الاحتياطي الفيدرالي، باول يفاجئ! تغيّر كبير في خفض الفائدة!

البنوك الاحتياطية الفيدرالية الأمريكية، وصلت أخبار جديدة!

في التوقيت المحلي في 3 أبريل، أبقى القاضي الأول في المحكمة الفيدرالية لمنطقة كولومبيا بالولايات المتحدة، القرار الذي اتخذ برفض الادعاء الفيدرالي لإصدار استدعائين إلى “البنك الاحتياطي الفيدرالي” (الاحتياطي الفيدرالي).

وفي تقرير التوظيف الأحدث، تظهر أن مختلف قطاعات الاقتصاد الأمريكي في مارس كانت تضيف وظائف، مما يخفف مخاوف المستثمرين بشأن ضعف سوق العمل، وقد يعزز خطة الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على الفائدة دون تغيير خلال فترة مقبلة.

وأشار محللون في السوق إلى أن الحرب الأمريكية ضد إيران أدخلت مجدداً مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في حالة مأزق مشابه من نوعين: التقدم والتراجع، وهو ما يعني على الأرجح أن إجراءات خفض الفائدة ستتوقف، ما لم يشهد سوق العمل تدهوراً حاداً.

لنطلع على التفاصيل!

قاضٍ أمريكي يحافظ على قرار إلغاء استدعاءات مرتبطة ببـويلر

وفقاً لما ذكرته وكالة أنباء شينخوا، تُظهر وثيقة قانونية صادرة عن محكمة المقاطعة الفيدرالية لمنطقة كولومبيا في الولايات المتحدة في 3 من الشهر، أن القاضي الأول في المحكمة، جيمس بوسبيرغ، أبقى في ذلك اليوم قرار رفض الادعاء الفيدرالي لإصدار استدعائين إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وقال بوسبيرغ إن مواد الدفاع التي قدمتها النيابة بسرعة لم تقدم أدلة جديدة، ولم تُشر إلى أي أخطاء جوهرية، وبالتالي رفضت المحكمة إعادة النظر في قرار الرفض.

وفي السابق، وجه الادعاء الفيدرالي في يناير إلى الاحتياطي الفيدرالي استدعائين لهيئة محلفين كبرى، طالباً سجلات آخر أعمال تجديد أجريت على مبنى الاحتياطي الفيدرالي، وسجلات مرتبطة برئيس الاحتياطي الفيدرالي باول خلال جلسة استماع في الكونغرس. وبعد ذلك، تقدم الاحتياطي الفيدرالي بحركة أمام محكمة المقاطعة الفيدرالية لمنطقة كولومبيا بطلب رفض هذين الاستدعاءين. وقال باول إن التهديدات بإقامة دعوى جنائية ضده من جانب الحكومة الفيدرالية تُعد محاولة لتقويض “استقلالية” الاحتياطي الفيدرالي في تحديد معدلات الفائدة.

واتخذ بوسبيرغ قرار الرفض في 11 مارس، مشيراً إلى أن الاستدعاءين الصادرين عن النيابة للمتعلقة بالاحتياطي الفيدرالي كانا مجرد محاولة للضغط على باول، دون أي سبب مبرر.

وفي شهر مارس من هذا العام، كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول قد قال إنه لا ينوي مغادرة الاحتياطي الفيدرالي قبل انتهاء تحقيق وزارة العدل ضد الاحتياطي الفيدرالي بطريقة شفافة.

كما قال باول إنه إذا لم يتم تأكيد ترشيح الرئيس الجديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الوقت المناسب من قبل مجلس الشيوخ، فإنه سيتولى منصب الرئيس المؤقت وفقاً للقواعد، إلى حين تأكيد ترشيح الرئيس الجديد.

وينتهي الولاية كرئيس للاحتياطي الفيدرالي لدى باول في مايو، لكن ولاية عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي لديه ستستمر حتى نهاية يناير 2028. وقد قام الرئيس الأمريكي ترامب بترشيح رسمي للمسؤول السابق في الاحتياطي الفيدرالي كيفن ووش لتولي منصب الرئيس القادم.

تخفيف مخاوف الاحتياطي الفيدرالي بشأن سوق العمل

تُظهر بيانات تقرير التوظيف لشهر مارس أن جميع قطاعات الاقتصاد الأمريكي كانت تضيف وظائف. وفي ذلك الشهر، أضاف قطاع التصنيع الأمريكي 15k وظيفة في أعلى مستوى منذ نوفمبر 2023 (عندما أضيفت 22k وظيفة في المصانع)، كما شهدت قطاعات البناء والترفيه والفنادق وقطاع النقل نمواً أيضاً.

