من الزيادة في السعر إلى البيع بالمزاد العلني.. نهاية أسطورة تراخيص شركات التأمين في الصين

21世纪经济报道记者 林汉垚、实习生 涂盛青

شهدت مؤخرًا أداءً ضعيفًا مستمرًا لحقوق مساهمة وسطاء التأمين على منصات المزادات القضائية؛ و”رخص وسطاء التأمين“ التي كان يلاحقها رأس المال في السابق، بدأت اليوم في التراجع بشكل واضح.

منذ مارس 2026، على منصة علي للأصول للمزادات القضائية، دخلت عدة صفقات لحقوق مساهمة مؤسسات وساطة التأمين إلى إجراءات المزاد أو التصفية، بما في ذلك حصة 10% في شركة شينزن شين آن لوساطة التأمين المحدودة، و100% في شركة باوتشنغ لبيع التأمين المحدودة، و90% في شركة قويتشو تشونغ يانغ لوساطة التأمين المحدودة، وغيرها. ورغم أن بعض المشاريع جذبت عددًا لا بأس به من المتفرجين، فإن عدد من قاموا فعليًا بالتسجيل للمنافسة كان محدودًا، وتكررت ظاهرة فشل المزاد.

من “الموارد النادرة” التي كان رأس المال يتسابق عليها قبل سنوات، إلى الوضع الحالي الذي بات فيه عدم الإقبال مستمرًا حتى مع تخفيض الأسعار مرارًا، يشهد قطاع وساطة التأمين انتقالًا من المرحلة الأولية المعتمدة على “عوائد الرخص” إلى مرحلة نضج تركز على القدرات والكفاءة.

وبخصوص هذا التغير، يرى الدكتور تشو جونشنغ، أستاذ ما بعد الدكتوراه في الاقتصاد التطبيقي بجامعة بكين، أن الأمر ليس مجرد تقلب دوري بسيط، بل إعادة تشكيل عميقة مدفوعة بشكل مشترك بالجهات التنظيمية والسوق وبنية القدرات. على المدى القصير، يتمثل ذلك في “تصفية المؤسسات” وضغط الأرباح؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، هو عملية تحول القطاع نحو التخصص والتركيز وتعزيز القيمة.

“لن يعتمد الوسطاء الذين يستطيعون تجاوز الدورات بعد الآن على عوائد الرسوم، بل سيعتمدون على العملاء والقدرات والخدمات، لبناء قيمة طويلة الأجل مستدامة.” قال تشو جونشنغ.

حقوق مساهمة وسطاء التأمين تتعرض للبرود

(صورة من منصة علي للأصول)

وفقًا للمعلومات العلنية القريبة، فإن تراجع تداول حقوق مساهمة وسطاء التأمين ليس حالة منفردة، بل ظاهرة سوقية شائعة نسبيًا.

بحسب إحصاءات غير كاملة، في العامين الأخيرين، تجاوزت نسبة فشل المزاد لحقوق مساهمة وسطاء التأمين على منصة علي للأصول 50%. وحتى منذ مارس 2026 وحده، تم عرض ما لا يقل عن 5 شركات من حقوق مساهمة وساطة التأمين على “طاولة المزاد”، وكانت أسعار البداية في الغالب ضمن نطاق مئات الملايين من اليوان، بينما كانت ردود فعل السوق عامةً فاترة.

تُظهر المعلومات العلنية لمنصة علي للأصول أن حصة 10% في شركة شينزن شين آن لوساطة التأمين المحدودة أُجريت لها مزايدة علنية في منتصف مارس 2026، بسعر بدء 3.03M يوان، و439 مرة مشاهدة، وبدون أي طلب تسجيل.

ستُجرى تصفية لحصة 100% في شركة باوتشنغ لبيع التأمين المحدودة في 1 أبريل، بسعر بدء 6.38M يوان، و501 مرة مشاهدة، وبدون أي طلب تسجيل.

حصة 90% في شركة قويتشو تشونغ يانغ لوساطة التأمين المحدودة تم مزايدتها بسعر بدء 3.07M يوان، وهذه هي المرة الثانية لإدراج هذا الأصل للبيع.

حصة 100% في شركة لُيجين لوساطة التأمين كانت هذه السنة قد وصلت إلى المرة السادسة على “طاولة المزاد”، وقد انخفض سعر البداية من 50M يوان إلى 16.38M يوان.

