Ставки на новые энергетические источники: кто возглавит трансформацию "трех нефтяных компаний"?

Вышли годовые отчёты за 2025 год по «трём нефтяным компаниям», и в сумме они принесли материнской компании чистую прибыль 8B юаней, что демонстрирует определённую устойчивость к ударам.

Международный рынок нефти в 2025 году задал нефтегазовым компаниям непростую задачу. Среднегодовая цена фьючерсов на нефть Brent опустилась до 68,19 доллара за баррель, что в годовом выражении на 14,6% ниже; этот показатель напрямую определил базовую основу результатов компаний China National Petroleum Corporation, China Petrochemical Corporation и CNOOC за весь год.

Вышли годовые отчёты за 2025 год по «трём нефтяным компаниям», и в сумме они принесли материнской компании чистую прибыль 311.19B юаней, что демонстрирует определённую устойчивость к ударам. На фоне прошлогоднего нисходящего цикла цен на нефть «три нефтяные компании» одновременно выбрали: нарастить мощности, чтобы хеджировать падение цен; использовать дивиденды для стабилизации ожиданий; искать новые пространства роста и развивать устойчивость через трансформацию.

Обладают более сильной устойчивостью к рискам

Столкнувшись с ударом падения цен на нефть в 2025 году, именно различия в структуре бизнеса «трёх нефтяных компаний» определили разницу в их устойчивости к рискам.

China National Petroleum Corporation, чей бизнес охватывает всю цепочку вверх и вниз по потоку, демонстрирует самую сильную способность противостоять колебаниям. Согласно её годовому отчёту, чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, за весь год составила 157.3B юаней, снизившись лишь незначительно — на 4,48% в годовом выражении; среднедневенная прибыль всё ещё достигает 430M юаней. Крупные прорывы, полученные China National Petroleum Corporation в трёх крупнейших нефтегазоносных бассейнах — Таримском, Сычуаньском и Ордосском, стали опорой для обеспечения крупнейшего прироста внутренней добычи нефти с момента начала «14-й пятилетки».

Председатель совета директоров China National Petroleum Corporation Дай Хаолянь на брифинге по результатам заявил: в 2025 году, столкнувшись с неблагоприятным влиянием нисходящих колебаний международных цен на нефть, China National Petroleum Corporation придерживалась курса «стабильность с прогрессом», в полной мере задействовала преимущества интеграции «upstream + downstream» и обеспечила устойчивость и прочность операционных показателей. «Мы не только удержали нижнюю границу по эффективности, но и добились прорывного прогресса в сфере природного газа и новых энергетических направлений, закладывая прочный фундамент под выход на уровень мирового класса, который сохранит конкурентоспособность на долгие годы», — подчеркнул он. Он также отметил, что система корпоративного управления и модернизация управленческих возможностей продолжают продвигаться, а ключевая конкурентоспособность постоянно усиливается, что отражает стратегическую устойчивость и способность противостоять рискам в сложной среде.

CNOOC также пострадала от давления со стороны цен на нефть: хотя чистая прибыль в годовом выражении уменьшилась на 11,49%, её маржа чистой прибыли 30,67% всё равно остаётся самой высокой среди «трёх нефтяных компаний». При этом базовая основа высокомаржинального бизнеса не пошатнулась. Согласно годовому отчёту, CNOOC на шельфе в районе Бохайского моря получила несколько нефтяных месторождений уровня «свыше ста миллионов тонн»; темпы выхода на проектную добычу по глубоководному проекту в Гайане превысили ожидания. Основные затраты на баррель нефти в основном удерживаются около 28 долларов. China Petrochemical Corporation в сегменте upstream также демонстрирует неплохие результаты: доходы от разведки и разработки растут вопреки тренду на 18%, достигнув максимального уровня за последние десять лет. Обнаруженное в Сычуаньском бассейне третье месторождение сланцевого газа уровня 1 трлн кубометров также обеспечивает стабильную добычу для месторождения сланцевого газа в Фулине.

Постоянное давление на downstream-переработку и устойчивое развитие upstream-сегмента создают резкий контраст — и именно это стало ключевой переменной в расхождении результатов «трёх нефтяных компаний». China Petrochemical Corporation, у которой доля переработки downstream выше, столкнулась с наибольшим давлением: чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 318,09 млрд юаней, сократившись на 36,78% в годовом выражении. Несмотря на то, что upstream-сегмент обеспечил заметный прирост, его всё ещё недостаточно, чтобы компенсировать ухудшение в downstream.

Директор и генеральный управляющий China Petrochemical Corporation Вань Тао на брифинге по результатам заявил: из-за неблагоприятных факторов, включая значительный рост цен на нефть, дефицит импортных ресурсов нефти и высокие ставки фрахта, производство и операционная деятельность в сфере переработки и химии столкнулись с большими вызовами.

Природный газ растёт вопреки тренду и служит опорой

На фоне того, что перерабатывающий сегмент испытывает давление, а у традиционного бизнеса по топливу сужаются возможности роста, контртрендовое увеличение в сегменте природного газа стало самым стабильным источником поддержки в результатах «трёх нефтяных компаний» за 2025 год.

Согласно годовому отчёту China National Petroleum Corporation, в 2025 году объём реализации природного газа в Китае составил 31.81B кубометров, увеличившись на 5,6%. Операционная прибыль достигла 608,02 млрд юаней, что на 12,6% выше в годовом выражении, и это стало ключевым рычагом для хеджирования снижения прибыли в upstream-разведке и разработке. China Petrochemical Corporation в Сычуаньском бассейне добилась третьего месторождения сланцевого газа уровня 1 трлн кубометров, обеспечив ресурсную поддержку стабильной добыче Фулинского месторождения сланцевого газа.

