أي الصناعات فقدت أسهمها الأكثر منذ بدء حرب إيران؟

الوجبات الرئيسية

• تراجعت الأسهم منذ بدء حرب إيران، وكانت أشد الأسماء تضررًا في قطاعات المعادن والتعدين، والتمويل العقاري، والبناء السكني، والتغليف.
• ضمن قطاع المعادن والتعدين، سجّلت Coeur وHecla وSouthern Copper أكبر خسائر حادة، بينما قادت Graphic Packaging وSilgan وAmcor الانخفاضات في أسهم قطاع التغليف.
• في قطاعي التمويل العقاري والبناء السكني شديدي الحساسية لسعر الفائدة، هبطت Rocket وChampion Homes بأكبر قدر.

على الرغم من أن تأثير حرب إيران على الاقتصاد الأمريكي لا يزال شديد عدم اليقين، فقد تعرضت بعض زوايا سوق الأسهم لضربة قوية. انخفض مؤشر Morningstar للأسواق الأمريكية بنسبة 4.3% منذ بدء الحرب في 28 فبراير، حيث سقطت بعض الصناعات بشكل أكبر. فقد شهدت صناعة المعادن والتعدين—وخاصة الذهب والنحاس—أسوأ ما في الأمر. كما تكبدت أسهم التمويل العقاري والبناء السكني والتغليف خسائر كبيرة.

الخيط المشترك بين هذه الصناعات هو وجود هشاشة مباشرة أو غير مباشرة تجاه التضخم وارتفاع أسعار الفائدة. ومع ارتفاع أسعار النفط بسبب الحرب، عادت المخاوف المتعلقة بالتضخم إلى الواجهة. بالإضافة إلى ذلك، كانت عوائد السندات ترتفع، ويتهيأ المستثمرون لاحتمال زيادات في أسعار الفائدة من قِبل البنوك المركزية الكبرى.

في المقابل، استفادت الصناعات المرتبطة بالنفط والغاز من ارتفاع أسعار الطاقة بشكل حاد. وقد حقق مؤشر Morningstar العالمي لاستكشاف وإنتاج النفط والغاز أداءً قويًا بشكل خاص، إذ ارتفع 11.4% منذ بداية الحرب. وصعد مؤشر Morningstar العالمي المتكامل للنفط والغاز بنسبة 8.6%، بينما ارتفع مؤشر Morningstar العالمي لتكرير وبيع النفط والغاز بنسبة 3.6%.

الأسهم في قطاع المعادن والتعدين تتأرجح نحو الأسفل

بعد أن قفز مؤشر Morningstar العالمي للمعادن والتعدين بنسبة 22.6% خلال الشهرين الأولين من العام، ردّ كافة مكاسبه منذ اندلاع الحرب، وهو الآن منخفض بنسبة 22.8%. وتهاوت أسعار الذهب إلى نحو 4,400 دولار اعتبارًا من 24 مارس، مقارنةً بأكثر من 5,400 دولار في بداية مارس.

ضمن حيازات مؤشر السوق الأمريكية، كانت أسوأ أسهم التعدين أداءً خلال تلك الفترة هي Coeur Mining CDE، منخفضًا 34%، وHecla Mining HL، منخفضًا 28%، وSouthern Copper SCCO، منخفضًا 27%. ومن بين الأسهم الأمريكية المدرجة الخاضعة لتغطية محللي Morningstar، انخفض Newmont NEM بنسبة 24%، وتراجع Freeport-McMoRan FCX بنسبة 19%.

تتكشف ديناميكيتان مختلفتان: واحدة للمعادن الأساسية مثل النحاس، التي تتأثر بدرجة عالية بالدورات الاقتصادية، وأخرى للمعادن الثمينة مثل الذهب، والتي تعمل عادةً كأصول ملاذ آمن خلال فترات عدم اليقين، وفقًا لمحلل أسهم Morningstar Jon Mills.

