقين الحالة الاقتصادية”؛ وهذه ليست فقط فكرة التوزيع الأساسية لمرحلة الإفصاح عن أداء أبريل، بل أيضًا ستكون تغيّرًا منطقيًا سيحتاج السوق إلى تقوية معرفته به مرارًا بعد تبدل بيئة التسعير هذا العام، ورفع مستوى الاهتمام.

بالربط مع نسبة الصعود والهبوط منذ مارس، وعند انتقاء القطاعات المتميزة ذات الأداء الجيد التي تضررت أكثر من الصدمة الخارجية في هذه الدورة، فهي تتركز أساسًا في: الذكاء الاصطناعي（قدرة الحوسبة المحلية لأشباه الموصلات، وPCB، والطبقات الوسطى إلى النهائية（مثل الألعاب والإلكترونيات الاستهلاكية））、التصنيع المتقدم（طاقة جديدة، وصناعة عسكرية）、الدورات（المعادن غير الحديدية، والكيماويات، والصلب، والزجاج وألياف الزجاج）、الاستهلاك الخدمي والاستهلاك الجديد（البيع بالتجزئة، والإكسسوارات، واقتصاد الحيوانات الأليفة）、المالية غير المصرفية مثل شركات غير البنوك.

هواتاي للتَّحليل: المخاطر ما تزال غير متوازنة، خصوصًا أن تسعير انخفاض توقعات النمو ليس كافيًا

التسعير الحالي: المخاطر ما تزال غير متوازنة، خصوصًا أن تسعير انخفاض توقعات النمو ليس كافيًا

بدلًا من مجرد نسخ التجارب التاريخية، تكمن الفوارق في هذه الدورة في أن مستوى الطلب العالمي في نقطة البداية أقل، وأن مخاطر دورة الأجور والأسعار في الخارج وانفلات الانكماش تحت خطر “فقدان مرساة التضخم” أقل، والحاجة إلى التشديد القوي لأسعار الفائدة（رفع الفائدة بشكل إضافي） أقل، مما لا يسبب ضغطًا كبيرًا على حدوث ركود عميق. لكن وبسبب أن الاقتصاد العالمي ليس قويًا، فبالمقارنة مع التحول في عام في أواخر السبعينيات عبر مرحلتين، أو الفاصل نصف عام في عام 2022، قد تكون نقطة “تعديل هبوط النمو العالمي” في هذه الدورة أبكر، وبالتالي فإن ضبط الإيقاع يكون أكثر أهمية.

فجوة توقعات قابلة للتداول: إعادة التوازن بين الطلب المحلي والخارجي

1） منتجات أساسية ذات يقين قوي أعلى أيضًا وإجماع أعلى، سلسلة الطاقة والكهرباء. 2） فجوة التوقعات في جانب الطلب من الداخل والخارج. في سلسلة الطلب المحلي، زيادة الوزن لبعض السلع الاستهلاكية الضرورية ذات “كلفة خيارات منخفضة” و”تقلبات منخفضة في التوقعات المتعلقة بالقدرة/الانخراط التجاري”، والسلع ذات الطلب المحلي التي تتحسن بيانات التداول لديها وتحصل على فوائد من سياسات التعويض. وفي جانب الطلب الخارجي، تجنب المنتجات الاختيارية ذات التعرض الكبير لآسيا والشرق الأوسط مثل الإلكترونيات الاستهلاكية، والصناعات النسيجية والتحويلية، والأجهزة المنزلية（الأجهزة الإلكترونية السوداء عالية الفئة، والأجهزة المنزلية الصغيرة）， والبحث عن فرص “السوق التي أساءت التسعير” داخل شركات معدات رأسمالية وسطية ذات قدرة تحوط أقوى. 3） الخط الرئيسي قصير الأجل الذي يتأثر بضغوط السيولة لكن لا يزال دون أن يغير اتجاهه المتوسط: سلسلة الذكاء الاصطناعي وتسعير اليوان مقابل العملات（ارتفاع اليوان）， حيث توفر فترات التراجع فرصًا للتجميع.