(صورة من منصة علي للأصول)

ظهرت على بعض مؤسسات وساطة التأمين التي تم بيع حصصها بالمزاد مشكلات تشغيلية غير طبيعية.

تُظهر إعلانات المزاد أن شركة قويتشو تشونغ يانغ لوساطة التأمين أُدرجت في قائمة حالات عدم الالتزام التشغيلي. ويعود تاريخ إصدار “رخصة وسيط التأمين” التي حصلت عليها إلى 28 يونيو 2022. وتوضح الإحاطة الخاصة بالإعلان صراحةً: “بسبب عدم مزاولة هذه الشركة للأعمال لفترة طويلة، لا نقدم أي التزام فيما يتعلق بصلاحية هذه الرخصة أو إمكانية استخدامها.”

وتُظهر صفحة التعريف في مزاد شركة لُيجين لوساطة التأمين المحدودة ما يلي: “وفقًا لما أفادت به مجموعة لُيجين للتقنية الرقمية للأمن المحدودة، فإن رأس المال المسجل البالغ 50 مليون يوان لم يتم دفعه فعليًا. وبسبب عدم القدرة على التواصل مع الشركة عبر عنوانها المسجل أو مقرّ عملها، تم إدراج شركة لُيجين لوساطة التأمين المحدودة في قائمة حالات عدم الالتزام التشغيلي بتاريخ 24 سبتمبر 2024”.

من “أسطورة الرخص” إلى التسعير العقلاني

إذا عدنا بالزمن إلى بضع سنوات مضت، كانت رخص وساطة التأمين من الموارد الساخنة في سوق رأس المال.

في الفترة من 2017 إلى 2020 تقريبًا، كانت تجارة حقوق مساهمة وسطاء التأمين نشطة للغاية. في ذلك الوقت، غالبًا ما وصلت أسعار السوق لتراخيص وساطة التأمين على مستوى الدولة إلى 30M يوان إلى 40M يوان؛ ونادرًا ما ظهرت ظاهرة فشل المزاد في سوق بيع حقوق وساطة التأمين، بل إن بعض الأصول الجيدة كانت تحقق صفقات تتم بسعر علاوة. فعلى سبيل المثال: في 2017 تم إدراج حقوق ملكية 20% في شركة سيتشوان جياوتشو تشنغ تاي لوساطة التأمين بسعر بدء 2.61M يوان، وانتهى الأمر بسعر成交 بلغ 4.31M يوان.

وكان سبب هذا الحماس في المقام الأول “عائدات الرخص”. فمن ناحية، أوقفت الجهات التنظيمية الموافقات على تراخيص وساطة التأمين بين 2018 و2023، ما أدى إلى تضييق المعروض وتعزيز ندرة الرخص؛ ومن ناحية أخرى، كان هامش الرسوم في تلك المرحلة واسعًا نسبيًا، ولم يكن تطبيق “البيع الموحّد والمُفوَّض” قد تم على نطاق واسع بعد؛ واعتمدت بعض مؤسسات الوساطة على فروقات الرسوم والعمولات للحصول على عوائد معتبرة.

لكن خلال سنوات قليلة فقط، حدث تحول جذري في هذا الوضع. يشير تشو جونشنغ في مقابلة صحفية إلى أن أسعار رخص وساطة التأمين في الفترة القريبة تراجعت من نحو 30M يوان إلى حدود 10M يوان، كما أن صفقات الأسهم تتكرر معها حالات فشل المزاد، ما يعكس قيام رأس المال بإعادة تقييم منهجية لقيمة الرخص.

ويعود هذا التغير أولًا إلى انخفاض واضح في ندرة الرخص. ويحلل تشو جونشنغ قائلاً: “مع ارتفاع مستوى تركّز القطاع وتوحيد السياسات الخاصة بالقنوات تدريجيًا، تضعف وظيفة الحاجز للدخول التي تملكها الرخص نفسها، وينخفض بشكل واضح ما تحمله من قيمة ‘الربح السهل’ أو ‘قيمة الممر/القناة’. وبذلك تعود الرخص تدريجيًا من ‘أصل نادر’ إلى ‘أداة تشغيل’.”

