Фракционное финансирование для международных инвестиций

Международная банковская система испытывает трудности с сохранением своей актуальности. Поскольку международные операции занимают дни и даже недели, это превращает цифровую эпоху в насмешку. Позвольте поделиться с вами моим личным опытом.

Я живу в Сиднее, Австралия, и по-прежнему имею банковский счет в Великобритании. На данный момент мне быстрее

*   слетать из Сиднея в Хитроу,  
*   доехать до Брайтона на Южном побережье, где находится мой банковский счет в Великобритании,  
*   получить свои наличные,  
*   выйти к пирсу в Брайтоне и надеть свою шляпу “kiss-me-quick” и “вклад Британии в высокую кухню” — рыбу с жареной картошкой — прежде чем вернуться в Хитроу и улететь обратно в Сидней  

чем перевести свои средства из Великобритании в Австралию через традиционную банковскую систему.
В то время, когда миллинниалы считают, что сегодня уже слишком поздно, банковская система просто демонстрирует разрыв с потребностями тех, кто с рождения “цифровой” — и это помогает объяснить постоянный успех стольких необанков.

Однако существуют новые модели финансирования, которые продолжают разрабатываться и уже готовы нарушить (disrupt) рынки капитала по всему миру, принимая “цифровых” по своей сути пользователей. Эти разрушительные силы эволюционировали естественным образом за последние 13 лет и опираются на мощь технологии Blockchain — неизменяемого и необратимого “двигателя”, который лежит в основе Bitcoin.

В этой статье мы рассмотрим, как дробное финансирование на базе технологии Blockchain способно открыть доступ к глобальным банковским и инвестиционным рынкам с помощью технологий, которые определяют цифровое владение и обеспечивают почти мгновенные международные транзакции

Blockchain — банковская система заново

Blockchain начал свой коммерческий путь в январе 2009 года. С самого начала стало ясно и четко, что было написано на священных стенах банков: первая строка аннотации к whitepaper Bitcoin лучше всего это резюмировала:

“Чисто одноранговая версия электронных денег позволила бы отправлять онлайн-платежи напрямую от одной стороны другой без прохождения через финансовое учреждение.” Bitcoin Whitepaper

Первоначальная сила Bitcoin, породившая так много других криптовалют, заключалась в том, чтобы передавать международные платежи почти мгновенно через новый набор “платежных рельсов” (payment rails).

Smart Contracts — программируемость денег

Smart contracts позволяют с помощью криптовалют программировать средства очень похожим образом на работу мощного вендингового автомата. В вендинговом автомате

2.  Вы вставляете свои деньги,  
4.  Вы выбираете свои сладости и  
6.  Вы забираете их с лотка для выдачи.  
     

Вся компьютерная работа происходит за кулисами, и, в очень простом смысле, устанавливается договор (contract)

*   Вендинговый автомат _предлагает_ возможность купить сладости,  
*   Вы _принимаете_ это, соглашаясь купить их, и  
*   _Возмещение_ (consideration) производится, когда вы вставляете свои средства.

Все расчеты выполняются внутри самого вендингового автомата.

Такая же структура была задействована в 2016 году, когда Commonwealth Bank of Australia и Wells Fargo провели международную транзакцию с использованием smart contracts для перевозки хлопка из Австралии в Китай.

2.  Когда корабль вошел в китайские воды, это активировало GPS-датчик на контейнере.  
4.  GPS-датчик отправил сигнал в облако, который запустил _smart contract_  
6.  Этот smart contract автоматически освободил средства продавцу хлопка на основе GPS-данных и smart contract, который запрограммировал детали договора купли-продажи между покупателем и продавцом. 

Эта транзакция стала первой, которая проверила и заменила тяжелый бумагоориентированный процесс, который банки использовали для международных операций (через Letters of Ccredit).
Используя smart contracts, все цифровые транзакции имеют возможность программироваться, что позволяет_ Initial Coin Offerings_ (ICOs).

ICOs — начало дробного финансирования

ICOs были распространены в 2016 и 2017 годах и представляли собой краудфандинг на стероидах. Новая блокчейн-платформа будет разработана командой и профинансирована краудфандингом токенов программного обеспечения — по сути, криптовалют, — используемых для работы создаваемой платформы. Сила ICO’s заключалась в возможности перемещать эти токены между международными криптовалютными биржами почти мгновенно.

ICOs были крайне успешны: они привлекли $24 миллиарда глобального капитала — более 20% рынка венчурного капитала США в 2017 году с использованием технологии, которая существовала всего 12 месяцев. Критически важно, что весь этот капитал не проходил через традиционную банковскую систему.
ICOs открыли мир демократического капитала, где средства из любого места можно легко и недорого переводить по миру для поддержки проектов. Однако была существенная разница: регуляторы оказались сзади и вынуждены были догонять.