جوانغدا للتَّحليل: على الأرجح أن قاع السوق على المدى القصير في A-Share قد انكشف، وما بعده قد يكون أساسًا إصلاحًا عبر التذبذب

من المرجح جدًا أن قاع السوق على المدى القصير في A-Share قد انكشف؛ وما بعد ذلك قد يتمحور أساسًا حول “إصلاح عبر التذبذب”. أبريل يعد شهر “نافذة الحسم” التقليدية لسوق A-Share، وسيحدد حدثان محوريان اتجاه التشغيل على المدى المتوسط:

أولًا، سيتم الإفصاح بشكل مكثف عن التقارير السنوية وتقارير الربع الأول للشركات المدرجة؛ ومن المتوقع أن يتحول السوق تدريجيًا من منطق قيادة التوقعات حول الموضوعات（القصص الاستثمارية） في الفترة السابقة إلى التسعير القائم على الأساسيات.

ثانيًا، في أواخر أبريل سيُعقد مؤتمر كبير؛ وسيتم من خلاله تحديد النبرة لتطوير الاقتصاد طوال العام. ويعتقد السوق عمومًا أن السياسات ستستمر على أساس “تيسير نقدي معتدل” و”مالية نشطة”، وأن إجراءات تعزيز الاستهلاك الثماني、وإجراءات دعم السندات الحكومية طويلة الأجل فائقة المدة لدعم السلع الاستهلاكية لاستبدال القديم بالجديد（以旧换新） ستستمر في التنفيذ وتظهر أثرها.

في جانب التوزيع، يمكن البناء حول خطين رئيسيين معًا: “الاستفادة من ارتفاع أسعار النفط + يقين الأداء”. أولا، خط الطاقة الشامل، بما يشمل الفحم والكيماويات الفحم-الكيماوية و النفط والغاز و الموانئ والخطوط البحرية، وهي قطاعات تستفيد مباشرة من صعود أسعار النفط؛ إضافة إلى قطاعات طاقة جديدة تمتلك منطق استبدال الطاقة مثل الطاقة الشمسية وتخزين الطاقة والطاقة الرياح والطاقة النووية. ثانيًا، خط التكنولوجيا الأفضل أداءً، مع التركيز على قطاعات مثل الإلكترونيات（أشباه الموصلات وعتاد الذكاء الاصطناعي） والاتصالات ومعدات الكهرباء（الكهرباء للذكاء الاصطناعي وتخزين الطاقة） وغيرها من المجالات التي تدعمها اتجاهات صناعية وتملك قدرة قوية على تحقيق الأداء.

كاييوان للتَّحليل: وقت بناء المراكز على الجانب الأيسر قد حان، واغتنام الفرصة عبر ΔG للتكنولوجيا + توزيعات أرباح عالية

بدأت تظهر تغييرات في “مشتق الدرجة الثانية” الذي يجري عبر الحرب. وبالطبع، هذا ليس تأكيدًا بعد من جهة “الجانب الأيمن”. لكن من ناحية التوزيع، فقد ظهرت إشارات الجانب الأيسر، ويمكن أن نكون أكثر إيجابية نسبيًا مقارنة بالفترة السابقة. ومع ذلك، يجب التأكيد: إشارات الجانب الأيسر هي لحظة مهمة في معادلة المراهنة على العائد النسبي، بينما إشارات الجانب الأيمن هي توقيت الدخول الأفضل للعائد المطلق. على المدى القصير، غالبًا ما تستفيد أكثر الشركات التكنولوجية التي تضررت سابقًا بشدة؛ وعلى المدى الطويل، ما يستحق الاهتمام الحقيقي ما يزال هو نمو ΔG. وإذا استمر لاحقًا أن يتراجع سعر النفط وتقلباته المرتبطة، فهناك احتمال أن تتعافى شهية المخاطرة في السوق بشكل أكبر، وعندها سيظل النمو أحد أكبر اتجاهات “مرونة التعافي”.

فكرة الاستثمار — وقت بناء المراكز على الجانب الأيسر قد حان، واغتنام الفرصة عبر ΔG للتكنولوجيا + عوائد أرباح عالية

بالنسبة للإجراءات المقبلة، نعتقد أن: الصراع لم ينته بعد، لكن أسوأ مرحلة للتسعير ربما تكون في طريقها للانقضاء. يمكن البدء في محاولة بناء هجوم على الجانب الأيسر، لكن دون الإفراط في التهور؛ كما أن نمو التكنولوجيا لا يزال هو الاتجاه الأكثر جدارة بالتركيز.

