"ملك عمليات إعادة الشراء في الأسهم A" ميتد يتخذ خطوة جديدة: يعلن عن أكبر عملية إعادة شراء فردية، وربما يسجل رقمًا قياسيًا في القروض المخصصة

اسألوا الذكاء الاصطناعي · لماذا اختارت مجموعة “مييديا” القابضة عمليات إعادة شراء عبر قروض منخفضة الفائدة رغم توافر السيولة؟

مراسلون من “نانفان المالية” ونغ رونغتاو، وانغ دايو، جو شياوجيه — تقرير من قوانغتشو

في مساء 30 مارس، كشفت مجموعة “مييديا” القابضة (000333.SZ) عن أحدث خطة إعادة شراء، إذ تنوي إعادة شراء أسهم من فئة A عبر أسلوب المزايدة المركزية، وبمبلغ يتراوح بين 6.5 مليارات يوان و13 مليار يوان، مع حد أقصى لسعر إعادة الشراء 100 يوان/للسهم. ومن المتوقع أن تصل الأسهم المُعاد شراؤها إلى 65 مليون إلى 130 مليون سهم، أي ما يعادل 0.85% إلى 1.71% من إجمالي رأس المال.

وبعد فرز بيانات التاريخ الخاص بإعادة شراء الأسهم في سوق الأسهم “A”، تأكد أن خطة إعادة شراء 13 مليار يوان في هذه المرة، ليست سوى ثاني أكبر عملية إعادة شراء منفردة في سجل سوق “A” بعد عملية إعادة شراء مجموعة “جِلي” لعام 2021 بقيمة 15 مليار يوان. كما أنها تعد أكبر حالة من حيث حجم إعادة الشراء ضمن سياسة القروض الخاصة لإعادة شراء الأسهم منذ تنفيذها.

قال مسؤولون ذوو صلة بمجموعة “مييديا”، في مقابلة مع مراسلي “نانفان المالية”، إن “الشركة كانت قد أنهت بالفعل خطة إعادة الشراء البالغة 13 مليار يوان العام الماضي، وخلال هذا العام طرحت خطة إعادة شراء جديدة بقيمة 13 مليار يوان. والسبب الرئيسي هو مواصلة تعزيز عائدات المساهمين”.

ومن الجدير بالانتباه أن خطط إعادة الشراء التي أطلقتها مجموعة “مييديا” منذ العام الماضي والتي بلغ مجموعها 26 مليار يوان، بالإضافة إلى استخدام التمويل الذاتي، كان الأهم هو إدخال قروض البنوك الخاصة لإعادة شراء الأسهم. وهذا يتوافق مع اتجاهات التشجيع التنظيمي. ورغم أن التدفقات النقدية لدى مجموعة “مييديا” وفيرة، أفاد أشخاص مطلعون بأن خطة إعادة الشراء البالغة 13 مليار يوان التي أُنجزت في العام الماضي، استخدمت نحو تسعين بالمئة من مبلغها عبر قروض بنكية، بمعدل فائدة يقارب 1.8%.

وبسبب الأثر الإيجابي لخطة إعادة الشراء، بلغ سعر افتتاح سهم مجموعة “مييديا” في 31 مارس 76.95 يوان، وبلغت الزيادة خلال التداول الصباحي مستوى وصل في وقت ما إلى 7.24%، كما ارتفعت بشكل ملحوظ حيوية التداول داخل الجلسة.

تُظهر البيانات أنه منذ تطبيق سياسة إعادة تمويل قروض إعادة شراء/تعزيز الأسهم في سبتمبر 2024، نشرت في سوق “A” ما مجموعه 756 شركة مدرجة بالفعل خططًا لاقتراض لإعادة شراء الأسهم أو زيادتها. وبلغت قيمة الحد الأعلى الإجمالية لهذه القروض أكثر من 200B يوان.

وفقًا للإعلان، فإن مصادر أموال إعادة الشراء في هذه المرة هي التمويل الذاتي للشركة، بالإضافة إلى “قرض إعادة شراء الأسهم الخاص” المقدم من بنك الصين. وتبلغ الحصة القصوى للقرض ما لا يتجاوز 90% من مبلغ إعادة الشراء الفعلي، ولا تتجاوز مدة القرض 3 سنوات. وبحسب ما علمه المراسل من العاملين في القطاع، فإن البنك المتعاون في هذا القرض هو فرع بنك الصين في شوندي.

إذا تم احتساب القرض على أساس الحد الأعلى لإعادة الشراء البالغ 13 مليار يوان، فإن سقف القرض المخصص يمكن أن يصل إلى 11.7 مليار يوان. وسيُسجل هذا الحجم ليس فقط أعلى رقم قياسي منذ تأسيس “قروض إعادة الشراء/تعزيز الأسهم” في أكتوبر 2024، بل سيجعل هذه العملية أيضًا تحافظ على مكانة متقدمة ضمن أكبر عمليات إعادة الشراء المنفردة في سوق “A”.