Можно видеть, что природный газ, как мостовая энергия в переходный период низкоуглеродной трансформации, становится важной опорой для компаний, чтобы балансировать колебания традиционных видов бизнеса и стабилизировать общие операционные показатели.

Новая энергетика по-прежнему остаётся тем «аргументом на будущее», на который ставят «три нефтяные компании».

В 2025 году «три нефтяные компании» заметно ускорили стратегическую раскладку в сфере новой энергетики. China National Petroleum Corporation нарастила выработку электроэнергии из ветра и солнца до 7,93 млрд кВт⋅ч, что на 68,0% больше; площадь новых подписанных контрактов на геотермальное отопление превысила 60.8B квадратных метров. Компания выбрала путь «нефть и газ + новая энергетика» в модели совместного развития: в районах нефтяных месторождений она разворачивает солнечные и ветряные мощности, заменяя ископаемые энергоресурсы, потребляемые в производственных процессах, экологически чистой электроэнергией.

China Petrochemical Corporation, в свою очередь, прилагает максимум усилий для создания комплексного поставщика энергетических услуг «нефть и газ + водород + электроэнергия + сервис для потребителей». Председатель China Petrochemical Corporation Хоу Цзюнь на брифинге по результатам прямо заявил: компания ускоряет развитие водородной энергетической индустрии как важного направления новой энергетики; цель «твёрдо в период “15-й пятилетки и 6-го этапа” создать “первую водородную компанию Китая”» неизменна. Согласно годовому отчёту, China Petrochemical Corporation построила более 13k станций по зарядке и замене аккумуляторов. В 2025 году объём зарядки на зарядных операционных платформах превысил 5 млрд кВт⋅ч, увеличившись почти на 200%.

CNOOC рассматривает морскую ветроэнергетику как направление ключевых прорывов: годовой отчёт раскрывает, что компания получила ресурсы новой энергии более 11M кВт; проект глубоководной плавучей ветроэнергетики «Haiooil Guo Lan Hao» («海油观澜号») работает стабильно; также заявлена цель: к 2030 году доля выручки от бизнеса новой энергии должна достигнуть 10%.

Как отмечают представители отрасли, в ближайшие 5–10 лет тот, кто первым сможет сформировать устойчивую модель прибыльности в сфере новой энергетики, будет иметь преимущество в следующем раунде конкуренции.

Путь «прорыва» продолжает двигаться в сторону «нового»

Если показатели за 2025 год являются концентрированной проверкой прежних стратегических выборов, то направление капитальных затрат отражает будущий «прорыв» «трёх нефтяных компаний».

Стратегия CNOOC наиболее ясна: компания продолжает глубоко углубляться в основное конкурентное преимущество — морскую добычу нефти и газа. Согласно годовому отчёту, прогнозируемая чистая добыча CNOOC на 2026 год составляет 780–100M баррелей нефтяного эквивалента; она последовательно двигается к целям по внутренней добыче 65 млн тонн и даже 70 млн тонн. CNOOC, благодаря многолетнему технологическому накоплению и возможностям контроля затрат, превращает преимущество разработки глубоководной нефти и газа в устойчивую способность обеспечивать преемственность ресурсной базы.

Старший вице-президент CNOOC и главный финансовый директор Му Сюпинь на брифинге по обмену результатами заявил: рост международных цен на нефть в последнее время в целом благоприятен для компании; по мере отражения в учёте это будет постепенно проявляться в итоговой эффективности компании. Это также означает, что в период «высоких цен на нефть» высвобождение мощностей CNOOC напрямую конвертируется в рост прибыли.

China National Petroleum Corporation выбрала путь «стабилизировать нефть и нарастить газ, развивать нефть и газ параллельно», одновременно ускоряя интеграцию новой энергетики с традиционным бизнесом. В 2025 году в сегменте природного газа компания пытается конвертировать ресурсные преимущества в рыночные: расширяет масштабы внутренней реализации, оптимизирует закупочные затраты и выращивает природный газ как второй стабильный источник прибыли. Кроме того, компания продолжает наращивать смешанную модель развития «нефть и газ + новая энергетика», снижая производственные затраты традиционного бизнеса и одновременно предоставляя сценарии применения и пространство для потребления для бизнеса новой энергетики.

Будучи компанией с самой высокой долей downstream-бизнеса среди «трёх нефтяных компаний», China Petrochemical Corporation сталкивается не только с испытанием волатильностью цен на нефть, но и со структурными вызовами, связанными с тем, что спрос на нефтепродукты достигнет пика, а на химическом рынке появится избыток предложения. Согласно годовому отчёту, China Petrochemical Corporation с одной стороны планирует увеличить инвестиции в сегмент разведки и разработки в 2026 году до 13k юаней, стремясь добиться более крупного прорыва в upstream-бизнесе; с другой стороны — повышает качество в downstream: через меры «уменьшить долю нефти и увеличить химическую продукцию, уменьшить долю нефти и увеличить особые химические продукты» она продвигает переработку в сторону высококлассной трансформации, одновременно опираясь на масштабную терминальную сеть ускоряя переход в сторону комплексного поставщика энергетических услуг.

Заголовок: Готовы к выходу самые новые годовые отчёты — расхождение результатов, ускорение трансформации «трёх нефтяных компаний»

Статья подготовлена: репортёром газеты Цюй Пэйжань

Производство | China Energy News (cnenergy)

Редакция | Янь Чжицянь