ثانيًا، يذكر تشو جونشنغ أن توقعات أرباح السوق شهدت أيضًا تغيّرًا. إذ إن السياسات مثل “البيع الموحّد والمُفوَّض” تُقلّص مستوى العمولة ومساحة الرسوم، ما يؤدي إلى انخفاض التدفق النقدي قصير الأجل وتوقعات العائد على الاستثمار لدى مؤسسات الوساطة، وبالتالي يؤثر مباشرة في منطق تسعير رأس المال. إضافة إلى ذلك، أصبح منطق الاستثمار أكثر عقلانية؛ وبدأت الأسواق الرأسمالية تولي اهتمامًا أكبر لقدرات التشغيل طويلة الأجل لمؤسسات الوساطة، وللموارد العملاء والخدمات المتخصصة، بدل التركيز فقط على امتلاك الرخص.

ويؤكد تشو جونشنغ أنه من منظور أكاديمي، فإن هذا التغير يعني أن قطاع الوساطة ينتقل من مرحلته الأولية المعتمدة على “عائدات الرخص” إلى مرحلة نضج تعتمد على القدرات والكفاءة كمحور.

تُسرّع “تنقية السوق ورفع الجودة” عملية تصفية القطاع

ترتبط برودة مزادات حقوق مساهمة وسطاء التأمين ارتباطًا وثيقًا باستمرار تصفية القطاع في السنوات الأخيرة.

في 27 فبراير 2026، أفصحت الهيئة الوطنية لتنظيم الشؤون المالية عن أن عام 2024 إلى 2025 شهد على مستوى الدولة، إجمالي التعامل مع 3 مجموعات وساطة تأمين عبر الإلغاء أو الإشراف لإبطال التسجيل أو الشطب، و57 مؤسسة قانونية لوسطاء تأمين متخصصين؛ كما تم سحب 3730 فرعًا للمؤسسات المتخصصة في وساطة التأمين، و226 مؤسسة لعملاء الوكالة المختلطة. وبنهاية عام 2025، انخفض عدد المؤسسات القانونية لوسطاء التأمين المتخصصين إلى 2513، مع تراجع متواصل لمدة 6 سنوات.

وتذكر الهيئة الوطنية لتنظيم الشؤون المالية أنه في الخطوة التالية، سيتمحور العمل حول الخطوط الرئيسية المتمثلة في “منع المخاطر وتعزيز الرقابة وتشجيع التنمية عالية الجودة”، مع تنفيذ عملي ورصين لعمل الإشراف على وسطاء التأمين، واستكمال نظام الإشراف على وسطاء التأمين، والاستمرار في الدفع العميق نحو “تنقية السوق ورفع الجودة” لوسطاء التأمين، وتحسين هيكل سوق وساطة التأمين.

ويشرح تشو جونشنغ في مقابلة تأثير سياسات التنظيم على تأثيرات الربحية لدى وسطاء التأمين بصورة أعمق. ويشير إلى أن تغيير نمط ربح وسطاء التأمين حاليًا هو جوهرًا عملية تحول القطاع من “التوسع الخشن” إلى “التنمية عالية الجودة”، ومحركاته الأساسية تأتي من ثلاثة جوانب: السياسات والسوق وقدرات المؤسسات.

أولًا، ومن زاوية السياسة، فإن سياسات التنظيم الممثلة بـ “البيع الموحّد والمُفوَّض” تعيد تشكيل قاعدة ربح مؤسسات الوساطة. فقد تحسنت بشكل واضح بنية العمولات، ورسوم القنوات، وشفافية سلسلة القيمة بأكملها. ولم يعد بالإمكان الاستمرار في النمط الذي يعتمد على المراوغة عبر العمولات المرتفعة وفروقات الرسوم كما كان في الماضي. وبعد فرض قيود جامدة على الرسوم، لم يعد بإمكان مؤسسات الوساطة تحقيق الأرباح عبر “مساحة الرسوم”، بل يتعين عليها الاعتماد على قيمة الخدمات الفعلية وقدرة تشغيل العملاء. ويؤدي هذا التغير في جوهره إلى دفع القطاع من “اقتصاد الرسوم” نحو “اقتصاد القدرات”.

ثانيًا، ومن زاوية السوق، فإن متطلبات شركات التأمين بشأن التوزيع عبر قنوات متعددة، والتمييز في المنتجات، وضبط التكاليف ترتفع باستمرار، ويتحول التنافس في السوق تدريجيًا من منافسة قائمة على السعر إلى منافسة هيكلية. في هذا السياق، ينكمش هامش ربح قنوات الوساطة، وتواجه المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ضغطًا ملموسًا على الربحية؛ وعندما لا تستطيع الإيرادات تغطية ارتفاع تكاليف الالتزام والتشغيل باستمرار، تختار بعض المؤسسات الخروج باعتباره نتيجة عقلانية.