في الواقع، فإن هذا المبلغ يتطابق مع إجمالي مبلغ خطتي إعادة شراء تم إنجازهما العام الماضي لدى مجموعة “مييديا”. في أبريل من العام الماضي، أعلنت “مييديا” أنها ستعيد شراء الأسهم لاستخدامها لتنفيذ خطة تحفيز قائم على الأسهم و/أو خطة امتلاك الموظفين. وكان سعر إعادة الشراء لا يتجاوز 100 يوان/للسهم، فيما كان نطاق مبلغ إعادة الشراء بين 1.5 مليار يوان و3 مليارات يوان.

وبالتوازي مع الإعلان، صدر عن فرع بنك الصين في شوندي “خطاب الالتزام بقرض إعادة شراء الأسهم لمجموعة ميديا القابضة المحدودة”، وتتضمن النقاط الرئيسية ما يلي: 1) مبلغ القرض لا يتجاوز 1 مليار يوان على الأكثر؛ 2) مدة القرض لا تتجاوز ثلاث سنوات؛ 3) يتم استخدام القرض لإجراء إعادة شراء أسهم A بهدف تنفيذ خطة تحفيز قائمة على الأسهم و/أو خطة امتلاك الموظفين.

في يونيو من العام الماضي، أصدرت مجموعة “مييديا” مجددًا إعلانًا، طرحت فيه خطة إعادة شراء بقيمة 1B يوان، وتم إنجاز هذه الخطة في ديسمبر من العام نفسه.

تُظهر التقارير السنوية لعام 2025 لمجموعة “مييديا” أن الشركة حققت، خلال العام، إجمالي إيرادات تشغيلية بلغ 458.5 مليار يوان، وصافي ربح عائد للمساهمين 43.95 مليار يوان. وقد تحقق نمو مزدوج الرقم في كل من الإيرادات والأرباح، ما يمثل أعلى مستوى تشغيلي تاريخي؛ كما واصلت تحسين هيكل الأعمال، إذ بلغت إيرادات الخارج 195.9 مليار يوان، بزيادة قدرها 16%، وتقدم تنفيذ التوسع العالمي بشكل مطرد؛ كما بلغت إيرادات أعمال ToB الصناعية والتقنية 122.8 مليار يوان، بزيادة قدرها 17.5%.

من الناحية المالية، وبحلول نهاية عام 2025، بلغ إجمالي أصول مجموعة “مييديا” حوالي 608.8 مليار يوان، فيما بلغت الأموال النقدية حوالي 85.2 مليار يوان، وتوفر احتياطي كافٍ من النقد في الدفاتر؛ أما صافي الأصول العائدة للمساهمين في الشركة المدرجة فبلغ حوالي 223.2 مليار يوان، ونسبة الأصول-الالتزامات للشركة بلغت 61.17%. وبافتراض أن مبلغ إعادة الشراء يتم وفق الحد الأعلى 13 مليار يوان، ووفقًا لبيانات المالية بتاريخ 31 ديسمبر 2025، فإن أموال إعادة الشراء ستبلغ نحو 2.14% من إجمالي أصول الشركة، وحوالي 5.82% من صافي الأصول العائدة للمساهمين في الشركة المدرجة.

لماذا تمتلك مجموعة “مييديا” تدفقات نقدية وفيرة وتستخدم مع ذلك قروض إعادة شراء من البنوك؟ قال مسؤولون من مجموعة “مييديا” للمراسلين: “من ناحية، نشعر أن القرض حقًا مدعوم من الدولة، ويمكنه أن يستجيب لنداء السياسات الوطنية، كما يتيح الاستفادة من حوافز الدولة المتعلقة بمعدل فائدة منخفض. ومن ناحية أخرى، يوفر ذلك بعض المساعدة أيضًا لتشغيل أموال الشركة داخليًا.”

حلل العاملون في القطاع أنه عند إدخال القروض المخصصة، تتم الاستفادة من التمويل الذي تدعمه السياسات منخفضة التكلفة لتوسيع حجم إعادة الشراء، مع الحفاظ على قيمة السوق وتقديم عائد للمساهمين. وفي الوقت نفسه، يتم الاحتفاظ بكميات كبيرة من السيولة الذاتية للاستثمار المستمر في البحث والتطوير والابتكار، بما يحقق توازنًا ثنائيًا بين إدارة قيمة السوق وتطوير الأعمال الرئيسية.

وبصفتها رائدة قديمة في إعادة شراء الأسهم ضمن سوق “A”، فإن مجموعة “مييديا” منذ عام 2015 بلغ إجمالي قيمة ما قامت بإعادة شرائه أكثر من 38.8 مليار يوان. ومع إضافة خطة 13 مليار يوان الحالية، من المتوقع أن يتجاوز الحجم الإجمالي 50 مليار يوان، مع استمرارها في الحفاظ على الصدارة ضمن قائمة سوق “A” لأكبر إجمالي عمليات إعادة الشراء التراكمية.