فكرة التوزيع:

（1） ما يزال النمو هو أقوى خط رئيسي في هذه الدورة، لكن يجب تغيير أسلوب الاستثمار: ΔG + إعادة توزيع الأرباح. التركيز على: رأس مال الكهرباء（معدات كهربائية ومعادن طاقة）、رأس مال الحوسبة（التخزين وأشباه الموصلات والروبوتات والتبريد السائل）、تطبيقات المنصة（إنترنت هونغ كونغ）、الأدوية المبتكرة؛

（2） نؤكد أن توزيعات أرباح عالية في 2026 أفضل من 2025، ونركز على توزيعات أرباح عالية مع مراعاة ΔG: الفحم والتأمين والإعلام والبتروكيماويات والاتصالات والنقل（交运）؛

（3） “خيارات” قطاع العقار بعد هبوط الأسعار إلى القاع المحتمل: استهلاك اختياري مدفوع باستقرار الميزانية العمومية وانتعاش الاستهلاك الخدمي（ممتلكات تجارية راقية، رياضة خارجية، سياحة، فنادق، مطاعم، إلخ）。

هواتشينغ للتَّحليل: A-Share ربما يكون قد وصل إلى القاع على المدى القصير

من الوضع الحالي، قد تستمر الأساسيات في الارتفاع، كما أن إطلاق المخاطر الخارجية وتراجع التفاؤل السلبي قد يكونان قد حدثا بشكل كافٍ، والاتجاه العام للسياسات يميل إلى الإيجابية؛ لذا قد يكون A-Share قد وصل إلى القاع على المدى القصير.

（1） على المدى القصير قد يستمر الاقتصاد والربحية في الاتجاه التصاعدي. أولًا: قد يستمر الاقتصاد قصير الأجل في الارتفاع؛ أولًا، قد يتحسن نشاط التصنيع أكثر؛ ثانيًا، قد يستقر مبيعات العقارات على المدى القصير، ومع اقتراب موسم تشغيل المشاريع قد يحافظ الاستثمار في البنية التحتية على وتيرة نمو مرتفعة. ثانيًا: قد تستمر أرباح الشركات قصيرة الأجل في الاتجاه الصعودي؛ أولًا، قد يستمر نمو PPI على أساس سنوي في الارتفاع، وقد تواصل أرباح الشركات الصناعية نموها وفق اتجاه تصاعدي؛ ثانيًا، مع بقاء أسعار السلع في مستويات مرتفعة واستمرار حماس قطاع العتاد التكنولوجي، قد يظل نمو أرباح الربع الأول في A-Share ضمن دورة ارتفاع مستمر.

（2） قد يكون إطلاق المخاطر الخارجية على المدى القصير وتراجع التفاؤل السلبي قد اكتمل إلى حد كبير، وما يزال من الممكن أن تميل السياسات إلى الإيجابية. أولًا: إطلاق المخاطر الخارجية قد اكتمل نسبيًا؛ أولًا، توقعات السوق المتعلقة بتصعيد الصراع بين إيران والولايات المتحدة أقل؛ ثانيًا، لا تزال احتمالية التوصل إلى اتفاق في مفاوضات إيران والولايات المتحدة على المدى القصير قائمة، كما أن احتمال انتهاء الصراع ما يزال قائمًا. ثانيًا: التعديل في التقييمات والمشاعر قد يكون اكتمل، لكنه لم يصل إلى مستوى منخفض جدًا تاريخيًا. ثالثًا: السياسات على المدى القصير قد تستمر في الإيجابية.

（3） من الممكن أن تستمر السيولة على المدى القصير في الحفاظ على وضع مريح، وقد تعود أموال سوق الأسهم جزئيًا.

توزيع القطاعات: على المدى القصير، الاستمرار في التخصيص عند مستويات منخفضة لقطاعات التكنولوجيا الممتازة وبعض القطاعات الدورية.

（1） في فترة تذبذب عند القاع قد تستحوذ التكنولوجيا الممتازة والقطاعات الدورية نسبيًا على الأفضلية. أولًا: إعادة النظر في التاريخ، ففترة تذبذب عند القاع غالبًا ما تكون فيها السياسات الداعمة، واتجاهات الصناعة تتحرك صعودًا، وترتيب نمو الأداء يكون في المراكز المتقدمة؛ لذا تكون هذه القطاعات أكثر ترجيحًا لتتفوق. ثانيًا: وفقًا للوضع الحالي، على المدى القصير قد تكون قطاعات الإلكترونيات والاتصالات والمعادن غير الحديدية ومعدات الكهرباء ذات الأفضلية نسبيًا.

