أسهم A تتجاوز نسبة الارتفاع في أول يوم من إصدار الأسهم الجديدة في الربع الأول 160%، وأعلى ارتفاع يقارب 600%، وملك التوكينج يحقق ربحًا قدره 127k يوان من توقيع واحد.

随着3月31日盛龙股份、隆源股份及泰金新能三家企业同日上市，2026年第一季度的A股新股发行市场正式收官。

今年一季度的IPO市场持续回暖。Wind数据显示，今年1—3月，A股市场合计迎来了30只新股，虽然上市数量仅较去年同期的27家微增3家，但整体募资规模达到了25.88B元，较去年同期大幅增长57.07%。

其中，北交所取代双创板块成为新的上市主力战场，有超半数新股来自北交所。同时，IPO审核端也出现了明显提速，2026年第一季度，沪深北交易所共审议了46家首发上会企业，这一数字远超上年同期的8家，同比增长高达475%。

数据显示，截至目前，沪深北三大交易所在审企业数量合计330家（含已发行未上市），其中，惠科股份、盛合晶微等“巨无霸”企业已密集过会并拿到批文，有望在后续完成上市。

北交所成为主战场：

中小企业融资功能进一步强化

从上市新股的板块分布来看，北交所成为一季度IPO市场最突出的领域。

数据显示，2026年一季度30只上市新股中，16只来自北交所，发行数量已超过科创板（6只）与创业板（2只）之和，成为A股IPO最主要的承载平台。同期沪深主板分别也只有4只、2只新股上市。

这一变化并非偶然。近年来，北交所已成为中小创新企业上市的首选地，其制度包容性及“专精特新”的集聚效应，使得大量处于成长期的企业选择在此登陆。同时，北交所的发行节奏明显提速，越来越多的企业通过“直联机制”等渠道快速通关，使得北证板块在新股供应量上实现了对沪深两市的全面反超。

3月20日，北交所存量上市公司数量成功突破300家，成为其新股扩容的标志性事件。

中央财经大学研究员张可亮表示，当前北交所服务创新型中小企业成果显著，300家上市公司中，国家级专精特新“小巨人”占比近六成，平均研发强度超5%，累计募资超60B元，大部分资金用于研发投入、技术升级和产能扩张。北交所真正吸引了一批在细分领域拥有核心技术、具备高成长性的优质企业，企业的“含金量”和“含新量”都有了质的飞跃。

值得关注的是，从一季度上市企业的融资规模来看，不仅百亿IPO项目缺席，超过2B元的融资项目也并不多，仅有11家企业IPO募集资金超过1B元。其中最高的振石股份，IPO募资金额达2.92B元。据了解，振石股份主要从事风电叶片材料生产销售，2024年其风电玻纤织物的全球市场份额超过35%，目前已在沪市主板上市。

紧随其后的视涯科技与宏明电子募资金额，分别为2.27B元和2.12B元，分别在科创板、创业板上市。前者是硅基OLED微显示领域龙头，后者则是老牌电子元器件企业，两家企业原计划募资规模分别为2.17B元、2.03B元，均实现小规模超募。

استمر أسطورة “عدم الهزيمة” في الاكتتابات الجديدة

Elektra LanTian تتصدر “ملك الزيادة”

على عكس تباين أداء سوق الاكتتابات العامة (IPO) في أسواق الأسهم في هونغ كونغ، استمرت في الربع الأول من هذا العام أسطورة “عدم الهزيمة” لأسهم الاكتتابات الجديدة في A股.

بفضل علاوة السيولة الناتجة عن متطلبات مضاعف الربحية عند الإصدار وندرة التخصيص (التعادل) في الاكتتابات الجديدة، من حيث أداء يوم الإدراج، حققت جميع الأسهم الجديدة الـ30 المدرجة في الربع الأول من هذا العام مكاسب في يومها الأول، وبلغ متوسط نسبة الارتفاع في اليوم الأول 163.55%. ومن بين ذلك، حققت 21 سهماً زيادة تضاعفت في يومها الأول، بنسبة بلغت سبعين بالمئة. وفي الوقت نفسه، كان متوسط مضاعف الربحية عند الإصدار الأولي لأسهم الـIPO الجديدة في A股 في الربع الأول فقط 22.87 مرة، كما بلغ متوسط نسبة الفوز بالاستثمار عبر الإنترنت (التخصيص) 0.03% فقط.

