عبر قاع الدورة، أصبحت منجو الآن في "وقت الزراعة الربيعية"

اسأل AI · كيف يوازن استراتيجية “الجناحين ضمن محور واحد” بين الهجوم والدفاع في صناعة الألبان؟

بالنظر إلى الوراء من ربيع عام 2026، فإن “الطرح للأشياء الزائدة” الذي حدث في المراحل السفلية تحول الآن إلى “إضافات” تقود النمو. من الخروج النشط من المخزون إلى تغيير الموقف الاستراتيجي، كل خطوة محسوبة.

تُعد صناعة الألبان قطاعًا يتميز بوضوح بدورية التأثير، تحدده معًا خصائص سلسلة الصناعة، وعلاقات العرض والطلب، وقوانين علم الأحياء، وآليات السوق. تقريبًا كل ثلاث إلى خمس سنوات يحدث دورٌ جديد، والجوهر دائمًا هو التذبذب المتكرر لسعر الحليب الطازج وعلاقته بالعرض والطلب.

خلال السنوات الماضية، انخفضت أسعار الحليب الخام في المنبع، بينما كانت طلبات المستهلكين في الطرف النهائي ضعيفة، فدخلت الصناعة فترة ألم نموذجي لاستنزاف المخزون. تشهد صناعة الألبان في الصين الآن تحولًا عميقًا من “مرحلة عائد الحجم” إلى “مرحلة العمل الدقيق”.

بالانتقال إلى منظور الشركات، فإن شركة مُنگنيو كانت تحديدًا في قاع هذه الدورة المتدنية قد أنجزت إعادة تشكيل ذاتية عميقة، ومن المرجح أنها تقف الآن على نقطة بداية دورة جديدة.

تشير البيانات المالية إلى أنه في العام الماضي حققت مُنگنيو إيرادات سنوية قدرها 6.56B يوان، وبلغت أرباح التشغيل 6.56B يوان. ومن خلال تفكيك هذا الإنجاز، يتضح بجلاء أن انعكاس الدورة لدى مُنگنيو لم يكن انتظارًا للفرص، بل كان إصلاحًا محوريًا تم إنجازه من الداخل أولًا.

01 خط البداية الجديد، بدءًا من تعزيز جودة القوائم المالية

كل انعكاس في أي دورة يبدأ من إصلاح التقارير المالية. إن عقلية مُنگنيو الواقعية في قاع الدورة تظهر أولًا في ضبط صارم لجودة المالية.

بالعودة إلى العام الماضي، وفي ظل أن الصناعة على نطاق واسع واجهت عنق زجاجة في النمو، وصلت أرباح التشغيل لدى مُنگنيو إلى 1.55B يوان، بينما بلغ صافي الربح المنسوب للمساهمين 15.45 مليار يوان، مع نمو واضح. والأكثر لفتًا لاهتمام السوق هو أن عدة مؤشرات مالية محورية سجلت قممًا تاريخية جديدة: مثل ارتفاع هامش الربح الإجمالي إلى 39.9%؛ وبلغ صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية 87.51 مليار يوان؛ وبلغ التدفق النقدي الحر 6.3B يوان.

قوة الربح والتدفق النقدي التي تسير معًا تعني أن الشركة تملك الثقة لعبور الدورة.

ثانيًا هو إصلاح رؤية السوق؛ بعد صدور التقرير المالي، أعطى السوق ردًا إيجابيًا بسرعة.

خلال عدة جلسات تداول في الأيام القليلة الماضية، شهدت مُنگنيو وشركاتها التابعة المرتبطة مثل Modern Dairy وChina Shengmu وMiaoKeLanDuo وغيرها من أسهم قطاع الألبان ارتفاعًا جماعيًا، وارتفع سهم مُنگنيو خلال يومين بعد إعلان نتائجها بشكل متواصل بأكثر من 8%.

