Уолл-стрит «предупреждает» Трампа! Аукцион двухлетних американских облигаций «редко был таким слабым», рынок приближается к «переломному моменту»

Спроси у ИИ · Как ближневосточный конфликт поднимает доходности по американским гособлигациям и вызывает рыночные предупреждения?

Конфликт между Ираном и США продолжает разгораться, и Уолл-стрит самым прямым образом предупреждает рынок — аукционы по американским гособлигациям проходят вяло.

24 марта во вторник двухлетний аукцион U.S. Treasuries на сумму 69 млрд долларов США прошел с прохладным спросом: спрос оказался далеко ниже ожиданий, а иностранные инвесторы почти не участвовали.

В итоге двухлетние U.S. Treasuries разместили с доходностью 3,936%, что выше уровня доходности по сделкам на вторичном рынке сразу до окончания аукциона; образовался самый большой tail spread с марта 2023 года, что подчеркивает слабость рыночного спроса на размещения.

Кроме того, в сообщении CCTV говорится, что часть подразделений 82-й воздушно-десантной дивизии США в скором времени будет развернута в регионе Ближнего Востока. Два фактора подтолкнули доходность по двухлетним U.S. Treasuries к максимальному росту на 10 базисных пунктов — до 3,96%, установив максимум примерно за восемь месяцев, а также в какой-то момент подтянули вверх доходности по всем срокам.

Ставки в рамках своей стратегии TJM Institutional Services, специалист David Robin, объяснил этот результат крайне неопределенной обстановкой на рынке:

Сегодняшний аукцион, к сожалению, выходит в очень тяжелый, нестабильный период, полный неизвестности. Почему входить на рынок именно сейчас? Соотношение риск/доходность серьезно смещено в сторону риска.

Отдельно стоит отметить: во вторник после закрытия торгов по данным CCTV News Трамп заявил, что переговоры США и Ирана «возможно, уже довольно близки к достижению соглашения», а Иран согласился никогда не иметь ядерного оружия; также сообщается, что США намерены остановить огонь на месяц и выдвинуть 15 пунктов в рамках плана переговоров.

Доходности по U.S. Treasuries в какой-то момент откатились назад, частично отыграв дневной рост, и нефть тоже снизилась в ходе пострыночных торгов, однако это не изменило в корне сдержанный настрой рынка: в среду еще предстоит аукцион на 70 млрд долларов по пятилетним U.S. Treasuries, а в четверг — аукцион на 44 млрд долларов по семилетним U.S. Treasuries.

Нефть подталкивает инфляционные опасения, ожидания снижения ставки полностью разворачиваются

Результат этого аукциона установил самую высокую доходность по двухлетним U.S. Treasuries с мая, а всего месяц назад, в ходе предыдущего аукциона по двухлетним U.S. Treasuries, который проходил 24 февраля, была зафиксирована самая низкая доходность с 2022 года.

В конечном счете конфликт на Ближнем Востоке поддерживает нефть на устойчиво высоком уровне, поэтому снова возникают инфляционные ожидания, а надежды на снижение ставки ФРС в этом году почти что рушатся — рынок даже начал закладывать повышение ставки.

Главный аналитик Oxford Economics John Canavan отметил:

Высокие цены на нефть сохраняют небольшие ставки рынка на повышение ставки ФРС в этом году, а неопределенность также заставляет потенциальный спрос на аукционы временно отступить.

Он также добавил:

Продажа U.S. Treasuries в определенной степени является инстинктивной реакцией на плохой результат аукциона, но слабый спрос на аукционы сам по себе, среди прочего, тоже связан как раз с высокими ценами на нефть.

Главный стратег по рынку Ameriprise Anthony Saglimbene, в свою очередь, указал:

Высокие цены на нефть уже создают реальное давление на экономику США — через рост цен и ухудшение ситуации с занятостью. Пока в ситуации на Ближнем Востоке, особенно в направлении Ормузского пролива, не появятся более ясные сигналы, фондовый рынок будет продолжать испытывать давление.

Рост доходностей по U.S. Treasuries по всей шкале также означает увеличение стоимости заимствований и ужесточение финансовых условий, что напрямую бьет по компаниям и потребителям. В США ожидают, что в течение ближайшего года около 10 трлн долларов долга потребуется рефинансировать по мере наступления сроков погашения, и давление из-за роста стоимости заимствований нельзя недооценивать.

А двухлетние U.S. Treasuries обычно — инструмент, который наиболее чувствителен к ожиданиям относительно денежно-кредитной политики. В период цикла, когда ФРС снижает ставки, такой инструмент должен был бы привлекать средства «в поиске убежища». Однако сейчас доходность не снижается, а растет, и при этом спрос на аукционы заметно слабеет — это как раз и показывает, что инвесторы меняют оценку перспектив политики.

Как сказал Anthony Saglimbene:

Рынок начинает сомневаться, что все будет решено так легко.