（2） قد يكون نمو أرباح تقارير الربع الأول في قطاعات النقل（交运） والمعادن غير الحديدية والإلكترونيات والحاسوب والقطاع الدفاعي عاليًا. أولًا: من المتوقع أن يكون نمو أرباح الربع الأول أعلى وفقًا لاتفاق توقعات Wind في قطاعات مثل الصلب والحاسوب والإعلام والدفاع العسكري. ثانيًا: من المتوقع أن تكون قطاعات النقل والمعادن غير الحديدية وTMT والخدمات العامة ذات نمو تراكمي لأرباح المؤسسات الصناعية أعلى خلال يناير-فبراير 2026. ثالثًا: قطاعات العقار والفحم والدفاع العسكري قد تستفيد من انخفاض الأساس. رابعًا: قد يتحسن نشاط قطاعات المنبع مثل النفط والبتروكيماويات والمعادن غير الحديدية والكيماويات في الربع الأول، بينما قد تتحسن بشكل ما ظروف قطاعات المنبع في الإلكترونيات والاتصالات.

（3） على المدى القصير يوصى بالاستمرار في التخصيص عند مستويات منخفضة: أولًا، الاتصالات（عتاد الذكاء الاصطناعي） مع دعم السياسات واتجاهات الصناعة، والإلكترونيات（أشباه الموصلات وعتاد الذكاء الاصطناعي） ومعدات الكهرباء الجديدة（AI electricity、تخزين الطاقة）、الأدوية المبتكرة، والمعادن غير الحديدية والكيماويات والدفاع العسكري（الفضاء التجاري）； ثانيًا، قطاعات القيمة المنخفضة ذات العوائد الثابتة مثل الفحم والكهرباء والبنوك.

الصينغين للتَّحليل（China Galaxy）：قد يحافظ السوق على نمط تذبذب مع تباين، ومن الصعب ظهور اتجاهات مدفوعة بترند واضح

لا يزال من الصعب رؤية نهاية واضحة للصراع بين إيران والولايات المتحدة في أبريل، وحتى خلال كامل الربع الثاني. تم تقليل تدفق ناقلات النفط عبر مضيق هرمز إلى حوالي 3% من المستوى الطبيعي، وأسعار النفط تتذبذب في نطاق مرتفع 90 إلى 110 دولار للبرميل، وهذا أصبح سيناريو مرجعيًا. السوق حاليًا تسعّر تقريبًا “صدمة التضخم”، لكن قلقه تجاه “صدمة النمو” — أي أن ارتفاع أسعار النفط قد يثبط الطلب العالمي — قد يصبح المخاطر التالية التي ينبغي الانتباه لها. في هذا السياق، فإن سوق الأسهم في هونغ كونغ يقع في نافذة ثلاثية: مخاطر جغرافية تتكرر، والتحقق من أداء موسم التقارير المالية، وتباين تدفق الأموال. إجمالًا، من المرجح أن يحافظ السوق على نمط تذبذب مع تباين، ومن الصعب ظهور سوق مدفوع باتجاه واضح؛ لذا يجب أن تتحول استراتيجية الاستثمار من “الشراء الشامل للمراهنة على الارتداد بعد الصعود” في الماضي إلى “ربحًا بنيويًا عبر اليقين”.

على مستوى استراتيجية الاستثمار، يجب اغتنام ثلاث خطوط رئيسية: أولًا، قطاعات دورية تركز على الأصول الملاذ الآمن مثل الذهب والطاقة، والسلع الكيماوية التي يشد فيها جانب العرض، مثل الميثانول والبولي إيثيلين، وتأجيل القطاعات الدفاعية والعناصر المعدنية الرئيسية التي تتذبذب بشدة. ثانيًا، التمويل والاستهلاك الاختياري: قطاع التمويل（البنوك والتأمين） تقييمه عند مستويات منخفضة تاريخيًا（PB حوالي 0.6 مرة） وعائد توزيعاته يتجاوز 4%، مع هامش أمان كافٍ؛ وهي مناسبة كتوزيع أساسي للمحفظة لكن لا ينبغي المطاردة بسعر مرتفع. وفي جانب الاستهلاك الاختياري، يوصى باختيار مكونات سلسلة صناعة السيارات التي تتمتع بقوة تصدير وقد تم التحقق من أدائها، مع تجنب الأسهم التي أصدرت تحذيرات ربح أو أبطأت معدلات نموها. ثالثًا، قطاع التكنولوجيا: التركيز أولًا على جانب تطبيقات الذكاء الاصطناعي（مثل اقتصاد الرموز/الـtoken economy） للشركات التي لديها بالفعل تطبيقات تجارية واقعية ودرجة تحقق أداء عالية؛ ويمكن اعتبار شركات الإنترنت الرائدة التي تقوم بتجميع معكوس عبر أموال من الجنوب（southbound） بمثابة أساس دفاعي. أما عتاد أشباه الموصلات من ناحية المنبع، فيواجه تحديات مثل الإنفاق الرأسمالي الكبير، والقلق بشأن الأرباح، ومخاطر جغرافية؛ لذا يُنصح بتأجيل بناء المراكز على الجانب الأيسر، والانتظار حتى يصبح انعطاف الدورة واضحًا.

