تباين الأرباح في صناعة أشباه الموصلات بحلول عام 2025

مع دخول موسم الإفصاح عن التقارير السنوية لعام 2025 إلى ذروته تدريجيًا، قدّمت العديد من الشركات في قطاع أشباه الموصلات “لوحات إنجاز” لافتة. وفقًا لبيانات ، وحتى 30 مارس، وتاريخ إصدار هذا التقرير، فإنه ضمن 173 شركة أشباه موصلات مصنّفة حسب قطاع Shenwan، كانت 42 شركة قد أعلنت رسميًا عن التقارير السنوية لعام 2025، منها 29 شركة حققت نموًا إيجابيًا في صافي الربح العائد للمساهمين. كما أنه من بين 117 شركة أعلنت عن تقارير الأداء السريعة، حققت 76 شركة نموًا إيجابيًا في صافي الربح العائد للمساهمين. بشكل عام، ومع حفّاز انفجار الطلب على الذكاء الاصطناعي (AI)، يرتفع مستوى ازدهار القطاع ككل؛ لكن خلف “أضواء الكشاف”، تظهر قدرات الربح في مختلف حلقات سلسلة الصناعة تباينًا هيكليًا واضحًا. ووفقًا لخبراء من القطاع، فإن هذا التباين ليس مجرد تقلب دوري بسيط، بل هو تجسيد واضح لكيفية انتقال قطاع أشباه الموصلات في ظل قيادة AI من حالة “ارتفاع واسع/انخفاض واسع” إلى “ازدهار هيكلي”.

فرص “شرائح” في المجالات الفرعية مثل الذاكرة

بفضل تسارع التسويق التجاري للنماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي AI، يشهد الطلب على القدرة الحاسوبية نموًا أُسّيًا، ما يدفع أداء المسارات الفرعية إلى “التفتح في نقاط متعددة”. ومن بين ذلك، تعد شرائح الذاكرة هي الأكثر استفادة، إذ تشهد تحسنًا متزامنًا في الكمية والسعر، و”زخم ارتفاع” مبتهج.

يُعد أداء شركة @E1@ في عام 2025 بارزًا بشكل خاص؛ إذ حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 11.3B يوان، بزيادة سنوية قدرها 68.82%، كما حققت صافي ربح عائد للمساهمين قدره 853M يوان، بزيادة سنوية قدرها 429.07%. ومن ضمن ذلك، بلغت إيرادات منتجات التخزين الجديدة للهوامش الطرفية الخاصة بـ AI حوالي 1.75B يوان، بزيادة كبيرة بنسبة سنوية. ولا يزال هذا الزخم القوي مستمرًا في مطلع 2026؛ إذ تتوقع الشركة أن تحقق من 1 يناير إلى 2 فبراير 2026 صافي ربح عائد للمساهمين يتراوح بين 1.5 مليار و1.8 مليار يوان، وهو ما يمثل زيادة سنوية تتراوح بين 921.77% و1086.13%. وقد تجاوزت هذه القيمة مستوى صافي الربح للعام 2025 بالكامل.

صرّح زوكلي تشو، المؤسس والرئيس التنفيذي لمعهد @E2@ للاقتصاد الجديد، في مقابلة مع مراسل @E3@ بأن الارتفاع المتزامن في الكمية والسعر لشرائح الذاكرة يعود في جوهره إلى النمو الانفجاري في الطلبات الناشئة مثل القدرة الحاسوبية AI ومراكز البيانات. وأضاف أن طلب خوادم AI على الذاكرة يبلغ 8 إلى 12 ضعف طلب الخوادم التقليدية، ومع ميل طاقة الإنتاج لدى الشركات الرائدة نحو المنتجات عالية المستوى، ينشأ اختلال هيكلي في العرض والطلب يدفع الأسعار إلى مستوى قياسي تاريخيًا. وفي الوقت نفسه، فإن قطاع الذاكرة نفسه موجود في مرحلة صعود دوري، ما يعزز من مرونة الأداء بشكل أكبر.

