تتزامن مخاوف التضخم مع تراجع توقعات خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ما يضعف هذا المسار، وارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها منذ 27 عامًا.

تستمر عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل في الارتفاع باستمرار، مما يثير انكماشًا في السيولة يمتد عبر الحدود. ومع تزايد الخسائر غير المحققة لدى المؤسسات المالية اليابانية،** تضغط ضغوط عودة رأس المال على بيع الأصول ذات المخاطر.**

ارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات يوم الاثنين بمقدار 4 نقاط أساس (bps) إلى 2.424%، لتسجل أعلى مستوى لها منذ 27 عامًا. والسبب هو التداخل بين ضعف توقعات خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي بسبب بيانات الوظائف غير الزراعية التي صدرت يوم الجمعة الماضي، إلى جانب ضغوط التضخم المستمرة الناتجة عن الصراع بين إيران والولايات المتحدة، إضافةً إلى القلق بشأن التوسع المالي في اليابان.

تحتفظ البنوك المحلية في اليابان وشركات التأمين على الحياة وصناديق التقاعد مجتمعةً بنحو 390 تريليون ين ياباني (حوالي 2.4 تريليون دولار أمريكي) من السندات الحكومية اليابانية؛ ومع ارتفاع العائد بنسبة 1 نقطة مئوية، فمن الناحية النظرية سيؤدي ذلك إلى خسائر تقييم بحجم مئات التريليونات من الين.

ولتعويض الخسائر والحفاظ على صحة الميزانيات العمومية، تعمل هذه الجهات على تسريع بيع الأصول ذات المخاطر الخارجية وإعادة الأموال إلى داخل البلاد. تُظهر بيانات السوق أن الائتمان الخارجي المقوّم بالين (بما يشمل القروض والاستثمارات الخارجية) قد تحول إلى انخفاض على أساس سنوي، مما يؤكد أن الأموال ذات المصدر الياباني تنسحب من الأسواق العالمية.

ارتفاع العوائد يؤدي إلى خسائر في التقييم، مما يجبر المؤسسات على بيع الأصول الخارجية ذات المخاطر

إن اتجاه صعود عوائد السندات الحكومية اليابانية ليس مجرد تذبذب عابر؛ بل هو تحول هيكلي تقوده معًا التوقعات المتعلقة بتحول السياسات، وضغوط التضخم، ومخاوف المالية العامة. ومع عودة بيئة أسعار الفائدة، فإن تخصيص الأصول الخارجية الذي تراكم في حقبة الفائدة المنخفضة يواجه ضغوطًا لإجراء تعديلات شاملة.

ارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات يوم الاثنين بمقدار 4 نقاط أساس (bps) إلى 2.424%، لتسجل أعلى مستوى لها منذ 27 عامًا. وارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 40 عامًا بمقدار 9.5 نقاط أساس إلى 3.965%.

تُعد اليابان واحدة من أكبر الدول في العالم من حيث صافي الأصول الخارجية. ولا يستهان بحجم الأصول الخارجية التي تمتلكها مؤسساتها المالية.

عندما تستمر خسائر تقييم السندات الحكومية في التوسع، تُجبر المؤسسات على تعويض السيولة وإصلاح ميزانياتها العمومية عبر تحويل الأصول ذات المخاطر الخارجية إلى نقد. وتأتي هذه السلسلة بالترتيب: ارتفاع العوائد → انخفاض تقييم السندات → اتساع الخسائر غير المحققة → بيع الأصول الخارجية ذات المخاطر → تدفق الأموال إلى اليابان → انكماش سيولة الأسواق العالمية.

إن تحول الائتمان الخارجي المقوّم بالين إلى سالب على أساس سنوي يمثل الدليل المباشر على هذا الآلية على مستوى البيانات، ما يشير إلى أن الأموال ذات مصدر “اليابان” قد تبلورت بالفعل في اتجاه للانسحاب.

يؤدي الترابط مع سعر الصرف إلى تضخيم الضغوط، والأصول المقومة بالدولار تتعرض لضغوط

تُعد سوق الصرف الأجنبي حلقة أخرى لا يمكن تجاهلها في سلسلة انتقال العدوى هذه. إذ إن ارتفاع الفائدة في اليابان يزيد من الجاذبية النسبية للين، مما يخلق ضغوطًا لارتفاع قيمة الين.

قد يؤدي ذلك إلى خروج المزيد من الأموال من الأصول المقومة بالدولار، فتتعرض الأصول الخارجية ذات المخاطر لضغوط إضافية عبر قناة سعر الصرف.

لم تعد التغيرات في السياسة النقدية اليابانية وسوق السندات الحكومية مسألة داخلية تخص دولة واحدة فحسب. ومع وجود خلفية ضخمة من الأصول الخارجية، فإن سلسلة ردود الفعل التي تثيرها تغيّرات أسعار الفائدة في طوكيو، تعمل بصمت وبشكل مؤكد على تغيير بيئة السوق للأصول ذات المخاطر في جميع أنحاء العالم.

تحذير بشأن المخاطر وشروط الإخلاء من المسؤولية

        السوق محفوفة بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الحسبان أهداف الاستثمار الخاصة لبعض المستخدمين، أو الوضع المالي، أو الاحتياجات. ينبغي على المستخدم النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع حالته المحددة. وبناءً على ذلك، يتحمل المستخدم مسؤولية استثماره.