Dongwu Securities: присвоили рейтинг «покупать» компании Оупканси

东吴证券股份有限公司朱国广近期对欧普康视进行研究并发布了研究报告《2025年业绩承压，期待逐步恢复》，给予欧普康视增持评级。

欧普康视(300595)

投资要点

近期公司发布2025年业绩：2025年公司实现营业收入1.86B元（+2.62%，同比，下同），归母净利润480M元（-16.20%），扣非归母净利润409M元（-16.79%）；单Q4季度，公司实现营收428M元（+11.95%），归母净利润37M元（-24.52%），扣非归母净利润17M元（-5.99%），业绩低于我们预期。

国内高端消费有待恢复，公司业绩短期承压：分产品来看，2025年公司硬性接触镜实现营收740M元（-2.90%），毛利率较上年同期略有提升，达89.08%；医疗业务实现收入362M元（-0.35%），毛利率为57.65%；护理产品实现收入242M（-5.99%），毛利率为63.89%；非视光类产品实现收入85M（+28.71%），毛利率为17.00%；框架镜等实现收入422M（+19.49%），毛利率为72.19%。

公司“全视光产品”战略稳步推进、持续落地。2025年，公司“DreamVisionSL”巩膜镜实现上市销售；新一代角膜塑形镜（DV185、AP185）获批并上市销售。上述产品均采用公司自产OVCTEK200镜片材料，材料的透氧性能在全球已上市同类产品中位居前列。DV185、AP185为公司现有角膜塑形镜升级换代产品，有助于提升公司核心产品市场竞争力；“DreamVisionSL”巩膜镜为公司新增视光品类，市场潜力较大，有利于丰富公司产品结构、提升盈利能力。此外，公司同期推出复合控近视管理镜片（功能性框架眼镜）、梦戴维润眼落地灯、自产叶黄素、接触镜生理盐水冲洗液、密蒙花雾化液、玻尿酸型及多萃净澈型次抛洗眼液、淡化黑眼圈型与视疲劳型蒸汽水膜眼罩、硬镜清洗仪CleanUltra、接触镜自动检测仪（诊所检测设备）等多款新产品。

研发推进顺利，期待新产品逐步上市。2025年，公司以第二代材料（OVCTEK200）为原料的超高透氧角膜塑形镜已取得注册证并已开始销售；第三代硬镜材料（OVCTEK210FX）通过注册检验，已开始临床试验正式入组；巩膜镜（OVCTEK210FXSL）完成注册检验，将进入临床试验阶段。医疗器械版双氧水护理液和次抛型硬性接触镜冲洗液完成注册受理，进入技术审评阶段。硬性接触镜清洁液、次抛硬性接触镜润滑液等完成注册检验，将进入临床试验阶段。多焦软镜完成临床试验数据统计和临床报告，将进入注册申报阶段。子公司欧普视方开展0.01%和0.02%低浓度硫酸阿托品滴眼液临床试验，完成中期观察和评估。

盈利预测与投资评级：考虑到国内高端消费有待恢复，我们将公司2026-2027年归母净利润从6.81/730M元下调至5.57/608M元，预计2028年归母净利润为660M，对应当前市值的PE分别为22/20/19倍，考虑到公司产品线不断丰富，有望恢复稳健增长态势，维持“增持”评级。

风险提示：竞争格局恶化风险，市场政策风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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