قروض إعادة شراء الأسهم/تعزيزها هي أداة لسياسة نقدية هيكلية أطلقتها في أكتوبر 2024 بنك الشعب الصيني بالتعاون مع الهيئة التنظيمية للتمويل ووكالة الأوراق المالية الصينية. وتستند إلى آلية قروض إعادة الشراء/تعزيز الأسهم، وتُمنح بشكل موجّه لتمويل اقتراضي مطابق ومتوافق ومترافق بتكلفة منخفضة لعمليات إعادة شراء أسهم الشركات المدرجة. وتخضع الأموال لإدارة صارمة “مخصصة لغرضها” مع رقابة مُغلقة طوال العملية من قبل المؤسسات المالية، ويحظر تمامًا استخدام الأموال في أغراض أخرى.

بالنسبة للشركات المدرجة، يمكن أن تغطي القروض المخصصة حتى 90% من مبلغ إعادة الشراء، ما يقلل بشكل كبير من احتلال السيولة الذاتية، ويخفف الضغط النقدي قصير الأجل الناجم عن عمليات إعادة شراء كبيرة. وهذا يساعد الشركات على الموازنة بين استقرار قيمة السوق والعمليات اليومية والاستثمارات في القطاعات الصناعية. وفي الوقت نفسه، لا يتجاوز معدل فائدة القرض 2.25%، وهو أقل من قروض التمويل التشغيلية العادية، ما يقلل من تكلفة التمويل.

بالنسبة لسوق رأس المال، تشجع السياسات الشركات القيادية ذات الجودة على زيادة جهود إعادة الشراء، وهو ما يعزز تعزيز إدراك قيمة الشركات المدرجة، ويوجه السوق للعودة إلى فلسفة الاستثمار طويل الأجل القائمة على القيمة، ويخفف من تقلبات أسعار الأسهم قصيرة الأجل، ويكمل آليات طويلة الأمد ومستقرة في سوق رأس المال.

ومن منظور على نطاق الدولة، فمنذ تطبيق السياسة، يجري التقدم بوتيرة مستقرة، مع توسيع مستمر في نطاق التغطية. ووفقًا لأحدث بيانات من Ifind، فإنه منذ مرور أكثر من عام على تطبيق السياسة، وحتى نهاية مارس 2026، تم الإفصاح عن ما مجموعه 756 شركة مدرجة قد أعلنت عن 852 عملية خطة لقرض لإعادة الشراء أو لزيادة الحيازة بالاقتراض، بإجمالي سقف مبلغ قروض يقارب 200B يوان.

ومن بين أفضل 10 أحداث تاريخيًا لإعادة شراء أو لزيادة الحيازة عبر القروض، تحتل مجموعة “مييديا” المركزين الأولين، فيما تشغل صناعة الأجهزة المنزلية البيضاء 4 مقاعد ضمن أفضل 10.

حاليًا، تقتصر جهات إقراض قروض إعادة شراء/زيادة الحيازة على 21 مؤسسة مالية وطنية فقط. ومن خلال قراءة البيانات الأحدث، يظهر أن البنوك المملوكة للدولة والبنوك ذات الملكية المختلطة/الشركات المساهمة تشارك في ضخ التمويل معًا، وأن المشاركة تمتد من الشركات القيادية إلى الشركات ضمن الصناعات الفرعية، ما يجعلها أحد أهم وسائل تثبيت التوقعات في سوق رأس المال خلال السنوات الأخيرة.

ومن بينها، عند إحصاء جميع 852 حدثًا لقرض إعادة شراء أو لزيادة الحيازة، يبلغ متوسط سقف مبلغ القرض لكل عملية 250 مليون يوان.

وبشكل محدد لسوق مقاطعة قوانغدونغ المحلية، وبالإضافة إلى القرض المخصص الضخم لمجموعة “مييديا” في هذه المرة، هناك عدة شركات مدرجة أخرى طبقت السياسة أيضًا في وقت مبكر واستخدمتها. على سبيل المثال: شركة “تشاو شانغ شي آ” (招商蛇口) بوصفها واحدة من الدفعة الأولى من الشركات التجريبية، حصلت على موافقة أولية لقرض مخصص بقيمة 7.02 مليار يوان؛ حصلت شركة “وينسي” (温氏股份) على موافقة لحد ائتماني قدره 10 مليارات يوان، وهي أعلى شركة خاصة من حيث السقف في مقاطعة قوانغدونغ بعد “مييديا”. بالإضافة إلى ذلك، فإن شركات مدرجة محلية في قوانغتشو مثل “غوانغ دينج سي ليانغ” (广电计量) و“هاو ميي شين ثاي” (豪美新材) قد طبقت أيضًا تباعًا قروضًا مرتبطة، تغطي عدة قطاعات مثل الأجهزة المنزلية والأعلاف/تربية المواشي والعقار والتصنيع عالي الجودة والخدمات المهنية.