ثالثًا، ومن زاوية قدرات المؤسسة نفسها، فإن مؤسسات الوساطة التي تفتقر إلى تشغيل العملاء، وتراكم البيانات، وإدارة المخاطر، والقدرات الرقمية، يصعب أن تستمر في نموذجها التجاري. وبعد زوال “عائدات الرسوم”، تفتقر هذه المؤسسات إلى مزايا تنافسية بديلة، مما يضيّق بشكل كبير مساحة البقاء.

يرى تشو جونشنغ أن “بعض وسطاء اليوم غير قادرين على الاستمرار” ليس نتيجة صدمة سياسة واحدة فقط، بل نتيجة لتراكب تشديد السياسات وتزايد عقلانية السوق وتباين القدرات. ويساعد هذا مسار التصفية في دفع تحسين هيكل القطاع، بحيث يتحرك سوق الوساطة تدريجيًا نحو التخصص وخلق القيمة على المدى الطويل.

رأس المال ينتقل من “شراء الرخص” إلى “شراء القدرات”

في الوقت الذي خرجت فيه العديد من مؤسسات الوساطة الصغيرة والمتوسطة من السوق وتقلصت قيمة الرخص، ما تزال بعض رؤوس الأموال الصناعية تبدي اهتمامًا نشطًا بالتوسع في أعمال وساطة التأمين، وتسرّع عملية التمايز داخل القطاع.

خلال العامين الأخيرين، أصبحت تحركات شركات صناعة السيارات في مجال وساطة التأمين أكثر تواترًا.

في 2025، حصلت بي إم دبليو على الموافقة لإنشاء شركة وساطة تأمين بي إم دبليو (الصين) المحدودة؛ كما دخلت شركة Great Wall Motors إلى سوق وساطة التأمين عبر الاستحواذ على شركة Zhao Yin Insurance Brokerage (Beijing) Co., Ltd.، ثم أعادت تسميتها لاحقًا إلى شركة لاويو للتأمين للوساطة؛ كما أنهت شركة NIO عملية الاستحواذ على شركة Huídìng لوساطة التأمين، ثم أعادت تسميتها إلى شركة NIO لوساطة التأمين.

إلى جانب شركات السيارات، تعمل أيضًا مؤسسات كبيرة تمتلك مزايا في القنوات أو السيناريوهات أو التكامل الصناعي على تسريع تموضعها. في نوفمبر 2025، وافقت الهيئة الوطنية لتنظيم إدارة الرقابة المالية على إقامة/تقديم خدمات التأمين كوكيل لصالح مجموعة البريد الصينية؛ وقبل ذلك بوقت أبكر، كانت الشركات ذات الصلة التابعة لـ Chow Tai Fook قد استكملت بالفعل الاستحواذ على كامل حقوق ملكية شركة 中捷保险经纪 (وساطة التأمين الصينية-جيب/زونجييه).

ومن منظور الأداء الإجمالي في السوق، فإن نطاق أعمال قنوات وساطة التأمين لم يتراجع، إذ ما زادت عائدات الأقساط في الارتفاع. ووفقًا للبيانات الصادرة عن “China Insurance Yearbook 2025”، حققت قنوات وساطة التأمين في 2025 عائدات أقساط بلغت 5.1 تريليون يوان، بزيادة سنوية بلغت 5.9% وفقًا لمقارنة على أساس مماثل؛ ومن ذلك، حققت قنوات وساطة التأمين المتخصصة عائدات أقساط بلغت 51k يوان، بزيادة 10.4%؛ وحققت مؤسسات الوكالة المختلطة في التأمين عائدات أقساط بلغت 962.23B يوان، بزيادة 4.5%.