وينعكس هذا الطلب في السوق الذي تُشعلّه القدرة الحاسوبية أيضًا على حلقة معدات أشباه الموصلات. ووفقًا لبيانات تقارير الأداء السريعة التي تم الإفصاح عنها، ففي عام 2025 حققت 15 شركة مدرجة في مجال معدات أشباه الموصلات مجتمعة إيرادات بلغت 42.81B يوان، بزيادة سنوية قدرها 30.97%، كما حققت مجتمعة صافي ربح عائد للمساهمين قدره 6.31B يوان. وبالنسبة لنموها عبر جميع المسارات الفرعية، فقد كانت هذه الشركات في طليعة معدل النمو. ومن بينها، حافظت شركة @E4@ على الصدارة الصناعية بإيرادات بلغت 12.39B يوان وصافي ربح عائد للمساهمين بلغ 2.11B يوان. وبلغت إيرادات شركة @E5@ معدل نمو مرتفعًا جدًا بلغ 58.9%، وقد تم التحقق بشكل كافٍ من الطلب في السوق على معدات الترسيب بالغشاء الرقيق. كما حققت شركة @E6@ نموًا في الإيرادات بنسبة 36.5% على أساس سنوي، واستمرت في الحفاظ على ميزة تنافسية في مجال معدات CMP.

وفي حلقة تصنيع الرقائق بالنيابة (الوافر/الشركة المُصنّعة)، أظهر كبار اللاعبين أداءً مستقرًا. وتُظهر التقارير السنوية أن شركة @E7@ حققت في عام 2025 إيرادات بلغت 67.32B يوان، بزيادة سنوية قدرها 16.5%، كما حققت صافي ربح عائد للمساهمين قدره 5.04B يوان، بزيادة سنوية قدرها 36.3%. وأشارت الشركة إلى أن التغير في إيرادات التشغيل يعود أساسًا إلى زيادة شحنات الرقائق خلال العام. أما شركة @E8@ فقد حققت في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 10.89B يوان، بزيادة 17.69% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق؛ كما بلغ صافي ربح عائد للمساهمين 704M يوان، بزيادة 32.16% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.

ومع ذلك، فإن ازدهار الصناعة لا يتم توزيعُه بشكل متساوٍ. فمثلًا، وفقًا لتقارير الأداء السريعة، فقد عانت قطاعات مواد أشباه الموصلات من “برودة” في أداء العديد من الشركات. إذ بلغت الإيرادات الإجمالية لـ 17 شركة مجتمعة 23.5B يوان، بزيادة سنوية قدرها 16.95%، لكن صافي الربح العائد للمساهمين الإجمالي كان -472M يوان. ومن بين ذلك، ففي عام 2025 تكبدت شركة @E9@ خسارة قدرها 1.48B يوان، وتكبدت شركة @E10@ خسارة قدرها 738M يوان، وتحولت شركة @E11@ من الربح إلى الخسارة بمقدار 208M يوان، وهي جميعها تواجه ضغوط خسارة بدرجات متفاوتة.

إعادة تشكيل الصناعة ومنطق القيمة عبر AI

إذا تم تلخيص الخط الرئيسي الأبرز لقطاع أشباه الموصلات في عام 2025، فلن يكون ذلك سوى “تحقيق/تجسيد AI”. ومن البيانات الإجمالية، فإن المجموعة من الشركات ذات الصلة المباشرة بالقدرة الحاسوبية والذاكرة المرتبطة بـ AI قد ساهمت بأغلب الزيادة في أرباح القطاع.

وباعتبار شركة @E12@ رائدة نموذجية في مجال شرائح AI المحلية، فقد شهدت “لحظة تألق” منذ إدراجها في بورصة @E13@. وتُظهر التقارير السنوية أنه خلال العام حققت الشركة إيرادات بلغت 6.5B يوان، بزيادة سنوية كبيرة قدرها 453.21%، كما حققت صافي ربح عائد للمساهمين قدره 2.06B يوان. ويُعد هذا أول تحقق سنوي للربحية منذ إدراج الشركة في عام 2020.