В отличие от бума dot com и его краха до этого, бум ICO в основном был “питаем” отдельными людьми, а не институциональными фондами. Те, кто поддерживал блокчейн-проекты, действительно понимали технологию и цели финансируемых платформ, и в большинстве случаев понимали, что проекты имеют высокий риск. Возможно, самое важное — это было также первое настоящее “прикосновение” к тому, где сам интернет встраивает финансовую ценность, используя blockchain technology без необходимости входить во внешнюю банковскую систему. ICOs заложили основу для трансформации от интернета информации к_ интернету ценности_. Это было дополнительно усилено тем, что blockchain может определять цифровое владение.

NFTs (Non-fungible tokens) — определение цифрового владения

NFT по сути представляет собой цифровой отпечаток пальца цифрового файла — например, видео, цифровое изображение произведения искусства или даже документ Word. Как и ваш собственный отпечаток пальца, который уникален для вас, цифровой отпечаток пальца — это уникальное представление цифрового файла. Не углубляясь слишком глубоко в технологию, NFTs используют криптографию, известную как SHA-256 (отсюда “crypto” в cryptocurrencies). С помощью этой технологии вы можете представить цифровой файл криптографическим хешем — комбинацией чисел и букв, как показано в примере слева от австралийского индигенного художника Jakob Watson.

Сила NFTs, smart contract для обеспечения дробного владения

Дробное владение активами — не новая идея. На рынке недвижимости Real Estate Investment Trusts (REITs) — это давно устоявшаяся структура финансирования, глобально. Равно как и во многих вертикальных нишах уже существуют модели дробного владения — например, разделенное владение скаковыми лошадьми, лодками, таймшерами и т.д. Давайте расширим это до цифрового мира

Поскольку NFTs представляют цифровое владение цифровым файлом через уникальный цифровой отпечаток пальца, представьте, что вы разламываете этот цифровой файл на отдельные части — например, пиксели изображения или кадры видео — и определяете владение этими отдельными частями с помощью NFTs.

То, где это становится по-настоящему мощным, — это возможность торговать этими NFTs, которые почти идентичны по структуре криптовалютам. Это означает, что такие дробные NFTs можно перемещать по миру и почти мгновенно за ничтожные затраты. Это создает множество новых возможностей.

Концепция преобразования экономических прав, связанных с активами, в цифровые токены называется tokenistion. Эти токены можно программировать и хранить как постоянную запись в Blockchain, а затем передавать от одной стороны другой. Почти любой актив и связанные с ним экономические права теоретически могут быть токенизированы и торговаться.

Один пример, демонстрирующий, где эта технология использовалась для дробления активов, — проект fractional.art. Они заложили идею возможности владеть долями ключевых NFT “blue chip”, таких как печально известная коллекция Bored Ape Yacht Club. Владение каждым NFT было разбито на части исходного NFT. Самая большая проблема заключается в том, что, как подчеркнули Forbes, SEC — американский регулятор — очень внимательно смотрела на дробные NFTs. Будут ли проблемы связаны или нет, или потому что рынок NFT упал примерно на 85% на фоне “криптозимы”, дробная токенизация NFTs “Fractional art” отключается в будущем. Модель была протестирована и во многих отношениях доказала, что работает.

Дробное владение физическими активами

Структура дробного владения, по крайней мере теоретически, может быть расширена, чтобы включать дробное владение почти в любом идентифицируемом физическом активе — недвижимость, солнечная ферма или фрагменты произведений искусства. Например, если документы на недвижимость, как цифровой документ Word, который можно уникально идентифицировать, могли бы быть токенизированы и разделены на 100 NFTs — каждый NFT представлял бы 1% владения недвижимостью — представьте, насколько это могло бы быть мощным.  Разумеется, некоторую осторожность нужно соблюдать — особенно в отношении управления физическим активом. Иными словами, кто администрирует процесс принятия решений о продаже актива и при каких обстоятельствах.

С положительной стороны, инвестор мог бы купить 1% квартиры в Берлине, 2% квартиры в Нью-Йорке и 1% дома для отпуска в Сиднее. Проблема того, что “цифровые аборигены” (digital natives) не могут попасть на рынок недвижимости, давно бы исчезла. Представьте только, как это повлияло бы на рынки с точки зрения дополнительной ликвидности по всему миру. Это позволило бы исторически крайне неликвидным рынкам лучше определяться, делая рынки более эффективными со временем, поскольку поиск цен становится улучшенным.