تصدرت شركة 电科蓝天 (إيكو بلو سكاي) على مستوى سوق科创板 في “ملك الزيادة” في الربع الأول؛ إذ بلغ سعر إصدارها 9.47 يوان/سهم، وقفز سعر الافتتاح في يوم الإدراج إلى 80.88 يوان/سهم، محققاً ارتفاعاً قدره 750%. وعلى الرغم من تراجع سعر السهم لاحقاً، إلا أن إغلاق يوم الإدراج ما زال يسجل ارتفاعاً في اليوم الأول بلغ 596.3%، وهو ما يضع رقماً قياسياً لأعلى زيادة في اليوم الأول منذ بداية العام حتى الآن.

ووفقاً للنشرة، تُعد 电科蓝天 (إيكو بلو سكاي) مورداً رئيسياً لمنتجات التزويد بالطاقة للمركبات الفضائية داخل الصين، وتُستخدم منتجاتها الأساسية في المركبات الفضائية والطائرات/الأجهزة التي تعمل في الفضاء القريب. كما أنها أول منصة للتصنيع الصناعي لطاقة شركة 电科 تحت مجموعة China Electronics Technology Group Corporation التي تُدرج في科创板، وهي كذلك أول IPO فضائي في هذا العام. وبخلاف أنه تم إدراجها منذ أقل من شهرين، فقد بلغ إجمالي قيمتها السوقية مرةً واحدة أكثر من تريليون يوان؛ وحتى إغلاق 2 أبريل، ما زالت قيمتها السوقية لدى 电科蓝天 عند 25.88B يوان، بزيادة قدرها 504.01% مقارنة بقيمة الإصدار.

بالإضافة إلى ذلك، لم تكن أسهم سوق北交所 الجديدة مثل 族兴新材 و科马材料، ولا أسهم科创板 الجديدة مثل 恒运昌، استثنائية من حيث نسبة الارتفاع في يومها الأول؛ إذ بلغت على التوالي 405.73% و371.27% و302.80%، وجميعها تجاوزت 300%. ومن حيث العائد، فإن 恒运昌 الذي بلغ سعر إصداره 92.18 يوان/سهم، يمكن أن يحقق ربحاً قدره 12.7 ألف يوان لكل سهم واحد ضمن “قرعة الاكتتاب” (أي “حصة” واحدة)، وهو “ملك الأسهم الرابحة (السمينة)” في الربع الأول من 2026.

من حيث توزيع القطاعات، أصبحت صناعة تصنيع السيارات وتصنيع المعدات المتخصصة أكبر الرابحين. وفي بين الشركات الـ30 المدرجة، احتلت شركات تصنيع السيارات وشركات تصنيع المعدات المتخصصة 6 مقاعد لكل منهما. ثم جاءت شركات تصنيع المعدات/الأنظمة الإلكترونية وأجهزة الكمبيوتر والاتصالات والمعدات الإلكترونية الأخرى بعد ذلك، مع إدراج 4 شركات.

من حيث المؤسسات الراعية للمكتتبين (المنسقين/المستشارين الماليين)، تتوزع مشاريع الاكتتابات الـ30 بين 17 مؤسسة راعية، وكانت شركة 中金公司 صاحبة أكبر عدد من المشاريع، إذ نجحت في إدراج 4 مشاريع بإجماليها. وفي الوقت نفسه، أظهر كل من 国投 و国金 و东吴 ثلاث شركات وساطة/صغيرة أيضاً أداءً جيداً، حيث حصلت كل منها على 3 مقاعد. كما أن 中信证券 و 中信建投 و申万宏源 و国泰海通يل لديهن على التوالي 2 مشروع تم إدراجه.

من حيث الرسوم المتعلقة بالتغطية والترويج/الاستشارات (承销及保荐费)، فإن “هجوم” شركات الوساطة الصغيرة والمتوسطة لم يكن أقل قوة، إلى جانب الشركات الكبيرة في القمة.

من بينها، قامت 中金公司 في الربع الأول من هذا العام بحصد رسوم التغطية والترويج بما قيمته 2.53 مليار يوان، بينما حققت صفقة واحدة لـ振石股份 وحدها أرباحاً تزيد عن 60B يوان. وتلتها شركة 国投证券 للوساطة الصغيرة والمتوسطة في المرتبة الثانية، حيث بلغت رسوم التغطية والترويج 2.67 مليار يوان. ومن بين المشاريع الثلاثة التي قامت بترويجها، كانت هناك أيضاً صفقتان تجاوزت رسومها 100 مليون يوان (盛龙股份 1.13 مليار يوان، 易思维 1.17 مليار يوان).

توسّع في جانب المراجعة:

46 شركة تُعرض على اللجان، وتسريع إصدار الموافقات (التراخيص)

بالإضافة إلى تحسّن جانب الإصدار، كانت التغيّرات في جانب مراجعة الـIPO أيضاً واضحة.

