Энергетический шок или вынудит развивающиеся страны повысить ставки, внутренняя инфляция в Японии может привести к повышению ставок центрального банка, снижение доверия к доллару поддерживает золото — 0406 макроэкономический обзор

Если война между США и Иран будет затяжной, инфляционное давление заметно усилится, и денежно-кредитная политика столкнётся с выбором между мерами для поддержки роста и борьбой с инфляцией. В условиях резкого энергетического шока компании будут чаще менять цены и переносить больше издержек на потребителей. На фоне энергетического шока и снижения глобальной склонности к риску это вынудит центральные банки развивающихся стран существенно повысить ставки, чтобы сдержать отток капитала.

Повышение ставок Банком Японии относится к процессу нормализации денежно-кредитной политики. Текущее давление внутренней инфляции в Японии заметно, а «цикл зарплаты — инфляционные ожидания» является ключевым движущим фактором; в ходе весенних переговоров 2026 года требование по росту зарплат составляет около 6%, что находится на исторически высоком уровне. Рост импортных издержек и обесценение иены могут дополнительно подталкивать цены и инфляционные ожидания, укрепляя требования к повышению зарплат.

Снижение кредитного доверия к доллару и ротация в условиях стагфляции по-прежнему благоприятны для золота. В сегменте цветных металлов со стороны предложения поддержка сильнее, а спрос на конечном рынке — слабее. В сегменте чёрных металлов давление со стороны запасов сдерживает цены; рынок сосредоточен на том, сможет ли пик складских запасов железной руды быть переработан в сезон спроса, а также на том, существуют ли дополнительные меры политики для компенсации снижения в сфере недвижимости.