Однако задача для любого дробного финансирования заключается в том, что регулирование должно догонять технологию.

Баланс регуляторики

К сожалению, регулирование всегда отстает от технологий. Это не потому, что регуляторы не хотят внедрять новые технологии, а потому что регуляторы могут регулировать только то, что законодатели включили в закон, то есть правительства. Если мы учтем средний возраст членов Конгресса США и сенаторов — 58.4 года и 64.3years соответственно, то большинство законодателей не выросли с технологиями всю свою жизнь. В результате будет естественное отставание в их собственных знаниях. При отсутствии понимания актуальных технологий возникает нехватка понимания рисков. Образование поможет, но это будет очень медленный процесс. Поэтому регуляторы должны работать в рамках существующих текущих правовых структур.

Дробное владение с перспективы регулятора подпадает под действующие сегодня законы. Они определяются разными определениями в разных юрисдикциях, но включают, например, Collective Investment Vehicles, Manged Investment Schemes или Real Estate Investment Trusts (REITs). Новые проекты обычно “подгоняют” под существующие правовые рамки либо, в худших случаях, применяют меры принудительного исполнения, используя существующее законодательство.

Отраслевые ассоциации очень хорошо осведомлены о регуляторных трудностях и стремятся внедрять лучшие практики, которым должны следовать профессиональные участники. Хотя нет гарантии, что за мерами принудительного исполнения не последует дальнейшее ужесточение, создавая профессиональную среду для развития инновационных идей, регуляторы могут видеть усилия, направленные на снижение частоты действий “плохих акторов”. Естественно, это итерационный процесс, который будет продолжаться и, как бы ни было, будет раздражающе медленным.

Идея для будущего

Дробное владение имеет смысл для любого, кто сталкивался с тем, насколько легко программировать и перемещать средства в международном масштабе, используя криптовалюты. Однако регуляции не принимают эту же мощь с тем же энтузиазмом, что создает некоторые несоответствия с правом отдельного человека по своему усмотрению тратить собственные средства.

По всему миру большинство казино позволяют любому человеку старше 18 лет иметь возможность и право делать ставки по сути так много, как он хочет. Равно как и на ипподроме: если вам больше 18 лет, вы можете делать ставки сколько угодно. Но при этом у людей нет дискреционного права инвестировать даже $100 в Pre-IPOs или инвестировать в pre-ICO криптовалюты, например, если только они не являются аккредитованными инвесторами. Это создает огромный разрыв между пользователями технологии, которые понимают технологию и большинство рисков, и регулированием, которое нужно, чтобы юридически это оформить. В результате технология обычно “втискивается” в рамки, связанные с историческими прецедентами из далекого и темного прошлого. Конечно, никто не хочет видеть, как потребителей обманывают неподходящими проектами — мы уже видели слишком много таких случаев. Итак, вот идея для изучения.

Логично, чтобы у частных лиц было право по своему усмотрению тратить или инвестировать свои средства так, как им кажется подходящим. При этом регуляторам нужна какая-то форма механизма контроля. Так что как насчет того, чтобы регуляторы предоставляли некоторую дискрецию неаккредитованным инвесторам, устанавливая лицензионную структуру для тех, кто хочет участвовать, и для тех, кто хочет иметь возможность инвестировать во дробное владение?

*       

Лицензия предоставляется на основе онлайн-обучения, чтобы продемонстрировать риски и обеспечить понимание потенциальным инвесторам

    
*       

Результаты фиксируются в blockchain, связанном с личностью участника

    
*       

Участник может инвестировать в одобренные проекты, отобранные доверенными сторонами, что связывает это с идентичностью инвестора

    
*       

Разные уровни лицензирования доступны разным сторонам в зависимости от того, сколько обучения они прошли.

    
*       

Smart contracts проекта могут автоматически прекратить любые инвестиции сверх лицензированного уровня инвестора.

Заключение

Дробное владение обладает исключительной силой, и когда вы впервые принимаете это, вы чувствуете сильное воодушевление. Однако, как и все новые технологии, требуется время, чтобы регуляторы догнали то, куда движется технология, и регулировали риски, которые законодатели определяют как подлежащие регулированию. В технологической среде существует выражение, которое так часто звучит в ушах предпринимателей — “просите прощения, а не разрешения”. В финтехе, как мы все знаем слишком хорошо, к сожалению, это работает плохо и может закончиться слезами.

Так что нам нужна только терпеливость, чтобы регуляторы и законодатели догнали силу новой технологии, и, к сожалению, на это может уйти время — вероятно, очень долго.