أشار تقرير عمل الحكومة السنوي لعام 2025 إلى تطبيق آليات “الممر الخضراء” للتداول/التمويل عبر إدراج الأوراق وعمليات الاندماج والاستحواذ على نحو “منتظم” بالنسبة للشركات التقنية في مجالات التكنولوجيا الأساسية والحاسمة.

يرى أشخاص داخل المجال أن هذا التصريح يعني أنه، بدعم من سلسلة من السياسات، استمرت درجة المرونة والشمول في نظام سوق رأس المال في التعاظم، واستمرت آليات “الممر الخضراء” لتمويل الشركات التقنية عبر الإدراج وعمليات الاندماج والاستحواذ في العمل بسلاسة، كما تحسنت كفاءة سوق رأس المال في خدمة الابتكار التكنولوجي بشكل ملحوظ.

وفقاً لبيانات Wind، في الربع الأول من 2026، تمت مناقشة إجمالي 46 شركة من الشركات التي قدمت لأول مرة لعرضها على اللجان لدى بورصات شنغهاي وشنزن وبييجيه (沪深北)؛ وهو رقم أعلى بكثير من 8 شركات في الفترة نفسها من العام الماضي، مع نمو بلغ 475%. ومن بين هذه الشركات الـ46، كانت شركتا 信胜科技 و惠康科技 قد تعرضتا للتأجيل من المراجعة سابقاً، لكنها حصلتا لاحقاً على الموافقة بعد تقديمهما للمرة الثانية لعرضهما أمام اللجان.

وبالتزامن مع جانب الإدراج، ما زالت بورصة北交所 هي القوة المطلقة في جانب المراجعة، حيث بلغت نسبة عدد الشركات الـ33 التي تم إدراجها على جدول المراجعة أكثر من سبعين بالمئة. أما عدد شركات IPO التي تم عرضها على اللجان في كل من沪深主板 و科创板 و创业板 فكان على التوالي 5 شركات و4 شركات و4 شركات. في المقابل، من بين الشركات الـ8 التي تم جدولتها للمراجعة في الفترة نفسها من العام الماضي، جاءت شركة واحدة فقط من北交所 وهي交大铁发؛ إضافة إلى ذلك، كان من بين 5 شركات تستهدف الإدراج في主板، وشركتان تستهدفان科创板 و创业板، مع وجود شركة واحدة في كل منهما ممن تم عرضها على اللجان.

من حيث شهر تقديم الطلبات للمراجعة، كان شهر مارس هو الأكثر من حيث عدد الشركات؛ حيث استعدت 23 شركة مثل臻宝科技 و乔路铭 و德硕科技 لامتحان لجنة المراجعة، وهو ما يمثل خمسين بالمئة من أصل 46 شركة. أما في يناير وفبراير، فقد دخلت 17 شركة و8 شركات على التوالي إلى جلسات لجنة مجلس الإصدار (上市委). وفي يناير كانت هناك 17 شركة مثل晨光电机 و邦泽创科 و高特电子. وفي فبراير كانت هناك 8 شركات مثل新富科技 و华汇智能 و春光集团 و龙鑫智能 و嘉晨智能 و振宏股份 و盛合晶微 و龙辰科技.

مع تسارع وتيرة المراجعة، أصبحت أيضاً سرعة إصدار موافقات لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (证监会) أسرع. وتظهر البيانات أنه من بين الشركات التي تم عرضها وتجاوز المراجعة خلال العام، كانت هناك 19 شركة نجحت في الحصول بالفعل على موافقات التسجيل (注册批文)، أي بنسبة تزيد عن أربعين بالمئة.

ومن بينها، كانت وتيرة تقدم مراجعة IPO لشركة盛合晶微 سريعة بشكل لافت؛ إذ من وقت حصولها على قبول الطلب من جانب IPO إلى سريان التسجيل، لم يستغرق سوى أكثر من 4 أشهر.

توضح النشرة أن 盛合晶微 هي شركة متخصصة في مجال تغليف/اختبار الدوائر المتكاملة على مستوى الرقاقة (晶圆级先进封测). بدأت من معالجة شرائح السيليكون على مقاس 12 بوصة (12英寸中段硅片)، ثم وفرت أيضاً خدمات تغليف متقدمة على مستوى الرقاقة (WLP) وتجميع/تغليف متكامل متعدد الشرائح (多芯片集成封装) وغيرها من خدمات “التغليف والاختبار” على مستوى العملية الكاملة. وقد حصلت على قبول طلب IPO في科创板 في 30 أكتوبر 2025، وتمت الموافقة عليها عند عرضها على اللجان في 24 فبراير 2026، ثم قدمت طلب التسجيل في 25 فبراير من هذا العام، واستلمت موافقة في 3 مارس، على أن تبدأ عملية الاكتتاب في 9 أبريل.

（المصدر: 21世纪经济报道）