اكتشفت “المدونة التجارية لــ لو جيو” أن بنوك استثمار عالمية معروفة أيضًا قدمت، بالتزامن مع صدور نتائج مُنگنيو، ردودًا إيجابية مثل “شراء” و“زيادة المراكز” و“رفع السعر المستهدف”. توقعت جولدمان ساكس أنه في ظل تعافي الصناعة واستقرار المبيعات والأرباح، ستسعى مُنگنيو أولًا إلى تحقيق نمو في الإيرادات، عبر تعديل هيكل المنتجات واستراتيجيات التشغيل لرفع هامش الربح على المدى الطويل، واقترحت “شراء”. أما تقرير بنك أميركا، فقد صنّف مُنگنيو مباشرة ضمن أحد الخيارات المفضلة لأسهم الاستهلاك في الصين لعام 2026. وتوقعت UBS أن استهلاك منتجات مُنگنيو من منتجات الألبان قد أظهر علامات تعافٍ أولية، وأن مبيعات الحليب السائل سجلت نموًا في خانة الآحاد خلال الربع الأول من هذا العام.

إضافة إلى ذلك، فإن توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم التي أعلنتها مُنگنيو تبعث بإشارة ثقة واضحة. أعلنت مُنگنيو عن توزيعة أرباح قدرها 0.520 يوان لكل سهم، بإجمالي 2.02B يوان، كما حددت بوضوح أنها ستواصل زيادة توزيعات الأرباح في الفترة 2026-2027 مع الحفاظ على برنامج إعادة شراء الأسهم. وهذا يعد عائدًا للمساهمين، وفي الوقت ذاته يوضح: لقد تجاوزت الشركة أصعب مرحلة من تقليل الرافعة المالية، وبدأت مرحلة تحقيق القيمة.

غالبًا ما تكون نقطة قاع الدورة المكان الذي تختبر فيه الشركات مدى جودتها وتراكم فيه الطاقة للقفزة؛ يكفي تقرير مالي متين لإثبات أن هذا هو خط البداية لنمو دورة جديدة.

02 هجوم ودفاع معًا: “محور واحد وجناحان” يفتحان مساحة النمو

إذا كانت عملية تصفية الحسابات المالية تمثل “الدفاع”، فإن التخطيط الاستراتيجي للمستقبل هو “الهجوم”.

وبالنسبة للمستقبل، قال Gao Fei، رئيس مُنگنيو للألبان، في مؤتمر إعلان النتائج: “نريد أن نخرج من فخ المنافسة على أساس السعر المنخفض؛ وأن نجعل احتياجات المستهلكين مرساة للقيمة؛ وباستخدام قيمة غذائية عالية الجودة نخلق قيمة صحية للمستهلكين؛ وهذا هو منطق الأعمال الجوهري في صناعة الألبان لتحقيق ‘خلق القيمة عبر القيمة’.”

في الماضي، اعتمدت دورة الألبان بدرجة رئيسية على “محرك” واحد وهو الحليب السائل، لكن تخطيط تطوير محور واحد وجناحين على نحو متزامن جلب هيكل أعمال يجمع بين الهجوم والدفاع، وحوّل “خلق قيمة صحية” من رؤية استراتيجية إلى خريطة أعمال قابلة للتنفيذ.

إن “المحور الواحد” لدى مُنگنيو يتمثل في تثبيت القاعدة.

تُعد الأعمال الأساسية مثل الحليب السائل، وحليب البودرة، والآيس كريم، والجبن حجر الأساس؛ إذ يضمن تشغيلها المستقر تجنب التعثر وفقدان السرعة أثناء تذبذبات الدورة.

في عام 2025، شهدت قطاعات الحليب بدرجة حرارة الغرفة والحليب المبرد لدى مُنگنيو تعافيًا مستقرًا، وكان الأساس الخاص بالحليب السائل ثابتًا مع تقدم. كما تألق قطاع الحليب الطازج: نمو بمعدل ثنائي الرقم طوال العام، وتوسيع مستمر لحصة السوق، ومن بينها “اليومي Fresh Yu” الذي حقق نموًا بمعدلات مرتفعة ذات رقمين. وفيما ركزت العلامة التجارية للآيس كريم المحلي على علامتين “随变 +绿色心情”، فقد تحقق أيضًا نمو بمعدلات ذات رقمين، وتحسنت قدرات الربحية باستمرار؛ وبالنسبة لحليب البودرة، فقد استهدفت سوقًا فرعية وظيفية محددة، وحقق نموًا قريبًا من رقمين خلال العام، ثم تسارعت الوتيرة في النصف الثاني لتصل إلى معدلات ذات رقمين مرتفعة. أما قطاع الجبن فقد التقط توقيت ترقية استهلاكية هيكلية من “الشرب” إلى “الأكل مع الجبن”، واستمر في الصدارة الصناعية، محققًا نموًا يزيد عن 20% طوال العام. لقد وفرت هذه الأداءات الأساسية المستقرة لدى مُنگنيو وسادة عازلة قوية أثناء تذبذبات الدورة.