وفي الوقت نفسه، وبفضل نمو صناعة AI وعوامل أخرى مثل الطلب القوي في سوق وحدات GPU عالية الأداء، فقد أظهر صف الشركات في مجال شرائح AI المحلية اتجاهًا إيجابيًا في الأداء. وتُظهر التقارير السنوية أن شركة @E14@ حققت في عام 2025 إيرادات بلغت 1.64B يوان، بزيادة قدرها 121.26% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق؛ وبلغ صافي ربح عائد للمساهمين -789M يوان، أي أن الخسارة تقلصت بنسبة 43.97%. ووفقًا لتقرير الأداء السريع، بلغت إيرادات شركة @E15@ في عام 2025 1.506 مليار يوان، بزيادة قدرها 243.37%؛ وبلغ صافي ربح عائد للمساهمين -1.51B يوان، أي أن الخسارة تقلصت بنسبة 36.70% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.

وبالنظر إلى الصورة الشاملة، وبدعم من التحديث التقني المستمر، فقد نجحت شركات متعددة في مجال شرائح AI المحلية في تجاوز مرحلة “التحقق من التقنية” والدخول إلى نقطة التحول التجارية الخاصة بـ “الشحن بكميات”. ويتمثل المنطق العميق وراء هذا التحول في الانتقال إلى تطبيق نطاقي لسيناريوهات استخدام AI.

وبالنسبة للتأثير العميق لـ AI على سلسلة صناعة أشباه الموصلات، قال تيان ليهوي، عميد معهد @E16@ لتطوير المالية في جامعة @E17@، إن إعادة تشكيل AI لقطاع أشباه الموصلات تتجه من “تحفيز نقطة واحدة” إلى “إعادة بناء على مستوى القاعدة”. ومن جانب الطلب، تنتقل AI من تدريب القدرة الحاسوبية إلى جانب الاستدلال (inferencing)، ما يدفع أشباه الموصلات من “الحوسبة العامة” إلى “الحوسبة غير المتجانسة (الهيتيروجينية)”، ويؤدي إلى نمو أُسّي في الطلب على الذاكرة عالية النطاق الترددي، والتغليف المتقدم، والشرائح المخصصة. وتتمثل جوهر إعادة تشكيل AI في تحويل أشباه الموصلات من “تسعيرها وفق عدد الترانزستورات” إلى “تسعيرها وفق أداء النظام”، وهذه ليست فقط تحديًا، بل هي أيضًا الطريق الذي لا بد منه للترقية الصناعية. ومن منطق الصناعة من “تصغير العمليات” إلى “ابتكار على مستوى النظام”، يتعين على الشركات بناء “خندق حصين” جديد من خلال تكامل النظام البيئي وتعميق تطوير السيناريوهات، من أجل المضي قدمًا بثبات في ثورة القدرة الحاسوبية.

“إن اختراق AI لسلسلة صناعة أشباه الموصلات الكاملة يتجه من إعادة بناء الحواجز التنافسية ومنطق توزيع القيمة على مستوى القاعدة، بحيث تتحول المنافسة في القطاع من منافسة تقنية أو طاقة إنتاجية واحدة، إلى منافسة شاملة على قدرات الذكاء على طول السلسلة وقدرات التآزر بين الأنظمة البيئية.” وأضاف زوكلي تشو كذلك أنه بشكل عام، يجعل AI حواجز المنافسة في قطاع أشباه الموصلات أكثر تنوعًا، ويجعل توزيع القيمة يميل أكثر نحو الحلقات والشركات التي تبرز قدراتها في “الذكْنة” (AI-ization) والتي تتمتع بتآزر قوي مع النظام البيئي.

