Двухнедельная просадка по стоимости почти на 15%? Частный количественный фонд на сумму в сотни миллиардов — Minghui Investment — предположительно, макростратегический продукт «провалился»

Акции бери только по аналитическим материалам аналитиков Golden Qilin — авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне; поможет вам выявить потенциальные тематики и возможности!

Журналист «Цзе-мянь» | Му Юэ

В последнее время некоторые пользователи на социальных платформах утверждают, что у части продуктов макростратегий, принадлежащих известному частному управляющему «сто миллиардов по масштабу» — Minhui Investment (明汯投资) — у некоторых продуктов в последнее время произошла заметная просадка по чистой стоимости.

«Цзе-мянь» отмечает, что на соответствующих скриншотах указано: по состоянию на 23 марта «Minhui Macro Guqiu 2-й, 2-й этап» (明汯宏观谷秋2号2期) накопленная чистая стоимость составляла 0.8054. По сравнению с предыдущим этапом, обновленным 9 марта, накопленная чистая стоимость 0.9441, за примерно две недели просадка чистой стоимости достигла 14.69%, тогда как в тот же период падение индекса CSI 300 (沪深300) составило лишь 4.28%.

Информация о регистрации в ЦБРСК (中基协) показывает, что «Minhui Macro Guqiu 2-й, 2-й этап» создан 6 января 2026 года, а затем 20 января завершил регистрацию и постановку на учет; депозитарий — Guotai Haitong Securities. То есть с момента создания продукту еще не исполнилось 3 месяцев, а коэффициент накопленных убытков уже приближается к 20%.

На иных скриншотах с данными о чистой стоимости, опубликованных другими инвесторами, видно, что у Minhui Investment, помимо этого, у нескольких других продуктов макростратегий, включая «Minhui Macro 1-й, 2-й этап» (明汯宏观1号2期), «Minhui Macro Xuexiang» (明汯宏观雪享) и др., просадка чистой стоимости в период с 9 марта 2026 года по 23 марта также превысила 14%.

По мере дальнейшего распространения соответствующих сообщений, вечером 24 марта в соцсетях кто-то опубликовал скриншот, заявляя, что это «официальный ответ Minhui Macro». На нем говорится: «Из-за двойного удара со стороны акций и товаров максимальная просадка с прошлой недели — до понедельника на этой неделе — около 15.8%. При этом на стороне товаров приходится основная часть просадки (по некоторым видам падение превышало 20%), а на стороне акций индексное падение дало вторичный вклад».

Источник: сеть

Однако, по словам инвесторов, которые сообщили «Цзе-мянь», на данный момент они не получали упомянутого в вышеуказанных скриншотах ответа либо иных разъяснений со стороны Minhui Investment относительно ситуации с просадками по чистой стоимости продуктов. В настоящее время уже часть инвесторов требует от Minhui Investment провести брифинг/разъяснительную встречу по соответствующим обстоятельствам.

Еще один инвестор, купивший один из продуктов макростратегий Minhui Investment, сказал «Цзе-мянь»: «В действительности это можно считать нормальными колебаниями, просто точки входа/котировки немного не повезли».

Minhui Investment была основана в апреле 2014 года и в том же году в июле завершила регистрацию и постановку на учет. По открытым данным: по состоянию на конец декабря 2025 года масштабы управления компании составляют 700–80B юаней. Согласно описанию на официальном сайте Minhui Investment, продукты компании в основном охватывают четыре основные категории: серию мультистратегий хеджирования, сбалансированную серию, серию количественных лонгов и серию CTA.

Данные Wind: по состоянию на 24 марта этого года у Minhui Investment всего зарегистрировано 1059 продуктов, из них 662 продолжают работать.

Судя по времени регистрации продуктов, Minhui Investment переживала раунд пика регистрации продуктов в 2020–2021 годах: за два года общее число зарегистрированных продуктов достигло 444. В 2022–2024 годах темп регистрации новых продуктов компании заметно замедлился: количество продуктов, зарегистрированных за год, составило соответственно 46, 61 и 22.

С 2025 года Minhui Investment снова ускорила частоту «появления новых продуктов». В частности, общее число зарегистрированных продуктов за весь 2025 год составило 159; это стало самым большим количеством зарегистрированных продуктов среди компаний данного года. С начала текущего года компания также уже зарегистрировала 77 новых продуктов, что снова занимает первое место в списке по количеству зарегистрированных продуктов в категории ценных бумаг среди частных управляющих фондов в тот же период.

Рисунок: распределение времени регистрации продуктов Minhui Investment (данные за 2026 год — по 24 марта) Источник данных: Wind, сводка «Цзе-мянь»

С точки зрения названий продуктов: макростратегия является одной из категорий продуктов, которые Minhui Investment активно продвигает в последнее время. По данным Wind, в период с 28 ноября 2025 года по 24 марта 2026 года Minhui Investment зарегистрировала 98 продуктов. Из них 53 продукта содержат в своих названиях явно два слова «макро» (宏观); доля — целых 54.08%. Это также означает, что многие инвесторы, купив соответствующие продукты, вскоре столкнулись с тем, что компания в рамках этого цикла макропродуктов допустила значительную просадку чистой стоимости.

Макростратегия в основном означает, что исходя из макроэкономической обстановки и политики в широком смысле, формируются суждения о динамике цен различных классов активов, после чего реализуются стратегии кросс-рыночных, кросс-видовых и кросс-периодных инвестиций. Количественная макростратегия — это сочетание количественного инвестирования и макростратегии; в основном она подразумевает использование системных, управляемых данными количественных моделей для анализа взаимосвязи между макроэкономическими переменными и ценами финансовых активов и, на их основе, стратегии распределения активов по крупным категориям и торговли.

Один из представителей отрасли в анализе для «Цзе-мянь» отметил, что макростратегии требуют от инвесторов довольно точных оценок динамики различных активов. Независимо от того, делается ли оценка субъективно или с помощью модели, полностью избежать просадок по чистой стоимости в краткосрочном периоде из‑за ошибок в прогнозах, экстремальных изменений на рынке, отклонений в исполнении стратегии и т.п. почти невозможно. При этом количественные модели обычно строятся и тестируются на исторических данных, но история никогда не повторяется просто так. Поэтому количественные модели также по своей природе лишены соответствующей способности к реагированию в отношении внезапных событий и экстремальных рыночных ситуаций. В последнее время из‑за факторов, включая геополитические конфликты, колебания различных классов активов в мире в целом были значительными; действительно, это легко может привести к тому, что у некоторых количественных макростратегий чистая стоимость в краткосрочном периоде покажет значительные просадки.

Этот отраслевой специалист также рассказал «Цзе-мянь», что при возникновении ситуации, когда чистая стоимость продукта внезапно резко уходит в просадку, инвесторам нужно сохранять спокойствие: своевременно общаться с управляющей стороной по законным каналам, выяснить конкретные причины просадки и внимательно следить за тем, как в дальнейшем будет восстанавливаться чистая стоимость продукта.

		Заявление Sina: это сообщение — перепечатка из материалов партнерских СМИ Sina. Размещение на Sina.com.cn сделано исключительно с целью передачи дополнительной информации и не означает согласия с ее точками зрения или подтверждения описываемого. Содержимое статьи предназначено только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы осуществляют действия на свой риск и ответственность.

Огромный объем новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP

Ответственный: Гао Цзя