لكن الدفاع وحده لا يكفي؛ ما يحدد فعليًا موقع الشركة في الدورة المقبلة هو ما إذا كان “الجناحان” قادرين على الطيران.

لنبدأ بالجناح المتعلق بالصحة والتغذية. لماذا يجب أن تعمل صناعة الألبان بعمق في المعالجة الدقيقة؟ لا توجد فيه تعقيدات: في الماضي، كان معظم ما نشتريه/نبيعه هو “الشكل الأولي من الحليب الخام”، إذ كانت القيمة المضافة رقيقة، وبمجرد أن تأتي الدورة تكون الشركة عرضة للضغط من طرفي المنبع والمصب. أما المعالجة الدقيقة والمتقدمة فهي إعادة تشكيل كوب من الحليب إلى منتج عالي القيمة.

هنا، تسارعت خطوات مُنگنيو بوضوح.

في عام 2025، وصلت منتجات مثل بروتين اللاكتوفيرين (لاكتوفيرين بروتين)، وبروتين إنزيمات “إيزومو/إنزيمي”، ومسحوق مصل الحليب منزوع الأملاح، إلى المعايير الدولية؛ وتمت أيضًا إزالة منتجات مثل جبن مسكربون (Mascarpone) وجبن موزاريلا محضّر حسب الأصل (Mozzarella) تباعًا، خطوة بخطوة لكسر اختناقات تقنية وتقليل الاعتماد على الواردات. وفي مجال منتجات الألبان المتخصصة، أطلقت أكثر من عشرة منتجات جديدة مثل القشدة الرقيقة بمعيار وطني جديد (New National Standard) وغيرها، لتعميق التعاون المستمر مع علامات مرتبطة بالخبز والبـ2ـب. كما أكملَت علامة التغذية الرياضية “Mai Sheng” جولة تمويل A بأعلى ما يقارب مئة مليون يوان، ويُظهر ذلك أن المستهلكين ورأس المال كليهما يشتريان. كما اعتلت البروبيوتيك ذاتية التطوير Lc19 قمة مجلة علمية دولية من الدرجة الأولى 《Cell》، وقد تحققت بالفعل تطبيقات صناعية.

ومن التغذية الأساسية إلى الوظائف الدقيقة، فإن هذه البوابة تُفتح الآن.

أما الجناح الآخر فهو منصة ما وراء البحار. عندما يضعف ضغط طلب السوق المحلي، يصبح السوق الخارجي مصدرًا مهمًا للزيادة. خلال العام الماضي، حققت مُنگنيو في الخارج نموًا وتحسنًا في العائد على حد سواء؛ فهي لا تستعجل نشر الأمور على نطاق واسع، بل تعتمد على التوزيعات القائمة، وتقوم بتعميق سوق جنوب شرق آسيا تدريجيًا. حاليًا، تحافظ “Aixue” في إندونيسيا على المركز الأول، وتبلغ حصة السوق 34%، وتمتد أيضًا إلى أسواق مثل الفلبين وفيتنام وأفريقيا وأمريكا اللاتينية. كما أن “Bellamy” في أسواق جنوب شرق آسيا مثل فيتنام حققت أداءً جيدًا.

من “الانطلاق للخارج” إلى “الدخول إلى الداخل”، تثبت أعمال ما وراء البحار شيئًا واحدًا: العولمة الحقيقية ليست بيع البضائع فحسب، بل تجذير الجذور في المكان.

عندما يُثبّت المحور الخطوات عند الأرض، وتُفتح الجناحان مساحة للنمو، قد يكون هذا هو أكثر ما ينبغي أن يُرى في كيفية وقوفها على نقطة بداية جديدة.