لكن لا يستطيع نمو عائدات الأقساط إخفاء التمايز الهيكلي. ويشير تشو جونشنغ إلى أن وسطاء التأمين الذين ما زالت لديهم جاذبية على مستوى حقوق الملكية عادةً يمتلكون السمات التالية: أولًا، لديهم موارد عملاء مستقرة وقابلة للاستمرار (مثل عملاء الشركات أو العملاء ذوي القيمة الصافية المرتفعة)؛ ثانيًا، لديهم قدرات تقديم خدمات متخصصة (مثل إدارة المخاطر أو حلول خاصة بالقطاع)؛ ثالثًا، لديهم قدرات رقمية معينة أو خصائص منصة؛ ورابعًا، يحققون ميزات تمايزية داخل مجالات فرعية.

ويؤكد تشو جونشنغ أن الصورة العامة تشير إلى أن دخول رأس المال إلى قطاع وساطة التأمين يتحول من “شراء الرخص” إلى “شراء القدرات”.

يتجه القطاع نحو التخصص والتركيز والقيمة

في ظل إعادة تشكيل نموذج الربح وارتفاع تكاليف التشغيل، يتعين على مؤسسات وساطة التأمين البحث من جديد عن محركات نمو. ويرى تشو جونشنغ أن الاتجاه الرئيسي يتمثل في التحول من “توسيع الحجم” إلى “خلق القيمة”.

من ناحية، تحتاج مؤسسات الوساطة إلى الانتقال من مجرد بيع المنتجات إلى تقديم إدارة مخاطر وخدمات شاملة. فعلى سبيل المثال، في أسواق C عالية النمو مثل التقاعد والرعاية الصحية، يمكن تحقيق تشغيل عميق للعملاء ومعدل تجديد مرتفع من خلال تقديم استشارات متخصصة وتقييم مخاطر وخدمات طويلة الأجل.

ومن ناحية أخرى، ينبغي الاستفادة من الأدوات الرقمية لرفع كفاءة التشغيل وخفض تكاليف اكتساب العملاء والخدمات، بما يعزز القدرة على تحقيق أرباح عبر دورات متعددة.

وفي الوقت نفسه، فإن دمج موارد منتجات عدة شركات تأمين لتمكين تقديم حلول متنوعة ومخصصة للعملاء يساعد أيضًا على بناء حواجز احترافية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تعزيز التعاون المتبادل مع شركات التأمين، والانتقال من “علاقات القنوات” التقليدية إلى “علاقات خلق القيمة المشتركة”، سيصبح اتجاهًا مهمًا.

ومن منظور هيكل الصناعة، يتوقع تشو جونشنغ أنه مع خروج المؤسسات غير القادرة من السوق وتزايد عقلنة قيمة الرخص، من المتوقع أن يستمر ارتفاع درجة تركّز قطاع وساطة التأمين، وأن يتسارع خروج المؤسسات الصغيرة جدًا، وأن تتعزز ميزة المؤسسات الرائدة والمتخصصة. وعلى المدى الطويل، سيعمل القطاع تدريجيًا على تشكيل هيكل “درجات/شرائح” يتمحور حول القدرات المهنية وقدرات تشغيل العملاء والقدرات الرقمية؛ كما سيظهر تمايز في جودة الخدمة، إذ سترتفع بوضوح الحصة السوقية ودرجة التصاق العملاء لدى المؤسسات عالية المستوى.

وبشكل أعمق، يشير تشو جونشنغ إلى أن التغيير لا يحدث في سوق وساطة التأمين فقط، بل في “تحديد الوظيفة” أيضًا: إذ ينتقل دورها تدريجيًا من كونها قناة تقليدية لبيع وثائق التأمين إلى التطور نحو “مركز تشغيل العملاء وخلق القيمة”، ومن المتوقع أن تصبح في المستقبل عقدة مهمة تربط بين شركات التأمين وإدارة الصحة وخدمات التقاعد ومنصات التكنولوجيا.

ويرى تشو جونشنغ أن التعديل الجاري في قطاع وساطة التأمين الحالي ليس مجرد تقلب دوري بسيط، بل إعادة تشكيل عميقة يقودها بشكل مشترك التنظيم والسوق وبنية القدرات. وعلى المدى القصير، تتمثل في تصفية المؤسسات وضغط الأرباح؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، هي عملية تطور نحو التخصص والتركيز والقيمة. وخلال هذه العملية، فإن الوسطاء الذين يستطيعون فعليًا تجاوز الدورات لن يعودوا معتمدين على عوائد الرسوم، بل سيعتمدون على العملاء والقدرات والخدمات، لبناء قيمة طويلة الأجل مستدامة.

(المحرر: تشيان شياو روي)

الكلمات المفتاحية：