مخاوف التضخم تضرب أسهم المعادن

بالنسبة للمعادن الأساسية، يقول Mills: “تشير أسعار النفط المرتفعة نتيجة حرب إيران إلى أن التضخم سيرتفع، وسيتعامل صناع السياسات عبر زيادة أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم”. ويضيف: “وهذا أمر هابط بالنسبة لطلب السلع، الذي تقوده سرعة النمو الاقتصادي والإنتاج الصناعي، ولهذا السبب هبطت معادن أساسية مثل النحاس منذ بدء الأعمال العدائية.”

عادةً ما يُنظر إلى المعادن الثمينة مثل الذهب على أنها ملاذات آمنة خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي أو الاقتصادي الكلي. لكن الارتفاع الأخير في الذهب—ثلاثة أضعاف منذ بداية 2024—تجاوز بكثير الدعم الأساسي، وفقًا لـ Mills. ويقول: “نعتقد أن الحرب شهدت خفضًا صحيًا للهوس المضاربي الذي كان يدفع سعر الذهب أعلى (وكذلك الفضة)، ما أدى إلى أن تبدأ الأساسيات المتعلقة بالعرض والطلب في العودة إلى الواجهة.”

بإيجاز، فإن المعادن الأساسية الدورية تضعف بسبب مخاوف النمو، بينما يبرد الذهب مع عودة موجة ارتفاع مدفوعة بالمضاربة استمرت عامين إلى أساسيات السوق.

أسهم التغليف تهبط مع ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف الركود

من الزوايا الأخرى التي تعرضت لضربة قوية صناعة التغليف، إذ هبط مؤشر Morningstar العالمي للتغليف والحاويات بنسبة 4% منذ بداية الحرب. ضمن مؤشر السوق الأمريكية، كانت أسوأ أسهم التغليف والحاويات أداءً خلال هذه الفترة هي Graphic Packaging Holding GPK، منخفضًا 23%، وSilgan Holdings SLGN، منخفضًا 19%، وAmcor AMCR، أيضًا منخفضًا 19%. ومن بين الأسهم الأمريكية المدرجة الخاضعة لتغطية محللي Morningstar، حققت Amcor وInternational Paper IP، منخفضًا 18%، أسوأ أداء. كما أن Ball BALL، منخفضًا 13%، وPackaging Corporation of America PKG، منخفضًا 9%، يخضعان أيضًا لتغطية محللي Morningstar.

يقول محلل أسهم Morningstar Krzysztof Smalec إن البيع المكثف في أسهم التغليف على الأرجح يعكس مزيجًا من ارتفاع تكاليف الطاقة والقلق بشأن تباطؤ اقتصادي. ويقول: “التغليف صناعة كثيفة الاستهلاك للطاقة، لذا قد يؤدي الارتفاع في أسعار الطاقة إلى ضغط الهوامش”. ويضيف: “على سبيل المثال، تؤدي أسعار النفط المرتفعة إلى زيادة تكاليف تغليف البلاستيك.”

في الوقت نفسه، يشير إلى أن المستثمرين قد يقلقون بشأن تباطؤ اقتصادي، ما سيؤثر بشكل خاص على الصناعات الدورية مثل التغليف. بالإضافة إلى ذلك، يشير Smalec إلى احتمال حدوث اضطرابات في سلسلة التوريد، واضطرابات في الشحن، وتكاليف شحن أعلى كعوامل مخاطر على الصناعة في ظل الحرب.

أسهم التمويل العقاري والبناء السكني أيضًا تتراجع

تشمل المناطق الأخرى المتضررة بشدة التمويل العقاري والبناء السكني، وهما قطاعان يتأثران بارتفاع أسعار الفائدة. وقد انخفض مؤشر Morningstar العالمي للتمويل العقاري—الذي يتتبع أداء الشركات التي تتعامل مع قروض الرهن العقاري والتمويلات القائمة على الأسهم—بنسبة 17.0% منذ بداية الحرب، بقيادة Rocket Companies RKT ذات الفجوة الضيقة moat، منخفضًا 21.6%. وفي الوقت نفسه، تراجع مؤشر Morningstar العالمي للبناء السكني بنسبة 16.0%، مع انخفاض Champion Homes SKY بنسبة 19.5%، وLennar LEN بنسبة 19.4%، وMeritage Homes MTH بنسبة 18.1%.