Три типа капитала стремительно вливаются! В первом квартале объемы количественных частных фондов выросли «скачкообразно», и достижение отметки в сотни миллиардов уже не за горами

В 2026 году в первом квартале в индустрии количественных хедж-фондов разыгрывается «жёсткий» скачок: четыре компании — Хуанфан, Цзюкун, Минъюнь и Яньфу — вошли в диапазон 80–90 млрд юаней; кажется, что порог в 80B уже не так далёк. Более того, сразу несколько организаций, включая Минши, Цяньсян и Лунци, перескочили через два-три уровня по шкале, и смена эшелонов идёт особенно стремительно. Внешний капитал бешено хлынул внутрь, накладываясь друг на друга тремя силами — повторными покупками со стороны старых клиентов, поддержкой со стороны каналов и институциональным размещением — в результате объём количественных частных фондов быстро подскочил. При этом логика конкуренции уже изменилась: одной лишь сверхдоходностью больше не обойтись, а сервисные возможности становятся новым полем битвы.

Эшелоны ускоряют скачок, порог в 80B уже не так далёк

Насколько быстро расширяется рынок управляющих компаний в сегменте количественных частных фондов?

Судя по AUM-карте, опубликованной «Quantitative Investment and Machine Learning», в первом квартале 2026 года у управляющих отечественными количественными частными фондами заметно усилилась ликвидность между эшелонами: представители топ-сегмента продолжают наращивать позиции.

在 верхнем эшелоне в диапазоне 80–90 млрд юаней уже четыре компании идут вровень: Хуанфан Quant, Цзюкун Инвестмент, Минъюнь Инвестмент и Яньфу Инвестмент; до порога в 70B, похоже, остаётся совсем немного. При этом в конце 2025 года эти четыре компании ещё находились в диапазоне 70–80 млрд юаней. В диапазоне 60–70 млрд юаней появился новый участник — Цэнци Фонд. В диапазоне 50–60 млрд юаней прибавились Хэйи Актив и Ваньянь Актив. В диапазоне 40–50 млрд юаней стартовали Маоъюань Quant и Тяньян Капитал. В диапазоне 30–40 млрд юаней присоединились Ицзинлунь (Инволюция) Актив.

Средний по масштабу эшелон также полностью сдвигается вверх: в диапазоне 20–30 млрд юаней появились Монси Инвестмент, Нянькун Няньцзюэ, Фонд Тьюринг, Синчжэнь частные размещения, Чжооши Фонд; в диапазоне 15–20 млрд юаней добавились Бэйян Янхуа, Цзиньгэ Янжуй, Нюда Инвестмент, Вэйсяо Бойи.

Источник изображения: Quantitative Investment and Machine Learning

При этом восемь управляющих компаний, включая Банъян Частные фонды, Хунси Фонд, Лянькуй Частные фонды, Ло Шу Инвестмент, Минси Капитал, Шэньъи Инвестмент, Тот Инвестмент и Юмэйли Инвестмент, перешагнули отметку в 10 млрд и вошли в когорту 10–15 млрд юаней. Ханьжун Инвестмент, Хуэйши Актив, Ляньинь Инвестмент и Шэнфэн Фонд также вошли в когорту 5–10 млрд юаней.

Самое примечательное — явление «каскадного прыжка» у некоторых управляющих компаний: они не поднимаются поэтапно шаг за шагом, а в течение одного квартала перескакивают через два и даже через три диапазона по масштабу. В конце 2025 года размер управления у Минши Фонд ещё находился в диапазоне 20–30 млрд юаней; эта компания совершила прыжок сразу на три уровня, прямо перейдя в когорту 50–60 млрд юаней, став самым крупным примером по ширине скачка в текущем квартале. Цяньсян Инвестмент и Чжэнъинь Актив совершили прыжок на два уровня, войдя в диапазон 20–30 млрд юаней; Пинфан Инвестмент — на два уровня, войдя в 30–40 млрд юаней; Лунци Текнолоджи — на два уровня, войдя в 50–60 млрд юаней.