وأشارت رويترز إلى أن أنشطة التوظيف في مارس ازدادت وتعاظم نطاقها، ما قد يعزز خطة الاحتياطي الفيدرالي للمحافظة على الفائدة دون تغيير خلال فترة مقبلة، ويخفف مخاوف ضعف سوق العمل، ويوجه صناع السياسات إلى التركيز فيما إذا كانت الزيادة في أسعار الطاقة ستشكل تهديداً لارتفاع التضخم.

وكان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي قلقين سابقاً من ضعف نمو العمالة، كما قلقوا من أن نمو العمالة يتركز بشكل مفرط في قطاع الرعاية الصحية. فعلى سبيل المثال، يربط صانعو السياسات مثل عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وَلر وجهات نظرهم بشأن المزيد من خفض الفائدة بشكل وثيق مع تغيّر ظروف التوظيف.

وبعد صدور بيانات التوظيف، كتب كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى Fifth Third Commercial Bank، بيل آدامز: “لن يجبرهم شيء على خفض الفائدة الآن إلا حدوث مفاجأة كبيرة. ومن المرجح أن يظلوا على موقفهم على الأقل في قرارين أو ثلاثة قرارات مقبلة.” وخلال ساعات تداول العطلة يوم الجمعة الأقصر، ارتفع عائد السندات الأمريكية بعد صدور البيانات، بينما لا تزال عقود أسعار الفائدة تُظهر أن السوق لا يرى تقريباً أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة في هذا العام من نطاق 3.5% إلى 3.75% حالياً.

وقبل أن تقود الحرب الأمريكية مع إيران إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية بأكثر من 50%، توقع المستثمرون أن ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن ووش، الذي يُفترض أن يحصل على تأكيد في وقت لاحق من هذا العام، سيجلب على الأقل بعض السياسات التيسيرية. وووش هو الشخص الذي اختاره ترامب ليحل محل رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي باول. ومنذ عودة ترامب إلى البيت الأبيض، كان يضغط باستمرار على باول لخفض الفائدة.

ومع ذلك، غيّرت الحرب مع إيران هذه التوقعات؛ وقد اعتقد السوق لفترة أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة، قبل أن يتشكل الرأي الحالي، وهو أن الاحتياطي الفيدرالي سيُوقف عملياته لفترة طويلة لمراقبة ما إذا كانت الزيادة في تكاليف الطاقة ستؤدي إلى صدمة أكبر للتضخم، أم أنها ستدفع الشركات والأسر إلى تقليص الإنفاق بما يسبب صدمة أكبر للنمو.

لم يوضح تقرير التوظيف في مارس مباشرة هذا الجدل. فعلى سبيل المثال، ارتفعت الأجور بالساعة بمعدل سنوي قدره 3.5%، وهو ضمن النطاق الذي يرى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنه متوافق تقريباً مع هدف التضخم البالغ 2%. لكن التقرير أظهر بالفعل أن سوق العمل تجاوز ديناميكية “التوظيف المنخفض، والفصل المنخفض” التي وصفها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على أنها سمة من سمات معظم أوقات السنة الماضية في الاقتصاد الأمريكي—وتُقلق هذه الحالة المتوازنة صناع القرار، لأن معدل البطالة الأقل نسبياً قد يتدهور بسرعة.

غير أن تقرير مارس قد لا يكون كافياً لتوضيح المخاطر المستقبلية. بدأت الولايات المتحدة قصف إيران في 28 فبراير، والدراسة التي بني عليها تقرير التوظيف في مارس لا يمكنها أن تعكس التغيرات في التوظيف أو الإنفاق الناجمة عن هذا الصراع المستمر الذي يعطل إمدادات النفط العالمية. وستُعلن بيانات التضخم لشهر مارس يوم الجمعة من الأسبوع المقبل، وهي أيضاً نقطة مرجعية أخرى ضمن تقييمات الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماعي 28 و29 أبريل.

وقال شَيمي كوكس، الشريك الإداري لدى Harris Financial Group: “يواصل سوق العمل الأمريكي الحفاظ على قدر كبير من المرونة، بل إنه فاجأ حتى أشد المشككين. لكن الخبر السيئ هو أنه إذا ظل سوق العمل بهذا القدر من الاستقرار، فسيصعب إيجاد مبررات كافية لمزيد من خفض الفائدة.”

أوضاع إيران تُجبر الاحتياطي الفيدرالي على العودة إلى نمط المراقبة

خلال معظم العام الماضي، ظل الاحتياطي الفيدرالي في وضع المراقبة، في تقييم الأثر الاقتصادي للتغييرات الشاملة في السياسات التي ينفذها ترامب، والتي أعادت تشكيل مشهد التجارة العالمية واضطربت معها سوق العمل.