القطاع يتجه نحو “ازدهار هيكلي”

على الرغم من أن أداء القطاع ككل يتجه نحو الأفضل، إلا أنه، وبعيدًا عن “أضواء الكشاف” للذكاء الاصطناعي AI، فإن داخل قطاع أشباه الموصلات تظهر بالفعل حالة تباين واضحة.

تظهر ورقة متابعة أداء قطاع أشباه الموصلات التي أصدرتها @E18@ مؤخرًا، والتي تربط أداء شركات القطاع، أنه وفقًا لحالات الشركات التي تم الإفصاح عن أدائها أو توقعات أدائها من الداخل والخارج، فإن ازدهار قطاع أشباه الموصلات ككل يتجه للأعلى، لكن يحدث تباين في المجالات الفرعية. ويظهر بشكل واضح أن AI تساهم في جانب الطلب في تحريك الطلب في المجالات الفرعية مثل شرائح القدرة الحاسوبية وشرائح الذاكرة وتصنيع الرقائق بالنيابة. وفي المقابل، فإن المجالات الفرعية غير المرتبطة بـ AI تُظهر حالة تعافٍ معتدل؛ وفي بعض المجالات الفرعية مثل الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية، بسبب تزاحم طلب AI على موارد مثل الذاكرة، ترتفع التكاليف، مما يضغط على مستوى ازدهار القطاع بشكل عام.

وبخصوص ظاهرة تباين الأداء، قال زوكلي تشو إنها نتيجة حتمية لتداخل تعافٍ دوري في الصناعة مع إعادة تشكيل هيكلية للطلب. ومن جوهر الأمر أن عملية انتقال قدرات النمو من القديم إلى الجديد تُحدث تغييرات جذرية في أنماط العرض والطلب ومنطق القيمة عبر مختلف حلقات سلسلة الصناعة. وليس هذا التباين مجرد تقلب دوري بسيط، بل هو تجسيد واضح لانتقال قطاع أشباه الموصلات، بقيادة AI، من “ارتفاع واسع/انخفاض واسع” إلى “ازدهار هيكلي”. فالحلقات التي يقودها الطلب الناشئ تستفيد من طفرة نمو، بينما الحلقات المعتمدة على الطلب التقليدي تدخل في آلام تحول.

ومن وجهة نظر تيان ليهوي، فإن تباين الأداء هو نتيجة حتمية لتداخل تعافٍ دوري وتغيرات هيكلية في صناعة أشباه الموصلات. والأسباب الأساسية تتركز في ثلاثة جوانب: تباين هيكل الطلب، عدم تطابق دورات المخزون، والاختلاف في القدرة الإنتاجية وسلطة التسعير. وقد شدد على أن التباين ليس ظاهرة قصيرة الأجل، بل هو واقع جديد في تطور الصناعة. وهذه هي عملية انتقال الصناعة من “النمو المناسب للجميع” إلى “الازدهار الدقيق”، حيث تقتنص الحلقات ذات القيمة المضافة الأعلى الموارد، وتسارع الحلقات التقليدية إلى مرحلة الفرز والتبديل. ومن المتوقع أن تصبح هذه أيضًا آلام التحول التي لا بد منها للانتقال بصناعة أشباه الموصلات في الصين نحو تنمية عالية الجودة.

ويعتقد زوكلي تشو أنه بناءً على إرشادات الأداء الواردة في التقارير السنوية لعام 2025 وتقارير الربع الأول لعام 2026، فإن نمط تباين أداء قطاع أشباه الموصلات سيزداد حدة على المدى القصير، وسيبدأ على المدى المتوسط إلى الاندماج تدريجيًا مع التحول في بعض الحلقات وإعادة تشكيل العرض والطلب. وتكمن الأسباب الأساسية في أن “عائد الطلب الهيكلي” الناتج عن AI ما يزال يتركز في الإفصاح/الإطلاق، في حين أن تعافي الطلب التقليدي بطيء وما تزال ضغوط التكلفة قائمة، كما أن إيقاع تطور مختلف الحلقات لا يمكن أن يتزامن بالكامل.