Без сомнения, быстрое продвижение этих управляющих компаний показывает, что скорость концентрации капитала в сторону количественного лидера ускоряется, а внутриотраслевая смена эшелонов становится всё более ожесточённой.

В количественные фонды хлынули три типа капитала

Объём количественных частных фондов в первом квартале быстро подскочил — дело не только в росте стоимости пая. Многие опрошенные участники рынка количественных частных фондов и руководители депозитарного бизнеса брокеров заявили: устойчивый чистый приток внешнего капитала — ключевой движущий фактор расширения в этот раз, а структура капитала демонстрирует явную сезонность и институциональный тренд.

Ранее, по данным статистики Private Fund Ranking Network (私募排排网), на 28 февраля 2026 года во всём рынке было 722 частные управляющие компании, суммарно зарегистрировавших 1366 частных фондов с продуктами по ценным бумагам; это на 151,57% больше, чем 543 продукта по состоянию на февраль 2025 года, на 100,88% больше, чем 680 продуктов в январе 2026 года, то есть рост и по год к году, и по месяцу к месяцу составил вдвое.

«Каждый год в первом квартале, особенно после Праздника Весны, — хорошее время для расширения объёма количественных частных фондов». Об этом сообщил журналисту один из руководителей рынка количественных частных фондов. «Во втором и третьем кварталах ситуация с деньгами более спокойная; в четвёртом квартале клиенты обычно выкупают средства. А в первом квартале у старых клиентов после получения годовых премий желание докупать обычно самое сильное. Плюс в прошлом году в целом у нас была хорошая результативность, доверие клиентов достаточно высокое — повторные покупки проходят быстро».

Один из участников, связанный с сотнем-миллиардным количественным частным фондом, сказал: «Мы в основном работаем с прямыми продажами, старые клиенты подают больше заявок. Ещё это деньги от учреждений — особенно много средств от FOF, с которыми мы сотрудничаем через сторону брокерской ценной бумаги asset management».

Один из представителей депозитарного бизнеса брокера сообщил журналисту: «Мы наблюдаем, что внешний капитал, который стоит за быстрым расширением масштабов количественных частных фондов, в основном приходит из трёх направлений: деньги от клиентов с высокой чистой стоимостью и из семейных офисов, которые перетекают из субъективных операций с акциями; финансовые средства, массово заведённые через канал дистрибуции; институциональные размещения в виде Institutional placement и средства FOF и MOM. Плюс есть ещё расширение стоимости за счёт уже имеющихся результатов: внутри индустрии количественных инвестиций концентрация идёт в сторону лидеров. Именно это стало главной причиной коллективного расширения масштабов управляющих компаний количественных частных фондов в этом году в первом квартале».

По наблюдениям этого сотрудника депозитарного бизнеса, в последние годы многие клиенты постепенно переводят деньги из субъективных частных фондов, из паевых фондов с активным управлением долями и даже со своих брокерских торговых счетов — в сферу количественных частных фондов. Причины довольно практичные: ощущения от просадок относительно легче контролировать; стратегии «легче объяснить» как дисциплинированные и систематизированные; некоторым клиентам это проще принять, чем «дрейф стиля» у субъективного фондового менеджера.

Один из представителей депозитарного бизнеса среднего по масштабам брокера также отметил: раньше деньги, которые находились в банковском wealth management, трастах и в продуктах типа fixed income +, забирали небольшую часть для распределения в количественные стратегии — это не было полное перенесение портфеля, а больше выглядело так: раньше на счёте клиента было 100% устойчивых активов, а теперь берут 5–20% для усиления доходности. Эти деньги по одной заявке не обязательно большие, но из-за масштабного основания накопление получается весьма заметным.

Кроме того, как указывали многие участники рынка количественных частных фондов, нельзя игнорировать вклад каналов массовых продаж в последние годы.