03 راكم طاقة لعام 2026، كبر الكعكة، والعودة إلى مسار النمو

بعد إنجاز تحسين هيكل التطوير، فإن الخطوة التالية تصبح بطبيعة الحال: تراكم طاقة، ثم العودة إلى النمو.

بالنسبة لكل صناعة الألبان، فإن أصعب فترة لسعر الحليب قد ولّت؛ والأسفل الصناعي يرتفع ببطء، وهذه حقيقة دورية، كما أن إشارة هذا التعديل واضحة. والأهم من ذلك أن الجانب السياسي بدأ يقدم دعمًا محددًا. فقد أشارت وثيقة “رقم واحد” الصادرة في بداية العام إلى تعزيز استهلاك منتجات الألبان؛ وخلال اجتماعات “الاثنين” (两会)، قال وزير الزراعة والشؤون الريفية إنه “يطلب من المواطنين شرب الحليب”: إذ إن كمية الحليب المشروب للفرد في بلدنا تبلغ 42 كيلوجرامًا فقط، وهي أقل بكثير من مستويات أوروبا وأمريكا. إن هذا الفارق ليس واقعًا فحسب، بل يمثل أيضًا مساحة.

وفي مؤتمر النتائج، أشار Gao Fei رئيس مُنگنيو للألبان بصراحة أيضًا إلى: “في ظل تعارض العرض والطلب في الماضي، ركزت الصناعة بشكل مفرط على المنافسة في أسواق ذات حجم ثابت أو ما يسمى بمنازعات التسعير، دون التفكير في كيفية توسيع مساحة الطلب بشكل أكبر، مما أدى إلى عدم كفاية تحقيق القيمة. لذلك، في السوق الكبير الخاص بالتغذية الأساسية، لا ينبغي أن نفكر فقط في ‘تقاسم الكعكة’، بل يجب التفكير في كيفية جعل هذه ‘الكعكة’ أكبر وأكثر سماكة.”

هذا الحكم بالغ الأهمية. فجوهر الدورة هو عدم تطابق العرض والطلب، ولا تتمثل نقطة كسر الجمود في المنافسة على الحجم الثابت، بل في خلق زيادة جديدة.

كيف نجعل الكعكة أكبر؟ أعطى Gao Fei أيضًا مسارين ستطبقهما مُنگنيو.

المسار الأول: ابتكار المنتجات، وتحويل “لا يمكن شربه” إلى “يمكن شربه”

رقم يُغفل كثيرًا: يوجد في الصين حوالي 660M شخص لديهم عدم تحمل لاكتوز بدرجات مختلفة. هؤلاء لا يعني أنهم لا يريدون شرب الحليب، بل أجسامهم “لا تستطيع شربه”. هذه ليست فئة قليلة؛ بل إن نصف الصين تقريبًا لديه قدرة استهلاكية معرقلة بسبب عتبة فسيولوجية.

وبالنظر إلى هذا الألم الحقيقي، قامت “اليومي Fresh Yu” لدى مُنگنيو بتقوية منتجات سلسلة 4.0 للبروتين بشكل مستمر، وأطلقت حليبًا خالياً من السكر ومزدوج البروتين (zero sugar double protein)، مما يجزئ بشكل أعمق متطلبات عدم اللاكتوز، ويزيد بفعالية من مجموعة مستهلكي الحليب الطازج. كما أطلقت مُنگنيو خطوط منتجات مثل “الحليب اللين” (soft milk) ومنتجات حليب وظيفية تشمل البريبيوتيك والفيتامينات. وهذا ليس مجرد تعديل بسيط في الوصفة، بل هو ابتكار منتج يكسر عائق شرب الحليب، ويعيد جذب مئات الملايين من المستهلكين المحتملين إلى المائدة. وبحسب كلام Gao Fei، فهذا هو “شرب الحليب، وشرب الحليب بشكل جيد، وشرب الحليب بشكل صحيح”. تبدو عبارة بسيطة، لكن خلفها زيادة فعلية في السوق.

المسار الثاني: ابتكار القنوات، وتحويل “لا يمكن الوصول إليه” إلى “يمكن لمسه”

في جانب القنوات، سلكت مُنگنيو طريق “ساقين على التوازي”.