وأدت المواجهة بين الولايات المتحدة وإيران مرة أخرى إلى إدخال مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في مأزق مماثل من نوع التقدم والتراجع، وهو ما يعني على الأرجح أن إجراءات خفض الفائدة ستتوقف، ما لم يشهد سوق العمل تدهوراً حاداً.

وأشارت وسائل إعلام أجنبية إلى أن المعضلة الأساسية التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي تكمن في مسار التطورات اللاحقة. فقد أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى تعطيل سلاسل الإمداد، وارتفعت أسعار السلع الأساسية مثل البنزين والأسمدة الكيماوية، كما زادت تكاليف الشحن تبعاً لذلك. وبسبب ذلك، من المتوقع أن يرتفع المستوى العام للتضخم خلال الأشهر القليلة المقبلة. ومع ارتفاع نفقات بعض السلع، يتوقع المستهلكون أيضاً تقليصاً في الإنفاق بدرجة ما.

إذا طال أمد الحرب في إيران، ستتضخم الصدمة الاقتصادية أكثر. ويقلق المسؤولون من مدى تقلص إنفاق المستهلكين—فبعد كل شيء، يدعم إنفاق المستهلكين نحو ثلثي النمو الاقتصادي الأمريكي. إضافة إلى ذلك، فقد تباطأت الشركات التي لا تزال تستوعب صدمة الرسوم الجمركية العام الماضي في التوظيف؛ ولم يحدث بعد تسريح جماعي واسع النطاق، لكن أي عوامل إضافية قد تضغط على هوامش الأرباح يمكن أن تغير هذا الوضع.

لكن النمو الاقتصادي وسوق العمل ليسا قلق صناع القرار الوحيد. فهم قلقون أيضاً بشأن التضخم—الذي ظل لقرابة خمس سنوات فوق الهدف السياسي البالغ 2%. وهذه المخاوف تجعل مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في حيرة: هل يحتاجون إلى الاستجابة لارتفاع الأسعار المتوقع؟ ففي السابق اختاروا عدم التدخل، آمِلِين أن تطغى الصدمة التي يتعرض لها النمو على مشكلة التضخم المستمر.

وفي هذا الأسبوع، قال باول في فعالية: “إن توالي صدمات العرض من شأنه أن يؤدي إلى أن يبدأ الجمهور والشركات والجهات المُسعِّرة والعائلات عموماً في توقع ارتفاع التضخم في المستقبل. فلماذا لا يفعلون ذلك؟” ورغم وجود هذا الخطر، لم يُظهر باول إحساساً بالإلحاح لاتخاذ إجراء فوري، بل قال بدلاً من ذلك إن سياسة الاحتياطي الفيدرالي “في موضع مناسب حالياً، ويمكننا أن نراقب تطور الأمور بهدوء”.

كما أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، وهو من الحلفاء الأقربين لباول، هذا الرأي هذا الأسبوع، محذراً من أن هذا الصراع قد يؤدي إلى صدمات عرض واسعة النطاق وإلى تأثيرات ملحوظة: فمن جهة يرفع التضخم عبر قفز تكلفة السلع الوسيطة وأسعار السلع الأساسية، ومن جهة أخرى يَحد من النشاط الاقتصادي.

واعترف ويليامز بأن بعض آثار التأثير بدأت بالفعل بالظهور، لكنه يرى أن ارتفاع التضخم الذي تسببه الحرب سيكون مؤقتاً. وتوقع أن ينخفض معدل البطالة قليلاً من 4.4% الحالية، وأن ينتهي التضخم خلال العام عند نحو 2.75%.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، في مقابلة مع وسائل إعلام، إن انخفاض معدل البطالة في مارس إلى 4.3% يُعد “خبرًا جيدًا”، ما يمنح صناع السياسات وقتاً إضافياً لموازنة مخاطر التضخم ومخاطر سوق العمل.

وقالت دالي: “قد تؤثر أزمة إيران على كل من التضخم والنمو الاقتصادي في الوقت نفسه، وما زال من الصعب الحكم على مدى استمرار تأثيرها. وقد يواجه المستهلكون ضغوطاً بسبب ارتفاع أسعار البنزين، وهو ما قد يؤثر في إنفاقهم الاستهلاكي. وتُظهر أحدث البيانات أن المستهلكين ما زالوا مستمرين في الإنفاق، ما يعني أن لديهم ثقة في الاقتصاد.”

(المصدر: شركات الأوراق المالية الصينية)