Один из старших специалистов по wealth management в брокере в Шанхае сообщил: «В течение последних лет, когда количественные частные фонды начали набирать масштаб, очень важной причиной стало то, что каналы стали готовы продавать — и их стало легче убедить продавать. Этот канал — не только брокеры; сюда входят private banking, банковские системы работы с высококлиентскими сегментами и третьи каналы агентских продаж. Помимо поддержки за счёт впечатляющих результатов, модель, факторы, риск-менеджмент и диверсификация тоже становятся плюсами при выборе клиентом. По ёмкости такие стратегии часто способны лучше принять поток капитала, чем некоторые небольшие, но «красивые» субъективные стратегии».

Также есть предупреждение от участников рынка: стоит смотреть не только на абсолютный рост масштаба, но и на величину прироста. Если рост масштаба у управляющего незначительный — например, всего около 10%, — влияние на стратегию относительно ограничено, и компания обычно может спокойно с этим справиться. Но если масштаб растёт слишком быстро в короткое время, нужно внимательно отслеживать тенденцию изменения последующих сверхдоходностей. Даже если у таких компаний база относительно небольшая и абсолютный прирост невелик, слишком быстрый приток капитала будет проверять технологический задел, кадровый задел, возможности управления стратегиями и способность целостной системы инвестисследований и хеджирования это выдержать. Как только управленческие возможности не поспевают за расширением масштаба, сверхдоходность может заметно снижаться.

Сверхдоходность важна — но сервис тоже

В последние годы конкуренция в количественных частных фондах почти полностью была сосредоточена на сравнении сверхдоходности: у кого сверхдоходность выше, у кого просадка меньше — тот и получает предпочтение клиентов. Однако по мере быстрого расширения отраслевого масштаба и повышения степени схожести стратегий количественные частные фонды всё больше уделяют внимание «сервисным» аспектам, таким как ликвидность продуктов и разъяснения в сфере инвестобучения и коммуникации.

Например, у Пэнсон (Паньсун) Актив: 30 марта 2026 года эта стомиллиардная организация количественных частных фондов опубликовала объявление, согласно которому время для подачи заявок на выкуп своих продуктов по long/short хеджированию и продуктов с маржинальным увеличением (杠杆指增) изменяется с прежних T-5 торговых дней на T-2 торговых дня. Период предварительной заявки существенно сокращается на 3 торговых дня, а ликвидность заметно повышается. При этом в индексно-усиленных продуктах небольшие суммы уже можно завершить по подписанию на выкуп до 14:30 в день подачи, чтобы обеспечивать подтверждение стоимости пая.

Представители, связанные с Пэнсон Актив, в интервью газете «Ежедневные экономические новости» (每日经济新闻) сказали: «Это изменение не было внезапным — мы постоянно оптимизировали инвестиционные процессы. Сейчас наш оптимизатор уже способен более точно планировать вопросы выкупа, так что в рамках периода предварительной заявки T-2 мы по-прежнему можем обеспечить, чтобы это не влияло на управление кредитным плечом продукта и на общую работу. Логика операций сохраняется согласованной с прежней. Так мы можем дать клиентам более лучший опыт по ликвидности».

Помимо оптимизации ликвидности, инвестобучение и прозрачные каналы коммуникации также стали важным направлением в работе количественных частных фондов. По мере того как количественные продукты становятся всё более сложными, инвестобучение и прозрачная коммуникация превращаются в ключевой элемент поддержания доверия клиентов. Некоторые управляющие компании при рыночной волатильности заранее активно используют стратегии коммуникации, такие как разъяснения по стратегии и регулярная интерпретация отчётов, помогая клиентам понять механизмы работы количественных стратегий и особенности рисков — а не полагаться только на одни результаты.

Один из участников рынка количественных частных фондов из Пекина считает, что конкуренция в сегменте количественных частных фондов расширяет свои измерения. Сверхдоходность, безусловно, остаётся основой, но на фоне постоянного увеличения объёма денег клиентов сложность получения сверхдоходности растёт. В итоге выигрывает тот, кто способен обеспечить более хорошую ликвидность, более прозрачную коммуникацию и более удобный опыт удержания средств — и именно он получит больше доверия долгосрочных клиентов на следующем этапе.

(Источник: Ежедневные экономические новости)