تقرير بنوك/مصرف بنك اليوان（CMB）للأوراق؟: يحتاج حامل المراكز على المدى القصير إلى الصبر، وترك مساحة لبناء المراكز على المدى المتوسط والطويل

ما يزال السوق لم يخرج من مرحلة عاصفة الوضع الجغرافي السياسي؛ لذلك يحتاج حامل المراكز على المدى القصير إلى الصبر، ويجب ترك مساحة لبناء المراكز على المدى المتوسط والطويل.

على المدى القصير، ما تزال شهية المخاطرة في الأسواق الخارجية تحت ضغط مستمر، وقد يسعّر السوق تدريجيًا المزيد من “ركود تضخمي” وحتى توقعات الركود. حاليًا، لا تزال المنافسة على السيطرة في مضيق هرمز وأزمة سلسلة إمدادات النفط الخام، بدون حلول قابلة للتنفيذ يمكن تطبيقها؛ وما يزال قلق السوق تجاه إمدادات النفط الخام يتزايد. ومع تزايد عدم اليقين الجغرافي السياسي بالتزامن مع ارتفاع تكاليف الطاقة، سيستمر ذلك في كبح شهية المخاطرة والتوقعات الربحية للأصول الرأسمالية في الأسواق المتقدمة، مثل أسهم الولايات المتحدة（美股）، وهو ما يدفع منطق تسعير “ركود تضخمي” للأصول الخطرة الخارجية تدريجيًا للانتقال إلى “الركود”.

دونغ وو للتَّحليل（Dongwu）：إيجاد إعادة توازن، واعتماد استراتيجية تحوط عبر “الطاقة الشاملة + تضييق نطاق التكنولوجيا”

الوضع الجيوسياسي الحالي يتمتع بدرجة عالية من عدم اليقين، لذا فإن اتباع نهج التوزيع المتوازن أكثر أمانًا؛ ونوصي باستخدام استراتيجية تحوط عبر “الطاقة الشاملة + تضييق نطاق التكنولوجيا”.

1、الطاقة الشاملة: في بيئة الركود التضخمي على المستوى الخارجي تاريخيًا، فإن “الطاقة الشاملة” هي أفضل فئة قطاعات أداءً. ومع استمرار تصاعد الصراع الجغرافي السياسي في هذه الدورة، يتم دفع أسعار النفط إلى الارتفاع، ما يزيد من تحفيز منطق “استبدال الطاقة”. نركز على مجالات مثل الكهرباء والكيماويات الفحم-الطاقة وشبكات نقل الكهرباء ومعدات الشبكات. إضافة إلى ذلك، فقد بنينا في بلدنا مزايا هيكلية رائدة عالميًا في مجال التحول الطاقي؛ كما أن قطاع الطاقة الجديدة نفسه يمتلك دعمًا قويًا لزخم الصناعة. وفي ظل تحسن الجدوى الاقتصادية في جانب توليد الطاقة وتقدم تقنيات بطاريات تخزين الطاقة، نركز على قطاعات مثل الطاقة الشمسية وتخزين الطاقة وبطاريات الليثيوم والطاقة الريحية والطاقة النووية.

2、تضييق نطاق التكنولوجيا: في بيئة ارتفاع توقعات مركز التضخم، قد يظهر تباين داخل قطاع أسهم التكنولوجيا؛ أي أن الأصول التي “تحكي قصة” عندما تكون مرتفعة في الأسعار قد تواجه تعديلًا. لكن في الخط الرئيسي توجد “خنادق حصينة” ومن يمتلك “سلطة التسعير” و”أداء قوي واتجاه صناعي قوي”؛ فالشركات التي تتجه بهذا الشكل ما زالت من المتوقع أن تحقق أداءً يفوق المتوسط وتتجاوز الدورة. حاليًا، تبرز تناقضات العرض والطلب، وفي المجالات التكنولوجية الفرعية ذات دعم الأداء توجد قيمة تخصيص معينة.

（Caixin（CailianShe））