في القنوات التقليدية، استمرت في التعمق في العمل الدقيق، وتحسين كفاءة التشغيل، وتثبيت القاعدة الأساسية. وفي القنوات الناشئة ذات الزخم، فقد احتضنت بالكامل متاجر العضوية (member stores)، وتجار التجزئة المتخصصين بالوجبات الخفيفة بكميات كبيرة (snack quantity wholesalers)، والتجزئة الفورية، والتجارة الإلكترونية بالمحتوى، وغيرها، مستخدمة منتجات مخصصة لتحقيق وصول دقيق. على سبيل المثال، وضعت مُنگنيو براميل منتجات “GuanYi” early 8 hours مخصصة لـ Sam’s Club (سعة حاوية 8 طن) ولـ “اليومي Fresh Yu” حليب خالٍ من اللاكتوز مخصص لـ Hema (هايما)، وأطلقت منتجات جاهزة لتصبح سلعًا رائجة. هذه ليست مجرد توزيع كمي واسع، بل هي أسلوب نموذجي لـ “ملاءمة المنتج للقناة”. لاحظت “المدونة التجارية لــ لو جيو” أن في “قائمة سخونة الزبادي” الخاصة بـ Sam’s Club، فإن أول ثلاث مراتب تتضمن منتجين من مُنگنيو، وقد ظلا في المقدمة لأيام متتالية.

تختلف شرائح المستهلكين ومشاهد الشراء باختلاف القنوات، ولذا تُنجز مُنگنيو قفزة من “التوزيع العميق” إلى “التعمق في القيمة”، عبر مصفوفة منتجات ذات تمايز، وتضع المنتج المناسب في المكان المناسب.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن عام 2026 هو عام رياضي استثنائي، إذ تقام “المنافسات المزدوجة عند الباب”: الألعاب الأولمبية وكأس العالم. وقد تمكنت مُنگنيو في فبراير من اغتنام نافذة تزامن دورة الشتاء مع رأس السنة القمرية، وأطلقت موجة إيقاع حققت بداية قوية. لكن المفتاح لاحقًا هو كيفية تحويل هذه “البداية الموفقة” إلى “يقين” لنمو على مدار السنة.

المسار التفصيلي بات واضحًا: التركيز على المنتجات المميزة المشتركة في الإبداع مع شركاء التجزئة؛ الاعتماد على التحول الرقمي والذكي لتعميق التوافق في الكفاءة، وتجميع عوائد القنوات الناشئة كقدرات طويلة الأجل؛ وفي الوقت ذاته إيجاد نقطة اختراق لتحول القنوات التقليدية، لضمان استدامة نمو السنة بأكملها.

04 خاتمة

في ختام مؤتمر النتائج، قال Gao Fei رئيس مُنگنيو للألبان: “سنواصل الالتزام بالعقلية طويلة الأمد، ونركز على رسالة التغذية، ونسّرع تحقيق التطور الشامل من شركة مصنّعة تقليدية لمنتجات الألبان إلى مزوّد حلول متكاملة للصحة والتغذية.”

هذه التطورات ليست مجرد تغيير في التعبير، بل هي قفزة جوهرية من بيع المنتجات إلى إدارة قيمة المستخدم. إن مُنگنيو الحالية تشبه عملية بيئية تولد القيمة وتدور بلا انقطاع.

عند النظر إلى ربيع 2026 من الوراء، فإن “الطرح للأشياء الزائدة” الذي تم في المراحل السفلية يتحول اليوم إلى “إضافات” تقود النمو. من الخروج النشط من الركود إلى تبديل التوجه الاستراتيجي، كل خطوة محسوبة.

وبالنظر إلى الأمام من نقطة بداية الخطة الخمسية المقبلة (十五五)، فإن هذا العام أيضًا هو عام الهجوم لترسيخ استراتيجية مُنگنيو وتحسين إدارتها. يمكن القول إن مُنگنيو وصلت إلى مرحلة “بذر الربيع”.

لا يتميز البذر بالضجيج، بل بالتعمق. قد تنتهي الدورة، لكن الجذور التي تُدفن ستنمو من تلقاء نفسها.